我最看好的股票：人寿保险 1957

1957 年 12 月《商业与金融纪事报》"我最看好的股票"专栏每周刊发系列文章，邀请全国各地的投资专家推荐并分析他们看好的一只股票，这是巴菲特 1957 年关于 Home Protective 公司的投稿。

HOME PROTECTIVE CO.(一家人寿保险股票)Home Protective 公司很可能是大型人寿保险公司最后一只"未被发现"的股票代表。这种投资人意识的缺乏导致该股票的售价低于同类公司最低市盈率的一半。Home Protective 公司目前的市盈率还不到 4 倍。投资者对公司事实的任何教育都应该得到更高的评价。

HomeProtective 只有 61463 股流通股。该公司拥有 Home Life Insurance Co. of America 公司 98.5%的流通股，该公司是宾夕法尼亚州领先的保险公司，拥有超过 40 万名投保人。在考虑到公司间项目后，HomeProtective 几乎没有其他资产和负债。从实际情况来看，其他人只持有 Home Life 保险公司 1.5%的股份。从股东的角度来看，Home Protective 公司就是 Home Life 保险公司。

尽管几年前该公司的财务状况非常不稳定，但在配置新基金的投资中严格遵守最高标准，再加上对高估值资产提取巨额准备，使 HomeProtective 的财务状况非常强劲。1946 年，政府担保抵押贷款仅占资产的 13%左右，但它们现在占资产的 50%以上，大大高于行业平均水平。在同一时期，资产的平均收益率从 2.04%提高到

60%。基于每股 1100 美元的现有资产，这一收益每年超过 16 美元。

HomeProtective 的业务完全是非参与性的。股东无需猜测什么属于他，什么真正属于投保人。目前，Home有近 3 亿美元的有效保单，几乎没有低利润的保险业务。业务几乎完全是普通和工业业务，后者的利润与前者一样高。该公司的保单流失率一直很低，这表明其业务实绩和实际死亡率表现都非常出色。

该公司一直在按照实际价值减记资产，派息一直偏低。在资本基础随着业务规模增加而扩大的情况下，50%的派息率可能会持续几年。然而，盈利能力一直在稳步上升，伴随着持续的高回报、低保单流失率和有利的死亡率，更大的业务基础应该会带来盈利的进一步增长。

HomeProtective 每股资产为 1100 美元。费率变化 0.5%或 1%意味着每股盈利能力的变化为 5.50 美元。虽然这需要相当长的时间才能发挥作用，但在过去一年中我们目睹了这种变化，但它尚未反映在公司的收益中。

该公司在费城主干线上还拥有大量未开发的土地。如果土地划分得当，这些权益可能会带来更大的价值，尤其是仅有 61463 股流通股。

按保守费率对现行保单的价格变化进行调整。以下是过去六年的调整收益：

年份	每股调整收益

| 1951 | 9.92 | | 1952 | 12.12 | | 1953 | 12.25 | | 1954 | 15.08 | | 1955 | 18.42 | | 1956 | 22.62 |

这种持续的增长似乎增加了投资者的认可度，这应该会为今天在场外市场以 85%价格水平购买的的买家提供可观的资本收益。

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