段永平 · 2010-05-05 17:36:43 · 网易博客
原文：http://nteswjq.blog.163.com/blog/static/12699812010455364334/
正文
今天时间有点乱，下午6点一觉睡到11点多，只好爬起来。
这次去Omaha时出了个车祸，整个处理过程有点意思，写出来给大家分享一下。
到Omaha时已是下午5点多，下了飞机开上车就马上往酒店赶，没想到一出机场路口就被侧面来的一辆车给撞了一下（责任在我。）
还好我们开的是一辆福特SUV，够皮实，双方车速也都不快，所以似乎没人受伤，但对方好像受到惊吓了。
由于我知道我们人都没事，一下车我就赶紧去看对方情况，发现对方（是个女士）还坐在驾驶座上，两手发抖，眼泪汪汪的，我马上跟她说我这就打911，她点了点头，好像看到她还打了个电话。
警车和救护车大概5-6分钟就到了。很快女士的父亲也到了（可能她家就在附近）。
救护人员先过来问我们车上人是否有事，然后很快就把那个女士抬上救护车送医院了。
接着警察过来了解事故过程，索取了所需资料，然后让我回到车上，让我耐心等一等。
接下来的事让我印象非常深。
先是警察给我开好了罚单，很耐心地解释整个处理过程以及后续要做的事情，然后告诉我们去酒店的路，最后还
和我握了我手，似乎是想安慰一下我。
女士的父亲一直都在不远处，这时我太太过去向他道了个歉，结果他说事故总是会发生的，似乎也是想安慰一下我们，我心里真是很感动啊，一句抱怨的话都没有。
整个过程中家人表现的都非常好，太太帮了很大的忙，儿子女儿都非常镇定。
这就是我在美国的第一张罚单的过程，希望以后不会再有了。
评论区（共 494 条，其中段永平 78 条）
1楼 xuqiaogary 2010-05-05 17:43
段老师遇事不乱，条理清晰，值得我们学习。
2楼 竹天 2010-05-05 17:47
希望以后不会再有了。
3楼 廖 2010-05-05 17:57
万幸~
安全第一哈~~
文明执法
与人为善
美国真是个好地方啊,呵呵
4楼 zhlong 2010-05-05 18:03
段总善于自我批评，值得学习
fast is slow啊
5楼 panhuiji777 2010-05-05 18:11
美国的文化 确实不一样 要在国内 吵架是肯定的了 警察的态度也够呛
6楼 wusheng0053 2010-05-05 18:28
好人一生平安。
7楼 itsyeah 2010-05-05 18:31
这就是美国人的处事方式吧~！
8楼 畅歌 2010-05-05 18:37
我也想移民
如果我有钱了
一定要移民
yinhoupeng 回复 @畅歌 2010-05-05 20:33
我才不移呢，收税太多，祖国才好呢
高山流水 回复 @畅歌 2010-05-05 21:20
月是故乡明。
畅歌 回复 @yinhoupeng 2010-05-06 09:08
人家收税都是为老百姓谋福利，可不像我们的父母官
畅歌 回复 @高山流水 2010-05-06 09:09
外国的月亮比中国的圆，这是有科学依据的，因为大气污染少
靠自己 回复 @畅歌 2010-05-06 16:51
段大哥，移民要很多钱吗？听说那边劳动力更值钱。去那边打工是不是会生活的更好呢？
段永平 回复 @靠自己 2010-05-07 01:03
不一定
第5级开始爬行 回复 @畅歌 2010-05-07 06:40
无论从哪看，月亮好像是同一个。另外，她好像始终是圆的，区别只是有时看起来不圆。如果你明白她是圆的，不管从哪看、怎么看、看起来怎么样那她都应该还是圆的。
畅歌 回复 @第5级开始爬行 2010-05-07 08:41
我们当然指的是看起来的样子啦
有人说你比我老，就是指你实际年龄比我大吗
这些常识问题还像我儿子一样纠缠不清
还做什么投资
不如和悟空一起去西天取经吧
段永平 回复 @第5级开始爬行 2010-05-08 13:47
月亮本身没区别，但从不同的地方看确实不一样。
第5级开始爬行 回复 @畅歌 2010-05-08 19:24
呵呵，取经的确是大事，也不是是谁都能去的，谢谢老弟你看得起我。而且这个事儿佛印和东坡早论过。佛说：你心里有什么，你看到的就是什么！我相信你是追求美好的，希望你能有个好心情！
第5级开始爬行 回复 @段永平 2010-05-08 19:27
噢，听说背面还有外星人哩！
畅歌 回复 @第5级开始爬行 2010-05-09 17:01
我也没别的意思
只是很喜欢大话西游的唐僧
师傅，千万别生气
9楼 小投资家xbo 2010-05-05 18:37
以后有钱也飞美国，哈哈
10楼 创造命运 2010-05-05 18:49
祝好人一生平安！
11楼 趣味 2010-05-05 18:58
巴老很看好中国，中国正在向前走，向好的方面发展，相信不久将来的祖国发生类是感人的事情，一样会越来越多！
xlli777 回复 @趣味 2010-05-05 20:39
山东栖霞最近有一个人的包漏了，掉出来几万块钱纸币，风一吹，到处都是，周围十几个人帮着捡，最后一分钱不少～
浙江杭州去年有一起抢劫案，劫匪逃跑时把钞票到处乱撒，追他的群众不受诱惑，成功制服歹徒，而周围的群众把捡到的钞票送回失主，也是一分钱不少～
自由电子 回复 @xlli777 2010-05-05 20:49
2010-05-05 20:49 自由电子 回复 xlli777
趣味 回复 @xlli777 2010-05-05 21:06
看好中国的价值。
高山流水 回复 @趣味 2010-05-05 21:17
国力增强，国人收入提高，精神素质也会越来越好的。
三和 回复 @xlli777 2010-05-05 23:01
事出些地就不其怪呀
自古山东出圣人浙江出师爷滴呀。
shenzhenmonkey 回复 @趣味 2010-05-06 20:49
随着物质水平的提高，精神文明也会提高。
NEWMAN 回复 @xlli777 2010-05-08 22:25
这也敢相信？
茶水铺 回复 @xlli777 2010-05-08 23:07
有那么好，确实是进步了，呵呵。就怕被忽悠。
茶水铺 回复 @趣味 2010-05-08 23:14
看国内黄金时间的新闻，国内歌舞升平，国外战火缭乱，大概就是这两块内容，不过现在改版了，不改收视率就越来越低。
总体来说国内确实是越来越进步了，进步的同时要更注意环境。
12楼 帝国春秋 2010-05-05 19:06
安全第一，平安是福！段总！呵呵！
如果此事发生在南昌，那就是扯皮咯！
heimaofuren 回复 @帝国春秋 2010-05-05 20:18
估计发生在祖国的各个角落都有剑拔弩张的可能 或者找关系 不黑你个万八的誓不罢休 你好好开车 都有专门碰瓷的“团队”呢
高山流水 回复 @heimaofuren 2010-05-05 21:18
社会有个进步的过程，人们的思想也更需要一个进步的过程。
heimaofuren 回复 @高山流水 2010-05-05 21:51
路漫漫兮其修远兮。。
我想大概：仓廪实而知礼节就是这个道理吧 我们的物质文明了精神也会文明的
13楼 帝国春秋 2010-05-05 19:07
段总加我了，呵呵，比去年我自己取得投资翻番的成绩更让我激动，耶！
xlli777 回复 @帝国春秋 2010-05-05 19:52
炫耀贴，鉴定完毕
itsyeah 回复 @帝国春秋 2010-05-05 19:54
哇塞，强烈炫耀。
14楼 一万颗星星 2010-05-05 19:18
2010-05-05 19:18 一万颗星星
15楼 创造命运 2010-05-05 19:19
第一、安全为要，平安是福！第二、与第一条一样。
16楼 xlli777 2010-05-05 19:51
平平安安，希望对方那位女士没有事情。
前年我在纽约追尾了前面的车，车上下来的是一对黑人夫妇，都说黑人容易控制不住情绪，我还挺害怕的，后来大家竟然没有一句争执，还谈笑风生。唯一郁闷的是那位黑人妇女指着坐在副驾上的我的同学，善意地问我，“Is that your son?”那个同学只比我小半年……唉，我和葛优一样，从幼儿园的时候，就比别的小朋友显老
itsyeah 回复 @xlli777 2010-05-05 19:55
呵呵，上大学时候叫TAXI回学校，司机师傅问我是哪个系的老师~！
xlli777 回复 @itsyeah 2010-05-05 19:58
呵呵，看来同是天涯显老人～
自由电子 回复 @xlli777 2010-05-05 19:59
炫耀贴，鉴定完毕
xlli777 回复 @自由电子 2010-05-05 20:02
显老也能炫耀啊？你这个头像真是好啊，你说话再损别人也生不来气。
heimaofuren 回复 @xlli777 2010-05-05 20:15
和你对上了 黑上你了 哈哈哈
高山流水 回复 @xlli777 2010-05-05 21:15
黑人妇女比较幽默。
高山流水 回复 @itsyeah 2010-05-05 21:19
可以和xlli777比一比了
长安 回复 @xlli777 2010-05-05 21:40
2010-05-05 21:40 长安 回复 xlli777
冠希大哥 回复 @xlli777 2010-05-05 22:09
哈哈 777你太有水平了，到底是骂人还是夸人哈哈
On the way 回复 @xlli777 2010-05-06 08:46
诶，你的同事也不爽了，被当你的儿子了。
xlli777 回复 @On the way 2010-05-06 09:41
他倒是开心了好几天~
17楼 bnfan 2010-05-05 20:28
平安就好
18楼 快乐投资 2010-05-05 20:29
哈哈，我们这儿基本上也差不多了。现在大家的素质比以前高多了。
xlli777 回复 @快乐投资 2010-05-05 20:35
杭州？
快乐投资 回复 @xlli777 2010-05-05 20:51
yes
xlli777 回复 @快乐投资 2010-05-05 20:57
杭州市民是我见过最有主人翁意识的。我第一天到杭州，一打开地图就有老太太过来问我要去哪里，我还以为是出租车拉客人的，谁知道人家就是热心想帮忙 在杭州上四年学真是难得的福气～～风景也好、空气也好（市中心以外），最后还赚到一个杭州的媳妇 真是要唱起来了“我们的家，住在天堂……”
heimaofuren 回复 @xlli777 2010-05-05 21:08
恩 真的有同感象他们问路很热心详细回答 这点可不像上海的老人家主动热心然后伸手要钱 杭州人说话很和气 即便你说话不好听人家也不急 记得在西湖一瓶水要4到5元 我说你好黑呀真贵呀 人家就说那多少算不黑？我说就3元吧 人家回答：3元我也卖4元我也卖。。瞧瞧人家的生意做得多好 这要是搁北方某些地方就会怒喝：嫌贵别买 那不黑去哪儿呀。。
szlwd999 回复 @xlli777 2010-05-06 01:10
再当个阿里巴巴的股东就全了，呵呵！
长安 回复 @xlli777 2010-05-06 09:06
2010-05-06 09:06 长安 回复 xlli777
快乐投资 回复 @xlli777 2010-05-06 19:20
哈哈，原来你是杭州女婿啊。有缘啊。看你博客你老婆料理烧得很好，真当福气好！
快乐投资 回复 @heimaofuren 2010-05-06 19:22
哈哈哈，你的文章写得真有趣，一定时常拜读贵博。
快乐投资 回复 @szlwd999 2010-05-06 19:25
买了5000股希望跟踪了解它，结果这两天还差点被它摔死。
快乐投资 回复 @长安 2010-05-06 19:41
2010-05-06 19:41 快乐投资 回复 长安
快乐投资 回复 @jtf0000 2010-05-06 19:42
2010-05-06 19:42 快乐投资 回复 jtf0000
三和 回复 @xlli777 2010-05-06 21:18
2010-05-06 21:18 三和 回复 xlli777
szlwd999 回复 @快乐投资 2010-05-06 23:04
呵呵，千锤百炼出真金啊！
heimaofuren 回复 @快乐投资 2010-05-07 23:12
先谢谢你对我的信任 千万别常拜读 我是很低产的 最近忙装修 有时间就上网 信手拈来 有感而发
19楼 快乐投资 2010-05-05 20:30
想问问段老师白天做什么呀？因为我知道你是做长线的。
段永平 回复 @快乐投资 2010-05-06 15:42
看书看资料接孩子打球等等
bigfigure 回复 @段永平 2010-05-06 16:46
呵呵，还是阅读量很大啊。看来只有阅读才是提升水平的正道。
科科 回复 @段永平 2010-05-06 18:03
段大哥不是说很少看完一本书的？一般看什么资料？
快乐投资 回复 @段永平 2010-05-06 19:27
怎么我跟你样，看来我还是做对了喽。
快乐投资 回复 @bigfigure 2010-05-06 19:31
对我来说，是性格的影响力最大。每当关键时刻来临，做出的决定都是符合我原始性格的。后天刻意努力出来的东西还是不管用。可能是修养还不够。以后要继续学习段老师。
金才盛 回复 @段永平 2010-05-06 22:03
平哥，我的天啊！我每天的生活也是像您这样看书，看资料，接孩子上下学，打球，几乎惊人的一致哦，只是我的原始积累不多，我价值投资的人生刚刚起步，我这么年轻每天这样生活是不是挺没进取心？有时我自己都感到挺矛盾的，可我是坚决不让自己每天再去看行情了，我必须远离市场，必须无为而治，这是价值投资原则基础问题，我既然开始价值投资人生就必须遵守。只是有时真的很无聊，
金才盛 回复 @金才盛 2010-05-06 22:35
心灵达到极端的空虚无欲，坚守清静无为的心境。
旁观万物变化，我由此观察到了循环往复的规律。万物纷繁变化，最终又总是循环返回它的本原，以至于无穷，回归本原就叫“静”了，静了就能看到它的往复了，知道往复循环的常态就叫“明”了，如果不知道常态就会容易轻举妄动而犯错了。
知道常态心中才能包容一切，包容一切就能坦然，坦然面对自然变化，然后就得道了，得道了就能长久，终身都不会遭受损失了。
我崇敬的大师巴菲特啊！他一生就是这样修道了！怎么不让我早几年看到价值投资理论呢？让我在股市荒废这么多的时光！见山是山，见山不是山，见山还是山啊！命运本如此，顺其自然了，呵呵
金才盛 回复 @金才盛 2010-05-06 23:10
献给崇敬的巴菲特：
众人都无忧无虑，兴高采烈，好象参加盛大的筵席，又好象春天登高远望那样心旷神怡。我则独自恬然淡泊，无动于衷；浑浑沌沌的样子呵，好象一个还不会笑的婴儿；
疲乏慵散地，好象无事可做。我真是个愚慢的头脑呵！众人是那么清醒精明，只有我如此糊里糊涂。
众人是那么严格苛刻，只有我如此淳厚质朴。
辽阔深广呵，我的心胸象无边无际的大海一样；自由奔放，我的心灵象那无止境随意吹荡的疾风。
众人都有所作为，唯独我无为无欲。
我偏偏与众人不同，以守“道”来每天滋养自己。
献给崇敬的巴菲特：
金才盛 回复 @bigfigure 2010-05-07 12:39
巴菲特也说他一天主要就是阅读，芒格走路都在看书。
高山流水 回复 @段永平 2010-05-07 13:02
希望40岁实现这样的生活，实现家庭财务自由。
边工作，边努力学习、理解体会价值投资。
快乐投资 回复 @金才盛 2010-05-07 13:28
2010-05-07 13:28 快乐投资 回复 金才盛
一万颗星星 回复 @金才盛 2010-05-07 15:50
你的生活状态时对的挺好的嘛
金才盛 回复 @一万颗星星 2010-05-08 00:47
呵呵，是啊，我每天生活状态学得挺象，在事业成就上学得再象一点就好了
20楼 heimaofuren 2010-05-05 20:30
整个过程中家人表现的都非常好，太太帮了很大的忙，儿子女儿都非常镇定
段大哥这段话好像国内一发生某些事件 最后新闻评论都是一句：目前大家情绪稳定 望段大哥出行时 时刻谨记：一看二慢三通过杜绝在这个问题上考验段小虎段小马的心理素质
段永平 回复 @heimaofuren 2010-05-06 15:41
2010-05-06 15:41 段永平 回复 heimaofuren
21楼 成喻 2010-05-05 20:32
身在他乡，祝愿段总平平安安。
22楼 粤小散 2010-05-05 20:38
祝博友一家永远平安！
无论何时何地，驾车要小心小心再小心啊，千万不要分心！
23楼 爱喝咖啡 2010-05-05 21:17
段总没有受惊，可见心理素质多好！
吉人天相，没事！
24楼 高山流水 2010-05-05 21:23
平安是福！
平安就好！
我要把段总的这名言每天朗读三遍：fast is slow，时时提醒自己，铭记在心。
25楼 长安 2010-05-05 21:48
愿好人一生平安
相信同胞们的工资涨了十倍后，祖国的社会也会和谐很多的。。
26楼 叶子 2010-05-05 21:50
慰问一下！双方平安就好，还多一份思考的经历
27楼 温文尔雅 2010-05-05 22:00
不怕没好事，就怕没好人。
28楼 snoopy10126 2010-05-05 22:01
段大哥，美国是要让右边的车吧？
29楼 冠希大哥 2010-05-05 22:07
段大哥，您外出应该用专业一点的驾驶员啊！又安全又省力。
30楼 henry6688 2010-05-05 22:13
段总说一下OMAHA的飞机就开福特SUV车往酒店赶，咦，那福特SUV车是段总带去的？还是在机场租的？
31楼 风 2010-05-05 22:17
这就是段老师要到美国生活的理由之一吧，生活在文明的国度，幸福感更强烈。
32楼 呼啸 2010-05-05 22:28
平安是福；警察应该是亲民的而不是让老百姓看了怕的。
33楼 风 2010-05-05 22:28
好人一生平安
34楼 三和 2010-05-05 22:53
如此详和的事故氛围？古今少有国人榜样难怪犹太界牛人说，争做美丽坚公民。住英国大宅、娶日本妻子等. 深感是骡子是马拿了美国绿本就知。哈哈相对的~。
35楼 糊涂是福 2010-05-05 23:04
慰问下段总，也祝福大家伙平安！
段永平 回复 @糊涂是福 2010-05-06 15:49
2010-05-06 15:49 段永平 回复 糊涂是福
36楼 On the way 2010-05-05 23:11
还是外国的社会文明啊，中国的国民素质有待提高
37楼 brka 2010-05-05 23:24
上小学追同学跑进一小巷子，把4-5岁小女孩撞到了，边上有小水沟看到她衣服完蛋了，吓得我不知道咋办，站住不敢动。。过来对方家长说没事，让我回家。。
38楼 伟哥 2010-05-05 23:34
段兄，安全是第一位的，希望再不要发生这样的事。等事故处理完后，能不能把保险理赔的事情给大家说说。
39楼 huyikaikai 2010-05-05 23:58
平安就好！
40楼 dingwenya@126 2010-05-06 00:45
祝学长平安！我基本每次刮蹭或者小意外都是自己状态的问题，要么有事心里着急，要么太劳累。这两种情况下出意外是概率事件，就像投资一样
41楼 kesituolani 2010-05-06 01:03
啊，老美是要收遗产税的。段总万金之体，可得要善自珍重，不能轻易便宜了洋鬼子哈。
xlli777 回复 @kesituolani 2010-05-06 01:08
大吉利是！大吉利是！
42楼 szlwd999 2010-05-06 01:09
和谐社会！
43楼 金才盛 2010-05-06 01:30
谨慎，谨慎，人总有浮躁之时！还是要多多谨慎为好！祝愿双方都平安，大家每天都快乐！
44楼 余祥平 2010-05-06 08:01
是啊，要是在我们这里，对方早就吵起来了，这就是区别的地方。
第5级开始爬行 回复 @余祥平 2010-05-08 20:35
这也不一定，在你们那里可能对方会从后备箱里拿瓶好酒，说：“兄弟，来一口压压惊！”你喝完感激的递给他说“你也来点！”可能这时他会说“我等警察来后再喝”
段永平 回复 @第5级开始爬行 2010-05-09 10:04
2010-05-09 10:04 段永平 回复 第5级开始爬行
45楼 qkhhfvmq 2010-05-06 08:50
最想问段总一个问题.也许是一个我还不懂什么是价值的问题.您认为.所有的公司总会有机会在一个时间点有投资价值.划着说在无投资价甚至要买出?还是认为只有一部分公司在一个时间点有投资价值.在一个时间点无投资价值.还是认为一部分公司在任何时间点都有投资价值.一部分公司在任何时间点都无投资价值?不知道段总听懂我的意思了么.还想问段总一下.一个好公司有客观的标准么?
liulog80 回复 @qkhhfvmq 2010-05-06 22:11
只有一部分公司在某个时间点有投资价值
liulog80 回复 @qkhhfvmq 2010-05-06 22:13
企业文化健康
盈利能力比较强 1、毛利率 2、主营占大头 3、净资产收益率高 4、稳步增长
市盈率不高（动态对比）
公司总的市值（总股本*股价）不高。
46楼 搬运工 2010-05-06 08:54
希望段大哥及家人永远平安！
47楼 roytanlu 2010-05-06 09:00
祝一切好
48楼 茶水铺 2010-05-06 09:05
一直听说美国的人际关系很敞亮，这回又得到一个例子。希望段总开慢点，好像巴菲特开车挺慢的，还手舞足蹈地聊天（这点不好）。
49楼 wxl3141 2010-05-06 09:20
小心驶得万年船。除了在路上，在证券市场上也是这样的。希望引以为戒。
50楼 循序渐进 2010-05-06 09:33
安全第一 不管是在投资中还是生活中，都要时时留意
51楼 科科 2010-05-06 10:47
段大哥没事就好，这种事要是发生在国内的话肯定对方会情绪不好的。向文明的美国人学习。
52楼 zjueehy 2010-05-06 10:56
平安健康、简单快乐，永远不变的祝福。
昨天中午在杭州，看到一辆尼桑撞到一辆新买还没上牌照的宾利，我们的出租车司机一阵惋惜......
茶水铺 回复 @zjueehy 2010-05-06 20:34
惨了，在美国就不怕了，毕竟赔不起有保险，在国内即使买了保险，保险公司还会和你拉扯。
53楼 bigfigure 2010-05-06 11:05
前两天在北京看到两开车哥们，下车扭打。昨天看到一起自行车中年男人与开车小年轻发生龃龉，各自下车扭打，还把我的倒车镜给撞了。哎。国人怎样才能心平气和？难道是人太多了，价值下降了……？
54楼 思行 2010-05-06 11:11
博友们有哪款手机与电子书阅读器结合的不错的？推荐一下，好多下载的电子书放在电脑里不方便阅读。多一个电子收阅读器又觉得麻烦。所以找找有没有手机在这方面做的比较出色的。
思行 回复 @思行 2010-05-06 11:13
这个问题我觉得OPPO的工程师应该感兴趣。
畅歌 回复 @思行 2010-05-06 12:34
不妨试试魅族
思行 回复 @畅歌 2010-05-06 12:35
恩，有听说过。
55楼 m13888390298 2010-05-06 11:43
哇 换到国内, 段总这样的身价,会不会被敲诈疯掉
56楼 kevin_wu123 2010-05-06 12:24
A股里真正有投资价值的公司不多！万科算吗?大家知道高ROE可以积累财富，乐见低位回购，而它恰恰相反，靠的就是高位再融资，不断再融资垫高净资产，只要在此基础上保持还说得过去的ROE，万科的成功有时代背景，但它绝对不是一个靠赢利能力带来的成长股，而是一个圈钱高手。国内时不时的IPO和首富制造联系在一起就说明了这一点，在美国什么时候有人靠IPO成为福布斯富豪的？茅台算吗？茅台这样的公司都要跌，让人想起IBM，后续一系列的估值下降，但业绩还会有些成长，仅此而已，股价也就平平了。爱尔眼科如何？电脑进入家庭确实带来眼疾人数增长，1999年PC进入家庭是个大年，假如以5岁开始玩电脑，而眼疾高峰出现在高考年龄即18周岁，那么1999-5+18=2012年，从2012年以后开始将进入眼疾“黄金十年”，但是如此的估值根本就不是价值投资者的最爱！ 中国股市还有价值投资吗？ 有！
600308华泰股份，一时的业绩下滑正是机会所至，以公司净资产价值+红利生产能力价值算，公司价值至少在10。25元，虽然段总不喜欢精确估值，这个数字也是个模糊数，但是只要中报扭亏（4月份经营已经改善），资产不再往下走，股价的风险已经相当释放了，定性上如何？新闻纸龙头，经营管理还是不错的。
Hawk 回复 @kevin_wu123 2010-05-06 21:03
这个股票看不懂，去年业绩大增，今年第一季就亏损了
三和 回复 @kevin_wu123 2010-05-06 21:16
2010-05-06 21:16 三和 回复 kevin_wu123
liulog80 回复 @kevin_wu123 2010-05-06 22:07
看看温总理关于节能减排的讲话，将会限制一些产业的发展。 其中包括造纸业。
高能耗，高污染。
水哥 回复 @kevin_wu123 2010-05-06 23:09
聊聊华泰股份吧，别介意哦！
（1)看电脑的越来越多，买报纸的越来越少，新闻纸需求恐怕要下降了。
（2)净资产虽高，但如果只是一堆无法产生效益的机器，这样的净资产和废铜烂铁又有何区别？
投资是非常苛刻的哦！
57楼 betterlife 2010-05-06 12:36
危机总是不期而至的。还会如段大哥所言“双方车速也都不快”，感谢上帝，大家平平安安都好！
58楼 Richard 2010-05-06 13:08
平稳的就是好啊
59楼 静听花开 2010-05-06 13:58
呵呵，没事就好，好人一生平安！
以后还是要小心点，小心驶得万年船。
60楼 趣味 2010-05-06 14:27
经常驾车的人，如果好久没有磕磕碰碰，心里会不踏实，出点小问题是好事啊！
61楼 hanshan 2010-05-06 15:23
向段总问声好！
62楼 靠自己 2010-05-06 15:52
似乎这里留言的没有女性朋友？
63楼 余祥平 2010-05-06 16:41
段老师，全家安全就是万幸，相信您以后不会再被罚款了，因为您对风险控制是高手。这才是长寿的第一步。 我自从搞价值投资后，出行的安全是从以下两方面解决：一是只骑电动摩托（我上班是早出晚归），硬件方面就控制速度不会太快。二是睡足吃饱后才开车，保证精力方面不会出问题。
第5级开始爬行 回复 @余祥平 2010-05-08 20:29
吃饱不能开车。这时血液会重点帮助消化系统工作，对注意力有影响。事实上，酿酒、打电话等等行为都是影响了注意力集中度，比如，你听电话会有个意象出来，注意力就集中到电话内容所需要的关联联想中了，对道路交通现实情况的观察和处理都会大打折扣。情绪不好时影响也很大。因此，开车最安全的方法是在确保精力和掌握熟练驾驶技能的前提下把注意力调整到安静用心的享受驾驶的过程，专注于此，忘掉不相关的一切。
第5级开始爬行 回复 @第5级开始爬行 2010-05-08 20:38
醉酒
余祥平 回复 @第5级开始爬行 2010-05-08 20:52
有道理
64楼 水木易森 2010-05-06 16:55
不知道段总是否关注沪深两市大盘，对于连续下跌的现状能否发表点看法?
lei-w-g 回复 @水木易森 2010-05-06 22:15
巴老讲：我喜欢下跌，因为它能让我以一个全新的价格买入、还有一句：买股票的实质是买公司，现在应该是睁在眼睛找好公司的时候，
这可能也是段总的要回答的意思，我代回答了，可以吗？
liulog80 回复 @水木易森 2010-05-06 22:20
我持币等待招行和茅台跌到更低的价位。
尽管我持仓不少，但是我欢迎招行下跌，给我买入的机会。
65楼 mikeforvip 2010-05-06 17:00
祝福但总！
[email protected] 回复 @mikeforvip 2010-05-06 20:12
但总？
dujianping_ok 回复 @mikeforvip 2010-05-06 20:25
但斌？
bnfan 回复 @mikeforvip 2010-05-06 21:25
2010-05-06 21:25 bnfan 回复 mikeforvip
畅歌 回复 @mikeforvip 2010-05-06 23:02
《破坏之王》张学友的粉丝一起大叫他的名字，有个不上路的偏偏要叫黎明，就被大家海扁了一顿
66楼 本 2010-05-06 17:50
欲速则不达 呵呵 还望以后小心驾驶
67楼 智勇双全 2010-05-06 18:39
祝段老师一家平安！
68楼 温文尔雅 2010-05-06 18:51
金正日访华和国际油价大跌和现在的股市大跌，有没有联系？
69楼 西南猎隼 2010-05-06 19:40
虽然我没去过美国，但是早有耳闻美国的管理其实很人性化。
比如出了车祸，车主可能就是立即下车，然后互相敬一根烟，之后坐在马路牙子上等待警察来处理，之间不吵不闹，气氛良好，这在中国几乎不能想象。
不过在美国是不能“惹”警察的，警察叫你下车你就得乖乖下车，超速了要在警察到来之前就拿驾驶证，警察过来了就要双手放在方向盘上，乱动会被警察认为是在找凶器。此时完全有可能被持枪警告，再乱动被当场射击也是完全有可能的。
美国是守法者的天堂
dujianping_ok 回复 @西南猎隼 2010-05-06 20:28
中国是守法者的。。。。
西南猎隼 回复 @dujianping_ok 2010-05-06 23:03
hell
越乖越容易被整
段永平 回复 @西南猎隼 2010-05-07 01:02
没见过互相敬烟的
盛世天空 回复 @西南猎隼 2010-05-07 03:53
美国互相敬烟?
盛世天空 回复 @段永平 2010-05-07 03:59
平安就好!
第5级开始爬行 回复 @dujianping_ok 2010-05-07 06:32
我认为道、德、仁、义、礼、法，法是最靠下的，是没办法的办法，如果每个人都明道守道，或是说只要内心有道的概念，身体力行，那就不需要法律或是很少需要，这样的话哪里都是天堂。美国是什么？我觉得美国就是一种观念，一种精神，一个共同价值观支撑起文化。只要你认同，精神是可以复制的。
liulog80 回复 @西南猎隼 2010-05-07 08:01
敬烟是中国的做法吧
看美国片看多了。
snoopy10126 回复 @段永平 2010-05-07 10:54
段大哥真幽默啊
西南猎隼 回复 @段永平 2010-05-07 20:40
也就是相互之间很客气的意思，发生你身上的例子就很典型
这和日本人又不一样了，他们是表面上很客气心里却很压抑
70楼 shenzhenmonkey 2010-05-06 20:40
没事就好！
中国是不守法者的天堂，那些违法乱纪者，往往是用一个谎言去掩盖另一个谎言。
shenzhenmonkey 回复 @shenzhenmonkey 2010-05-06 20:55
好象说走题,最好删除!呵呵!
71楼 dujianping_ok 2010-05-06 20:43
智者乐氺，仁者乐山。智者动，仁者静。智者乐，仁者寿。对学术兢兢业业，不断探求，可谓智者；谦逊平和，心有大爱，可谓仁者。这段话中的仁、智是否就是价值投资的核心呢？
72楼 mikeforvip 2010-05-06 21:31
祝福段总！
73楼 jordanmjw 2010-05-06 21:38
被撞，责任怎么还在你呢？
xlli777 回复 @jordanmjw 2010-05-06 22:21
在美国并道的要让直行的，理论上你在直行的时候照着并道出来的车加速撞上去责任也在他，因为你有right of way, 路权，而并道出来的车侵犯了你的路权。美国人权利义务的意识比较强，国内很少有人开车的时候想着我还有什么权利的，谁抢着先，路就是谁的……抢得到的心安理得，抢不到的心甘情愿，一心想着在抢位技术上更上一层楼
第5级开始爬行 回复 @xlli777 2010-05-07 06:58
我很欣赏你，但我还是忍不住要说。你出国前在国内是咋骑车的呢？你现在回国又是咋开车的呢？如果你能做好你咋知道国内很少能做到呢？中国的文化是最好的，当然现在很乱，但每个心里都向往和追求好，那这就是最大的能量，最大的向好的动力和可能。
第5级开始爬行 回复 @第5级开始爬行 2010-05-07 06:59
“当然现在很乱”---我说的是交通比较乱
jordanmjw 回复 @xlli777 2010-05-07 08:12
国内啥权利都有，啥权利都没有。
汗一个，俺是车盲，有恐车症。
xlli777 回复 @第5级开始爬行 2010-05-07 11:27
说句实话，我现在就是苦练抢位技术呢……没办法啊，存在决定意识。
我可没说咱们国家文化不好，别冤枉我～
回国以后学会很多在堵车时挤车的技巧……
余祥平 回复 @xlli777 2010-05-08 07:34
呵呵
第5级开始爬行 回复 @xlli777 2010-05-08 19:25
哈哈，你的学习能力真行，令人钦佩！
第5级开始爬行 回复 @第5级开始爬行 2010-05-08 19:48
哈哈，抢位这个事儿大致有三种方法。第一，硬着手对着开，只要你不撒手不减速，对方一般会在撞上前让开的（这就是传说中的横的怕不要命的）当然这种方法不推荐，也不是谁都能练会的；第二，通视前一辆车，提前判断起动时机，抢半个车位，随时防止后车追尾旁车擦挂，起码要有这个意识；第三种，是忘掉堵车这个事儿跟着走，大多时候也慢不了几分钟。推荐第三种
74楼 星星看雨 2010-05-06 21:50
有个问题想请教段老师：当货币要升值时，大宗商品与房地产等价格会上涨（前几年的人民币升值令中国房地产价格上涨，二十年前的日元升值引发日本房地产泡沫都是典型例子）；当通货膨胀来临，令货币价值贬值时，人们会把钱从银行存款转移到大宗商品及房地产上，推动房地产及大宗商品上涨。似乎是个悖论：对于大宗商品及房地产，货币升值时上涨，贬值时也上涨，这不可能啊，是不是我的逻辑中有某个地方出错了？
liulog80 回复 @星星看雨 2010-05-06 22:05
有个问题想请教段老师：当货币要升值时，大宗商品与房地产等价格会上涨（前几年的人民币升值令中国房地产价格上涨，二十年前的日元升值引发日本房地产泡沫都是典型例子）；当通货膨胀来临，令货币价值贬值时，人们会把钱从银行存款转移到大宗商品及房地产上，推动房地产及大宗商品上涨。似乎是个悖论：对于大宗商品及房地产，货币升值时上涨，贬值时也上涨，这不可能啊，是不是我的逻辑中有某个地方出错了？
悖论之处： 当货币要升值时（这里的升值是汇率，对外） 当通货膨胀来临，令货币价值贬值时（这里的贬值是货币购买力，对内，不是汇率）
升值贬值说的不是一回事，当然无法联系在一起。
段永平 回复 @liulog80 2010-05-07 00:59
日本的地产最后涨了吗？你拿现在的日本地产和当时的价钱比比就知道了。
星星看雨 回复 @段永平 2010-05-07 02:46
嗯！（我不清楚现在的日本地产和当时的价钱，得查一查，听你这么说应该是回到山脚下了）日本的地产泡沫破后价格是一直下跌，而现在汇率比当时没跌，这是不是说明房地产价格升跌与汇率变化并非必然？日本的地产泡沫破后一直实行货币紧缩，是否货币膨胀/紧缩引致房地产价格涨/跌?
段永平 回复 @星星看雨 2010-05-07 03:09
不会是线性相关的，具体关系没研究过
henry6688 回复 @liulog80 2010-05-07 08:58
"悖论之处： 当货币要升值时（这里的升值是汇率，对外） 当通货膨胀来临，令货币价值贬值时（这里的贬值是货币购买力，对内，不是汇率）
升值贬值说的不是一回事，当然无法联系在一起。"
------真知灼见啊。
75楼 水漾西风 2010-05-06 22:12
平安就好
76楼 恰恰恰 2010-05-06 23:23
一家平安就好。
77楼 地 2010-05-07 00:36
看完老师这件事:
有感触,我也开车,也遇过这样的事, 我正常行驶,别人撞我的车的后面,他的车没有什么事,结果,完全相反,
引来几个人大吵,
我不想吵, 想报交警和保险公司,但对方不允,说给多少现金他就可以了,
我不同意,说叫修理厂人来打价吧 不久,修理厂来人了,看到对方的车,和我,
说没有事!叫他走.
[事后才知,修理厂是他亲戚开的,且认识我的先生.]
国内外的法律意识,和人与人之间关系,真是不同啊.
78楼 s_sfmai 2010-05-07 02:49
今晚道琼斯跌了接近10%，9百多点，疯了。段大哥又有机会进yahoo了
段永平 回复 @s_sfmai 2010-05-07 03:08
哪有10%
s_sfmai 回复 @段永平 2010-05-07 03:11
最高跌幅995点，接近了嘛。毛估估。。
s_sfmai 回复 @段永平 2010-05-07 03:16
想问问段大哥，此时的心态怎么控制。
价值投资道路是曲折的，股价上升也是曲折的，这点我理解，但有时候看到股价上去了又下来，浮赢变少了甚至由浮赢变浮亏了，心里还是有那么一种不好受的感觉。不过相对两年前来说心态好多了，以前遇到这种情况会有憋心的感觉，对身体非常不好。
盛世天空 回复 @段永平 2010-05-07 03:46
沃伦-巴菲特：卖空并非罪恶 新浪财经讯 5月2日凌晨消息，股神沃伦-巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司美国东部时间5月1日召开年度股东大会。当被问及卖空行为的善恶时，巴菲特表示，只要行为本身是合乎道德的，那么卖空的做法就没有任何问题。
巴菲特说：“我丝毫不排斥做空，也不害怕大声说出来，只要一位做空者做空的目的是试图声明自己的判断的话，”并称同样的标准也适用于那些去做多一只股票的投资者。
段永平 回复 @s_sfmai 2010-05-07 03:50
呵呵，刚刚在看书，没看到
真的掉了好多
不过账面突然变得难看好多，呵呵
段永平 回复 @盛世天空 2010-05-07 03:52
他的意思不是说他要做空，他是认为这种交易形式没问题。
段永平 回复 @s_sfmai 2010-05-07 04:05
如果你不是用margin，心态就不应该有问题啊。
呵呵，头几年也会不太舒服，现在基本上无所谓。
s_sfmai 回复 @段永平 2010-05-07 04:56
呵呵
On the way 回复 @段永平 2010-05-07 09:57
这里的margin 表示什么意思？
思行 回复 @On the way 2010-05-07 10:34
保证金交易（杠杆交易）
dingwenya@126 回复 @段永平 2010-05-07 10:40
昨晚又是一个典型的心理学案例啊，证明了很多“现代金融学”的荒谬之处，呵呵
段永平 回复 @dingwenya@126 2010-05-07 12:29
2010-05-07 12:29 段永平 回复 dingwenya@126
金才盛 回复 @s_sfmai 2010-05-07 12:44
就是又出现黑色一天跌20%又有什么奇怪呢，都20多年没有发生过了，唉，它跌它的，我们拿我们的股票，两者没有联系
高山流水 回复 @段永平 2010-05-07 12:59
中午休息时间上来看看，又碰上段总同时在线了，高兴。
盛世天空 回复 @On the way 2010-05-07 13:32
Margin: 保證金, “運用保證金購買”的意思是，利用'股票證券'抵押的方式向經紀商貸款購買股票證券. “Don't use margin！”指的是不要用股票抵押的方式向券商借钱。
静听花开 回复 @段永平 2010-05-07 15:30
请教段总，我心里也会不太舒服，总觉得没有更多的钱再买了，这样的心态该如何调整啊？每次遇上大跌的时候总是觉得为什么没有更多的钱来买啊，郁闷中
朴素 回复 @段永平 2010-05-08 00:01
段总，地产股怎么估值？
段永平 回复 @jtf0000 2010-05-08 03:37
呵呵，还没呢
到今天为止，差不多满仓了。
如果再掉也没啥事干了
On the way 回复 @盛世天空 2010-05-08 10:31
明白了。
非常感谢！
段永平 回复 @朴素 2010-05-08 12:50
和别的公司一样，看未来现金流折现。
段永平 回复 @静听花开 2010-05-08 13:23
呵呵，千万别为这种事郁闷。投资时最常见的状态就是有钱没目标和有目标时没钱了，可能这两种情况各占一半。如果你两种情况都郁闷的话，那可真有点哪个啥了。
如果你能理性想想就好了。
有空多看看老巴或者芒格的东西会更好
段永平 回复 @金才盛 2010-05-08 13:41
2010-05-08 13:41 段永平 回复 金才盛
静听花开 回复 @段永平 2010-05-08 13:53
嗯，谢谢段总，听您这样说来，我觉得安慰多了，这就是投资的常态，生活就是这样的。
79楼 星星看雨 2010-05-07 02:49
哇！美股小股灾了，段老师又兴奋睡不着觉了
s_sfmai 回复 @星星看雨 2010-05-07 03:02
还小呀？单天跌幅今天算大了。金融危机的时候还没这样的跌幅
80楼 盛世天空 2010-05-07 03:24
道琼斯今天低点9872.57 如果你是一名新手，可能会觉得完全的现金头寸非常乏味，甚至按捺不住要买点什么。
81楼 NEWMAN 2010-05-07 03:30
遇到事故，段总全家平安就好。也希望事故的另一方完全无恙。请个司机是个好主意，省时省力，还能提高美国的就业率。
82楼 第5级开始爬行 2010-05-07 06:05
"儿子女儿都非常镇定"--这个很好！他们镇定可能有个原因就是大人镇定。
有一次我带儿子老婆去外地，路上汽车冒烟了，老婆也很镇定的命令我“停车！”然后抱着儿子迅速从前座挪到了后面。我不知道故障原因，但只有一个信念一定要开到地方一定能安全开到地方。后来高速旁边一个小维修点告诉我水箱漏了，很成熟的收了我两百多块加了个好大的水桶用一个长管子不停的往水箱加水。两百多公里下了六次高速加水，老婆儿子负责不间断的往大水桶加水，儿子很镇定，好像还很兴奋不停的说“又冒烟了！缺水了！”直到睡着。两小时车程历时9个多小时，深夜两点多才到。第二天十块钱换个水箱盖就修好了。我的钱包（里面可能有两千多，从那以后就不用钱包了）、证件全找不到了。但这个事讲了好几年，老妈每次听都想掉眼泪，儿子好象对自己很在成就感，我则明白老婆是可以信赖的，因为她很迅速的判断出如果起火她和儿子到后座比较安全，最重要的是我觉得她非常相信只要她和儿子跑到我后面不管是起火还是爆炸我都能搞定的。。愿段老师和亲人平安，因为吉人自有天象，对段老师的家庭来说福报随身是理所当然的事情。
第5级开始爬行 回复 @第5级开始爬行 2010-05-07 06:24
1、福特真不错；2、一个成功男人背后总会有原因的；3、美国文化的确很厉害；有人说，小布什到中国连个村长都干不了，因为脑子简单。美国人好像大多都很单纯，但是事实摆在那儿，到底谁聪明呢？这可能是对简单胜复杂的最好诠释。
83楼 耐心最重要 2010-05-07 08:35
给段老师压惊
84楼 wusheng0053 2010-05-07 09:38
段大哥请问市盈率PE中的E，也就是每股盈利，你是按前四个季度的算，还是按前几年的平均值来算。谢谢。
liulog80 回复 @wusheng0053 2010-05-07 20:15
毛估估
茶水铺 回复 @wusheng0053 2010-05-07 20:31
最有参考性的PE应该按照最近四个季度也叫TTM，如果产生亏损不伤到筋骨的，按照正常年份收益算，个人观点。
wusheng0053 回复 @茶水铺 2010-05-07 21:25
请段大哥说说，看看他的观点和我们的一样吗？
liulog80 回复 @wusheng0053 2010-05-08 00:12
我来顶你，看段大哥的回答
85楼 wusheng0053 2010-05-07 10:54
请问段大哥，那方面的知识影响你投资比较大。
段永平 回复 @wusheng0053 2010-05-08 13:45
放错地方了。
86楼 地 2010-05-07 10:59
赞叹老师德行！
想着与您遇到相似的事情，
但您会把责任计在自己身上，去向人道歉
而我呢真惭愧，没有找自己的错
乐了 回复 @地 2010-05-07 11:05
我看到步步高企业文化对本分的解释有一点是“求责于己”。
地 回复 @乐了 2010-05-07 11:19
出现事故，肯定是自己的责任！透过现象看本因，都有前因。
段永平 回复 @乐了 2010-05-07 12:28
责任确实在我，有法可依
地 回复 @段永平 2010-05-07 15:55
就凭您这种肯承当的心，很欣赏佩服！
87楼 wusheng0053 2010-05-07 11:08
看了这么久您的博客，觉得你的知识挺多的。认识的事物的常识也多。逻辑性非常强，这也可能是你成功的原因吧。许多人看巴菲特的书，虽然表面上看得懂，其实心中也茫茫茫然的。也就是心里没底。“不懂不做”这是巴菲特的名言，但是自己想想，还真是没有一样懂的。懂可能也是懂个大概罢了。就象房地产业，每个人都知道它是建房的，利润也不错，市场也挺火的，基他的就不了解了。所以想投也不敢投。至于它的股价是高还是低我也不懂。
88楼 科科 2010-05-07 11:34
在新浪上看到一遍好的文章：对话比亚迪大股东：查理-芒格是我的良师益友
李路(Louis Li)http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20100507/00367889767.shtml
李路是给《》写序言的。
科科 回复 @科科 2010-05-07 11:35
李路是给《》写序言的
科科 回复 @科科 2010-05-07 11:36
李路是给写序言的
科科 回复 @科科 2010-05-07 12:02
李路是给穷查理宝典:查理·芒格的智慧箴言录写序言的
饮溪上 回复 @科科 2010-05-07 15:29
谢谢推荐,好文章,李路的经历是很好的实践案例.
89楼 温文尔雅 2010-05-07 12:34
有人出个对联。
追题材割蓝筹股股亏损，拆东墙补西墙墙墙有洞！
横批：钱越玩越少
我回个。是借段先生一个幽默写的。
先抄底再割肉刀刀痛心，昨夜睡半夜醒哭哭再睡。
横批：底越抄越低。
xmyiru 回复 @温文尔雅 2010-05-07 12:37
无所谓抄底不抄底，如果有大折扣了买了就无须割肉。呵呵，视角不同，不能混淆的。
八步登天 回复 @xmyiru 2010-05-08 00:12
对于优秀的公司,应该越跌越开心
段永平 回复 @温文尔雅 2010-05-08 13:43
很正常，抄底本来就是投机的概念。
tanyaosi 回复 @温文尔雅 2010-05-08 15:22
小改一下，更有趣：
先抄底再割肉刀刀痛心，睡半夜哭醒后哭哭再睡。
横批：底越抄越低。
茶水铺 回复 @段永平 2010-05-08 23:28
我自己认为从统计概率和长期来说，有机会就出手赚大钱机会远远大于想买更低，想买更低或许运气好点可以买到，但很有可能看着火车远远离去，毕竟股市短期内是不按规则出牌的。
bnfan 回复 @温文尔雅 2010-05-08 23:36
有才
温文尔雅 回复 @温文尔雅 2010-05-09 00:18
我感谢段老师和网友的回复，这个是文采回答别人的问题，借用段老师的一个幽默，对于股票，我做不好短线，只做中长线。写过点文章，只是希望段老师，和各位网友，指点。没别的意思，我知道三人行必有我师，不要评论我的个人问题，专指经济和股票问题，我从前年写《股市西游》，希望段老师在你的博客中指点，我希望各位网友指点。谢谢。我是段老师的粉丝，特希望他点拔我正确的看待事物。和各位网友点拔我正确的看待事物。
段永平 回复 @tanyaosi 2010-05-09 09:35
呵呵，再说一遍，我认为抄底是投机的概念。
买股票时参考过去到过的价钱是危险的。抄底主要是看过去到过什么价，然后掉到一定程度跳进去，有可能真的会跳进去出不来的，如果不知道买的是什么的话。
余祥平 回复 @段永平 2010-05-09 21:24
我查了一下我的博客中做的笔记（第三章谈估值，第二节投资与下跌抄底）您连这次一共是说了六遍了，分别在[《Omaha(2)》、《被人误传了几百年的八句俗语》、《猴子和猩猩的区别》、《美国加州一架小飞机失事》]，确实辛苦您了，我们一定要切记这点，不能看以往最高价最低价，而是要去估估这个具体公司的价值。价格在价值五折处就可以买了。
温文尔雅 回复 @余祥平 2010-05-12 20:40
感谢你百忙之中的回复，以后不懂的地方还得希望您诚心的指导，谢谢，感谢，我希望你成为我的博友，让我第一时间看您的文章，可以吗？
余祥平 回复 @温文尔雅 2010-05-12 21:13
2010-05-12 21:13 余祥平 回复 温文尔雅
90楼 金才盛 2010-05-07 13:02
平哥，我今年35了，对自己的未来像是隐约看到了路又感觉有些朦胧，我想请教您：当您在35岁的时候，每天对自己未来的生活是怎么个想法的？您35岁时是怎么想的呢？谢谢，
趣味 回复 @金才盛 2010-05-07 17:44
对自己的未来像是隐约看到了路又感觉有些朦胧,符合巴老的模糊的正确理念！以价值投资的理念去经营一切事情，相信都能到罗马。深有同感！
段永平 回复 @金才盛 2010-05-08 13:41
35岁时刚刚和大家一起创办步步高，没时间想别的，能生存下来就不错了。
91楼 xlli777 2010-05-07 14:59
学长有没有开始买入一些高盛的股票？我看高盛挺靠谱的，这么悠久的历史、这么多人才涌涌地要往里挤。这个公司的企业文化一直很好，每个员工受到的教育都是要为你的客户赚钱，感觉有点儿马云那个“客户第一、员工第二、股东第三”的意思。每年赚10亿的买卖，市值只有7亿多 这次的官司我感觉不论输赢对他们的声望影响都不会大到7倍市盈率的程度啊。
xlli777 回复 @xlli777 2010-05-07 15:01
不好意思，打少了一个0，是70亿多
段永平 回复 @xlli777 2010-05-08 13:34
呵呵，股东大会回来我就准备好好了解一下高盛，正想和他们做点啥。
On the way 回复 @段永平 2010-05-08 13:37
2010-05-08 13:37 On the way 回复 段永平
On the way 回复 @On the way 2010-05-08 13:41
7倍的pe，看看a股
steper 回复 @段永平 2010-05-08 22:31
巴菲特对高盛的那个交易的解释太精辟了，三言两语后连我对这些东西一无所知的人也能听懂，他说那天去参加股东会的有40000人，他们中起码有39000不懂得这个交易，他的任务就是向他们解释这个交易，不知道开完会有几个人懂了。 给巴菲特写传记的那个女人最近就这事说了些莫名其妙的话，我觉得老巴真是看错人了。
s_sfmai 回复 @On the way 2010-05-08 22:46
A股的银行股也有啊，兴业银行就很不错啦。每年赚100多个亿，市价才1500个亿不到！我等它到1000亿的时候开始买
茶水铺 回复 @xlli777 2010-05-08 23:04
我以为真的是7亿，那么好的买卖，我马上潜到美国去买
段永平 回复 @steper 2010-05-09 10:10
老巴后期不喜欢她。她都说啥了？有链接吗？
steper 回复 @段永平 2010-05-09 15:09
Buffett Turns Into One More Corporate Bubble: Alice Schroeder
steper 回复 @段永平 2010-05-09 15:11
不让发链接了？
盛世天空 回复 @xlli777 2010-05-09 15:43
还少打了一个0,Goldman Sachs(GS )Market Cap:77.01B=770.1亿.
盛世天空 回复 @盛世天空 2010-05-09 15:48
1Billion dollars:10亿元 Not 1亿元
科科 回复 @xlli777 2010-05-09 16:51
老巴买中石油就是7倍PE
xlli777 回复 @盛世天空 2010-05-09 16:51
不好意思，俺两次都错了……，Anyway，反正每年赚10B也错写成10亿了，PE还是7，大概意思没错~
xlli777 回复 @盛世天空 2010-05-09 16:54
我看报表经常搞错十亿和亿，主要是那个数量级的数字接触得太少了，银行账户里俩逗号都没出现过啊，三个就乱了
xlli777 回复 @steper 2010-05-09 16:55
那位女士是大摩的
xlli777 回复 @段永平 2010-05-09 17:00
那学长有什么一个人干不过来的琐碎事情可以让咱们博客上的朋友们共同收集整理啊~ 我觉得网上还是有不少有效信息的，大家也可以借此机会体会一下您调研的思路。Win win~~
盛世天空 回复 @xlli777 2010-05-09 17:16
我比较看好高盛GS!但现在还不算市场恐慌,不是买进时机.
盛世天空 回复 @盛世天空 2010-05-09 18:03
高盛是BIG Trader !
NEWMAN 回复 @xlli777 2010-05-09 18:54
负负得正。
段永平 回复 @xlli777 2010-05-10 00:51
2010-05-10 00:51 段永平 回复 xlli777
创造命运 回复 @xlli777 2010-05-10 15:58
交通银行也跌得与高盛差不多一样便宜了，一季度104亿元利润，总市值3300亿元
92楼 笑看风云 2010-05-07 15:17
段老师,您好!谢谢您加我为博友,我是从技术分析转向价值投资的,但一直以来一个问题始终比较困惑.在坚定的持有一支股票的过程中,出现了许多技术共振指标,明知道要下跌,却因坚定的持有而没有卖,坐了几次的过山车.所以我想请教您,如果执行波段操作,是否违背了价值投资?深为困惑.望您指点迷经,谢谢!
段永平 回复 @笑看风云 2010-05-08 13:31
波段操作没有违背价值投资。我觉得波段操作根本就不是价值投资
snoopy10126 回复 @笑看风云 2010-05-08 17:21
图表技术分析的准确率是很有问题的，会有很多时候，技术分析都认为会跌，等你卖了，他猛涨。所以技术分析不敢下重手，心里没底啊。我记得原来股市涨到点位很高好像是5000点吧，段大哥就在一次访谈中就明确说了我是看有点高了，玩玩可以，赌身家是万万不能了。段大哥说过3000点也不便宜。但是我看没有哪个“技术”专家明确说过这样的话。
再有就是资金大到一定程度，根本没法波段。买和卖都要一段时间才能完成。
盛世天空 回复 @段永平 2010-05-08 18:07
长线卖空是不是价值投资?
忍者龟 回复 @段永平 2010-05-08 18:51
波段操作不是价值投资，但是好的价值投资，在买卖点上常常暗合波段操作。
笑看风云 回复 @段永平 2010-05-08 20:58
谢谢老师指点！看来我离价值投资相距甚远，还要跟随前辈们好好学习，我想我还有很多的问题：1，股瘾太重。2，因全职做投资，压力大心急。3，总想走捷径。我要回去好好的面壁悟道了！
bnfan 回复 @笑看风云 2010-05-08 23:34
2010-05-08 23:34 bnfan 回复 笑看风云
段永平 回复 @snoopy10126 2010-05-09 09:58
我对大盘的判断很简单。如果你有足够的钱把所有股票买下来，然后赚所有上市公司赚的钱，如果你觉得合适，那这个大盘就不贵，不然就贵了。（这里还没算交易费呢）
段永平 回复 @盛世天空 2010-05-09 09:58
长卖空会破产的。
段永平 回复 @忍者龟 2010-05-09 10:00
也许用有时巧合比较合适些。
On the way 回复 @笑看风云 2010-05-09 10:11
我希望在35岁前全职做投资。
思行 回复 @On the way 2010-05-09 11:02
我当成一种爱好。就像钓鱼,安静享受这个过程...........................
zzz 回复 @笑看风云 2010-05-11 16:02
我觉得，做价值的波段还是属于价值投资的：
在价值低估的时候买入、在价值高估的时候卖出。
但是，如果你完全是根据技术指标来进行波段操作的话，那就是投机了，而不是价值投资。
段永平 回复 @zzz 2010-05-12 12:04
呵呵，这么说也对。至少有事干，不闲着。
不过，巴菲特也这么说过来着：最难的事是什么事都不干。
如果你能找到统计的资料，证明波段论赚的更多的话（可能要用美国市场或更长市场的资料才行）......
93楼 wzhjx123 2010-05-07 15:42
还好，段老师平安。
94楼 一万颗星星 2010-05-07 15:44
据说是一个交易员把卖出一百万股的单子下成了十亿股，引发了道指狂跌！央视新闻报的
xlli777 回复 @一万颗星星 2010-05-07 16:33
我看报导还说是花旗的人摆的这个乌龙，真慌啊，我的broker就是花旗……
huyikaikai 回复 @xlli777 2010-05-07 18:21
难怪段大哥说，不喜欢C
盛世天空 回复 @huyikaikai 2010-05-07 23:28
买卖股票目的只是赚钱，千万不要喜欢上股票
johnson 回复 @一万颗星星 2010-05-07 23:42
舆论新闻是被利用的工具.每次制造恐慌的时候都是他们为虎作伥.把消息发得满天都是,连不相干的老太太都知道.等舆论过后就是他人恐慌至极的时候.
昨天出去了,一天没看股市.晚上回来看到有此标题的新闻.,就知道他们的用意.根本就不打开看.妄八蛋新闻.
八步登天 回复 @johnson 2010-05-07 23:53
这点我比较有同感,现在的舆论确实有些....... 感觉国内媒体对欧债危机和美股的动向有些过于热情了.
盛世天空 回复 @一万颗星星 2010-05-08 00:00
新浪财经讯 北京时间5月7日凌晨3点20分左右，纽约证交所(NYSE)宣布，约半小时前的美股暴跌与技术故障无关，暴跌期间未发现交易系统存在技术问题。
全球知名投资大师罗杰斯(Jim Rogers)指出，美股6日崩跌，是继去年大涨后的“正常修正”，还不算市场恐慌。
金才盛 回复 @johnson 2010-05-08 00:42
同感同感，现在的媒体真是低俗，竟然把市场巨大的多空双方较量后，走出来的行情报道成有人“下错单”，我的天啊，可见这市场中的舆论何其乱来，何其低级，唉！管它乌烟瘴气，管它行情涨涨跌跌，那不关我们的事，懒得看，懒得想，我们研究我们的股票，
段永平 回复 @盛世天空 2010-05-08 01:57
我认为可能和所谓的program trading有关。很难一句话解释。
有很多人的股票是有stop limit单的（好像是叫这个名词），当股票掉到某个价时，电脑会自动把股票按市价卖出。这时如果卖的人很多，而正好没人买的话，股票有可能会掉到一个不可思议的价钱。昨天就有人把自己的股票按1%的价钱卖掉了。这也是不可以用margin的一个很重要的原因，因为这种事早晚会发生。
永远争第一 回复 @段永平 2010-05-08 02:01
那买的人岂不是占大便宜了，我的感觉美国股市比国内股市波动的还厉害，一有风吹草动，股市立刻就会做出反应。按说，巴菲特的价值投资理论在美国影响力和了解程度应该很高呀，为何还这样呢？不解。
huyikaikai 回复 @段永平 2010-05-08 02:11
段总：那是否意味在下单时，不可以有市价？用限价卖出可以避免吧？
huyikaikai 回复 @段永平 2010-05-08 02:14
明白了，因为用了margin,所以到了一定价格，交易所强制用市价平仓，是这意思吗？
盛世天空 回复 @段永平 2010-05-08 03:18
是很难解释.我解释是下跌信号,我手上基本拿现金.等待下跌... 今年二月$SPX从1044.5-1219.80很多人赚够了.暑假快到了,度假去了.
段永平 回复 @huyikaikai 2010-05-08 03:41
stop limit的价钱是自己下的。很多短线traders都会有这种单，为的的防止更大风险。和强制平仓不太一样。
段永平 回复 @huyikaikai 2010-05-08 03:41
那看你下多少单，还有就是股票的流通性好不好。
段永平 回复 @永远争第一 2010-05-08 03:42
呵呵，很正常啊，人性如此。
盛世天空 回复 @盛世天空 2010-05-08 03:49
我等'巴菲特'出来说可以买股票了再买进还不迟.
段永平 回复 @盛世天空 2010-05-08 04:08
巴菲特每次说的时间都不太对，但最后都是对的。这一次他已经说过了，包括股东大会他也是说了：拿着现金是最危险的。
记得有一次他说“我只是早了3年而已”。
段永平 回复 @盛世天空 2010-05-08 04:10
纠错----他也说了：拿着现金是最危险的。
永远争第一 回复 @段永平 2010-05-08 04:26
人性通吃呀，好像美国人更沉不住气。
liulog80 回复 @段永平 2010-05-08 08:42
他预见到通胀 货币会贬值 所以在等待百亿美金的收购案
盛世天空 回复 @段永平 2010-05-08 09:12
段老板:为什么"拿着现金是最危险的。"? 我怕输,再输就要去麦当劳找工作了,还不知道"麦当劳"会不会给我工作
stoneer2000 回复 @段永平 2010-05-08 09:44
哈哈，喜欢这句，“我只是早了3年而已”，估计很多股民都卖不知道买卖了多少轮回了
On the way 回复 @段永平 2010-05-08 10:25
在这个市场上，人们的贪婪和情绪化，会给我们这些理性的价值投资者创造机会。
段永平 回复 @盛世天空 2010-05-08 12:37
由于未来通胀一定会来，钱将不如以前值钱。比如，我记得90年代初一万块还算挺多钱的，现在在很多地方还不够买个放凳子的面积。
段永平 回复 @永远争第一 2010-05-08 12:46
没看出来“更”。
s_sfmai 回复 @段永平 2010-05-08 16:37
但这种情况下成交的单子，很多时候SEC是不算的。也就是无效单子！
盛世天空 回复 @段永平 2010-05-08 19:21
美国通胀还好(几个月内),再说今年我的买买已成长100%多了,现在拿现金等机会感觉还好.
永远争第一 回复 @段永平 2010-05-08 21:44
那肯定是我错了，不了解情况呀，只是看一些新闻报道，有误差。
茶水铺 回复 @段永平 2010-05-08 23:19
那时候是万元户了，如果是余钱放在米缸低，不拿来投资，这一万块到现在就不值什么钱了，有人统计过，股票的收益是最高的，但是不是每个人都懂，投资房产或者商铺是一个不错的方法。
bnfan 回复 @茶水铺 2010-05-08 23:29
我记得巴老说过，股票收益高是因为企业并不总是将利润非配给股东，而是做为资本再投入生产，这类似于复利。
茶水铺 回复 @bnfan 2010-05-08 23:32
恩，伯克希尔好像从来不分红的，A股也有不少由于分红少却为股东创造不错的回报。
dingwenya@126 回复 @段永平 2010-05-08 23:46
1987年10月19日这一天有25%的卖出指令是由计算机发出的，主要是因为下跌触发了止损程序。罗伯特席勒对此有过研究报告。
这就是技术派的“优点”。
段永平 回复 @dingwenya@126 2010-05-09 10:23
stop limit就是止损单。
盛世天空 回复 @段永平 2010-06-09 03:38
Bought 1000 YHOO @$14.69
段永平 回复 @盛世天空 2010-06-09 13:31
2010-06-09 13:31 段永平 回复 盛世天空
xlli777 回复 @盛世天空 2010-06-09 13:37
今天起晚了没赶上……
盛世天空 回复 @段永平 2010-06-09 14:19
好象还买早了一点,'巴菲特'还没出来说可以买股票 不知道YHOO明早是跳上还是跳下
盛世天空 回复 @盛世天空 2010-06-09 14:21
70%跳下
盛世天空 回复 @盛世天空 2010-06-09 14:28
手上80%是空头,20%是YHOO
段永平 回复 @盛世天空 2010-06-09 14:30
最好是跳下
段永平 回复 @盛世天空 2010-06-09 14:32
有点空头好玩无可非议，但开始得意的话早晚会吃亏的。既然知道将来会吃亏，为什么现在还要做？
有空请看看芒格的农夫的故事，也许有一天就不用看了。
盛世天空 回复 @段永平 2010-06-09 14:57
对不能得意,我没得意,因为10年下来都输了很多,每天在市场一太高兴就会乱买=
盛世天空 回复 @段永平 2010-06-09 16:32
跳下加买1000YHOO
95楼 帝国春秋 2010-05-07 19:31
段兄，请教几个问题：
1、投资股票，你最热衷什么行业？巴老的意思应该是自己懂的行业，不懂不碰！我想问的是，什么行业确定性最大？对于这个问题我思考了很久，目前，我自己的答案是:与普通老百姓日常生活息息相关，长时期必须使用的产品。顺着这个思路，我个人选医药等日常消费品！
2、对于财务报表，你是否精通，是否经常学习，研究？我个人认为，对于普通投资者，财务报表很关键，它是我信息的主要来源，通过它，我会剔除大部分上市公司股票！
3、你非常看重企业文化。请问，你具体如何判断？是否是通过企业的经营过程、计划、制定的发展方向等细节去判断？用你的话说：关注它是否在提倡，坚持做对的事情，把事情做对！是如此意思吗？
4、关于巴老提出的：最好的企业就是那些不需要大量资本去更新从而达到维持优势，创造利润的企业！（我个人理解的话，不是原话），从这点，很多技术性企业就被踢出出去了，（我个人觉得这样的企业太少了，）而您好像投资了不少技术企业（不知是否属实），你怎么看这个问题？
段永平 回复 @帝国春秋 2010-05-08 13:18
呵呵，行业问题说不清，好像存在的大多行业里都有好公司。
巴菲特有几条东西：能力圈、护城河、margin of safety，没说哪个行业。巴菲特追求的是产品很难发生变化的公司，所以他买了后就可以长久持有。但他也说过，如果你能看懂变化，你将会赚到大钱。
归根到底，买股票就是买公司。无论你看懂的是长久还是变化，只要是真懂，便宜时就是好机会。
如果一，两年能看到一个这样的好机会，你的回报一定会很好。
On the way 回复 @段永平 2010-05-08 13:32
我曾经看了一篇文章，说巴老强调公司业务长期稳定性非常重要，他说盈利能力强的公司，经常是现当前的经营方式和5年前甚至10年前几乎完全相同的公司。如果一家公司经常发生重大变化，就可能导致危机。
在动荡不安的经济土地之上，就不可能形成一座城堡般的经济特许权，而这样的经济特许权是企业持续获得利润的关键因素。
段永平 回复 @On the way 2010-05-08 13:53
不是不可能，是很少见。
帝国春秋 回复 @段永平 2010-05-08 15:04
感谢，我想我明白了你的意思，我会去努力实践，严格执行，你的回复我已经编辑保留，今后常看！
96楼 帝国春秋 2010-05-07 19:46
继续请教一个问题：
我看你的博客文章（包括回复），看了好多篇了，有2个问题非常想搞明白：
1、我觉得你的投资实例的安全边际好像都比我高一点，佩服！但是，那么好的投资机会，确实很难遇见，是否是每1=2年才出现一次机会！？
你平时会有很多现金在手吗？没有遇见好的投资标的时，你大量资金空仓的时间有多长，有1年以上的事例吗？
2、我手头持有一个票，净利润年增长20%左右（维持3年应该没有）,行业龙头，确定性高，现金流量优秀，我在25倍PE位置开始坚定的持有，现在套了，如果有钱，我还想逢低买入，请教，我的安全边际是否太高了！
其他：以上问题，烦请段总帮助解答，同时欢迎其他同仁发表宝贵意见！
小弟才学疏浅，对价值投资运用还远不够，提问水平很低，请各位谅解！“科科”学长，你是我的目标与偶像，以后多指教！
On the way 回复 @帝国春秋 2010-05-07 21:10
请问此股的名字是什么？我们好帮你分析其是否有持续竞争力。
dujianping_ok 回复 @帝国春秋 2010-05-07 22:39
1.、20%增长不高，而且3年不长。
2、 25倍的市盈率太贵了，如果20%增10年那么25倍可以
3、20%增长，只有3年，当在15倍以下。个人看法供参考
liulog80 回复 @帝国春秋 2010-05-08 00:10
如果是25的市盈率 那就需要企业每年增速25%
段永平 回复 @帝国春秋 2010-05-08 13:09
不知道是芒格还是巴菲特说过，如果一个人的投资生涯中只出手20次（大致比喻），他的成绩单会比更多次出手要好得多。
我看完这句话后反省自己的结果是确实如此。
我想大概一年能有一次机会就很好了。
你说的这个个案我不评价。
帝国春秋 回复 @段永平 2010-05-08 15:08
你讲的是巴老曾说过的卡片打洞投资策略，假设人一生只有投资10次的机会！
道理总是那么简单，直白，关键在于我们能否实实在在的去执行！
快即是慢，应该也是这个意思
bnfan 回复 @段永平 2010-05-08 23:43
市场里起起伏伏，让人觉得到处是机会，巴菲特只说了个结论，我们却不知道他为什么这么说。不知能否从理论上证明20次确实比200次好呢？
段永平 回复 @帝国春秋 2010-05-09 09:31
呵呵，就是打20次卡的那个说法。
段永平 回复 @帝国春秋 2010-05-09 09:33
就是那个打20次卡的说法。
我觉得我的出手次数也太多了，以后要尽量少些。
段永平 回复 @bnfan 2010-05-09 10:22
这个不需要证明，只看统计就行。
思行 回复 @段永平 2010-05-09 10:58
芒格说能够搞懂5 6家公司 且长期能保持优秀，买入长期持有足以富足啊。上次报道美国老太太花180美元就是个佐证。这个关键就是她捂对了公司。
On the way 回复 @bnfan 2010-05-09 11:01
到处都是机会，但有可能那也亏钱的机会。
朴素 回复 @段永平 2010-05-09 11:12
个人觉得是二八法则起的作用，不一定准确，以后确认。
On the way 回复 @朴素 2010-05-09 11:19
可能这个法则意义不大。
懂了就投资，不懂就不碰。
liulog80 回复 @思行 2010-05-09 11:46
老太太选择了把每年的股利重新投入。
97楼 茶水铺 2010-05-07 20:35
段总，坐飞机要体检吗？
段永平 回复 @茶水铺 2010-05-08 13:00
可能航天飞机要
茶水铺 回复 @段永平 2010-05-08 14:49
2010-05-08 14:49 茶水铺 回复 段永平
98楼 华汉估值 2010-05-07 21:44
估值就如银放代贷，不是我给不起钱，看你值多少？资产优质客户可以多贷，资产信用不好的少贷或不贷！！昨天有人问我股票值多少钱我回答：0.1分，而且告诉他买也不要超过100股！！哈哈！！娱乐一下！！
八步登天 回复 @华汉估值 2010-05-08 00:10
有道理,就像买衣服一样,质地粗糙的衣服打上再好的LOGO(概念),也没多大价值.
99楼 光明 2010-05-07 23:23
段总，请教一个计算公司价值的问题：一家公司在余下寿命中可以产生现金流的贴现值。如果一个公司判断是卓越公司，未来一直会有稳定利润，计算中不是就没有最后一天了吗？
举例：如果判断一个公司净资产为10亿，负债为0，未来每年有1亿的利润，该公司内在价值是多少？
谢谢。
茶水铺 回复 @光明 2010-05-08 06:55
如果一个公司能够正常盈利，一般按照净资产算（轻资产和重资产公司除外），价值就是10亿，不知道对不对
liulog80 回复 @茶水铺 2010-05-08 08:40
以净资产算价值，这算不算雪茄烟式算法
以净利润1亿来算，那就是未来现金流的现值法
qkhhfvmq 回复 @光明 2010-05-08 10:14
这也是你的一种假设.你怎么保证这个公司每年最少赚一亿.并且永远都是.要是能觉观的知道一个公司值多少钱.那就好办多了.我们认为公司值多少钱都是参杂我的的主观叛断的.每个的人.能力不一样.看问题的客观程度不一样.所以价值为什么是价值是一个永亘的话题.
On the way 回复 @茶水铺 2010-05-08 10:19
账面价值是10亿，内在价值就不好说，最好要提供给投资人更多的信息，不同的人会得出不同的估值，有可能远远大于10亿，也有可能小于10亿。
On the way 回复 @On the way 2010-05-08 10:22
可能不要追求精确的数字，段总已经告诉我们，毛咕咕的。
而上行空间的评估就是定性分析，也是毛咕咕的。
茶水铺 回复 @liulog80 2010-05-08 11:04
未来现金流的现值法我到现在还搞不懂，未来的东西真的是难确定。
茶水铺 回复 @茶水铺 2010-05-08 11:07
我觉得这样算，是因为我知道很多商铺盘给人家都是按照净资产卖给对方，所以觉得公司估计也是这样算
On the way 回复 @茶水铺 2010-05-08 12:12
商铺在旺市也按静资产卖吗？
段永平 回复 @茶水铺 2010-05-08 12:32
我的理解是按“有效净资产”，也就是要把一些其实没用，就是如果你要有机会重建时不会花的钱去掉。
段永平 回复 @茶水铺 2010-05-08 12:33
没人能定量搞懂，只能毛估估。
段永平 回复 @茶水铺 2010-05-08 12:45
计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值）。
段永平 回复 @光明 2010-05-08 12:56
假如这是个算术题：也就是每年都一定赚一个亿（净现金流)，再假设银行利息永远不变，比如说是5%,那 我认为这个公司的内在价值就是20亿。 有趣的是，表面看上去和有多少净资产没关系。实际上，净资产是实现利润的条件之一。
段永平 回复 @光明 2010-05-08 12:59
假设真有这么个公司，我认为其内在价值是20个亿，如果市场价掉到10个亿的话，我会很乐意买点的。
可惜这只是个算术题，现实投资要复杂很多。
algor 回复 @光明 2010-05-08 12:59
应该与折现率有关，假如是10％，理论值应该是1/10%=10亿，如果折现率为5％，理论值应该是1/5%=20亿。
On the way 回复 @段永平 2010-05-08 13:13
为什么段总要联系到利息（5%）而得出价值20亿？
On the way 回复 @On the way 2010-05-08 13:14
股票估值和利率的关系是怎么样的？
wusheng0053 回复 @On the way 2010-05-08 13:24
毛估估，我学会了段大哥这一招了。
段永平 回复 @On the way 2010-05-08 13:56
就是相当于你存20亿在银行一样。
段永平 回复 @algor 2010-05-08 13:58
折现率就应该是长期利率吧。
On the way 回复 @段永平 2010-05-08 14:01
您是说5年期的定期存款利率吗？
段永平 回复 @On the way 2010-05-08 14:31
我了解是长期国债利率。
茶水铺 回复 @段永平 2010-05-08 14:55
段总解释地很透彻，所以我考虑净资产的前提是是否能正常盈利，不能盈利的那样的净资产不是很值得考虑（那些地皮会值钱），巴菲特说它清理伯克希尔纺织厂的设备，还要花不少钱搬走
价值投资奉行者 回复 @段永平 2010-05-08 15:03
段总多次举类似的例子，我倒是明白段总的意思了，也就是买企业的钱的收益总要比相同数量的钱存银行的收益多些才算有价值。
价值投资奉行者 回复 @On the way 2010-05-08 15:06
就是拿20亿去存银行都有1亿的利息收益，而存钱基本是0风险的，而投资企业有风险，所以这个企业的价值不可能在20亿之上，如果象段总说10亿还是比较乐意出手的。
价值投资奉行者 回复 @段永平 2010-05-08 15:08
段总多次不厌其烦的举这个类似例子太令我感动了，因为我上次也问过，佩服段总的“为人师表"精神，谢谢了！
余祥平 回复 @段永平 2010-05-08 18:37
段老师，谢谢您，两年来，巴佬的现金折现率一直困扰着我，我还搜索了一些复杂的公式，但始终没弄懂，今天看了您上面几句话，终于弄懂了。真不知该如何感谢您才好。可能只有等我实践价值投资有了效果，我会参与到您的那个心平基金会的行列里来，现在会从我周围的小事做起。
liulog80 回复 @On the way 2010-05-08 22:22
就是你投资这项生意，必须保证比放在银行或者国债要高，不然有啥意义冒这么大的风险投资股票呢？
所以5%是个毛估估的数值
最后再打个6折（段大哥说的），比较安全
茶水铺 回复 @On the way 2010-05-08 22:23
应该是的，也许会觉得应该溢价一点，可是第一：在旺市的铺租很高，第二：卖主卖给你，管理人员和员工不是一起给你，总结在一起你盘下来这个铺面来经营也有一定风险。我觉得在证券市场买股票可以给高点溢价，第一：流通性好，第二：不管你买多少股，管理层也是跟着买下来。有些公司想给很高溢价的，是为了公司战略的考虑，不仅仅考虑你买下来这个公司可以赚多少钱，比如说可口可乐想买汇源果汁，就是从战略上考虑，是为汇源果汁在全国有很大的占有率，几十倍的PE都没问题，可是上面不批下来。
茶水铺 回复 @On the way 2010-05-08 22:25
毛估估10亿左右。
茶水铺 回复 @段永平 2010-05-08 22:27
是的。巴菲特也提到过这个方法，应该也有一定道理，他说可是并不怎么用这个方法。
茶水铺 回复 @段永平 2010-05-08 23:01
如果这样算，净现金流真的是很重要，可以避开一些公司（特别是地产公司）采用公允变动价值来做报表，那是纸上富贵，还没变现。
茶水铺 回复 @liulog80 2010-05-08 23:08
综合考虑，呵呵。
On the way 回复 @茶水铺 2010-05-08 23:12
您是说流通性好的标的市场给出的溢价相对高些，对吗？为什么呢？
茶水铺 回复 @On the way 2010-05-08 23:47
是的，记得我看过一本书叫做《明明白白看年报》里面解释过这个问题，我觉得有一定道理，他说“你买进这个公司的股票是六块钱，如果禁止在证券市场出售，那么你是否愿意买？”
还有比如房子不可以流通，那么它就不可以有太高的溢价。不考虑这个，企业的价值还是由净资产和未来能赚多少钱来决定，对多数企业来说，净资产比较接近企业的内在价值，巴菲特也比较喜欢用净资产来算伯克希尔的业绩（如果把伯克希尔来比做一个孩子的话，那么同样花那么多钱在一些孩子身上，伯克希尔是考得比较高分的孩子，这里又涉及到内含价值了）。
茶水铺 回复 @段永平 2010-05-09 05:11
有道理，巴菲特也提到过买股票有点类似于买债券。
On the way 回复 @茶水铺 2010-05-09 08:30
非常感谢您的回答！
另外请问您觉得《明明白白看年报》这本书怎么样？
我也想买来学习学习。
On the way 回复 @段永平 2010-05-09 08:34
段总，我明白您的有效静资产的说法。
但是在实战中，做为普通投资者，我们好像并不容易查出投资标的哪些资产是有效的，哪些是无效的。
bnfan 回复 @On the way 2010-05-09 08:53
我看了，很不错，国内少有的用心写的书。
段永平 回复 @价值投资奉行者 2010-05-09 09:28
是这个意思，不然就存银行了。
段永平 回复 @On the way 2010-05-09 10:24
听说这本书不错，我也刚刚买了，还没收到呢。
段永平 回复 @On the way 2010-05-09 10:24
没听说过谁是容易查到的
On the way 回复 @段永平 2010-05-09 10:27
呵呵，您有没有这方面的经验可以分享一下吗？
段永平 回复 @On the way 2010-05-09 10:30
前面举过一个沙漠里的酒店的例子。
On the way 回复 @段永平 2010-05-09 10:31
段总已经取的很大的成就，还在努力的学习中。
我们年轻人还是要再加把劲。
思行 回复 @光明 2010-05-09 10:49
这样资产还没有那么有确定性在A股现在基本上卖到20亿以上。不是吗？
bnfan 回复 @段永平 2010-05-09 12:30
他的3本书我都买了，
On the way 回复 @bnfan 2010-05-09 12:53
哪三本？
哪一本比较好？
bnfan 回复 @On the way 2010-05-09 13:13
《明明白白看年报》，《看懂股市新闻》，《股市信息藏宝图》，第一本力荐，其它两本看看自己是否需要。
steper 回复 @段永平 2010-05-09 15:19
同类型的书这本很不错：
财务智慧--如何理解数字的真正含义
茶水铺 回复 @On the way 2010-05-09 16:22
还可以，说得比较容易懂，适合初学者。
NEWMAN 回复 @段永平 2010-05-09 18:58
有效净资产，这个概念太好了！
zzz 回复 @段永平 2010-05-11 15:15
业绩稳定的企业可用5%的折现，如果业绩不是很稳定，折现率可能还要提高。
100楼 steper 2010-05-07 23:46
刚才看到一篇报道，国内的几乎所有的上市银行都是一边分红一边发新股，如果一家银行分红100亿，同时发行100亿元的新股，股东作为一个总体手中没有多出一分钱还要交大笔的所得税和承销费用，银行这样做岂不是疯了？
段永平 回复 @steper 2010-05-08 01:49
这确实是比较怪异的现象。可能是由于规定不分红的公司不能配股，所以A股里这种情况很多。
101楼 xuexiaduan 2010-05-07 23:48
段老师，很喜欢你的毛估估，呵呵：）
102楼 chad 2010-05-08 00:10
段总想请教一下，以前买万科A的时候是以什么方式来衡量公司低估的。
更想知道分析和判断这方面的思路，好学习一下
另外，长安B市销率和市盈率好像非常低，不知道有没有研究过，或者对于汽车行业有什么看法，如果第二个问题没研究过，望解答第一个问题
chad 回复 @chad 2010-05-08 00:11
长安B市值才141亿港币
一季度销售额就有90亿RMB了
huyikaikai 回复 @chad 2010-05-08 00:35
关于万科，段总说过了，大意是万科的市值150亿，确实低估了；再有就是王石是个诚实的，不会做假账的人；大意如此，你可以查查。第二个俺就不敢多言了。
段永平 回复 @huyikaikai 2010-05-08 12:48
我查过了，好像就是这个意思
余祥平 回复 @chad 2010-05-09 21:48
我的网易博客中（第五章段永平谈实例-第六节投资万科A）有详细笔记，也许对你有帮助，点击前面的图标就可进入。
103楼 永远争第一 2010-05-08 01:57
真的比国内强多了，我想问一下，要是黑人会怎么样？提说那边黑人暴力挺严重的？留学生受欺负的好像总是听说，一般是黑兄弟，呵呵。
段永平 回复 @永远争第一 2010-05-08 03:45
我认识的黑人都挺好的。
永远争第一 回复 @段永平 2010-05-08 04:23
可能层次高吧。
liulog80 回复 @永远争第一 2010-05-08 08:44
不能一帮子打倒所有人，都有好人，都有坏人。
如果这个问题回答不慎，那就是种族qs了。
我觉得跟环境有些关系，放在一个文明的环境，任何肤色种族的都或多或少讲文明。
放在比较乱的地区环境里，任何肤色种族的都有可能成为坏人。
永远争第一 回复 @liulog80 2010-05-08 21:46
2010-05-08 21:46 永远争第一 回复 liulog80
104楼 johnson 2010-05-08 02:21
多年的观察,不得不怀疑/确信舆论是被一些如高盛之类的机构控制或利用的.他们有能力也需要控制舆论导向.全世界都一样.
对应的方略就是不要每天看自己的股票和帐户.10天半个月或几个月再对比一下.尤其在利空新闻报道的日子里不看.
(我总是100%满仓,那个钱就是多余的钱,是种子)
105楼 忆宁 2010-05-08 03:42
我停车忘了付meter被开过罚单.还违章停车被拖走过
106楼 liulog80 2010-05-08 08:51
我转载瘾科技关于oppo 电子书的一些评价，段大哥和大家一起看看
总结： 1、看漫画效果突出，但是看PDF扫描文件有点缺陷，字体不清楚， 2、现对于其它电子书，还缺少收音的卖点， 3、没有WIFI无线上网的卖点， 4、是Android系统，没有网页浏览， 5、没有打开Android应用商店的功能， 6、做工精致，但是2499元的指导价格不算便宜，
如果后期的固件打开Android系统更多功能的话，那相对于其它电子书，才有应用上的绝对优势。
段永平 回复 @liulog80 2010-05-08 12:40
电子书出来了？下次回去要搞个看看。还没看过可以看中文的电子书呢。
algor 回复 @段永平 2010-05-08 12:56
kindle dx 可以汉化
algor 回复 @algor 2010-05-08 12:57
2010-05-08 12:57 algor 回复 algor
107楼 wxl3141 2010-05-08 13:49
海普瑞演的是什么戏？
今天，我在思考一个问题：一个海普瑞，按今天177元的市价去算，已达到708亿元的市值，这是一个什么概念？
相当于1/3个平安，半个太保，一个万科或一个苏宁，一个东方航空，或一个招商证券，1.4个深发展，2个于云南白药，3个南京银行。
好了，便宜还是贵，我不用去说。想想看，海普瑞至少在今年以前我还不知道它是什么样的公司，而万科，早20年前我就知道了，苏宁，早七八年前我就知道了，深发展，至今我知道它已20年，云南白药，早40年我就用过它。
难道一个美国的绿卡就这么值钱吗？
我不懂，所以才想起了段先生的“毛估估”。
“毛估估”之后，我虽不懂模糊的精确，也不懂精确的模糊，但我有一点可以认为，海普瑞就是一个普通的海瑞，毛主席手里可以演罢官，现在可以演霸官了。物价涨得快！
段永平 回复 @wxl3141 2010-05-08 13:55
呵呵，没那么复杂吧。你觉得危险就别去。市场上总是有很多这类股票，有些是泡沫，有些是确实有人看懂了。反正不懂不碰不会错。
wxl3141 回复 @段永平 2010-05-08 14:02
谢谢大哥，不懂不做，确实是的。最近的YAHOO了在掉，但从长远来说，一定会上的，只是时间问题。高盛虽然有点麻烦，但老巴还是力挺的，说：有女要嫁高盛男，太对了。国内的金融股也在掉，套用老巴的话就是，有钱就买金融股呀！哈哈。
On the way 回复 @wxl3141 2010-05-08 14:04
您可能是觉的这样的价钱是在忽悠投资者？
也有点吧。
买者自付！
On the way 回复 @On the way 2010-05-08 14:09
我这里想表达的意思有问题，
其实我也觉的这个价钱很疯狂。
我也是看不懂。
买者自付！
wxl3141 回复 @段永平 2010-05-08 14:22
大哥，看了一个私募的评论，说的是跟我差不多的意思，可能对我们的投资是有启发的：
海普瑞敲响中小企业股价崩溃的钟
2007年中国石油上市，发行价格16.7元，您猜一个石油类的公司能开多少价格？48.6元！ 后面走势不说您也猜得到，一路下滑到10元。 于是，中国石油的股票价格成为当年春节联欢晚会上节目话题之一 2010年，炒做中小企业的人们也疯狂啦，有一个公司叫做海普瑞。发行4000万股，每股价格148元发行。合计募集资本59亿。单看这个数据没什么了不起，您若要知道它发行前总资产15亿，净资产13亿。您就会感觉害怕。发行后总资产74亿，此次发行增加资本占80%！天价。管理层能运营好这么多新增资金吗？记得十年前在软件股被追捧的科技浪潮年代，用友软件上市也是超募。最后结果是怎么样？大股东就赶紧高比例现金分红。把募集来的现金分掉一些呗！
10年后的海普瑞呢？您能确保他不会把钱分掉一些？您能确保熬过三年后，他不套现？股票价格就是跌5成，他也有套现的冲动，利益机制决定与人性没关系。 有人或许会说，海普瑞成长性很好。募集资金会迅速投入，很快就能支持高股票价格。我可以肯定的告诉您，俺学医出生，肝素纳这个东西医学上用得很普遍的东西，作用是抗凝血，在医学上它就如生活中的盐一样并不珍奇。无论是做医学实验，还是手术都会用到。提取过程不难，N年前人类就已经掌握该技术。若您实在要把提取肝素钠的技术当作高科技，那我也只能哀叹喝水的动作也要“被高科技”。 无意诋毁任何公司，只是感叹人类疯狂。非要把海普瑞推到顶峰，然后让它被迫寻找股票价格不断下跌的道路。 又是一桶07中石油一样的“科技油”。打滑，高位站不住！
段永平 回复 @wxl3141 2010-05-08 14:30
老巴可没这意思。
老巴力挺高盛是就事论事的。
wxl3141 回复 @段永平 2010-05-08 14:36
哈哈，高盛那点事也算不了什么，但在国内就把它祖宗十八代的坟都给刨了，有点清算的味道。我想美国政府总不致于去刨高盛祖宗十八代的坟吧！
wxl3141 回复 @段永平 2010-05-08 14:46
大哥，现在美国的时间不早了，你该休息了，身体可是革命的本钱哟！高盛、YAHOO的明天会更美好的，GE也会有美好的明天的。
忍者龟 回复 @wxl3141 2010-05-08 14:52
海普瑞虽然现在价值高估，但并不是你说的那么不堪。
从护城河角度，其肝素钠产品具备一定的技术壁垒，而且目前确实供不应求。其次，从估值角度，如果按照现金流折现，前10年按照净资产收益率28%赋值（实际近三年平均市盈率超过50%），其内在价值519亿，合130元/股。给予40%安全边际，80元附近等待
风险：1、 壁垒消除，人工肝素产品替代；
2、新股风险，财务真实否？
3、价值高估
对策： 等待，观察，利用市场波动可能带来的价值低估机会。
共勉
108楼 竹天 2010-05-08 15:02
收购铁路公司，巴老遭美国监管机构调查！
段永平 回复 @竹天 2010-05-09 09:27
真的吗？他们想调查什么呢？不过有时有调查也很正常。
stoneer2000 回复 @段永平 2010-05-09 11:22
好像是说有些消息披露不够
liulog80 回复 @段永平 2010-05-09 11:45
收购前没有向铁路公司的股东们说明。
就是这个问题！
竹天 回复 @段永平 2010-05-09 15:02
段哥你好！
好像是调查巴老和他的伯克希尔-哈撒韦公司是否将他计划发出收购要约一事事先告知了北伯灵顿-圣菲铁路公司的某些特定的股东。就这事吧！
109楼 忍者龟 2010-05-08 15:24
段大哥，您好！你曾经大手笔和股神午餐，据说为了一个问题。“发现机会后，没有现金怎么办？”今天，我也有很多问题想问您，可惜我没有午餐费，呵呵，希望赐教！ 您的一个评论回复如下：“如果我买的公司是我很想买的公司，掉的时候我不会觉得心情不好。如果手里还有钱或还能从别的地方找到钱，我可能反而会觉得兴奋，因为可以买得更便宜。比如我在10块左右开始买GE，后来一直掉到6块，我就一直很高兴地多买了很多（比前面买的还要多很多）。” 我想问，1、既然10元开始看好GE，为什么你没有一次性重仓？不敢一次性重仓的原因是对自己股值没信心，还是对市场走势没信心？ 2、后续加仓的资金是哪里来的？当然凭您的建树，融资很容易，但是大多数人都很难。 3、如果您10元买入之后，手头已无任何资金来源，如何面对腰斩困境。因为这时候股票越来越便宜，对于您没有任何利用价值。就像巴佬的面包理论，如果我昨天全部买了面包，今天面包跌了，我还能因为能更便宜的买入面包而高兴吗？ 4、如果前面三个问题都是因为资金分配的错误，请问段大哥，您是如何思考并做好资金分配的呢？ 5、好企业很多，但是能用合适的价格买到的好企业不多，如果不做定量分析，怎么判断合理的价格？ 6、巴佬之所以重仓长期持有某些公司，是不是因为这些公司能给他带来持续的现金流，然后找到好公司，等待合理的价位建立头寸，即使下跌，现金流可以不断“补仓”平抑成本，然后自下一个趋势中占据一个好的位置。这是巴老成功的秘诀吗？ 很抱歉，一口气，连发6弹，只是心中困惑太久，苦于无人倾诉。盼段大哥能不吝拨冗赐教。顺便说一句，我是您的校友，浙大经济学院2004年研究生毕业。
谢谢！！
On the way 回复 @忍者龟 2010-05-08 16:29
期盼着段总的回答1
盛世天空 回复 @忍者龟 2010-05-08 17:19
我的作法:比如30万美元,今天买1万股@$16.6=$166000美元. 买100Contracts 看跌期權September 18, 2010 Puts 17.00@$2.00=20000美元. 卖100Contracts看涨期權September 18, 2010 Calls$18.00看涨@1.25=12500美元 这样几个月内如GE下跌6元,我的Puts$17.00也上涨5~6元.
我还有现金126500美元,还可补仓
盛世天空 回复 @盛世天空 2010-05-08 17:20
我的作法:比如30万美元,今天买1万股GE@$16.6=$166000美元. 买100Contracts 看跌期權September 18, 2010 Puts 17.00@$2.00=20000美元. 卖100Contracts看涨期權September 18, 2010 Calls$18.00看涨@1.25=12500美元 这样几个月内如GE下跌6元,我的Puts$17.00也上涨5~6元.
我还有现金126500美元,还可补仓
余祥平 回复 @忍者龟 2010-05-08 17:49
我将段老师对各类问题的回答做了分类笔记(分为段永平谈学习、谈投资、谈估值、谈套利、谈实例、谈教训、谈慈善、谈经营、谈教育共九章，每章下还有小节），你可以先看看，也许有些帮助。
余祥平 回复 @忍者龟 2010-05-08 17:52
忘了发链接了：
dujianping_ok 回复 @忍者龟 2010-05-08 18:35
我来答一下：1、以段总买创维的情况看，会一次性买入。
2、买入后不再看行情，不需加仓 3、不看所以对腰斩没感觉 4、永远留着有用的钱，不用的钱可以投资 5、毛估估，要有足够的安全边际 6、有一半是，另一半是低买高卖赚来的以上回答不知段总认同不？
余祥平 回复 @余祥平 2010-05-09 08:02
，
On the way 回复 @盛世天空 2010-05-09 08:23
搬个凳子学一学操作技术。
段永平 回复 @忍者龟 2010-05-09 09:46
我当时后续的资金主要是来源于卖了其他的股票。我做投资不用融资的。如果没钱了以后股票掉了就不管了。这种事情经常发生，买了想买的股票后，有一半的机会他还会掉一会。如果为这种事情着急得话，那要着急一辈子。我记得巴菲特讲过，希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。我很少考虑所谓的资金分配的问题，有合适的股票就买，没有就闲着。
买股票当然要做定量分析，不然怎么搞？
老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。
有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功，那会是什么？他的回答是：“rationality”，呵呵，有点像我们说的平常心。
段永平 回复 @盛世天空 2010-05-09 09:54
我不买option的。
买option的逻辑有点问题。比如，如果你觉得GE会跌，你干嘛要买呢？买option长期而言一定会亏钱的，因为时间是你的敌人。投资最好的地方就是，时间是我的朋友。
段永平 回复 @dujianping_ok 2010-05-09 09:59
回答的挺好
On the way 回复 @段永平 2010-05-09 10:12
做option好像可以平抑风险。
段永平 回复 @On the way 2010-05-09 10:28
呵呵，那要看怎么做了。买option的人里90%最后都是亏钱的。卖option的则基本上是赚钱的。
思行 回复 @忍者龟 2010-05-09 10:48
某圣人说：投资可以不需什么高学历，MBA。
思行 回复 @思行 2010-05-09 10:52
不知道是芒格还是巴菲特说过
忍者龟 回复 @段永平 2010-05-09 12:05
谢谢段大哥，你回答的很诚实，谢谢！
xlli777 回复 @段永平 2010-05-13 00:54
我的理解是买option的目的可以通过在心里设定一个止蚀价位来达到，何必花钱来让外界帮你做这件事情咧？除非为了炒option咯，那本质上又等于用了杠杆，担上了身家的风险。
段永平 回复 @xlli777 2010-05-13 02:21
呵呵，一看就知道你还不太懂option。
xlli777 回复 @段永平 2010-05-13 07:38
哈哈,一眼又被看穿~ 我通过我用的银行买卖不了option, 所以没用过. 都是看书学游泳~ 上面说的那句话是不是错在“身家的风险”上? 我搞错了以为buyer有obligation的. 那您现在如果资金暂时受限制, 会不会买雅虎很久以后的call呢? 哎, 每次看我都以为搞懂了, 到底还是得真刀真枪才能理解啊...
110楼 algor 2010-05-08 19:11
段总，在芒格的股东大会上，他认为富国银行的股票正处于荒唐可笑的低价位，从估值上您怎么看这只股票，多谢。
algor 回复 @algor 2010-05-08 19:20
我粗看了一下，富国的总市值为1600亿，06、07、09年的正常利润基本在80亿，不觉得股价低估呀？
段永平 回复 @algor 2010-05-09 10:03
是吗？我去了，没听到。我有些富国银行，去年买的，从来没看过
algor 回复 @段永平 2010-05-09 11:12
我是在新浪的文章看到了，不知道是否被加工过。
芒格分享投资观点
在股东大会上，芒格分享了他对美国银行、保险业以及纸媒行业的观点。他认为富国银行的股票正处于荒唐可笑的低价位；即使经济上出现复苏好迹象，保险业的政策价格下跌的状态可能将持续下去，他说：“我不会赌Farmer保险公司的股票价格会涨，它很容易就降低价格和储备。”在此之前，他已经帮助巴菲特减少了对保险公司的投资依赖。
芒格同时在股东大会上表示，经济衰退导致西科金融公司的利润在2009年下降34%，芒格表示，旗下的家具租用业务和精美钢管公司的业务不可避免的被萧条的经济状况“捶打”。 当股东问到他对伯克希尔公司对伯灵顿北方圣菲铁路公司的收购时，芒格表示火车与货车相比具备两大优势，这两大优势体现在提高效率和改善客户服务方面。关于报纸的发展，芒格表示，他是报纸的忠实读者，他和巴菲特一致认为，他们不会放弃报纸，但不会以任何价格投资报纸行业。 他说：“报纸行业在不可预知的衰退中，这真是这个国家的悲哀，我相信取而代之的不会比我们失去的更好。”
algor 回复 @algor 2010-05-09 11:19
从PB角度看，富国确实不高只有1.37
dingwenya@126 回复 @algor 2010-05-09 11:25
最低时只有0.5PB，现在也不过是1.5,对全世界最好的银行来说，难道不是低得荒唐可笑吗？
盛世天空 回复 @algor 2010-05-09 13:43
美国的银行利润不够陪坏帐.
盛世天空 回复 @盛世天空 2010-05-09 13:49
我比较看好高盛GS!
111楼 一万颗星星 2010-05-08 20:46
O(∩_∩)O哈哈~ 我发现价值投资者开车好像都不快，低速行驶是开车的最大安全边际。 投资时这样开车也一样，呵呵 同理
112楼 竹天 2010-05-08 21:22
段哥你好！
问：报表中的净利润能看成是净现金流量吗？
段永平 回复 @竹天 2010-05-09 10:06
不能。但一般如果净利润大于现金流时一定要更小心，要看清楚利润到底是些什么（当然平时也要看）。
思行 回复 @竹天 2010-05-09 11:06
请你查查看收入的确认方法就知道净利润怎么算出来的。净现金流是实实在在的钱流进流出。
竹天 回复 @段永平 2010-05-09 14:49
段哥你好！
谢谢段哥的指导，我再次看了一会财务报表其实“净利润”有很大的一块是包括“应收款”的，但“应收款”在下一季是不是能收回还是个问题的话，那就是“净利润”就有水分了；再问：毛估估一家上市公司的内值是用“净利润”好呢？还是用“净现金流量”好呢？
113楼 tcbhj 2010-05-09 10:26
段总：您好！买股票如果说理解成买下那个公司，觉得有心理障碍。因为没有把它做好的能力。买一部分的话，需要对它的深刻理解，您是怎么想的？谢谢！
114楼 雨天买菜 2010-05-09 11:48
阿段，看你的博客，学了不少好东西，也让自己更坚信了一些理念。比如做企业，核心是本分，把产品做好等。非常感激你无私的分享。你写博客有点类似韦尔奇写自传，把经验、理念传给大家。（他写书还赚钱，阿段你更无私）。 对企业的毛估估：1）用5%长期国债做为折现率；2）6折做为安全边际 我还是有个困惑，想请教一下：如果企业的成长性不同，比如中国现阶段保险的成长性要比银行的成长性高，假设A企业成长20%概率大，B企业成长10%概率大。对A、B两个企业，你是怎样做毛估估 1） 你毛估估时，考虑企业的成长性嘛？ 2） 如果考虑，毛估估中的6折是否会根据企业成长性做调整？
段永平 回复 @雨天买菜 2010-05-09 12:36
这些人写书大概都不是未来赚钱吧？
毛估估当然要考虑成长性。折现就是考虑成长性以后的结果。
雨天买菜 回复 @段永平 2010-05-09 13:09
你毛估估时，一般考虑5%的折现率对应多少的成长性（比如5年）？如果5年的10%和20%的成长性，折现率你一般定为多少？
段永平 回复 @雨天买菜 2010-05-09 13:28
不是5年，应该是永远。就是一个企业未来能赚到的钱折现。既然是未来赚的钱，当然包括成长。你去找找老巴怎么讲的最好。这里仅仅是我的理解。
On the way 回复 @段永平 2010-05-09 14:42
你说的成长不是资本的增长，而是利润的增长吧？
老巴好像关注股东权益回报率，这个回报率好像只要能维持在某一个点为的水平就行，比如20%。
雨天买菜 回复 @段永平 2010-05-09 15:23
不管如何估值，投资一个企业，如果比较有把握10年能收回成本，就是一个很好的。（对应理解：1个亿的利润，5%的折现率，20亿价值，5折买入）。这也理解毛估估对嘛？
雨天买菜 回复 @On the way 2010-05-09 15:29
是利润的增长
On the way 回复 @雨天买菜 2010-05-09 23:17
我不太懂成长的真正意义。
怎么样理解这个成长呢？谢谢您了
zzz 回复 @雨天买菜 2010-05-11 12:23
其实估值中的折现率，与企业的成长性无关，而是与无风险利率相关。
无论是高成长企业，还是零增长的企业，都是用同样的折现率。
老巴一般是用长期国债的利率作为折现率。
雨天买菜 回复 @On the way 2010-05-24 21:59
比如保险业未来5年，保费收入增长速度应该会高于银行收入增长速度。保险业成长性比银行高点，这样说对嘛？
make_it_simple 回复 @雨天买菜 2012-05-05 23:53
保费收入是险企的负债，不是收入，更不是净利润。险企的保费更像银行的存款。
方胜 回复 @段永平 2013-09-06 06:59
这里应该是笔误：“为了”，笔误成“未来” 这些人写书大概都不是为了赚钱吧？
115楼 饮溪上 2010-05-09 15:00
这些天一直在关注欧洲职业足球联赛和欧冠的比赛,感觉构成球队实力对比的决定因素---球员买卖是件挺有意思的事,也颇能和价值投资扯上点关系,就拿来说说.
A:个人最欣赏的投资方式---成长性投资: 比如曼联的福格森爵士,以独到的眼光在C罗20岁之间低价购入,合作数年后以8000万英镑的世界第一身价卖给了皇马. 另外象阿森纳的温格也是挖掘年轻潜力球员的一把好手,例如目前的队长法布雷加斯. 这种投资方式绝对回报率最高,几十倍是常有的事.但失败概率也非常高,比如当年曼联和C罗同时买的我国球员董方卓就被证明没啥出息
B:最大气的投资方式---绩优股 有两家俱乐部近十年来基本靠买已经成名立万的大牌球员撑场面. 一家是西班牙俱乐部会员制的皇马,远的如大罗纳尔多,齐达内,近的如C罗卡卡,都是以世界级身价被买来的. 另一家是俄罗斯富豪阿布的切尔西,数年钱花巨资买了包括冠军教练穆里尼奥在内的整个班底, 从一支二流球队转而一举称霸英超. 可见绩优股投资失败概率小,回报见效快. 虽然绝对收益不如成长性投资, 但豪门俱乐部不就图个大气成功的感觉嘛,何况球衣销售和肖像权等还能带来可观收益,因此绩优股投资不失为一举两得的好买卖.
C: 最精明的好买卖---低价购入暂时受挫的好球员 反面案例是去年的皇马俱乐部,新上任的主席清洗了前任留下的班底, 荷兰帮的罗本,斯奈德都是一等一的巨星,却因意外因素(非本身能力原因)打折销售. 这下可便宜了国米和拜仁慕尼黑,一家一个,在欧冠中恰恰凭着这两位的核心作用一路杀进了决赛.而决赛场地正是皇马的伯纳乌,好响亮的耳光. 投资中最不能犯的错---轻易卖掉成长绩优股. 反之,别人犯了错的话,你要把招子放亮, 象拜仁收购罗本那样豪不犹豫的拿下.
116楼 effsys 2010-05-09 20:56
祝福段总好人一生平安！