段永平 · 2011-01-22 14:07:09 · 网易博客
原文：http://nteswjq.blog.163.com/blog/static/1269981201102215752868/
正文
再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。
同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。
自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。
两年前写下面这篇博文时，乔布斯刚刚再次请病假没多久，记得当时苹果刚刚发布完earning report，自己突然悟到实际上没有乔布斯的
苹果会依然继续强大。我就是这个时候开始大量买入苹果的。
两年过去，没有发现当初买的理由有任何变化，所以没有过任何卖的想法。
在雪球上我说过自己的观点：300多的苹果很便宜，400多的苹果也很便宜，500多的苹果依然不贵，今天再次重申一下。
个人观点，巴菲特说的the right kind of business, with right people, at right price这三点在苹果上体现的非常充分，拿着能睡好觉。
the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。
本人喜欢苹果生意模式的很重要的一点来自于自己在消费电子20多年的体验，苹果是我一直梦寐以求但似乎难以达到的生意模式，现在
居然可以就这么实现了，why not?
有一个小小的发现：我发现多数关心苹果的投资者（无论多空）都有点太在意苹果眼前的东西了，其实一两个季度的表现没那么重要。
今天是option到期日，呵呵，又是一年。
我有很多长option到期。
在每天用着iphone和ipad的这些日子里，突然开始喜欢苹果了。
也许看完《阿甘正传》就应该认真关注一下这家水果公司的，实在是有点太懒。
看起来似乎现在也还不太晚。
说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。
- 苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。
苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。
b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。
那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b. pad市场有多大？你也会懂的。
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。
扣掉现金的话，苹果的今年的未来pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。
当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。
我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。
评论区（共 457 条，其中段永平 147 条）
1楼 xlli777 2011-01-22 14:43
当年在美国Master毕业的时候跟着大家去招聘会找工作，苹果前面总是排起长长的人龙，后来在香港赶上iPad开卖首日，开门前一小时去也要排起长长的人龙，这一年因为身处香港，我已经代人买过2个iPad和4个iPhone4了……真是不堪其苦。
苹果和windows的用户体验很不一样，我和朋友们的归纳就是两者都很powerful（当然还有UNIX系统也很powerful），但是苹果让人用近乎白痴的方式使用powerful的功能，而windows让人用近乎专业人士的方式使用powerful的功能（UNIX平台的系统是让人用近乎天才的方式使用powerful的功能）。
我想起照相曾经是很专业的事情，照相机很复杂，有人会照相甚至算是特长，后来傻瓜机大肆流行，人人都能照了，再后来又开始流行专业单反相机了，现在满大街不拿个单反还真不好意思。历史总是交替的演变，非常神奇~
段永平 回复 @xlli777 2011-01-22 15:23
你这个形容很形象，这正是apple厉害的地方。
apple还有不少特别厉害的地方，比如：品种单一，所以效率高，质量一致性好，成本低，库存好管理等等。我从做小霸王是就追求品种单一，特别知道单一的好处和难度，这个行业里明白这一点并有意识去做的不多，我们现在也根本做不到这一点。
比较一下诺基亚，你就马上能明白品种单一的好处和难度了。
guobiaol 回复 @段永平 2011-01-22 18:33
慢慢体会段总说的“simple not easy"，但我还抓不住核心。
oppoks 回复 @段永平 2011-01-22 19:48
段总可以简单说一下你们为什么做不到这点？
诺基亚品种多样和你以前说的消费者导向不一致吗？
卧牛 回复 @段永平 2011-01-22 22:52
产品单一、高毛利、消费者导向、经得起时间的考验。对投资者来说毛估估也会容易准确些。
duanmi_ok 回复 @段永平 2011-01-23 22:49
段总，你说的水果品种单一的好处和难处就是和阿甘相似的地方吗？阿甘的人生也一样，弱智般的单纯，执着，专一，聪明人看来是傻瓜一个，也经过好多艰难，但他还是创造了个奇迹般的人生。看是偶然，后面有着必然。
段永平 回复 @duanmi_ok 2011-01-24 04:07
2011-01-24 04:07 段永平 回复 duanmi_ok
雨天买菜 回复 @段永平 2011-01-28 12:43
做产品和市场，往往喜欢很多品种，好处用于不同细分市场，用于上下夹攻对手的品种。坏处搞一大堆库存，品质不好控制。单一品种需要很好的功力---把产品做到极致。难啊。因为难，大部分人喜欢多品种。就跟投资一样，价值投资简单，但很不容易。做波动，往往很吸引人。
段永平 回复 @雨天买菜 2011-01-28 13:22
呵呵，亏钱当然比赚钱容易
段永平 回复 @oppoks 2011-02-08 04:11
诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向，而苹果用一个品种就做到了，这里面功夫差很多啊。
rocx123 回复 @段永平 2011-04-08 18:14
我也喜欢产品单一的公司，其实像茅台，云南白药，都是产品单一的公司。
甚至做人也是一样，能把一件事做到极致的人一定是非常优秀的。李昌钰就说，一生只做一件事。
段永平 回复 @rocx123 2011-04-09 02:08
单一比较容易聚焦，这意味着把事情做对的效率高同时犯错误的概率低。
要做到“单一”是非常难的一件事，因为市场的需求是多样化的。
ipad和iphone有一样神奇的东西，那就是不管什么年龄段的用户都觉得这是个专门为自己设计的产品。
我那个“著名”朋友李路是个孝子，给70多的老爸买了个ipad，结果老爸一天到晚地捧着ipad，还跟李路说：这东东简直就是专门为我设计的嘛。
潮·慢·ing 回复 @段永平 2011-04-09 03:35
ipad用着确实服气我父亲（60多了）和我女儿（快8岁了）也说着类似李路父亲的话整天比着玩，也包括我的那口子， 这也是必须这么快急着买2的最主要的原因之一了，呵呵 就算现在自己还老轮不太上呢已准备要再买了 哈哈哈
xlli777 回复 @段永平 2011-04-09 10:51
前几天在浦东机场发现小孩儿几乎人手一个iPad，都在捧着玩儿游戏，不禁担心我们下一代的视力问题。
上一次有个朋友来香港，给孩子买了个iPad，理由是孩子的姑姑送了一个iPhone，孩子一直捧着玩儿，屏幕太小伤眼睛，不让玩儿又不高兴，索性买个iPad来替换掉小iPhone……
我们小时候都玩儿很多弹珠、跳房子、丢沙包、捉迷藏、老鹰抓小鸡之类的运动游戏，玩儿得一身大汗也对身体有好处，现在都窝在沙发上玩儿电子游戏，总觉得不是好事情。
2楼 余祥平 2011-01-22 14:44
我也很喜欢看《阿甘正传》，并且觉得自己的性格里很明显有阿甘的影子，不过我记得那好像是很久很久以前的影片。
段永平 回复 @余祥平 2011-01-22 15:25
这电影我看过好多遍，看的还是原文的（很累啊），不然不会注意到水果公司的事。
学习者 回复 @段永平 2011-01-22 19:25
IPAD是个好东西，在等待了很久的断货之后，终于拿到手了最便宜的16Gwifi版（囊中羞涩），呵呵
用了一段时间之后，它并不是性能很强悍，但是总能发现消费者需要什么！这是让我感觉到很神奇的地方。出色的触控体验，简洁的小游戏，很让人着迷，说到这些，我对未来OPPO的平板抱有极大地好奇，是不是可以超越苹果，获得消费者的认可，毕竟，苹果的影响力有点类似于宗教。OPPO靠小数码起步，在国内手机风风火火，很少看到有进军IT市场的产品了。看到了刚才段总的品类单一的思想，这大概也算是吧
科科 回复 @段永平 2011-01-22 23:30
段大哥：我好多年前看了《阿甘正传》，细节都有点忘了，怎么这个跟您注意到水果公司有关呀。
caijing7711 回复 @段永平 2011-01-25 12:23
哈哈，看来段总的英文水平还是不及汉语啊.所以，价值投资要从娃娃抓起.
段永平 回复 @caijing7711 2011-01-25 14:17
英语要比中文好那我就成怪物了。《阿甘正传》是部反映美国某段历史的电影。我喜欢Tom Hanks的表演，所以就多看了几遍，和投资无关。
一颗小草 回复 @学习者 2012-01-27 23:56
MP3MP4转手机应该是必然的。。。手机和平板很多地方向通的不知道OPPO会不会有自己的平板啊？
3楼 狮子 2011-01-22 17:22
新年好，段总认为乔布斯对水果公司影响几成？
thankweb 回复 @狮子 2011-01-26 10:45
"As you can see, the case of whether or not Apple is an emanation of Steve Jobs is pretty much closed. Yes, it is large company whose products are the result of the work of thousands of astounding employees. Yes, it is a public company whose best interests are those of its shareholders. But its very soul, its DNA as he himself puts it, has only one source: Steve himself. "
看看这个网站，自己得出自己的结论
4楼 帝国春秋 2011-01-22 17:25
请问段总，看好苹果的公司文化，还是看好其CEO？我个人感觉你看好的是前者。
段永平 回复 @帝国春秋 2011-01-23 04:11
我曾经一直认为jobs是个造钟人，最近突然觉得只有jobs的苹果是不可能成为今天这个样子的。今天的苹果，jobs的作用已经不是那么大了。就算jobs不打算再回来，今天的苹果也会靠惯性向前的。还有就是，当年的苹果董事会为什么会在赶走jobs后又能请他回来呢？这可不是容易做到的事。
太阳花 回复 @段永平 2011-01-23 11:05
的确很有意思。 为何当年没有jobs不行，还必须把他请回来； 而如今，有无jobs亦可？苹果在没有jobs的日子里，好像没干啥正经事。而依靠惯性向前，是否会在未来又一次网络变革中落后呢？其实，另外也有个it巨人，摩托罗拉其实也蛮有意思，也是几次沉浮，不知道段先生能否也点评几句？
帝国春秋 回复 @段永平 2011-01-24 22:43
段总，你这句“我曾经一直认为jobs是个造钟人”是不是应该换成报时人？另外，我很认同你的观点，苹果董事会能在赶走jobs后请回他，正体现了以企业利益为上的思维模式，从这点上，董事会是称职的，理性的！
另再请教一个问题：如何判断一个企业有好的人才计划，尤其是培养、选拔优秀后备人才的计划，企业内部有简单、实效的工作机制？毕竟我们一般只能看到企业的工作计划，战略计划等？
如果，我们投资者真能掌握到企业有一群”对“的人，那么我们投资成功率将会大很多！
烦请赐教！
段永平 回复 @帝国春秋 2011-01-25 00:41
谢谢纠正啊。原话的意思是应该是“报时人”，写反了。
我自己好像没有一个简单的判断办法，至少自己没总结过。
总觉得很难判断领导层是否“对”，但相对容易判断他们是否“不对”。不对的就不碰，错误的概率就大幅度降低了。
ustcer 回复 @段永平 2011-01-27 21:27
两个董事会虽然都是苹果的董事会，但CEO和成员都变化了。再说，请他回来的时候，没有什么业界大牌对苹果感兴趣，就连JOBS也没有什么赢的把握。所以，JOBS接手之后没有担任CEO，只做了临时的CEO。到97年还是98年，他都干了2年了，才改成CEO。呵呵：）看过写JOBS的繁体书，也研究过一些APPLE的工作方法。
5楼 击鼓不传花 2011-01-22 22:56
咱也是重度果粉.
可以说,iphone特别是ipad简直就是移动互联网最牛的吸金终端.数字阅读, 游戏,影视等等应用,市场大,现金流花花的.
6楼 简... 2011-01-22 23:43
诺基亚,品种单一，明白品种单一的好度和难度,
单一,所以效率高，质量一致性好，成本低，库存好管理等等。但难度,创新难吧,
7楼 小胡 2011-01-23 01:35
苹果的估值， 不算太贵， 特别考虑到手上持有的现金。。
8楼 bob0216@yeah 2011-01-23 08:19
不服不行啊，现在Iphone4在国内还是断货状态，身边很多人都想买，但是又不想买黄牛的。还是美国那边便宜，还不断货，哈哈
段永平 回复 @bob0216@yeah 2011-01-23 12:59
美国的iphone4便宜吗？可能是表面上便宜吧？美国买iphone都是要签合同的吧？
bob0216@yeah 回复 @段永平 2011-01-27 07:36
国内的合同价也不便宜啊。段总没觉得在国外买衣服还有那些很多国产的东西，到了国外甚至比国内还便宜吗？
段永平 回复 @bob0216@yeah 2011-01-27 10:23
2011-01-27 10:23 段永平 回复 bob0216@yeah
bob0216@yeah 回复 @段永平 2011-01-28 10:43
至少美国的油价比国内便宜吧，还有不用高速费吧？至少加拿大是这个样子
段永平 回复 @bob0216@yeah 2011-01-28 12:05
美国的油价便宜吗？谁说高速不用交费了？只是有些高速不用交费而已（事实上好像大部分的确不用交。）
bob0216@yeah 回复 @段永平 2011-01-29 07:42
我从那个查石油价格的网站看了，www.losangelesgasprices.com确实比中国便宜多了，尤其是那些产油地。段总生活在那些大城市的生活成本肯定要高了。但是salt lake city那些地方或者墨西哥湾那边的城市都是很便宜的。
阿斗 回复 @bob0216@yeah 2012-01-25 13:44
也不尽然，我常开车走的一段高速， 最近偶尔看了一下statement 做了一个简单计算，32km $7.6, 大概合人民币1.5元每公里，还不算照相费或那个自动计费装置的租费， 总之，不比国内便宜吧
段永平 回复 @阿斗 2012-01-25 14:01
美国都是用mile的，1英里=1.6km。
9楼 raulzhuo 2011-01-23 09:34
当年做PC时，封闭的苹果输给开放的微软+IBM，今天的苹果一样封闭，难道它一定能赢谷歌+三星（等等）吗？
段永平 回复 @raulzhuo 2011-01-23 10:12
我觉得不一样。你用一用产品就明白了，不是一回事。
guobiaol 回复 @段永平 2011-01-23 21:22
用户体验只能短暂的领先，市场迟早会醒悟过来。除非苹果有什么系统性核心，不能被模仿。
另外，很佩服段总的观察力，从平常事看出不同点，jobs的确是我知道唯一回锅的CEO，证明董事会有纠错能力吗？
10楼 northlight 2011-01-23 10:20
我先是入Iphone，然后2010用IPAD，后来看着DELL的台式机越看越烦，怎么PC工业发展这么多年，机器还是这么难看：电线缠绕，风扇嘈杂，怒了！于是PC也改成IMAC了，现在觉得MACOS还真是不错，流畅简洁，美观大方，诚意推荐。
段永平 回复 @northlight 2011-01-23 12:53
是啊，越来越多的PC的支持者开始倒向苹果，这在PC年代是不可思议的事情。
11楼 加忠 2011-01-23 12:18
有博友请我帮忙向段总问这些问题：记得段总说过,"如果你不懂怎么做生意,就在标普500指数很低的时候买入指数基金".还有"如果腾讯是在美国上市的话,当年我就买了".问题1.美国资本市场监管是最成熟的最完善的,像在中国这样的新兴市场里.在沪深300很低时买入其指数基金长期来看可以赚到钱吗?问题2.您当年没买腾讯是因为觉得香港市场监管不如美国市场吗?问题3.您觉得中国资本市场需要多少发展年才能想美国市场那样,迫使上市公司不许弄虚做假,老老实实为股东赚钱?
段永平 回复 @加忠 2011-01-23 12:51
1.我不知道沪深300的构成是什么，但知道s&p500是什么。
2.没买腾讯是因为我管的投资的钱都在美股上，调到香港不方便。
3.中国在进步，美国也在进步，不知道要多少年，但肯定蛮长的。
12楼 柏拉图 2011-01-23 14:03
我想问一下段大哥Iphone4手机和其他品牌手机的差异化在哪里?我感觉它们的 功能都差不多,没有什么差别.人们喜欢Iphone4最主要是因为它的质量好和高档次的品位.我想问一下段大哥:质量好和品牌是属于差异化的一样吗?请段大哥回答一下,其它同学就不要代表段大哥回答了,毕竟每天只能提问一次,不象以前那样可以乱发表.
段永平 回复 @柏拉图 2011-01-23 14:11
我不是产品专家，不知道怎么说，你只有用过才知道。我经常见到用过别的手机的人换到iphone的，还没见过用iphone的换到其他手机的。
太阳花 回复 @段永平 2011-02-10 01:19
我有见过从iphone换到htc的。
段永平 回复 @太阳花 2011-02-10 01:23
呵呵，那是你见多识广了。
段永平 回复 @太阳花 2011-02-10 04:35
今天去了一趟verizon，想买个cdma的iphone，结果说要每天一大早去排队才有机会，只好在网上买了一个（不知道什么时候可以寄来）。32g的非合同价799美金，两年合同价299美金。我买了个两年合同价的，结果是每个月的月费要165美金。
本来还想买个gphone的，在店里看了半个多小时，htc、3星和moto的都试了一下，实在是不习惯用，最后决定暂时还是不买了，等我们自己的出来再说吧。
13楼 liuyonghong100 2011-01-23 15:29
iphone & ipad 科技和艺术的完美结合：满足了消费者对功能、感官及精神的全部需求，领导出一股炫时尚。jobs功课不太好，但艺术造诣不错（在网易公开课听了他的演讲）。
中国制造的产品在美感方面缺少重视或缺少鉴赏力和创造力。
昆明OPPO手机专柜的产品陈列进步不少，感觉终端有了专业的美陈，在手机大卖场中凸显出美感，有点不解是两个卖场没有完全相同，其他品牌的摆设基本是产品+价格牌，不够美。义务市场巡查员，呵呵
14楼 曾鸿辉 2011-01-29 02:34
apple之所以厉害，是因为总是能改变生活。。。怪不得关税贵的离谱
15楼 guobiaol 2011-01-29 14:00
人才与天才的差别：天才看起来有点“二”。（看完段总推荐《阿甘正传》，想起网上有点“二”的话。）
段永平 回复 @guobiaol 2011-02-08 04:08
我喜欢“小天才”这个名字。
16楼 衡山行侠 2011-01-31 16:40
段兄，您做option的主要目的是不是为了平衡业绩的波动啊？
比如你做了一个yahoo的执行价格为20$的option（说call还是put，我很容易晕）。简单说结果吧，如果到了到期日，雅虎股价只有18元，这时您可从option获利；如果到了到期日，雅虎股价是22元，这时您在option这边其实要亏钱的。是不是这个道理？
topcp 回复 @衡山行侠 2011-02-01 10:11
段大哥买的应该属于那种一段时间不能交易的可转债或者是认购增发的股票吧，会强行要求在一段时间内不能交易，一般1-3年吧。
段永平 回复 @衡山行侠 2011-02-01 23:41
亏钱是什么意思？少赚而已。
我没事“平衡业绩”干嘛？
段永平 回复 @topcp 2011-02-01 23:47
我只卖option，不买！这个问题还是不说的好。无论我说多少次我只卖option，别人还是认为我在买或“做”option。看来确实不好懂。简单讲，我就是在卖保险，但我只保我明白的公司。
topcp 回复 @段永平 2011-02-02 16:32
看来还是很难，搞不懂。在新年马上要到来之际，祝段大哥新年快乐，合家幸福，身体健康。
衡山行侠 回复 @段永平 2011-02-02 16:48
看来真的难以理解，呵呵。半年多来，在这个博客学到很多东西，感谢段兄的指导，感谢您的慷慨，感谢您的宽容，感谢您的分享！！！今天是除夕，给您和您的家人拜年，祝兔年快乐，身体健康！！！也祝这个博客里那些为梦想而努力的“准猴子们”在新的一年里投资顺利！！
wealthtao 回复 @段永平 2011-02-04 22:07
这个我知道的。是给自己持有的公司的股票加个保险，或是增加个收入。
段永平 回复 @wealthtao 2011-02-04 23:25
加个保险是买保险的意思。我是卖保险的。
呵呵，买和卖真有那么难区别吗？我都觉得我真可以开这么课了。
17楼 zhongbingo 2011-02-02 07:47
我也看过阿甘正传好多遍
按阿甘的性格, 估计到现在都不会卖掉苹果股票.
有一个阿甘奇迹.
段永平 回复 @zhongbingo 2011-02-08 04:09
如果他是委托理财的话，估计他的代理会在苹果最低的时候强烈建议他卖出的。
18楼 白云之乡 2011-02-05 10:35
段总只卖出期权，并且限定在他明白的公司。我的理解段总实际是在利用期权做价值投资。因为我没有从事过期权买卖，所以非常可能理解有误。
举例说明。比如现在巨人网络的股价现在$7。有个机构以$7买入了巨人网络的股票，但又希望有一种方法来对冲股票价格下跌的风险。此时，段总就卖出了一年期行权价格为$6的期权。这个公司认为段总的期权适合他们的要求，就会付出权利金，买入段总卖出的期权。因为，在一年后，一旦巨人网络的股价下跌到$6以下，他们可以按$6的价格把股票卖给段总。这样他们就锁定了风险。
而段总得到该公司的了权利金，责任是在一年到期时，如果股票价格到$6以下，该公司如果卖出他们的股票，段总必须以$6价格接下他们的股票。
但实际上，段总认为巨人网络在$6以下是很好的价值投资范围，是段总乐于买入的价格范围。这样，如果巨人网络的价格涨了，或高于$6，段总就得了该公司的权利金。如果股价到$6以下，就买入做了价值投资。
段总卖出期权的前提是，他只限于他愿意做价值投资的公司。所以他说：“简单讲，我就是在卖保险，但我只保我明白的公司”。
段永平 回复 @白云之乡 2011-02-05 20:51
你说的是puts，大致意思是对的。
19楼 段永平 2011-02-08 04:29
今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱
都放进去了。
从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了。
买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。
其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）。
彭振庆.鹏扬 回复 @段永平 2011-02-08 16:16
投资真的是投资未来，一切源于我们对未来的判断。这也可能算是投资的乐趣之一，每天都在憧憬中。如果我认为未来在左边，我的投资就在左边，如果我认为未来会去右边，我的资金就会到右边。投资真的需要很多信息，才能形成可能比较靠谱的综合判断。
guobiaol 回复 @段永平 2011-02-11 21:22
如果诺基亚感觉苹果手机对自己生存产生威胁，就会放充赛班，加入开放的安卓系统，充裕的开放式软件资源会让iphone优势慢慢减少。
畅歌 回复 @段永平 2011-02-14 09:18
市值过万亿美金！
很想知道段总是怎么算出来的，能不能简单说几个依据？
是不是拿苹果和微软比较，我们每人的电脑上都装了微软，给微软1000，如果每人都买苹果，给苹果5000，现在微软2000多亿，那么苹果就1万亿了？
不管怎么样，现在追高苹果都有点趋势投资的感觉
段永平 回复 @畅歌 2011-02-14 11:25
苹果现在手里有600亿现金，去年4季度的盈利已经过60亿了。如果苹果达到500亿以上的年利润，5000亿以上的市值是非常合理的。一万亿只是一个说法，要看苹果后续的发展情况。
我决定买苹果以前主要想的是他们是不是还有可能成长，有多大的空间可以成长，威胁都可能来自什么地方，等等。
我不去想他现在的股价和过去的股价，尽量用平常心去看这家企业。以我的观点看，苹果年利润有一天达到800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很便宜。
我不懂你说的所谓趋势投资是什么意思。
总而言之，我想的只有一个东西，就是未来自由现金流（的折现）。不过，要认为苹果能做到这一点并不容易，我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫去想一想。
过去没想的主要原因则和你现在的想法差不多。
畅歌 回复 @段永平 2011-02-15 17:20
段总一定是用了苹果的产品才对苹果的未来这么有信心吧。还有没有去苹果公司做实地调研？
我想这么大的市值的公司成大空间相对总是不如当年小市值的网易的。
原来大家一致担心的乔布斯的健康算不算是一个很大的威胁？苹果的产品离开乔布斯一定做不到这么好吧？就好象没有詹姆斯谁能拍出阿凡达呢？
在一个公司风头最劲的时候买他的股票，我总觉得有点趋势投资的感觉，呵呵。当然段总用平常心看苹果价钱还很便宜那一定是笔好买卖了，呵呵
段总对苹果的理解程度我是一定望尘莫及的，见笑了
段永平 回复 @畅歌 2011-02-15 23:57
苹果的上升空间当然远不如当年的网易，可当年的网易是可遇不可求的，而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大。
苹果这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么？
我只是somehow突然想起来要认真看看苹果，以前老觉得Jobs个人太厉害了，是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经没有那么重要了，至少在未来几年里。
毕竟我们是同行，虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些。
阿文 回复 @段永平 2012-01-26 10:05
回来就遇到探讨苹果，有点启发哈。首先恭祝阿段及各位网友龙年健康快乐！网易当时的价格是打了折的，现在的苹果不是每个人都能理解的。
阿三 回复 @段永平 2014-01-28 21:35
我们公司年终抽奖是特等奖 土豪金，一等奖ipad，这几年都是奖品都是苹果的产品，公司上上下下都是配iphone4S，奖品还是选择iphone、ipad。呵呵，这些礼品都是我们员工定的，看来苹果实在太强大了。
段永平 回复 @段永平 2017-05-23 03:58
我没细算，毛估估想来其实苹果市值按当时的股数计算已经过万亿了（加上分红因素）。 开始买苹果时觉得苹果怎么看都应该是1000块钱的股票，现在算上分红则已经超过1100了。
20楼 长安 2011-02-09 22:33
现在还买入苹果，对一般投资者来说是追高，但对段老师来说，也许是达到了跳出市场，忘记市场的境界了。。
段永平 回复 @长安 2011-02-09 23:54
一个公司价值多少和他曾经价值多少没有必然联系。
其实苹果是比较容易看明白的（如果你能平常心认真看一看的话），只要你看看他现在的盈利、账上的现金以及未来可能的盈利就好了。
话说回来，之所以像大多数人一样我一直没买苹果的理由，也是因为他已经涨了许多了，所以没认真看过。真的有点像当年的网易啊。
科科 回复 @段永平 2011-04-09 12:34
段大哥买苹果使我想起巴菲特买哥口可乐。可口可乐在巴菲特买百也上涨了无数倍。我想明白了。
21楼 太阳花 2011-02-16 22:49
21世纪经济报道：周鸿祎谈乔布斯成败 http://www.cctime.com/html/2010-10-18/201010181235192056.htm 这篇关于apple的文章挺有趣
22楼 bob0216@yeah 2011-02-17 21:37
如果乔布斯真的癌症复发去世怎么办？翟总看重的是这家公司的团队还是乔布斯个人？
段永平 回复 @bob0216@yeah 2011-02-18 04:03
长期而言，没有jobs的苹果可能会慢慢变成和别的同行一样的公司。但苹果的平台已经搭好，就像当年3大战役已经打完一样，jobs在不在影响都不大了。
23楼 淮右布衣 2011-04-08 15:45
看到这个标题想起了一个笑话，供大家一乐：
一哥们看上了一个医生的女朋友，就每天给那个医生送一个苹果。。。
段永平 回复 @淮右布衣 2011-04-09 02:10
怎么觉得应该给那个医生的女朋友送苹果才可能有“笑”呢？
24楼 击鼓不传花 2011-04-08 22:23
"苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。" 可惜咱买不了美股啊!
25楼 zhaijingyonghlh 2011-04-09 01:50
前天，我和同事讲，我把苹果想明白了。春节后听您分析完，我好好的用了一段时间IPAD，也比较了IPHONE和HTC。还是要有消费体验。呵呵。买了一点点苹果。 呵呵。小翟。
段永平 回复 @zhaijingyonghlh 2011-04-09 02:17
最近也许是个买苹果的好机会，由于日本地震可能影响到苹果，加上etf的调整也可能会影响到。我自己最近也在慢慢加一点苹果，争取在5月2号以前用option的办法（可以降低点成本）调到20-25%。
algor 回复 @段永平 2011-04-09 19:13
段总，如果只是采用option的方法，short 苹果的 put，如果跌不到行权价，那就只能赚期权金了呀，而赚不到苹果股价的上涨部分了，您是怎么考虑的？
段永平 回复 @algor 2011-04-10 00:48
保险公司赚的也是这个钱。关键是风险小，保费高啊。苹果的puts一个礼拜有时有1%+（call也有1%+，put进来后有时还可以卖calls），一个月不涨不跌就是5%，很舒服啊。呵呵，从一月开始到现在我这么做得部分已经有10几%的return了。当然，如果你还嫌少那我就没办法了。
option一定是建立在对基本面的理解上。非价值投资的人做option多数都会反着做，最后大多都会很难看。
algor 回复 @段永平 2011-04-10 19:33
多谢段总的提示，没想到 put 这么值钱，另外您short的put一般是多长时间的，是一个月的吗？
张信华 回复 @段永平 2011-04-11 00:21
我想买长call然后存钱去call,您这种方法可取么？虽然购入成本高了很多(但还是觉得便宜的话）。另外段生您不是说常满仓的吗。如果看好为什么调整到20%而不是全部呢？
段永平 回复 @张信华 2011-04-11 01:21
买option是投机，长期这么做早晚要亏钱。我不太愿意提option的原因就是，大多数人只能理解到买option，就像很多人想去赌场赚钱一样。对某些特定条件下的自己懂的股票卖option（puts或cavered calls）实际上相当于开赌场。
常满仓的意思就是并不总满仓，中文是这个意思吧？
一卖出puts就等于我的钱已经被用了，但option一过期就等于钱又出来了。
20%的原因是因为盘子大，太集中没办法卖option，另外也没有绝对的把握。
段永平 回复 @algor 2011-04-11 01:35
可长可短，最短可到一个礼拜，最长的可到一两年。
段永平 回复 @algor 2011-04-11 01:38
另外，short put的说法骨子里是不对的，因为卖put其实是long。不懂不要乱用术语哈、
张信华 回复 @段永平 2011-04-12 09:36
谢谢您的回复和分享！我是想用call锁定价格担心日后有闲钱了又找不回来这样的机会，其实是一种没自信又贪心的表现。开赌场这样的策略真的很犀利，犀利在于自信于其价值的同时又有定力。段先生是一开始就有这样的心态还是到了一定的规模才达到这种不争即争的境界的？另外，既然苹果的比例调高了其它的比例自然要降低了，降低比例的会是雅虎么？敬请回复，谢谢。
algor 回复 @段永平 2011-04-13 10:22
多谢段总的指导，卖了几个put，行权价300～310，收到了5～16元左右，如果行权了，我就可以以300以下的成本买苹果了。真希望跌呀，否则只能到期再卖了。
26楼 v0911 2011-04-09 04:29
Jobs已经把Apple的星系打造好了，这个星系的太阳就是App Store，无论Jobs休息不休息，Apple星系将运转如常。 其实段总打造的BBK星系也不错，不过BBK星系的太阳是“段氏营销”，这么多年来段总无为而治，BBK依然做的有声有色。细品BBK的广告，依稀还是当年段总打的套路和风格。
27楼 zhongbingo 2011-04-09 11:56
IPAD给我的感觉就像Win XP出来的时候. 已经没有Window 95-98的惊艳 Micosoft好像就在XP出来后, 就变成一个超级现金牛, 可惜股价.......
段永平 回复 @zhongbingo 2011-04-09 15:10
我猜你大概没认真用ipad吧？ipad刚刚出来时我的感觉也是如此，开始用了以后慢慢觉得确实不一样了。现在要没有ipad我想我会很难过的。
28楼 阿金爱直跑 2011-04-09 12:43
热盼段总讲一下当年渠道成本的故事
段永平 回复 @阿金爱直跑 2011-04-09 13:02
违规了。
这里说的渠道成本的意思就是品种越多，占用的渠道库存越大，是几何级数的关系。
灌希-李瑞 回复 @段永平 2011-04-09 14:52
段大哥，品种越多，占用的渠道库存越大---------是不是说会给经销商增加负担
段永平 回复 @灌希-李瑞 2011-04-09 15:06
经销商的负担难道不是自己的负担？怪不得有人为了2015年成第一而向经销商压货呢。
29楼 li-zhendong 2011-04-09 14:11
苹果确实厉害，苹果IPHONE给手机行业了第2次生命，不过在通信行业竞争更激烈，NOKIA，MOTO，被苹果在高端市场挤占了。不过以后苹果也会面临向华为中兴步步高这些中国厂家的竞争，安卓系统被现在国内很多厂家采用。段总是否看到了苹果除IPAD,IPHONE外，下个有竞争力的产品？
在国内好象投资者都不认可国内上市的手机公司，之前的夏新波导都退市了，目前A股还找不到一个貌似苹果的消费电子公司
30楼 段永平 2011-09-18 04:57
1月21号那天在股权到期日将释放很多buying power的压力下突然想明白苹果，做了今年的第一个大决定，到目前为止也是今年的唯一的大决定，就是重仓买进苹果。
这个礼拜五苹果真的站上400了。
老巴的打卡原则好像还蛮好用的。
段永平 回复 @段永平 2012-01-25 08:38
可惜从去年一月到2012年为止还没有什么大的idea出现，已经换过好多个马桶了，看来有机会要借马云的马桶用一下，看看是不是有灵感。好在两年有一个好主意就行，所以也不急。
潮·慢·ing 回复 @段永平 2012-01-25 21:58
可惜冯仑的马桶相对大体量来说尺寸也许就太小了，很遗憾就不太有机会能得到段总的关注和点解了，自己倒是借着在上面发呆着挺久了，目前上市部分的市值是三十多亿，觉得3-5年里赚回这么多是能确定的，10年里能继续很“色彩”的活着貌似机率也很大的，未来他的“立体城市”成与不成和装与不装进上市公司也至少没有什么不好的作用，呵呵 只是段总上次答我的话“跟冯仑很熟，但不了解万通”“冯仑人很好，和他聊天很愉快，但没聊过生意，可能是隔行”让我觉得有必要继续发呆的久一些和继续深挖的透一些才行，再次向段总致谢并还想有机会能引起段总的一丝丝关注和点解为盼！
段永平 回复 @潮·慢·ing 2012-01-26 08:44
我们说的不是一回事。马云说他那个猫是在马桶上来的灵感。老巴说买美银是在浴缸里来的灵感。
31楼 伍兴 2012-01-25 09:43
苹果第一财季利润同比翻番至131亿美元，折合每股收益13.87美元；收入同比增长73%，达到463亿美元。今年利润就冲500亿了！ 苹果的这种成长，我们会收到很多红包的。
seeking bargains 回复 @伍兴 2012-01-25 15:54
俺的第六感告诉俺，2012会有回购/分红的。。。
32楼 bnfan 2012-01-25 10:25
android手机会是苹果的一个比较大的威胁，现在的android的手机已经不比苹果的差多少了。苹果的强大在于有一个统一的平台，这是android所没有的。
段永平 回复 @bnfan 2012-01-25 11:21
说明你还是不明白谁是谁的威胁。
33楼 holy simplicity 2012-01-25 12:41
who will be the next Apple since this one is too hot to taste now
34楼 快乐男人 2012-01-25 13:15
女朋友购买了一台苹果4，其姐姐在发了年终奖马上购买了苹果4S,这是苹果的魅力！
35楼 快乐男人 2012-01-25 13:54
段总，美国天然气价格是否发生大跌，从2008的每百万英热单位14美元跌到现在的4美元！
段永平 回复 @快乐男人 2012-01-25 14:05
我不知道天然气的价格，但知道你发言违规了。违规会马上被删博友的，请其他人认真看一下规矩。我的博客就像我的家一样，不守规矩的就不再欢迎了。
36楼 我想飞 2012-01-25 17:25
《阿甘正传》十几年前听朋友推荐看过VCD，当时感觉在美国也有这样的人非常震撼。
阿甘的言行按世间法的看法是头脑简单、木讷。
但按出世间法的观点看却是达到了无我、无私的境界。
他能脚踏实地地做好每一项事情和工作，并且都能取得凡人难以获得的成功，就是因为他有一棵没被染污的清净心，非常本分，心理想的和嘴上说的完全一致才能成为一个没有精神压力包袱的真人。
乔布斯禅修的精髓是“明心见性”，也是要做真人，做开悟者。把自己融入大自然，开悟才能生智慧而不是小聪明，开悟是做基业长青企业领导人的基础条件。
37楼 azcsy 2012-01-25 19:04
2.苹果的平台建立起来了，如果苹果再把商业生态圈做好做大，随着移动互联网络和快递物流的普及，把各种资源整合在圈中，把苹果手机变成销售终端， 每人发一台，要买点啥玩点啥点一下…毎个人都是终端消费者，苹果收收服务费，扣点，广告… 如果真有这一天全球，n多亿人，每人每天平均给一毛钱服务费，供货商给扣一个点啥的，广告费…，这时苹果的市值谁能算的清，我只能理想化的感叹一下又买不到美股，但苹果的供应链，平台整合做的和手机等产品一样优秀。
38楼 rocx123 2012-01-25 20:19
jobs不但为苹果打造了好的商业模式，还创立了非常好的企业文化。
39楼 许鑫 2012-01-25 22:44
段总，在您这发现一个现象：你比较喜欢使用排除法或者用说“不”的方式解答博友们的提问，我理解：正确的事物是一个很大的整体，需要很多“正确”组成，所以不好讲清楚，讲的太繁琐也不是你的性格。
我曾看芒格的书，也注意到他老人家教导我们要经常把事情反过来想，其实与你讲的就很类似，比如讲做一件事不要总想怎么成功，而多去想想怎么做会失败，多研究别人失败的原因，提高自己的判断能力！
你的这种方式为我投资判断公司提供了很好的抓手，让我有了一种能够运用自学到的投资知识的方法和一份自信！
非常感谢您，阿段！
我经常看你的博客，博友们的提问以及你的精彩回答，点滴之间充满智慧，回味无穷，并经常有再受启发的感觉，爽。多谢了
40楼 exi599 2012-01-26 01:28
在这个时候再来回顾段总买苹果的过程，真是绝妙的一课。一年前段总在3000亿美金市值的时候，重手建仓苹果，给我深刻印象，和很多人讨论过，基本说法都是，不能迷信段永平。呵呵，和不能迷信巴菲特一个意思。刚才看了一下这个帖子里面的讨论，也是差不多这个意思。
现在来看，真正理解和懂一个公司才能有这种心态和行动，所谓看得懂变化可以赚大钱就是这个意思了。
这个案例真的是活生生的展示在我们的面前，有多少心得和体会就看各自造化了。
段永平 回复 @exi599 2012-01-28 05:06
不迷信是对的，但不open mind就不对。记得又一次有朋友问我投资的事，我就说了我投资苹果的理由，最后他说懂了。再见到时，他告诉我他已经买了一些---诺基亚，好玩啊。
伍兴 回复 @段永平 2012-01-28 08:49
很简单也很不容易!就像每次很多人说老巴差不多！
粽子 回复 @段永平 2012-01-28 17:31
段总对苹果的顿悟，说明了经历在对公司理解上会变成财富，哈哈。段总无论是早年的小霸王时期，还是步步高时期，或者最近的OPPO手机时期，其实从事的工作和苹果公司没有本质的区别，都是消费类电子，都是了解消费者需求做精品，对产品的追求和理解是一致的，所以段总很快就能看到苹果的“厉害”之处，这个和大部分投资人通过财报、预测所理解的公司前景是不太一样的。所以段总说的买股票就是买公司，对于公司理解的“度”上，把自己放到经营者的位置去思考，有些时候不得不说是需要一些“机缘”的。看段总苹果的仓位貌似提高不少，是因为最近一段时间看苹果看得更加明白的原因？看《乔布斯传》最大的体会，乔布斯是一个非常厉害的产品经理，除了做出优秀的产品，还搭建了优秀的平台，失去乔布斯的苹果，在单品的设计能力和惊艳程度上是否会衰退,我不是很能理解？段总对于苹果的判断，是因为乔布斯所搭建产品平台优异的巨大惯性延续，还是其他？
稀土老农 回复 @段永平 2012-01-28 19:28
这样的事例在现今的中国很多很多。
段永平 回复 @粽子 2012-01-29 01:49
绝大多数是去年初和中间有个时期买的，一月21号option到期后出来不少钱（主要是put过期了），本来想买bac的，结果近期bac涨了很多，就都放aapl了。在没有其他目标的前提下，今天的苹果依然便宜，但没以前便宜了。
段永平 回复 @粽子 2012-01-29 02:00
有些东西进步到一定程度后其实后面的变化就不大了，比如汽车发动机30-40年代和现在其实没本质差别。有些国家（虽然我们很多人很看不上）40年代就能造航空母舰，我们现在依然不行，说明由于某些原因，时间有时候帮不上大忙。
苹果最厉害的是现在这个平台以及生意模式，以我的水平我看不出谁能打破他。当然有很多以为水平比我高的人非说别人可以，当然也有自己说自己可以打败苹果的，你看看他们像吗？
也许，能打败苹果的人快出生了，也许正在某个地方徘徊，但怎么看都不是现在大家知道的这些，这是个大家可以看很多年的故事。
段永平 回复 @伍兴 2012-01-29 02:01
越简单的东西越难。
朗朗乾坤 回复 @段永平 2012-01-29 19:45
段先生说得透彻!说得客观!说得理性!那些说＂打败＂、＂打破＂苹果的人在说这些话时，不知能保持多少＂理性＂?!
静洮 回复 @段永平 2012-01-29 20:51
段总，您卖的options都是到期才能执行的那种吧？
段永平 回复 @静洮 2012-01-30 10:42
2012-01-30 10:42 段永平 回复 静洮
yesican888 回复 @段永平 2012-02-04 09:11
段总真幽默，这个典故可以变成成一个价值投资的笑话
henry6688 回复 @段永平 2012-02-04 10:55
以苹果目前所达到的技术高度和获得的市场品牌荣誉，即使失去了乔布斯，苹果的影响也会延续很多年。设想一下，即使其它公司生产出了在技术上比苹果产品还要先进一些的产品，在惯性思维上人们也未必认可，再说了，苹果产品目前达到的技术高度也使其它公司很难造出比苹果产品有显著性先进差异的产品了，这才是苹果在未来很多年能够保持领先性的根本。
从此点来看，乔布斯确实开创了电子产品的新时代，也使苹果公司走上了较长期增长的轨道，十年内都可能在这个领域无与伦比，不但创造的客户（使用）价值很大，股东（创富)价值更大。。。。乔布斯真伟大，光荣，正确啊。。。。
茶水铺 回复 @段永平 2012-02-05 00:46
越简单的东西越要做到极致才体验它的效果。
草自春 回复 @henry6688 2012-02-05 08:14
这么久了看了你的评论才有一点明白苹果；
“即使其它公司生产出了在技术上比苹果产品还要先进一些的产品，在惯性思维上人们也未必认可，再说了，苹果产品目前达到的技术高度也使其它公司很难造出比苹果产品有显著性先进差异的产品了，”
是否象微软当初的286 386 。。。奔一 奔二。。。如今的双核等？今天没有乔布斯的苹果依然在“小步快跑”？
段永平 回复 @草自春 2012-02-05 11:01
苹果厉害的不仅仅是硬件，这是所有其他竞争对手没辙的地方。三星顶多不过是新的诺基亚而已，对苹果没有威胁。
苹果的business model实在是强大，其他的“对手”已经难以撼动苹果了。
茶水铺 回复 @段永平 2012-02-06 16:00
手上拿着苹果很难再放下了，从硬件来说，用料和做工都很到位，设计简洁但不失时尚，那个还原键按下去很有质感。玩过一下朋友手上的三星手机，没问是那种型号（好像是畅销款），拿在手上松垮垮的。
付潭 回复 @段永平 2012-02-07 09:13
看了段总分析的几个要点，句句中的，但是我有个疑问，我是苹果出ipod的时候用过苹果的mp3，但是我觉得超级难用，特别是他的那个itunes，我copy个歌都要整半天，到最后删歌我都没弄明白，因为我清楚的记得是444首歌，太不吉利，就想删掉几首，结果整半天没弄明白，后来就懒得弄了，而且音质也一般，所以用了几次就不用了，再后来出了手机，平板，我都没有去买的冲动，试了试朋友的苹果机，感觉和安卓机的流畅度差不多，可玩的游戏，常用的软件也差不多，高出一筹的是分辨率，所以我不明白为什么一直卖这么高的价格，还有那么多人疯狂抢购，使苹果居然成为街机了（市场部的用、工程部的用、火车列车员用，学生mai肾也要用。），这个是不是国人爱攀比的风呢？可能我是个特例。但是我想问的是，如果苹果的下一代产品出现了问题，或者苹果的产品在没有乔布斯的设计下，苹果的mode确实能继续捆绑住粉丝吗？这个帝国会不会突然崩塌呢？
卧牛 回复 @段永平 2012-02-07 10:34
很多时候，打败强者的是强者本身所犯的错误。竞争者只是耐心等待而已。更强者就是他是否具有纠错的文化与基因。目前看，苹果这个能力也是强大额。
上面段哥说了，今天的苹果依然便宜。那么苹果的超额现金是否应该优先回购自家股票呢？当然确实没有以前便宜了。
段永平 回复 @付潭 2012-02-07 10:36
你把iphone和ipad放一起用就明白了。ipod我也没用明白。这么多人喜欢的东西一般总是有道理的，平常心去看看总比封闭自己的好。
段永平 回复 @卧牛 2012-02-07 10:45
对于管理层而言，回购的问题是需要判断股价是否便宜，但派息则更简单。我估计苹果在留够现金后会有个派息和回购的计划，回购只是在一定情况下实施。
如果我是苹果的CEO，就简单宣布以后每年的获利拿40%出来回购，40%派息，20%留下。
伍兴 回复 @段永平 2012-02-07 20:21
身边越来越多的人买IPHONE,IPAD,很开心啊！有个手机店里有6个人，四个用IPHOEN ,另外两个也HOLD不住了！
用了的人没说不好的，自己大概也不会去买除了苹果以外的电子产品，如果苹果有的话！
苹果两三年以后的销量和占比会有多少呢？
淮右布衣 回复 @段永平 2012-02-08 11:06
我觉得苹果的硬件其实也就那样吧，其他公司模仿或者超越也该不难。关键是他建立的一个相对独立的“苹果生态系统”，使他的粘性很强。呵呵
付潭 回复 @段永平 2012-02-08 19:48
学习了，段总看问题真是深刻，而且能深入简出，突然想到了这句话：看山是山，看山不是山，看山还是山。继续好好学习。
粽子 回复 @段永平 2012-02-09 20:29
开个玩笑，还好苹果没有把ipod做得很明白，我们05年进入MP3/MP4市场才有机会，很快做到第一，换句话说，好可惜苹果没有把IPod市场继续搞明白，不然也许会改变现在这类市场的产品生命周期，我们也不用退出这个市场了。和苹果同时代，是大不幸，也是大幸。
41楼 耐心最重要 2012-01-26 04:04
真的是佩服段老师。一年前看到了这个帖子，但没敢买，原因就是担心乔布斯如果离开会给苹果带来很多不利影响。这个案例的经验确实很深刻，谢谢段老师的分享！
段永平 回复 @耐心最重要 2012-01-26 08:49
据说现在国内很流行老师的叫法，起源是卡拉ok的小姐以前见谁都叫老板，现在都改叫老师了。
正确方向+坚持 回复 @段永平 2012-01-26 09:55
尊敬的段总，首先祝您和家人龙年春节愉快，安康如意！我有一个关于估值的问题，也是从您观点推演出来的不知对不对，希望得到您确认是对是错：
首先区分：< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />
债务——指债券、银行借款等需偿还本息的，是有利息的。
负债——指预收款、原材料应付账款等，是无利息的。
1、 一位老板投资100亿元人民币，全是自己的现金，无任何债务，买了工业地皮，盖起了厂房，购置了生产设备，该公司每年产生10亿人民币税后净利润。假设10年期长期国债的利率为5%.
净资产=100亿
净资产收益率=10/100=10%
10%÷5%=2 倍的市净率
估值等于100×2=200亿，再打六折为200×60%=120亿。因无任何债务所以你要买下该整个公司需付给老板120亿元。
2、 一位老板投资100亿元人民币，没有一分钱是自己的资金，全是向银行借来的钱，买了工业地皮，盖起了厂房，购置了生产设备，该公司
耐心最重要 回复 @段永平 2012-01-27 09:18
2012-01-27 09:18 耐心最重要 回复 段永平
段永平 回复 @正确方向+坚持 2012-01-27 10:04
公司价值实际上只和其未来（净）现金流折现有关，净资产只是产生现金流的工具而已。
andyge51545804 回复 @段永平 2012-01-27 10:55
把您这句话记一下，说得太金典了。
绿色茶农 回复 @段永平 2012-01-27 11:29
2012-01-27 11:29 绿色茶农 回复 段永平
段永平 回复 @andyge51545804 2012-01-27 12:21
金典杯具。
正确方向+坚持 回复 @段永平 2012-01-27 21:40
谢谢段总回复，我将好好思索。
科科 回复 @段永平 2012-01-27 22:34
段大哥:能讲下是什么金典杯具吗
段永平 回复 @科科 2012-01-27 23:12
把经典说成金典还不杯具？
科科 回复 @段永平 2012-01-28 22:52
我还以为段大哥把对公司价值的理解从净资产转化未来现金流折现，就像巴菲特从纯粹格雷汉姆进化成现在，花了很多的成本才转变过来的呢。
段永平 回复 @科科 2012-01-29 01:36
那是骨子里的东西，是事物的本质。
耐心最重要 回复 @耐心最重要 2012-01-29 07:11
今天又看了遍“阿甘正传”，很感人。
心如止水 回复 @段永平 2012-01-31 11:09
我们重庆人问别人时，都叫老师，老师就是你知道我不知道的意思吧。所以卡拉ok的小姐可能混淆了概念。
市场老农民 回复 @段永平 2013-02-14 16:54
他是伊利卖牛奶的，肯定持有伊利股份
段永平 回复 @市场老农民 2013-02-15 00:35
要求1：
任何博友的任何一条发言之间的间隔必须超过23小时（考虑到上网习惯，比24小时更合理些），也就是说每人每天最多只能发一条。
自由翱翔 回复 @段永平 2013-02-15 13:52
段总，段老大，段老师好像都叫过了
大象无形 回复 @段永平 2013-02-17 14:36
段总的意思是，在估值时不应该将净资产的当期值估算进去（因为未来自由现金流本身就是净资产价值的体现？）？举例请教一下：当前净资产是50亿，预期未来净现金流是100亿（已扣除负债），是将100亿的净现金流用5%进行贴现然后打个5、6折购买么（具体打多少折扣跟每个人的机会成本有关？）？ 段总，是这样理解么？
zcch06 回复 @耐心最重要 2013-02-17 18:48
我看功夫熊猫应该有十几遍了。窃以为，毫无疑问，功夫熊猫是有史以来拍得最好的最有思想的功夫影片。
42楼 木买蚂蚁 2012-01-26 13:36
苹果的零售业务成长空间:
苹果的零售业务是否饱和？我们从以下数字中得到启发。
如大零售商梅西百货有超过800家店面。麦当劳用来做比较未必完全合适，但是在全球各地拥有3万1000家以上餐厅。办公用品连锁店史泰博(SPLS)的店面超过2000家。至2011年，苹果已拥有368家店面，苹果完全可以拥有1000家以上的店面，而且都有可能获得成功。
43楼 稀土老农 2012-01-26 15:22
老农给段总及诸位博友拜晚年了，老农的文化水平底，偶在这里安心潜水学习，再一次感谢段先生给老农这次宝贵的机会。
44楼 holy simplicity 2012-01-27 11:15
谁最可能成为下一个苹果?
45楼 万有引力 2012-01-27 18:00
被段总加博，很兴奋，
在段总的博客上已经学了近2年了，
感谢段总的无私分享，
从投资的理念上，我也觉得没有太多可以问的了，
要做的事情就是埋下头来研究企业。
想问您：对“美中互利”的“和睦家”这种高端医疗模式，
不知道在美国有没有类似的企业可以查询？这种企业的产业空间有多大？
望段总指教。
46楼 duwenhua198511 2012-01-28 17:53
谢谢，段总加我，祝段总新年快乐
47楼 bv 2012-01-28 19:32
曾经看一个佛教基础读物，里边一位法师讲到了他学佛的时候一个学习方法。他在拜师之时，老师给他讲了三个条件，第一，从今天起，只可以听我一个人讲经说法，其他的任何法师，居士大德讲经说法，都不准听。第二，你从今天起看书，不论是看佛经，或是其他的书籍，不经过我同意，一律都不准看。一个不准听，遮住了耳朵，一个不准看，遮住了眼睛。第三，你从前所学，我统统不承认，一律作废。 这是不是很霸道？很专制？很不讲理？ 其实，这三条就是让弟子不起妄念，专精一门。学深学精之后，断烦恼，智慧长，第二步就是劝勉十方参学。参学是什么？就是任何人讲都可以听，妖魔鬼怪讲也可以听，什么书都可以看。此时的一切见闻，对弟子只有好处，没有坏处。因为弟子已有了辨别邪正、是非的能力。原来初学的人，并未具此能力，听这个，这个好，跟他走了；听那个，那个好，被他转了。就像小孩童，父母要看得紧，因为他不知道邪正，是非，不识得失利害。 此所谓，一经通，一切经都通。通就是开悟，得定，开慧。
我看段老师的博客文章有好长时间，里边经常强调看看巴菲特的东西，也要求众博友不要自觉比巴菲特高明。 我们许多人（包括我自己）学价值投资的次序是错了，而又不自知，所以，进步很慢，或者半途而废。这些年来，巴菲特的东西断断续续地看了一些，段老师的文章也偶尔来学习，但是其他的东西也看了更多，所以导致这些年来，思路繁杂，对投资而言，进步缓慢。差不多近一二年来，慢慢地认识到价值投资的妙处，才逐步抛弃其他思路，多看巴菲特的相关文章。（以前看段老师的谈论，只是觉得好，但不知好在何处，现在总算自感懂了一点，我觉得段老师对于投资的理解已经超越绚烂而回归到平凡，初看平平无奇，细品却愈觉其妙---惭愧，看了段老师的博客已有数年，才有这个妙的感觉） 事实上，我已经走了很多弯路。 而如果认可价值投资，要首先做的就是要先断妄念，把很多乱七八糟的想法去掉。 决定从此以后，多多来此学习，让正念生，妄念去。
段永平 回复 @bv 2012-01-29 01:44
我没限制任何人。我佛只度有缘人，无缘者怎么限制都是没用的。
tyy1973 回复 @bv 2012-01-31 12:31
2012-01-31 12:31 tyy1973 回复 bv
段永平 回复 @tyy1973 2012-01-31 13:36
呵呵，其实你没走弯路，因为那根本就不是路。
48楼 刘启明 2012-01-28 21:01
谢谢段总加我.今后一定能在这加深我对价值投资的理解。很开心，这是我新年最好的礼物。祝大家新的一年投资越来越快乐。
49楼 边走边唱 2012-01-28 21:26
看到段先生关于卖出看跌期权的故事，想起了以前的金融课上教授曾经举过几个案例，现在能记起的有陈久霖的中航油套保，中信泰富的某国货币金融衍生品交易（具体记不清）了。这几个案例都是由于这些企业卖出看跌期权而发生巨亏的事情。当时的结论是只去参与买进期权，不要去卖出期权。因为几乎不参与期权交易，也就没当回事，只是不经思考的记下了结论。今天看到段先生讲到的事情，很值得借鉴。谢谢段先生分享。
段永平 回复 @边走边唱 2012-01-29 01:41
不知道是你不明白还是你的教授不明白。期权和期货是不同的。学校里教投资可能有点当年我学英语碰到海鲜单词一样，从来没见过的东西（更别提吃了）怎么都有点搞不明白。
边走边唱 回复 @段永平 2012-01-29 11:17
期货，期权的分别是明白的。LONG,SHORT,CALL,PUT也是清楚的。可能段先生说到点子上了，知名大学的金融学教授也从来没去操作过这些金融工具。实践出真知啊！
段永平 回复 @边走边唱 2012-01-29 15:03
从你提的问题看，你是显然不知道那几个倒的是做的商品或外汇的期货被爆仓了（不是卖put）。做期货都是用margin的，而且经常是几十倍的margin，方向一错很容易爆，肯定比骑摩托车出事的概率要高得多。我卖put都是“protected”的，我自己喜欢用covered的说法。
还有就是23小时内发两条，你违规被删了。
xlli777 回复 @段永平 2012-02-01 12:17
我上大学的时候也选修过一个投资理财课，教授是个股迷，第一节课就在夸耀自己的投资成绩比巴菲特强。教的内容非常贴近实际、几乎就像是个实时股市分析师，最后不知道是不是因为太实际，和浙大bye bye了……现在在宁波理工，带着学生炒股。他说自己不存钱，全都在股市里，炒股十几年，平均年收益10%。当时上课的时候我啥都不懂，就记得他说的两个原则：1，鸡蛋放在一个篮子里；2，净资产收益率乘100大于市盈率。后来自己也买股票之后回头想想他的说法是有道理的，但是非要弄几个公式套上总觉得太蒙人。
段永平 回复 @xlli777 2012-02-02 00:51
净资产收益率那个说法会要命的，破产前的GM绝对符合这条投资标准。
snail 回复 @段永平 2012-02-03 19:27
是的，现在慢慢明白买股票就是以便宜价格买好公司的未来，而未来是不能用几个公式计算出来的。
50楼 张信华 2012-01-28 21:26
现在来看应该不止5000亿了吧？所以还是便宜的时候，对吗段总？
51楼 dujianping_ok 2012-01-28 22:09
可以发言了？有一年半只看不说了。谢谢段总！
52楼 筑道 2012-01-29 08:33
尊敬的段总，新年快乐，我有一个关于投资的问题想问，假如现在步步高在起步阶段，自己比较看好，但谋事在人，成事在天。也有失败可能。而苹果在3000亿美金市值，你会将自己的资金投入步步高还是苹果。假设段总没有太大资金情况下。希望得到您的指点。
53楼 bigfatcat 2012-01-29 10:38
首先谢谢段老师通过我的加博友申请，祝您龙年大吉，万事如意。苹果越来越伟大了。在技术和市场上犯错的可能性很小的。在道德和政治上受阻的可能性大一些吧。如何在服务好苹果世界居民的同时，不滥用他们的隐私数据，如何避开美国政府的反垄断处罚，都需要慎重处理啊。苹果这样的超级公司出现，不知道对未来人生活的影响多大啊。会不会有人一辈子都生活在苹果的世界？从摇篮到坟墓的服务。呵呵。
54楼 raulzhuo 2012-01-29 10:51
单一产品的好处多多，为何OPPO与步步高要把手机产品分系列，品种不少呢？
段永平 回复 @raulzhuo 2012-01-29 14:53
我们属于知道要追求少品种的，所以相对同行多数来说品种确实要少，但做不到苹果的水平。
55楼 笨笨媳妇 2012-01-29 11:29
2012年的第一大喜事就是大年初一被段总加博友了，谢谢段总，潜了几天都不敢发言，虚心学习中
56楼 刘浩 2012-01-29 13:10
看完，明白了苹果是怎么回事，明白了生意是怎么回事。段总是能看到事物本质的人，怪不得做投资和做企业都能成功。不是拍马屁，只是共鸣。
57楼 雷涛 2012-01-29 16:40
段大哥：看您的博客获益太多，另有些困惑请教您：< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />
1.投资者应当尽可能的寻找能生存100年的公司，还是应该挑选10年内发展确定的公司。
某些公司无论从能力圈护城河安全边际多个角度看，都值得投资。唯一需要考虑的一点：如果极端情况（比如战争选举地震洪水）出现，纽交所宣布关闭10年，真的能确定它10年后还活的很好吗？30年后呢？100年后呢？巴菲特这个技术厌恶者，只在几个传统行业中找到了有可能存活100年的公司，因此就算纽交所关闭10年他也不怕。我注意到您之前投资非常成功的那几个公司，一般都看到10年。如果我们找到更长更湿的坡滚雪球100年，不是心里更踏实，最终收益更大？您觉得作为普通投资者，如此苛刻的挑选公司是不是太死板和吹毛求疵了？
2.如果有一天您在中国发现了一个您觉得非常值得投资的公司，也不存在假账行为，但这家公司是国有控股的，您会把绝大部分资金投资这家公司吗？
记得格雷厄姆教导我们，选择投资市场时首先要考虑这个市场的稳定可靠程度。巴菲特可以重仓持有食品饮料铁路银行，因为他相信美利坚合众国的伟大公司100年内都会活得很好，无论战争选举地震洪水对他都没有影响。但这个问题对于中国投资者，始终是个问题。我们真的不能确定，100年后，甚至5年后，中国最好的酒公司和能源公司，他们的名称和股权没有发生大的变化。不知道巴菲特之前投资中国的这个民营公司时，是否也考虑了这个问题。您觉得考虑这些问题是不是太过虑太谨慎了？您之前几次投资中国公司时有没有考虑过这个问题？包括您投资过的房地产公司，现在大股东也已经是国有的了。
3.您认为中国的青年价值投资者们，如果他们对投资比对自己的事业更有兴趣，那么他们应该更多的将重点放在自己的事业上，还是应该追逐自己的本心，现在就应该把钱投资到那些最优秀的公司？
段永平 回复 @雷涛 2012-01-30 00:14
我其实只有一个标准，就是未来现金流折现。你想通这个了应该就能解决你的问题。
雷涛 回复 @段永平 2012-01-30 16:47
有些想明白了。如果一家公司未来5年的现金流折现总和确定的远大于当前的价格，哪怕他10年后可能都不存在，那我们有什么理由不买它呢？如果找不到这样的好公司，那就找10年20年的，无论上市非上市，无论国内国外。如果一家优秀的公司未来5年带给我的现金流折现远大于我自己公司可能产生的现金流，有什么理由不投资它？是这个意思吧？
58楼 一颗小草 2012-01-29 16:47
看看段总微博总有些收货。。又感觉茫然。。不过段总说的有句话我是记住了：如果持股时间能超过3年的话犯的错误会少很多！！在下跌的时候我拿了一个股一年了。。。在过两年回头看看这次自己的投资是不是能成功！！
段永平 回复 @一颗小草 2012-01-30 10:45
“如果持股时间能超过3年的话犯的错误会少很多！！”
我什么时候说过这话？这话逻辑不对，不知道你和什么话混了。
duanmi_ok 回复 @一颗小草 2012-01-30 13:16
不知道段总的原话，但我猜段总的意思是：以至少3年的眼光去看去决定买还是不买，和你说的买了持有3年就会减少犯错机会是不一样得话。一个思考问题的方法，一个是操作层面的事情，混一起了。
不知道这样说对不对？
和巴老说的“不打算持有十年就不要持有十分钟”应该是一样的。
段总也说过：错了马上改，多大的代价都是最小的代价。
市场老农民 回复 @一颗小草 2013-02-14 16:53
短期买卖就像孔令辉和刘国梁打乒乓球，才打了6个球你就想定义胜负。
59楼 卢玉强 2012-01-29 17:46
很开心，新年上班第一天就加段哥为博友。记得前段时间做梦醒来，突然觉得自己看懂苹果公司了，想象如果苹果公司生产电视了，那世界会变成什么样子。仔细阅读段哥的文章总觉得自己的懂和他不一样，努力体会中。
60楼 luopingzan 2012-01-29 20:15
段总在这第一篇博文发表时我就是粉丝了。
段永平 回复 @luopingzan 2012-01-30 10:42
2012-01-30 10:42 段永平 回复 luopingzan
61楼 arthor 2012-01-29 22:10
这几天突然想起以前有许多中国的可乐，现在好象都绝迹了
62楼 duwenhua198511 2012-01-30 08:14
段总，您让为手机和平板会代替台式电脑和笔记本吗？
段永平 回复 @duwenhua198511 2012-01-30 10:41
完全取代大概不会，至少在相当长时间里不会，但使用的频率会发生很大的变化，尤其是笔记本电脑。由于有了ipad，人们用笔记本电脑的机会大幅度下降，更换的时间也会大幅度的增加，所以做笔记本电脑生意为主的公司的日子会很难过，而且可能会越来越难过。
susamsu 回复 @段永平 2013-02-17 11:49
请问大道，发现这里的人关注的主要是iPhone和ipad，大道有用过macbook吗？能评论一下这款产品的优势吗？
段永平 回复 @susamsu 2013-02-17 11:54
刚刚买了台27吋的iMac，官价1999，左加右加居然加到5000多了（苹果产品对价格敏感度低的人很有办法哈）。以前用过macbook，用ipad以后基本不用手提电脑了。
63楼 chognzibaba 2012-01-30 15:43
谢谢段总加博友，给我一个学习交流的机会。一般一个月会集中来看看段总博文，其中段总与博友的交流部分更是精彩，受益匪浅。关于段总对博友发言的规则，觉得很有趣。既然是来学习和交流的，应该尊重和支持主人家的规矩。再次感谢段总。
chognzibaba 回复 @chognzibaba 2012-01-31 22:40
陆续翻了段总以前和博友交流的内容，对段总管理博友的规矩有了更多理解。投资本身就是要讲规矩的，不能遵守规矩的人有两种，一种是根本不知道有规矩存在，一种是明知故犯，总之不能遵守规矩的人做不好投资。所以，遵守规矩本身就是修行。再者，段总对博友的交流是很认真的，既然认真对待，就要付出时间，精力，任由大家无限制的发言，段总哪有那个精力，也就不可能真正做到认真对待了。段总有意思。
64楼 abzy666 2012-01-30 17:03
段大哥：我是被删过一回的人，由于怕违规，都有点不敢发言了。
请问：如果有家国资控股的企业，现在市值小于未来现金流折现，已有足够安全边际。又担心的是，企业董事长、总经理由大股东任命，也就是国资委任命的，继任人也是按官场规则进步的，未必是合格的企业领导人，也许对企业文化造成破坏，减少企业价值。也就是国企能投吗？担心的事如何理性思考？
段永平 回复 @abzy666 2012-01-30 17:53
既然有这么多担心，干嘛要和自己过不去？
65楼 简单≠容易 2012-01-30 18:58
段总:新年好!任正非说过"再优质的资产都会随着时间而消失殆尽,惟有文化生生不息..."在投资方面我一直比较赞同您在研究企业文化方面的功底.现向您请教一个企业文化的问题.记得您说过:"雷曼好像就有150多年的历史。但你只要注意到雷曼后期的企业文化都变成什么样了的话，你就不会对他们的结局感到惊奇."段总能不能说说雷曼"晚期"时的不好的文化究竟有哪些?以及您是怎么了解到的(了解企业文化好难) 谢谢!
66楼 想飞 2012-01-30 21:11
童鞋们，新年好啊，恭喜发财！
澳网比赛伴我度过这个春节。除夕那天看李娜的比赛，看的我没脾气，她越打心态越糟糕，最后输掉比赛。最精彩的还是男单决赛了，耗时5时53分，看得惊心动魄！纳达尔先胜一局，德约科维奇连扳两局。纳达尔在压力下爆发，硬是把大比分改写成2：2平。决胜局两人战成3：3、4：4、5：5 。。。，谁能笑到最后，考验着两个人的意志力！
最后时刻，小德胜了！
67楼 稀土老农 2012-01-30 22:15
上来换换新鲜空气。
68楼 arthor 2012-01-30 23:11
巴老在买入富国银行后给的理由有 “今天假若该银行所有的480亿借款中有
10%在1991年发生问题，且估计其中有30%的本金将收不回来，必须全部转为
损失(包含收不回来的利息)，则在这种情况下，这家银行还是可以损益”
我的问题是为什么是 10%，30%而不是其它的数字。段总您知道吗？
段永平 回复 @arthor 2012-01-31 00:58
不知道。
69楼 寒江小笛 2012-01-31 09:15
几朋友聊投资风格，但斌象地产绿城，拥有的东西品质很好，高举高打，但长期满仓，难免呛水；王亚伟象万科，善于把差地段打造出好社区，对险境又有敏锐嗅觉，冬藏春动；段永平象专门捡漏的古董商，长年云游不开法眼，可以不动一二年，但一发现令眼光发亮的东西，动作猛而迅捷，后又待价而沽，不徐不疾。
段永平 回复 @寒江小笛 2012-01-31 09:40
2012-01-31 09:40 段永平 回复 寒江小笛
段永平 回复 @寒江小笛 2012-02-01 14:11
我没有什么投资风格，只看未来现金流。
70楼 bigfatcat 2012-01-31 09:17
以段总的资金额，苹果能提供足够的流动性。请问段总，是否买入时候也将这个因素考虑进去了？是否可以这样认为，在没有非常明确投资标的的情况下，可以将苹果这样的确定性很强的股票作为资金蓄水池买入，拿到高于银行利息的收益，在更好机会出现的时候也容易套现把握机会？
段永平 回复 @bigfatcat 2012-01-31 09:39
2012-01-31 09:39 段永平 回复 bigfatcat
71楼 duwenhua198511 2012-01-31 16:01
段总，我想等iphone到八核在买个，这算是价值投资吗
段永平 回复 @duwenhua198511 2012-02-01 00:52
如果是有支付能力但不舍得就属于想不开，不然就正常。
简即美 回复 @段永平 2012-02-01 13:56
哈哈，段总的回答总是那么幽默。
其实，我看段总的博客，不非一定是为了得到投资或人生的技巧，好多时候是休息、是快乐，是瞬间的智慧到底怎么产生的，我们的思维离段总还有多大的差距。
看看段总简短而充满智慧和幽默的回答，还想在一下。
72楼 草自春 2012-01-31 19:07
很开心在新年中成为段总的博友。
段总发帖到看完《阿甘正传》直至现在，我仍没懂苹果公司。 天生愚钝，多看少说！
73楼 快乐的投资生活 2012-01-31 19:23
段大哥，你好！有个问题想要请教您下。我对投资非常感兴趣，因此，去年大学毕业就进入了一家风险投资公司，虽然在公司学到了很多东西，但感觉都没有学深入，我的问题是没有在实业公司背景呆过就直接进入风险投资领域，以后在对公司价值理解，对个人投资领域的发展会不会成为一个比较大的障碍？而且，我现在主要负责医疗领域，在这块领域，特别是医药对专业要求非常高，有时感觉做这类的项目会力不从心。 希望段大哥给我比较好的建议，谢谢！
74楼 寒江小笛 2012-02-01 09:20
投资人早晨的第一事，基本是欧、美、港的隔夜市场，眼光向外重宏观。实业人就不会这样，想的是生产、销售和服务，眼光向内重微观。所以多数投资人常飘浮不着地，八年十年仅还在门口徘徊，是否这就是70%投资人亏钱，70%实业人赢利的根本原因？做眼光向内注重微观的投资人会怎样？沉下心来，用实业思维做投资，思考问题的周期会拉长，是否就会有明显优势？至少段大哥是。
段永平说投资（摘编） http://blog.sina.com.cn/skq882288
75楼 wangdonganjie 2012-02-01 12:12
先祝段总春节好，我的价值投资就是从看段总的博客开始的，每次看段总的博客都会使自己安静下来。说说这几天我对投资的一点认识，段总常常说投资是靠感觉，我也认同这一点，可是一直没有上升到理论上。我觉得感觉其实就是自己或者别人的一种最基本的不容易改变或者不会改变的生活习惯，这种习惯使得这个行业有了一种确定性，而这里面的优秀公司就会使你产生感觉。当然生活习惯一种是原来有的，也有新养成的。这个要自己体会。。。
段永平 回复 @wangdonganjie 2012-02-02 00:56
我常常说投资靠感觉？我什么时候说过？我说的投资最重要是要理性！再说我的感觉和你的感觉未必是一回事。我顶多会说对某个股票感觉不好之类的吧？希望你把我在哪里常常说“投资靠感觉”找出来，不然你就要被删了。
76楼 foolgenius 2012-02-01 13:12
今年过年给女朋友买了个ipad2，准备先自己玩玩然后再送给她的的，没想到老妈2天就学会看电影听课打游戏了，老人家爱不释手，没有办法，又买了一台送给老妈了。苹果产品真的只有体验过才知道好坏，易用性不是其他一般电子产品可以比得上的。苹果的appstore的商业模式的确很好，达到了共赢。但是全世界范围内越狱，的确对苹果的封闭系统是一个挑战，反正国内对每个版本的越狱都是相当期待。知识版权还有相当的路要走。
77楼 邵元富 2012-02-01 13:33
当年的小霸王学习机也差不多是单一产品模式，记得当时单一款486B卖得很好，而且在旺季来临前就备足（生产）了货源。
段永平 回复 @邵元富 2012-02-01 14:04
呵呵，这是我能看懂苹果的重要原因之一，没有那段经历，不一定会知道苹果有多厉害。
78楼 王一飞 2012-02-01 16:30
我现在只觉得买股票跟指数没关，跟历史成本没关，只觉得公司现在价格跟未来能挣多少钱有关，比如现在pe10倍，估计明年净利润能增长20%就觉得可以买，不需要等，请段大哥指正我的想法对吗？
还有一个问题就是对有些公司每年只需投入少量资金就能产生比现在更多利润和需要投入很多资金才能继续增加利润公司相比较，尽管前者贵一些（pe高），在稍贵一些的情况下我跟喜欢前者，也请段大哥给以回答，谢谢！
段永平 回复 @王一飞 2012-02-02 00:48
我就一个判断标准：未来现金流折现。看不懂的就不碰
价值投资奉行者 回复 @段永平 2012-02-08 12:50
段总好：来得多的博友都知道段总的投资思路只有一个，就是”未来现金流折现“，其实有多复杂呢？就是“你买的这件东西（公司）未来能回报你一共多少钱（折现总额），但是，段总，今天重温了彼得林奇的著作，他把股票分为几类：其中一种是资产隐蔽型的公司。对于这类公司，是不是很难用”未来现金流折现”思路？例如：有一公司，业绩平平，甚至0业绩，但拥有一座金矿，未有开采打算。这金矿价值比市值大好多。那未来（至少几年）未必有现金流。是不是“未来现金流折现”的思路是否偏向投资成长股？呵呵，其实段总投的也大多是成长股（网易和BAC其实算困境反转型的企业，但也是可以用未来现金流折现思路的）。
段永平 回复 @价值投资奉行者 2012-02-08 14:45
未来的意思不是明天下午，也不是几年。
bigfatcat 回复 @段永平 2012-02-10 10:35
买次买入都按收购公司来估价，以老板心态来未来现金流折现。嘿嘿
79楼 股林猎人007 2012-02-01 18:23
段总，跟您请教，未来现金流折现，是不是未来十年的现金流流入之和，再加上最后卖掉投资项目收回的现金，然后以百分之五进行折现，然后再打个五折？这个就算是公司毛估值？
当然，现金流折现是个思路，做的时候，不可能非常精确，重点还要在于对公司的理解。
段永平 回复 @股林猎人007 2012-02-02 00:42
你的未来只有10年的吗？
股林猎人007 回复 @段永平 2012-02-04 11:11
段总，我现在用的折现方法是，用看未来三十年， 以当前的每股收益，如果是优秀且我能理解的企业，按前十年增长15%，中间给增长10%，后十年增长5%，然后将这三十年的每股收益进行折现，再打个对折，能便宜一些，就买入，不高估就持有。
看了您一直在说现金流折现，我也非常认同这个思路，但是不知道您说的现金流折现具体是怎么样一个算法，是按DCF的做法，还是其他方法？
您前边讲过现金流折现是一个思路，但不知道这具体的算法是怎样的，是按多少年来折的
段永平 回复 @股林猎人007 2012-02-04 11:47
现金流折现是个思维方式，我自己从来没算过。也许职业投资的人会算，但我这种业余投资者不需要那么细，多烦人啊。
殷厚朋 回复 @段永平 2012-02-05 17:44
段大哥我认为PE（市赢率）是现金流折现的一种思维方式，就是说现金流折现是包含了PE这种思维形式的，但PE永远无法包含现金流折现。我想说的是PE就是现金流折现----------段大哥我的这种思维对吧？？？
段永平 回复 @殷厚朋 2012-02-06 01:57
先把定义搞明白。
80楼 duwenhua198511 2012-02-01 20:31
段总，您说的投资中的快乐，是指企业中一点一点做起来的成就感，随之而来也就是幸福感，不知我这样理解对吗？
段永平 回复 @duwenhua198511 2012-02-03 03:00
快乐还要理解的吗？你有就有了。
81楼 arthor 2012-02-01 21:21
最近看到了吴晓波〈 大败局 〉觉得作者很多理念也不一定对，不过使我了解了当年社会环境，在当时的背景下企业作出一些急功近利的事也很正常，特别是当年的巨人现在来看也是做了超出自己能力的事，作者说是其局限是零负债，在我看来正是负债过多。段总当年您创立步步高初时，花那么多钱做广告迅速开拓了市场，我感觉有些冒险，但也觉得当时可能是最好的选择了，您能讲讲当年成败得失吗？
段永平 回复 @arthor 2012-02-02 00:16
我们做自己懂的东西，为什么你说是冒险呢？和我买网易或者苹果没区别，可不知道为什么老是有人追着问为什么要冒那个险。用一块钱去买两块钱的东西不叫冒险，叫理性，只要记得不用margin就行。
arthor 回复 @段永平 2012-02-02 22:31
您是对的，投资的方法跟企业决策一回事，其实老是追问这也是我们平常人潜意识感觉，可能就是芒格双轨分析中的表象。
我还有一个问题，就是记得去年您提到苹果iphone的市场占有率,我想在估值的时候一定要一个大概能达到多大的市场份额吧？那要怎么样来评估呢？
段永平 回复 @arthor 2012-02-03 02:48
我认为苹果最后至少会有20%+的市场份额，但超过40%可能就有点不正常了。
82楼 duwenhua198511 2012-02-03 09:44
一天没看股市了，看看能不能一个月不看
83楼 bigfatcat 2012-02-03 09:53
请问段总，对管理层品格的评判，主要是来自公开报道，还是通过私人关系了解？如果是通过公开报道，如果区分公开报道的真伪？毕竟公开报道吹捧的多，批评的少。评判有什么原则吗?
段永平 回复 @bigfatcat 2012-02-03 09:59
好坏的原则难道也要问的吗？你不喜欢就是原则吧。
84楼 invest_for_fun 2012-02-03 11:21
在老家过年的时候，在网上找了几个段总的视频来看，小侄儿也在一盘看。 最后小家伙说，看一个视频就够了，他（指段总）讲来讲去都是那几句话。呵呵！
85楼 jakieyin 2012-02-03 17:13
谢谢段总加博友啊 这里的每一篇文章 评论我都看了很多次 遇到这个博客之前对价值投资一点都不懂 现在好了一些 我很庆幸找对了老师
86楼 刘启明 2012-02-04 13:51
段总，我现在面临最大的困难就是会计 一直在自学 不知何时能攻破 但还有个很简单的问题很不确定，想请教你，现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额 减 资本性支出 是否就等于自由现金流？ 求教 会计好难啊 不过我一定要学会
段永平 回复 @刘启明 2012-02-04 14:45
我没学过会计，不知道这些名词的定义。
87楼 VALUE 2012-02-04 15:01
段总，你好！谢谢加为博友，本人看段总的博客及博客后的评论有两年多时间，在投资思路（包括实业和股票）方面受到的启发很大，现金流折现，看问题眼光放远一些，简单不简单，段总能给这么多的博友回复很是难得。谢谢！
88楼 mikeforvip 2012-02-05 23:04
段大哥，你好，你在回复网友提问时曾提到“ 扩大自己的能力圈未必是明智的”，这个能不能解释一下？是不是能力圈更多跟经历有关，而且是随着人生发展逐步积累的？努力去扩展不一定能扩大的意思？ 因为这句话比较难懂，想请你解释一下，谢谢了！
段永平 回复 @mikeforvip 2012-02-06 01:59
扩大能力圈本身没什么不对，但确实很难，你试试就明白了。
小沈 回复 @段永平 2012-02-06 15:19
个人体会：先搞清楚自己的能力圈更重要，也更切合实际些。在能力圈问题上，一定要忠实于自己，不能骗自己，也不能逼自己，不能凭美好愿望，理想主义。搞清楚自己的能力圈也是要花功夫的，能力圈问题上能做到知己知彼，是相当高的境界了，“己”是自己的真实能力，“彼”是拟投资的对象。不知段总是否同意以上说法？！
段永平 回复 @小沈 2012-02-07 10:38
知道自己能力圈有多大比能力圈有多大要重要得多。
V本路 回复 @段永平 2012-02-07 12:07
我理解的“知道自己的能力圈有多大”，是指（1）既知道自己懂什么，（2）也（更）知道自己不懂什么。人们往往在第（2）点上犯的错误更多。很多砖家聊起任何行业任何公司都头头是道（让老巴都汗颜），很明显他们不知道自己不懂什么。
很多人学习老巴过于强调学习他只投消费品公司（其实老巴也不全是），这也属于没有理解能力圈原则。老巴不投其他公司，主要因素就是他“知道自己不懂什么”，不懂的公司（或行业）所以不投。
小沈 回复 @段永平 2012-02-07 18:00
正是这样！谢谢回复！
方胜 回复 @段永平 2015-09-30 07:45
我的理解，同意“扩大自己的能力圈未必是明智的”，但建立自己新的能力圈也许是可行的，通过“聚焦”和比较长时间的努力、积累与感悟，最后懂了以前不懂的生意，也就得到这小小的“新能力圈”。
89楼 arthor 2012-02-06 00:24
段总员工持股的话，对企业固然好。但是如果老员工退体，新员工进来的话，股权如何处理？
段永平 回复 @arthor 2012-02-06 01:43
乔布斯＂退体＂后他的股份怎么办？
90楼 邵元富 2012-02-06 10:07
段总，请问在国内开通美股帐户选择哪个网络券商比较好？Firstrade(第一理财）怎么样？想听听段总的建议。
段永平 回复 @邵元富 2012-02-06 11:18
不知道区别。
91楼 duwenhua198511 2012-02-06 21:57
段总，一个企业的股份就老板自己持有，其他人不持股，只给钱和好的待遇，我知道您不喜欢这种文化，但这种企业在中国还是有不少成功的，不知道您怎样看这种成功。
段永平 回复 @duwenhua198511 2012-02-07 00:19
我喜欢打golf，但我什么时候说过不喜欢网球了？
92楼 ok99369 2012-02-07 11:56
谢谢平哥！我终于可以在这里交流啦！！
93楼 邵元富 2012-02-07 12:15
段总，你好！接着昨天的问题再问一下，就是中国大陆公民通过美国网络券商开户投资美股这种方式是否是安全的、可行的方式？
段永平 回复 @邵元富 2012-02-07 12:50
这种问题我回答不了。
94楼 duwenhua198511 2012-02-08 08:32
段总：现在的苹果是不会打败的，OPPO和BBK还在这个行业中，您是不是觉的以后可以三分天下，还是一统江湖
95楼 duwenhua198511 2012-02-10 13:06
段总：我感觉保险就是在骗人，投保时好好的，赔钱时就不样了。您是怎样理解保险的。
茶水铺 回复 @duwenhua198511 2012-02-10 17:08
有些险种不是骗人的，比如车险，有些险种就是玩数字游戏，搞笑的是说每年存多少钱等到几十年后给回你，在没签合同之前业务员什么都说是，签了合同什么都不是。保险业还是有前途的，也应该是双赢的，我们的法律制度还不执行到位，想更深入发展还有挺长的路走。
草自春 回复 @duwenhua198511 2012-02-10 19:12
个人理解保险主要是对所保标的进行经济补偿的原则，不应该在投保时抱有盈利的目的；理财则应该要看清楚你把本金给了谁；二者应分清。
中国目前本分的保险推销员珍贵的很哟，但是只要在交钱时把签字的文书看清，被骗的机会不多吧？ 这个行业是“富人游戏”！
段永平 回复 @duwenhua198511 2012-02-11 03:20
保险是啥意思？赔钱时如果保险公司不按合同办是有法律责任的。你不相信的保险公司你为什么要去投保？投保不是件容易的事，要花很多功夫了解的吧？
96楼 刘启明 2012-02-10 16:49
段大哥，未来现金流折现我们到底应该从哪下手学习这种思维方式？现在看到财务报表还是没有适应 看到那么多的数字 还是觉得有点眼花
段永平 回复 @刘启明 2012-02-11 03:17
大概只有一个办法，那就是拥有这家公司的心态。你要真有这种心态，其实不用学就会了，因为那都是真金白银啊。我发现虽然很多人说起来都是要用拥有公司的心态去买股票，但绝大多数实际上只是停留在口头上，一到关键时刻就会掉链子。
V本路 回复 @段永平 2012-02-11 09:09
有一次我评估一家公司，对它的产品、持续竞争优势、管理者和文化等都相当看好，发现它当时的市值700亿，年销售额800亿，净利率7%，我认为它的销售额和净利仍有潜力继续提升，于是我把这家公司（的一部分）买下来了，相当于当时花了700亿买了一个800亿销售额（且将继续提升）的生意，我想如果它是一家未上市的公司我也愿意入股。这种思考方式也是未来现金流折现的一种方式吧？
段永平 回复 @V本路 2012-02-11 10:28
700亿买个800亿营业额且只有7%净利的公司看起来不是个太好的主意。
正确方向+坚持 回复 @段永平 2012-02-11 16:34
700亿的价钱买年净利56亿的公司，市盈率12.5倍，从市盈率来说还说得过去（当然未考虑公司债务情况，不全面），段总是不是觉得：7%的净利率公司竞争太过激烈，利润太薄呀？
段永平 回复 @正确方向+坚持 2012-02-12 00:16
是啊，居然没提债务，看看破产前的gm就知道这样买股票是危险的。
V本路 回复 @段永平 2012-02-12 10:11
段总和正确方向兄说的对，这确实不是个太好的投资，只能说还过得去，净利率比较薄，如果原料成本上升和管理松懈都很可能导致利润消失。我当初买它的前提还是基于相信它的持续竞争优势和管理水平（现在仍然相信，自认为看懂了），而且认为它未来3、5年的年净利增长应该有10%—15%。
没提负债是我笔漏了，属于组织文字不严谨，事实上它的负债水平一直比较合理，要付利息的债务基本为0。
请问，（1）看好它的产品、品牌、声誉（消费者信任度）、竞争优势、管理和文化等方面，（2）负债合理（很少），（3）预估它未来的净利润大致是多少，用国债利率折到当前，跟当前市值对比看有多少折扣，再结合机会成本来决定是否买入，这个思考过程是否就是未来现金流折现思考的一种方式？
段永平 回复 @V本路 2012-02-12 12:18
差不多就是这个意思吧。反正就是买下这个公司你所需要考虑的所有东西，在加上如果'这不是一家上市公司会不会改变你的决定。
鹏扬 回复 @段永平 2012-02-12 23:13
我发现用拥有公司的心态去买股票的时候，能买的公司很少很少。感觉20个孔都打不完似地。
简即美 回复 @段永平 2012-02-13 12:16
段总您说的这个应该是掌握未来现金流的＂技巧＂。
好心情 回复 @V本路 2013-02-14 01:50
你说的这个公司可能是格力吧！我也认为它是一家好公司，虽然生意模式不是太好，但其它几方面（管理能力，产品技术，品牌等都很好），只要董明珠还在任上，我也会一直持有。
段永平 回复 @好心情 2013-02-14 02:48
董姐确实是非常非常难得的了不起。只是没办法知道哪天她退休后这个机制下如何能够保持他们现在的文化。
a362355510 回复 @段永平 2013-02-15 10:54
同感。厨房里不止一只蟑螂。揪心。
好心情 回复 @段永平 2013-02-15 22:36
是的，董姐确实是商业奇才，策略，执行能力都非常强，而且，人格魅力也非常棒（正直，诚实）。她是中国企业里为数不多的能够将企业做到具有世界竞争力的企业家。格力的护城河还在持续的扩大中。等她退休就再看到时的情况（我预估十年内，格力仍能保持优势---董姐在任五年及退休后的前五年内）。
天水围 回复 @好心情 2013-02-15 22:54
好心情兄，你为什么说格力的生意模式不是太好呢？我是江西人，我老婆是湖北人，我们每次回镇上的时候，沿路都可以看到格力的专卖店，而且年年都在开，格力的渠道下沉能力很强悍呀，而且我认为格力对于技术的投入和获得在短期三，五年内很难有公司可以超越，并且格力国际化成功的确定性是很高的，关键在于董明珠的任期后是什么情况还不清晰，唯一美中不中的是我对它的资本性支出有点看不懂，，去年我抄啦一个格力的底部价，但买的太少，买啦以后它就是不跌，最近分析又觉得它还是有低估，想加仓，听听你的看法。。
段永平 回复 @a362355510 2013-02-16 04:44
2013-02-16 04:44 段永平 回复 a362355510
好心情 回复 @天水围 2013-02-17 00:47
天水围兄：第一，我不推荐任何股票，只发表个人看法。第二，我说格力的生意模式不是太好，应该主要是指格力所在的行业---功能性耐用消费品---而非感性的快速消费品，比如酒类，日化，等行业而言。功能性耐用消费品的劣势：a.消费周期很长---品质越好，周期越长，长期而言市场总需求有限。b.不易引起客户的注目----满足功能是正常，缺少差异化与感性增值部份，因此额外溢价性不高---不象白酒，茶叶等相同份量价格相差可达百倍以上---因此利润率不会很高，格力目前的净利率7%左右在制造业已经算高的了。第三，格力总体上说，是个好公司。特别是有董姐在，因为公司的核心其实是人。
另外，你提到的格力的渠道能力很强，我也认同。格力的国际化目前还在投入阶段，5年内都很难对净利润有比较大的影响的；而且董姐的国际化走的很小心与稳健（因为国际化的风险与挑战其实很大，中国品牌企业目前在国际化上比较成功的案例很少，失败交很多学费的却很多），而且就发展机会而言，目前格力的机会主要仍在国内---国内的城市化导致的市场增长及改善性需求比国外要高得多。因此我也非常赞成董姐的小心稳健。格力的国际化对未来是有帮助的，但企业的国际化成功是靠一点一滴的累积的，不应该去靠运气的。至于格力的资本支出，我印象年报中并不多，看不出有异常。
天水围 回复 @好心情 2013-02-18 11:00
1.其实格力感性增值部份是很强的，当你用啦格力和奥格斯或志高等国内其它空调产品的时候，我们会明显发现不论是从噪音，制冷热效果，以及外观来讲，用啦格力几乎不会再想节约几百块换产品，这也就是格力为什么可以比同类美的产品一台贵几百块的原因 2。中国的空调我认为普及是不高的，特别是城镇化的推动，以及格力对商业空调的潜力，我认为格力的核心是技术。3.消费周期很长，或许我们考虑的太多啦，电视周期也很长，但也有海信这样的优秀企业，技术可以改变这种状态。4.格力的资本指出我指的是，格力的财报每年都要拿出一部份利润增加固定资产的投入，这个我不太爽，同样是家电产业的海信确不需要，这个不太懂，呵呵，，祝我们都好运，这种公司值得长期持有呀
S&S 回复 @段永平 2013-02-18 11:18
从拥有一家公司角度去思考问题，自然会聚焦在公司的业务和生意模式上，想着去看懂五年、十年后能赚多少现金。就会承认很多生意看不懂，模糊的估值也没法有，但假以时日还是能有收获。
看到很多聚焦在PE低PB投资“纪律”在“坚持”的人，会会心一笑。
好心情 回复 @天水围 2013-02-18 21:51
2013-02-18 21:51 好心情 回复 天水围
jakieyin 回复 @正确方向+坚持 2013-02-21 12:06
楼主说的是格力电器吧
lanlanpei 回复 @段永平 2013-02-22 09:58
看懂了一家公司，自然就知道评估企业内在价值，也就是未来现金流折现了。这只是一种毛估估的方法。太对了。我从段老师这儿学会聚焦，认真的看了一、二家公司的年报，看了公司十年以上的年报及和企业相关的报道，突然发现明白了什么是未来现金流折现了。谢谢段老师！！！
97楼 科科 2012-02-10 17:05
华侨城A大股东三次增持，底气十足
华侨城A（000069.SZ）今日公告，2012年1月1—31日期间，华侨城集团公司再次增持公司股份 3,094,863股，增持均价为6.57元/股。自2011年10月25日至2012年 2月2日，华侨城集团公司共增持公司股份11,848,499股，约占公司总股本的 0.212%，我们测算平均增持价格为6.63元/股，共使用费用约8000万元。
以上是我在但斌博客上看到的，详细内容已转到我的博客里去了。
段大哥这个能说明现在华侨城被明显低估吗
朗朗乾坤 回复 @科科 2012-02-10 17:52
低估与否，应该更多地看自己的判断吧，大股东増持还是别太当回事为好。
gaozhen_0304 回复 @科科 2012-02-10 19:15
今天已经发公告，业绩和去年差不多
段永平 回复 @科科 2012-02-11 03:14
回购最多只能说明大股东认为其股票被低估了。很多时候公司的回购经常只是为了给市场一个姿态，实际上并不表示什么。大概只有一种情况能表示公司确实认为其股票真的被低估了，那就是完全私有化。即便如此，也不代表这个股票真的被低估了。
科科 回复 @段永平 2012-02-13 00:45
段大哥：我去华侨城开过几次股东大会，分别问过他们董事长，总经理，董秘，他们都说自已公司价格被低估了。
段永平 回复 @科科 2012-02-13 01:28
大概所有公司的人都会对外说自己的股票被低估了吧？问完之后你感觉好点儿了吗？
a362355510 回复 @段永平 2013-02-13 14:33
永远不要问理发师你是否需要理发。 客观事实就摆那里，关键能看到多少，能悟懂多少。如果用拥有这家公司 的心态去分柝弄得懂不用问，弄不懂迟早亏大的。说来容易做来难。
98楼 邵元富 2012-02-11 13:44
段总通过喜欢苹果的五点理由，对苹果得出“我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间”这样的定性判断，非常了得！喜欢的理由看上去很简单，得出的结论也非常清晰明了，实在感觉是一种很高的境界。苹果的股价近来一路飙升，快到500元了，正在检验这种判断的准确性。有点遗憾的是，多少博友不能分享到段总分析的成果呀！哈哈......
andyge51545804 回复 @邵元富 2012-02-12 09:28
在这里给你和大家介绍一本书，是中信出版社写的《巴菲特致股东的信》管理篇【美】查理德.康纳斯&著 你会找到答案的，仔细看看有好处哦，多看看
99楼 刘启明 2012-02-11 17:23
段大哥，比如一家公司盈利每年都以15%的增长率增长，现在PE是10倍，据我了解该公司业务在未来3~5年内还能够保持每年15%的速度增长，我购买成本每年都会下降15%，5年后这家公司的PE是5到6倍 那我觉得肯定是便宜了 这算不算毛估估呢？ 又麻烦段大哥了 真诚的谢谢您
段永平 回复 @刘启明 2012-02-12 00:18
如果没有债务，你又确实了解这家公司的话。
100楼 茶水铺 2012-02-12 01:44
上次在淘宝商城买到假鞋，被我努力举报之后，后来被关掉了，好像不止一家被关掉！维权还是给力的，淘宝还要不断努力。有一次认识一位在单位上班的女孩，她说她很多东西都是网购，我说有一次我买到一双假鞋这家店被我举报关掉了，她说“很好啊，很多人都是不了了之，就是要你这种人”。当初我完全可以退货拿回钱的，但觉得眼睁睁看到更多人被骗下去多多少少有点过意不去，特别是搞活动的时候，订单很多，过几天陆续收到货的时候，不少网友评论说很不满意，很多人被骗。
101楼 伍兴 2012-07-12 23:24
哇塞，苹果化汽车，这个产业又会有多大呢？苹果还正在，还将会改变世界的哪些地方呢？开始有一点点懂icloud了，苹果希望打造的就是以iphone为中心的智能生活！
102楼 沙其勇 2013-02-12 09:56
好的生意模式，很受用
103楼 李历 2013-02-12 13:09
＂说到不如做到，要做就做最好，步步高＂，用＂步步高"的产品是从用这句话开始的，那是1997年的深圳。那时白天上班、晚上读夜校、周末学英语和粤语，于是我拥有了步步高的第二款产品：复读机；后来拥有了无绳电话??????16年过去了，打动我的＂要做就做最好＂已经变成了我的信仰，而当我需要的东西里有步步高生产的时，会毫不犹豫的选择它，今年的过节礼物就给侄子（4岁）的是步步高的学习机，建议公司小朋友买的手机也是oppo的。2010年初有幸看到了段大哥的这个博客，3年了，补了我最大的一个健康短板，2012年总共行走了1500公里，（每月最少100公里）；还有在使用iphone+ipad的日子里，顺便用用不着的钱拥有了苹果的股票。16年前，如果没有"要做就做最好＂或许我今天就没有机会＂要用就用最好＂。谢谢您及您的公司出现在我最需要你们的时候，我才是那只会飞的猪。
段永平 回复 @李历 2013-02-13 00:19
2013-02-13 00:19 段永平 回复 李历
104楼 owen_wd 2013-02-12 16:12
感觉苹果某种程度和茅台很像。商业模式很稳固，价格合适，外界对他们的前途有一定不同的看法。持有几年赚钱基本是大概率事件。如果再大跌就愿意买更多的那种公司。
投资理念我想还是蛮容易学的，就是知行合一很那做到，就像大道所说，一到关键时刻就会掉链子。
大道您怎么看？
段永平 回复 @owen_wd 2013-02-13 00:14
简单但不容易。实际上简单的东西非常难。马云说平常心就是不平常心，我觉得也是这个道理。
阿德 回复 @段永平 2013-02-13 07:56
您曾经说过我党如果认真反腐茅台会怎么样?现今从各种方面看这次反腐应该是动真格的。您怎么看?祝您新年快乐，身体健康!同时要真心感谢您在网易上的投资分享，谢谢!
段永平 回复 @阿德 2013-02-13 08:30
难道你认为我们以前的都不是动真格的？茅台和腐败没有直接关系，但减少公款消费确实会减少很多浪费，短期内应该也会影响到茅台以及很多东西的销量。但公款消费应该不是茅台的大头。茅台之被很多人喜欢是因为茅台是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的，只是以后用公款喝的机会少了而已。
茅台如果短期销量下降些，那年份酒的产量就可以提高了？还真是很少见不怕有库存的生意模式。
段永平 回复 @阿德 2013-02-13 10:43
顺便说下，你说我曾经说过，那你得找到原话贴上来，我不接受被人编话。
阿德 回复 @段永平 2013-02-17 21:45
找了几天没有找到原话，应该是我把前后语搭错了记到脑子里了。实在对不起。 我是对茅台非常看好的，也一直在等待再次买入的机会。以下是我对茅台的理解，请大道及各路大虾指教，谢谢！
买入理由： 1）生意模式或护城河非常强大，地理环境及微生物造就茅台酒的唯一性和特殊性，客户的黏度非常强。竞争对手不可能模仿。 2）“酿造高品味生活”的企业文化决定管理层不会在酒的品质上有什么愚蠢的想法。这个在酿造过程中坚持5年才出一瓶茅台酒可以说明。 3）营销也做得不错，有非常多的预收帐款，几乎没有应收帐款。这样的生意不容易啊。自营店和自营店的建立将更加完善茅台的营销网络。 4）随着人们的富裕对酒的品质及健康的要求越来越重视，那么高端酒的市场应该会提升和集中。至少不会萎缩。 5）货币不断的投放，通胀将会越来越严重，随着货币的贬值，茅台会越来越值钱，而且提价也不会很困难。既使卖不掉的酒还可以用来勾兑年份酒，这样就不怕库存，而且越存越值钱。 不利的因素： 1）公款消费，军队消费占的比例到底多少还是不清楚，可能还真在30%或以上。所以短期可能无法恢复往日的风采。但茅台会随着中产阶级的崛起，而真正成为国酒。 2）管理层有好大喜功的倾向，而且还要搞多元化，这些都非常危险。还好飞天茅台独一无二。 3）政府对茅台企业的干预和依赖也比较大。不知道对茅台会有多少不利的影响。
茶水铺 回复 @阿德 2013-02-17 23:38
是说过茅台和腐败的关系，但一句话不能以偏概全。
独立候鱼 回复 @段永平 2013-02-17 23:54
我确实看过，不是我党是我D，不过我认为这没绝对，价格此一时，彼一时。不好意思，我实话实说了。
newricher 回复 @段永平 2013-02-18 00:09
大道兄，我倒是天天烧香盼着茅台和腐败的关系再大一些，再大一些,再...最好还来个什么按身份证户口限购政策, 不然真的没好机会当茅台的股东呀
段永平 回复 @独立候鱼 2013-02-18 00:55
那你也得找到原话贴上来，以为我不认为我说过这话，不然就到我不好意思了。
段永平 回复 @阿德 2013-02-18 02:07
我记得原来说的意思是反腐败和茅台消费没那么大关系，和是否动真格不搭架。你把我的话说成我认为不会动真格的意思了，意思差别很大。
Forrest 回复 @段永平 2013-02-18 08:54
上面两位博友提到的可能是这段对话：
高山流水 回复 迪
你能想想五年后茅台、五粮液会消失吗？世界在变，总有很多东西永流传，且产品涨价总能跑赢通货膨胀率？
段永平 回复 高山流水
我不喝白酒，所以我并不知道人们为什么一定要喝茅台而不是别的白酒。万一哪天我党真的将反腐进行到底了，你不觉得他们的销量会有点变化？
link：http://nteswjq.blog.163.com/blog/static/126998120102305214588/
在没有权威统计数据的情况下，如何判断一个产品中某类用户的大致消费占比？
想听听阿段在这方面的体会，谢谢！
段永平 回复 @Forrest 2013-02-18 10:18
这个像我说的，但看着像在调侃什么?
除非是自己特别熟悉的行业，不然也没办法了解。
以我个人对我们文化的理解，我认为茅台长期来讲确实不会受到太大的影响，短期很难说。
高山流水 回复 @段永平 2013-02-18 22:46
这位朋友真厉害，把我两年多前的问题都找出来了（网易博客没找到搜索功能）。茅台的优点太多了：不怕库存、追加固定资产较少、好产品、国内的面子送礼文化，当我们普通人有能力消费时，肯定会首选茅台，如同现在的中华烟。
茶水铺 回复 @高山流水 2013-02-18 23:41
我有个朋友，家里条件可以，大年三十晚上就开了一瓶一千多的茅台，对于喝酒的人有条件肯定会喝的，去五星级饭店的人应该一般都消费得起。
105楼 newricher 2013-02-12 17:05
非常受教，尤其是单一产品模式给自己很大的提醒．我也曾从事IT类产品的市场销售，自己对苹果有疑惑，是因为他的不开放性．在这个行业中，总是会存在着开放式最后整体击败封闭式的宿命．请教段先生，苹果的护城河真的不能被安卓的群狼节节攻破吗？ 再回顾历史，MAC的用户体验做的很好，但在市场上与WINTEL联盟的竞争却不是很有利的，会不会苹果只是当下抓住了移动互联的一个便携化产品市场机遇而暂时领先呢？
段永平 回复 @newricher 2013-02-13 00:13
开发式和封闭式的定义是什么？难道在大会场开会就一定不如露天广场么？Mac现在好像有越来越厉害的趋势哈。一般来讲，我们看NBA比赛时，不会用第一节比分的高低来定义最后的输赢的，甚至也不会用某场球甚至某年的表现来简单判断球队的强弱的。
106楼 快乐圆周率 2013-02-12 18:44
自己感觉智能手机和平板电脑对幼教产品冲击很大。小孩4岁，以前很喜欢小天才电脑，现在我一回来就吵着要手机玩，要每天给她更新新游戏。很少再要玩小天才电脑了。
段永平 回复 @快乐圆周率 2013-02-13 00:02
确实会如此，对我们未来的挑战会不小。
107楼 昂成unchained 2013-02-12 20:32
第一次发言，请教大道： “好的生意模式是建立在强大的企业文化上。”这句话是不是一个关键，正如oppofind到了5，京东上已经买不到了，也许oppo没有乔布斯，但oppo迟早会到的，正如您讲的“快就是慢”“从来就没有什么意外”“做对的事情把事情做对”，也许把事情做对的过程很长，但只要做对的事情，早晚都能到达罗马。不管是企业还是个人，只要能有强大的“文化”好的“生意模式”迟早会到来。是这个意思吗？
段永平 回复 @昂成unchained 2013-02-12 23:55
所谓好的企业文化大概指的就是“利润之上的追求”，但“利润至上”绝不可能成为好的企业文化。好的企业文化未必能形成好的生意模式。个人觉得好的生意模式是一定要有好的企业文化做支撑的，所以是“必要条件”。但好的企业文化不是拥有好的“生意模式”的充分条件。
昂成unchained 回复 @段永平 2013-02-13 20:06
还有疑问： 1，您回复中“所谓好的企业文化大概指的就是‘利润至上的追求’”，您说过，不要去追利润，把事情都做好了，利润会追着你；那么追求利润至上的文化，就不能算好的企业文化； 2，假定我说的企业文化就是步步高的企业文化，那么这样的企业文化是不是也不是能有好的生意模式的充分条件？（即使把事情做对的过程很长）； 3，毕竟好的生意模式不常有，但如果有了比较好的企业文化，就像您说的，犯的错误比竞争对手少，是不是这样的企业也能活得比较滋润？
小虎子 回复 @昂成unchained 2013-02-13 20:45
所谓好的企业文化大概指的就是“利润之上的追求”
段永平 回复 @昂成unchained 2013-02-13 22:39
让我说啥呢？你得先懂中文才行啊。
段永平 回复 @昂成unchained 2013-02-13 22:43
这个属于只说不看的，根本就没认真看我写的是什么，来这里就为了提问题？希望提问题的人看看我以前说过的东西吧，再看看我对提问的要求的第三条。
快乐圆周率 回复 @段永平 2013-02-14 15:49
还没有理解段大哥说的“好的生意模式一定要有好的企业文化做支撑”。我一直理解的好的生意模式是天生就有的，类似于好行业，比如茅台，历史和文化造就的，与企业文化关系不大。企业文化我的理解是保证管理层少犯错误的指导，也就是想找好的管理层，必须是好的企业文化下才行。想请教段大哥我的理解好像哪里出现偏差了。
108楼 yunhong_leo 2013-02-12 21:20
请教大道: 能谈谈对任天堂公司的看法吗?除了单一产品，任天堂和苹果有其他相似之处吗?任天堂近期的低谷除了移动设备的影响外，是否还有其内部的因素?
109楼 挪威的克朗 2013-02-12 22:14
感谢大道审批通过！不知不觉苹果成了重仓股，这次下跌的时候心里有一点点不爽（个人认为是正常的，还做不到老巴跌了很爽的境界），跟以前痛苦的程度不可同日而语哈，稀饭这种感觉。。
段永平 回复 @挪威的克朗 2013-02-12 23:50
如果还想再多买且还有能力多买的话，下跌就应该爽，不然就应该尽量忽略。
110楼 smbbk 2013-02-13 00:22
段永平 回复 @smbbk 2013-02-13 05:43
谢谢！
111楼 peterlicn 2013-02-13 00:22
谢谢段大哥，终于可以发小言了！
我算是少见的从Ipone换到别的手机的了，现在主要用小米2，也用过小米1。感觉手机本身与苹果没有多大差距了，软件做了改进，使用更方便。开始是支持国货的心理（也许并不是纯国货），当然价格也是原因之一。
不过估计这些跟随企业产品在欧美市场上暂时见不到，所以会觉得苹果会强很长时间？
iTunes的软件许多同类型的产品在安卓市场也有的。
倒是iPad目前厉害，我买了3个了。不过没法完全用来工作。现在等着Surface Pro,不过看测评目前还不理想。
苹果个人认为看其它未来的产品，这个其实是个黑盒子，现在还很难判断。 管理也是个问题，这么大的企业，失去灵魂般的Jobs, 驾驭不好，也是容易出问题的。
段永平 回复 @peterlicn 2013-02-13 05:42
用iPad不用iPhone确实有点怪。以后少在这提别的手机，希望你知道我们是干啥的。你大概不会跑你邻居家说你女儿比人家女儿漂亮吧？
112楼 土豆 2013-02-13 03:23
感谢段先生拿实盘操作分享投资经历和体会。实盘分析可以使投资理念更直观，但也会给投资带来不必要的干扰。大家的认识层面不同投资方法不同总会有很多异样问题，甚至不排除很多人只关心短期股价，在此，再次感谢先生的慷慨。
俺个人认为智能电子产品的市场仍然非常大，苹果在不出大错的情况下会成为大笨象公司。（似乎很适合大资金进入，小散还是应该多找找当年网易样的公司）乔布斯发现了新大陆，并在新大陆独孤求败，唯一的对手是他自己。继任者像是当上了武林盟主，虽然号令天下但没事时也得想想谁在想他的位子。
113楼 lxy197207046186985 2013-02-13 12:27
我认为苹果是和微软类似的划时代的创造型公司，都创造出了人们所处时代最需要产品和最想拥有的体验，都是单一产品，这俩个伟大的公司有相似之处，它们强大的企业文化会让企业成为一个不断开疆拓土的帝国，直到有一个更强大的创新文化来打败它，让它停滞而后萎缩，而这种创新是极为艰难的，最少要10年到20年才可能出现一次，所以才有了微软的辉煌，那么苹果的成长惯性是否可以比肩微软？一段时期内是否是难以阻挡的？苹果是不是能把事做对？可能打败它的创新是否出现?多想想这些问题少想想价格可能对我们更有帮助。
114楼 tonggang2001 2013-02-13 19:04
段总，非常感谢成为您的好友。很谨慎写第一个贴生怕违规。想弄懂一个生意真不易，我也深有体会没有持续跟踪和长时间质疑独立思考很难真正算得上说理解企业和作出正确的毛估估；基于这种困难学生请教您几个问题，先谢谢。第一个问题：您所说的“做正确的事”主要是指哪些内容，我的理解为加强企业竞争力和好的生意模式上，比如：企业想办法提高与客户的粘度的事。但这个又与“把事情作正确”又有点重复。第二个问题：目前我买入的企业至少要满足10年收回成本，然后享受后面的成长惯性，但这种企业给我提供的价格机会太少，东阿一直没有给予符合我的好价格 ，这种问题如何解决？
段永平 回复 @tonggang2001 2013-02-13 22:47
第一个问题你看我以前写过的东西，写过很多次了。第二个：等或错过。
115楼 沙其勇 2013-02-14 08:42
买的是OPPO手机，今天早上起床就看到墙纸自动换成了情人节图片，高兴！
116楼 天水围 2013-02-14 12:29
段大哥：新年好！从去年等到今年，很感谢您加我为好友！这几年来一直都是看着你的日志和评论成长，真的非常感谢！我的内心一直有几个问题要向您讨教，今天先问一个关于非投资理念方面的：
我是98年开始炒股票，08年看啦（巴老给股东的信）这本书开始后全面转型以公司的价值来判断来投资，并深爱投资这项事业，决定一辈子来从事它，所以我一直想去毛遂自荐，跟随国内成功的投资人（例如赵丹阳，我只是假设），我的心态其实很简单就是想多学习并提高自己的商业理解能力，当然未来能得到机会更完美。）因为我没什么学历，我怕出色的投资人不接受我，我可以什么都不要求，就是跟随。我想请教您，像我这样的毛遂自荐机会大不大，我应该具备什么特质，或者你能给我些建议吗？（注明一下：几年没有收入我是可以坚持的了的，因为我这些年做化妆品生意大约年收入有150万到220万左右，我33岁，去年的投资成绩到今年农历年大约是35%，当然投资是马拉松）。谢谢段总
117楼 旅行者 2013-02-14 12:32
“每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。”
段先生说的真对啊！
118楼 黑天鹅 2013-02-14 15:34
经常听人说苹果的产品好，所以也就慢慢开始接触了解苹果。
每当逛街如果路过苹果体验店，大都会进去看看，体验体验苹果的各种产品。
感受最强烈的是，苹果的产品做得都像艺术品。
后来在淘宝上买了一部ipod touch5, 本来是计划买一个PAD的，因为没听说过ipod,但后来无意间发现的ipod更适合自己的需求，ipod其实就是没有电话功能的iphone5，或者说是比ipad mini更迷你的可以放在裤兜里的pad。
他们的系统都一样，而且屏幕尺寸比例是一样的，所以几乎所有的软件都是通用的，非常方便。
我现在在电脑上能做的事情，好像它基本都能满足。
比如：听歌、打游戏、浏览网页、看资料、各种学习等等。
感觉苹果的产品对很多生意都都会造成巨大冲击，比如电教、图书、台式电脑
119楼 市场老农民 2013-02-14 16:40
说说看完此篇博文关于投资的体会：
1.产品是企业作战的先锋，苹果产品在品质和体验方面确实做到了极致，但产品耐用性方面需要在提升，比如HOME键很容易坏；
2.好的企业文化保证了企业良性发展，不管是哪个领导人来引领，这是段总仍旧拿着苹果睡得很香的重要原因。
苹果的电视快出了吧？期待给电视一个革命哦。
段永平 回复 @市场老农民 2013-02-15 00:46
有个非硬件的home键，你可以上网查查怎么调出来。
120楼 braincapital 2013-02-14 23:07
段总，非常荣幸能成为您博客好友！
看到有些人对您的提问，我有时也为你头痛！！！
有些人对您部分的概念的理解简直牛头不对马嘴！
呼吁各位网络同仁，问一问题时，先仔细思考一下！如果段总是您的顶头上司老板，你还会这样提问题吗？
还有，真的要认真看段总写的是什么，并且要充分理解。不光是表面文字，重点是文字所反映表达的实质。一定要认真、加上理解！
如果确实理解不了，可以问段总！这个理解确实就反应出各人的悟性了。
121楼 dreamenjoy 2013-02-15 01:16
苹果的这些特点确实吸引人，但我想到两个问题：
1.苹果的竞争对手能不能意识到这些？
2.如果苹果的竞争对手意识到这些并且愿意改革（完全模仿苹果运营），需要花多少资源（包括时间）？
对于这类公司我比较在意其用户的黏性，我自己没用过苹果的产品（纯粹是因为个人不喜欢触摸屏类产品），但身边的朋友超过一半都离开苹果而转投三星的怀抱，虽然不能因此就断定苹果后续产品不好，但至少可以看出其用户黏性还不是很够。以上纯讨论，没有任何冒犯的意思。
段永平 回复 @dreamenjoy 2013-02-15 02:17
难道你认为我看不到这些么？
dreamenjoy 回复 @段永平 2013-02-16 02:40
我倒是没想过您看不看得到这些（若您觉得我表达有误我这边先道个歉），这只是我自己想到的问题，提出来讨论而已，并无冒犯或挑战的意思。您的意思是不是说这些问题的确存在，但不构成影响 谢谢！
段永平 回复 @dreamenjoy 2013-02-16 04:14
其实我不知道你想问什么。你的问题是为什么iphone的用户忠诚度不是100%么？或者因为iphone的忠诚度只有不到90%，所以iphone就不行了么？或者身边有人把原来的iphone换成了三星或别的大屏，所以以后还有没有人会再买iphone么？如果你不在乎我对苹果的看法，为什么要问我关于苹果的问题呢？顺便说一下，这个回答其实不是只给你的。另外提醒一下，我们是卖安卓（大屏）手机的，我知道这个市场有多大。建议有些人们想一下苹果的生意模式，如果觉得三星的模式更好的话，这个博客其实不适合你们。
土豆 回复 @段永平 2013-02-18 00:56
巴菲特教导我们：“好消息可以晚点告诉我，坏消息一定要第一时间告诉我。”
俺认为，这里提出对苹果质疑的同志只是说了些自己的想法，希望在此可以讨论，目的并非要争个谁对谁错，只是可以在讨论中解除疑惑更快进步，让投资理念更完善。毕竟，提出反对意见比称赞鼓掌更需要勇气。
段永平 回复 @土豆 2013-02-18 01:59
你大概没看发言要求。
122楼 1397866256 2013-02-15 14:22
别碰股票，大部分炒股输家都是以为自己搞懂了，但还是没懂造成的，认识自己和找到可买的股票一样难,原来认为乔布斯是苹果护城河的一部分，现在的苹果是个卓越的公司，公司的文化是最深，最宽的护城河吗？
段永平 回复 @1397866256 2013-02-16 04:24
那你来这个博客干什么？来告诉我其实我不懂么?
123楼 baoshou_pai 2013-02-15 20:02
首先感谢段总给了提问的机会，按照‘吃饭价’折算，一个问题也许值块美金呢，免费得到实在是被馅饼砸到了。 我的问题是您说的下‘重手’一般是多大比例？我自己一般是重仓30-40%觉得很多了，一只股票很少有超过50%的时候。我觉得就算我非常了解一家公司，也仍然有可能犯错，所以不太敢重仓太多，宁愿找3-4只平衡一下。也许是对公司的理解还不够深，我也只能承认不足，不敢买的比例太高。谢谢。
段永平 回复 @baoshou_pai 2013-02-16 04:36
一般的比例是0%-100%，取决于你自己懂多少。举个最简单的例子，如果你只对一家放心，觉得这家肯定能给你自己觉得可以接受的回报，那你把所有钱放里面也是无可厚非的---比如全部钱存在银行---大家千万不要笑话采用这种做法的人，看见这条回复的人里有相当比例的回报是不如这种做法的人的，这还没算上这些年被心理折磨的损失。
茶水铺 回复 @段永平 2013-02-16 22:44
我也觉得对于大多数人放在银行比较好，千万不要听理财经理的建议。
124楼 汉钦 2013-02-15 20:54
看到一个笑话故事 跟段总及大家分享一下
两位猎人雇了一架飞机，载他们到加拿大荒野中的麋鹿狩猎区。抵达目的地后，驾驶员同意两天后飞回来载他们，但提醒他们，飞机只能为每位猎人载一头麋鹿，太重的话，引擎吃不消，飞机恐怕没法飞回家。 两天后，驾驶员回来了。尽管有先前的警告，每位猎人还是都杀了两头麋鹿。驾驶员说，太重了。"但是去年你也说过同样的话，"一位猎人说道，"还记得吗？我们每人各多付了1000美元，你还是把四头麋鹿都载起来了。"驾驶员勉为其难地答应了他们。飞机终于起飞，但一个小时后，由于油量偏低，引擎咿咿作响，飞机迫降。两位猎人满眼金星，但毫发无损，爬出飞机残骸。"你知道我们在哪里吗？"其中一位问道。"不太确定，"另一位答道，"看起来很像是去年坠机的地方。"
段永平 回复 @汉钦 2013-02-16 04:28
2013-02-16 04:28 段永平 回复 汉钦
125楼 smbbk 2013-02-15 23:36
苹果有没有问题，就找它工厂所在地供电局抄表班的一个普通员工就可以拿到它的用电数据，看它用电量的变化可以做为判断苹果公司有无问题的一个重要依据。相同的国家的经济好不好看用电量的变化也是个最真实的数据，去年居民用电是增长的，但工业用电是下降了，但最近几个月两项全是增长的，所以我的一个朋友是供电局局长，现在就开始买股票了。我推荐他买茅台的股票，他说查一下茅台厂的用电量是不是下降了？如果过完年，和上年对比用电量没下降，就买茅台的股票。刚得到的消息茅台的用电量现在还是增长的。因为我们在双汇出现瘦肉精问题时就查了它的用电量，当时用电量最低时下降了40%,等到又过了几个月开始回升时就买了些股票，现在收益还不错。
段永平 回复 @明 2013-02-16 02:26
用电量是非常短期的数据，而且很少有人能拿到非常准确的数据。
126楼 平凡 2013-02-16 08:51
祝大道及全家节日快乐，天天快乐！ 从大道这里学到很多，不仅仅是投资，还有企业的运营管理，对人生的态度，多谢！
dengmansheng 回复 @平凡 2013-02-16 15:06
我有同感
127楼 529273956 2013-02-16 11:06
苹果确实是一个时代的丰碑。
在功能，体验得到一个飞跃后，各个企业生存进化的方向是不是会走向更表面的轻薄化（新材料等）因为这方面还未开拓嘛，OH 我承认我不懂电子，不懂手机。我在说梦话吧 大哥节日快乐哦
128楼 大象无形 2013-02-16 11:56
祝段总新年好！很兴奋能有发言的机会。俺会好好珍惜这个机会。谢谢段总
129楼 snoopy10126 2013-02-16 12:52
什么是慢：
步子轻快了，效率高了，才能挪出时间做你喜欢的事。慢生活需要快节奏，慢是慢在心态，不求结果，不求功利。而很多人却慢在过程，急在对结果的追求上。那是干着急，只有心态慢下来，才能真正快起来，人一旦追求结果就快不起来了，因为你用在索取上的精力太多。成还是不成，只需要记得那句古训“尽人事、听天命”就可以了。这是一个叫林曦的画家老师说的.
130楼 三无书生 2013-02-16 13:42
段总新年好，谢谢能成为段总博友，尽管段总之前说过你在买进股票时不怎么考虑仓位比例问题，但是我还是想详细的听听段总的意见，如果在买进资金一定额度的情况下，股票价格也进入了价值买入区，这时是一下满仓买进呢，还是随着股价持续下跌到确定价位分批的配置仓位呢？谢谢段总指教。
131楼 马龙 2013-02-16 14:35
段总您好！各位博友好！读段总的博客3年多了，今年有幸成为了段总的博友非常开心。“条条大路都可能通罗马，这里是一条未必最好但肯定能到的。”希望通过段总的指引教诲开始上路，走上这条“这里是一条未必最好但肯定能到的。”成功投资之路。同时祝段总及家人和博友们：新年快乐！蛇年大吉！
132楼 da niu 2013-02-16 16:51
wow i could not believe my eyes that i can write comments here. thank you 段, thank you all. i am happy and grateful. daniu.2013春节...
133楼 e_fisher 2013-02-16 20:55
段总新年好！大家新年好！
用了几个月的IPHONE5，还是盼望下一代IPHONE的屏幕能再大点。
134楼 卢玉强 2013-02-16 22:18
从本人用苹果3到现在共买过4部苹果手机一个爱派，期间丢过一个苹果4，个人理解苹果的厉害之处在于打造了一个软件平台，一个极致产品把一部分电子产品控变成粉丝，而软件平台非常好的整合音乐、游戏、图片，让你越用得多（指苹果的产品），越用得好（指对硬件以及第三方软件），越用得久，越是欲罢不能（本人在丢苹果4的一月里感觉太不方便了，当把新手机用原来的id一同步一切搞定）！本人是软硬件的外行，纯粹从一用户谈自己对苹果的感受和理解，欢迎拍砖！
段永平 回复 @卢玉强 2013-02-17 01:13
学会用find my iPhone没？
卢玉强 回复 @段永平 2013-02-17 09:30
用了。我只是用它删除了手机上的数据（手机是设置了屏幕密码的），我是头一天晚上10点左右丢的手机，第二天下午2点左右才想起用"查找iphone",结果捡到手机的人已经在上午10点左右就已经被恢复过了。我也没心思去找具体是那一个通讯店（我估计不管是谁拿了手机，应该是通讯店才有专业人员能做解锁）
135楼 阿蒙 2013-02-17 08:43
去年一年换了3个安卓手机，包括华为2个、oppo finder，最终，选择了iphone5。最近越来越体会到阿段所说的苹果系统的黏性和强大。苹果的东西，很方便。如：imessage，用qq通讯录可以实现同样的功能。苹果的照片流，用网易云相册也可以实现同样的功能。但苹果的厉害之处就在于，它总会做的更好一点，简单一点，更方便一点。如：imessage直接在短信里面输入即可，照片流跟照片在同一个图标里面。而在安卓上实现这些功能，需要再点击一下app应用才行。最惊喜的是照片流在不同设备上的同步。当打开ipad，突然看见在iphone上拍摄的照片自动能在ipad上看到的时候，一下子觉得特别惊喜。而这种跨设备的整合，是其他对手所欠缺的。 之前用过一段时间iphone3gs，用了一段时间，感觉不好用，放弃了。现在的iphone5是坚决没有越狱的。现在觉得，没有越狱比越狱的功能强大多了。 用了苹果，觉得更简洁、方便。
段永平 回复 @阿蒙 2013-02-17 11:13
2013-02-17 11:13 段永平 回复 阿蒙
阿蒙 回复 @段永平 2013-02-18 08:50
oppo finder的屏幕比iphone5宽一点，这样打字就比较方便，手指不会错碰旁边的键。我现在拿oppo finder当mini pad来用。所以，如果苹果出大屏手机，我还是会淘汰ip5，换一个大屏的苹果。随便，oppo f5真心不错。关注了很久，由于买了ip5，就没有下手f5.
136楼 快乐圆周率 2013-02-17 11:17
我用的是三星的S3，主要原因是苹果不能上移动3G，而我又不愿意换使用了近十年的号，同时又想上网。使用4.8英寸的屏幕感觉上网或者阅读是方便了点，但是单手确实很难操作，用了2个月，摔过地，掉到过水池，拿不稳。我还是挺赞成库克说的以单手操作为基础的方式，以后若苹果和移动有协议了，我还是选择4寸的苹果。想上网或者阅读可以选择ipad更方便，日常上网查阅4寸的足够了。
最近雪球上很多说苹果6采用4.8英寸屏因为生产问题推迟到2014年出，同时6月左右推出廉价版苹果。我自己的感觉好像不太可能，从库克最近的言论看还是以制造伟大产品为宗旨，不会取悦市场。我自己不希望苹果出4.8寸大屏手机。当然出廉价手机我觉得更不可能。
段永平 回复 @快乐圆周率 2013-02-17 11:50
其实有个大屏也未尝不可，用户自己可以选择用哪个。我自己依然可能会用4吋加ipad mini，但有的用户可能觉得两手用个4.8吋的iphone也舒服。无论如何，头疼的事交给库克吧，这不是个容易的决定。
137楼 iamsunhailong 2013-02-17 13:22
第一个发言果然被删除了，呵呵，因为为了发言而发言，看了好几年了，一直没有发言过：）
我在这里的收获，就是以购买这家公司的心态去看投资，但是要是不在行业里面，要能看出这家公司能不能买，那还是很需要功力的。
继续潜水学习，呵呵。
138楼 江水平 2013-02-17 20:32
段总这个博客以炒股为主，但是我从前年开始关注这个博客以后炒股的技巧越学越少，倒是做人以及经营企业的理念学到了很多,学的很深刻。
我经营着一个小小的装修企业，因为竞争的关系，发展曾经遭遇了非常大且很长的瓶颈，不但赚不到钱还赔钱，一直苦苦挣扎，苦苦寻求解决之道，前年下半年开始接触到了段总的博客，通读了两遍，然后又搜索各种视频看，几个月时间，知道了段总成功的精髓，那就是经营者本身的道德品质以及从此派生的企业文化左右着经营的一切。我按照这个思路开始布局我的细菌企业，把人格和职业道德放到第一位，刻意的去执行，开始时候一点作用都没有，有时候竟然感觉还会吃亏，但是我理解段总提出的企业文化的含义，那是要贯穿始终的，那是企业的灵魂，所以义无反顾的坚持，并且不断的提炼。经过两年多的坚持，到去年底，我的细菌企业发生了翻天覆地的变化，国内的装修业都是大把的广告投下去却没多少客户，我的生意却很少广告，客户却排着队来，去年底就把今年上半年的合约签满了。
去年赚了最少一百万的样子，在这个卧虎藏龙的地方当然是小巫见大巫，但如果知道我以前的底子和国内装修市场竞争之惨烈，谁都会为我的成绩骄傲叫好的。赚了些钱，日子过好了，我并不觉得多意外，因为开始按照段总所教的办法开始执行时候就料到早晚会有这么一天的，只是来的快了点而已。我已经明确的总结了自己细菌企业的企业文化，那就是真实，本分，少扯皮，多管闲事，篇幅关系不做细致解释了，但没一点都是经过很多事件提炼出来的，都是相当有力量的。
段总经营这个博客的过程就像经
阿緯 回复 @江水平 2013-02-18 01:59
炒股？（可能用词失误） 有时为客户吃点小亏是好事，日后它带来的回报将会比你目前吃的亏要大的多，我是深有体会。得到客户的信任很重要。（以上纯粹个人观点）
139楼 49893358 2013-02-18 00:02
说收自己对Apple的用户体验感觉 之前一直对iphone这几年来的热卖和受欢迎程度也有隐约的担忧 自己也是个长时间的Video Game Junkie,类似的大卖也出现在Nintendo的Wii上（特别是2007-2009那阵子无论是硬件或是软体的销量都遥遥领先于Xbox360和PS3，有时月度数据甚至是两倍，三倍,很多玩家家里要么是一台Wii+Xbox360，要么是一台Wii+PS3）但是随着时间的推移，发现Wii上的玩家用户其实都是因为喜欢新奇的体感而购买的轻度玩家和年龄层较低的用户。 而到了后面的这几年，Wii的销量下降得非常快，而hardcore gamers和mid-core gamers粘稠度更高的PS3，XBOX360则继续非常稳定，甚至成为次世代以来寿命最长的主机。 感觉Wii的快速崛起而后衰弱其实还是和用户体验有关，特别是Andorid手机和Iphone出现后，很多轻度的玩家用户改为选择它们（Wii的衰亡其实是因为出现了相同或类似的“用户体验”取代了它） 具体到Iphone的“用户体验”上，自己的判断是无论Andorid如何继续快速占据市场份额，三星系列如何热卖，也都不会影响到iphone的用户群（不同于Wii的轻度用户，选择Iphone的用户粘稠度挺高的，特别是Apps完整的生态系统，在其他智能手机上无出其右者，也就谈不上威胁或是替代的可能性） P.S 自己身边有iphone的朋友基本上对Andorid手机，大多还是挺不感兴趣，觉得易用性，APPS数量都和Apple没有可比性。也有朋友 确实很喜欢三星大屏的话，也就干脆两台一起用上（Galaxy Note+Iphone4），有点类似之前的Wii+Xbox360/PS3 LOL
140楼 马龙 2013-02-18 00:08
段总您好！请问能不能把好的生意模式理解为，让竞争对手(产品）无法打败自己的护城河？“the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。”期盼您抽时间以苹果为例谈谈好的生意模式和企业文化。
段永平 回复 @马龙 2013-02-18 00:53
说是说不明白的，有兴趣你用用iPhone加iPad，再加iMac，一段时间后就明白了。最理想的状态是在美国用，国内苹果产品的威力可能还要一两年才能显现出来。
马龙 回复 @段永平 2013-02-19 21:35
谢谢段总指教。一直用IPHONG但是没有加IPAD也没加IMAC.准备用用了。身边有不少朋友用更大屏幕的手机，使我想起了90年代前后的收录机市场，当时的莺歌燕舞只要块头大，不论音质功能如何，只要大或者多几个发光二极管灯，花骚就好卖些。但是最终还是逐步回到理性的认识上。
141楼 jszhangsz 2013-02-18 09:48
感谢段总加博友！迷恋技术分析多年，一直没有找到感觉！近两年开始从段总的博客上学习到企业投资的道理，好象有了一点点感觉！去年特意开通网易博客就是为了能有机会向段总提问和学习，实际上现在来看我原来想问的大部分问题，段总博客里都已经回答过了，只需要慢慢地去悟，想明白了就有感觉了。记得段总说过iphone算是最省钱的手机了，我算是用苹果比较晚的了，2012年底换掉了多年的Moto,现在感觉Iphone5确实好用，真正体会到了段总说的用过iphone的就不想用其它的，最近爱人的手机也换成了iphone。从个人感觉和使用方面来看苹果的增长空间还是很大的。
142楼 击鼓不传花 2013-02-18 10:07
借此贴说一下，用苹果的同学可以享受一下它的云福利了，感受下它的强捍。www.me.com (这个更好记），你再也不用担心什么通讯录、记事本之类的了，甚至于你忘记了它放在哪里？也能帮你找回它。（顺便说下，咱不是什么卖手机的哈，只是爱玩手机，发现与用苹果的同事聊天，他们居然不知道有这个东东。）
段永平 回复 @击鼓不传花 2013-02-18 10:24
我见过的国内用iphone的大概60-70%的人都在把iphone当半个功能机用，所以一个大屏就拉走的情况不意外。相比之下，美国iphone用户的忠诚度高很多。估计过几年，等苹果的服务器架在国内，到处都有苹果店（至少省会城市都有一个），中国移动也开始卖iphone了，大家才会真正体会到苹果的东西好在哪里。
mlxjhui 回复 @段永平 2013-02-18 14:20
的确，国内很多设施不配套，很难体验苹果的威力。
wangmeng75 回复 @段永平 2013-02-19 09:57
感谢大道加博友，春节去香港呆了几天，发现香港用三星大屏的人多过苹果（主要在地铁里观察），去国际金融中心苹果专卖店买了台ipad迷你，居然要排队，销售真的很火爆。我的感觉，智能手机市场很大，三星凭借大屏，苹果依仗用户体验，两家目前都能活得很好，未来更看好苹果，苹果不做大屏机，只是还没有在大屏和用户体验之间找到平衡点，大屏对苹果来说没有技术障碍。
张信华 回复 @段永平 2013-02-20 14:56
段总，您会担心苹果在中国建设服务器完善云服务所可能遇到的监管问题吗？苹果的生态系统很大程度依靠的是云服务将各种设备连接起来，如果这方面被阉割了，消费者永远都体验不了最好的苹果。要是这样，会不会最终如搜索的谷歌和电商的ebay一样被马云所说的“鳄鱼”打败？
143楼 大海 2013-02-18 14:48
段总，你好！请教一个问题，高科技企业的核心竞争力在于其持续的创新，而创新本身却具有不确定性，我们投资者如何在这个“不确定性”中收获“确定”的收益？谢谢！
段永平 回复 @大海 2013-02-18 15:36
按你这个理解思路，大概是没办法的。
追寻 回复 @段永平 2013-02-19 01:15
请教段总，换个思路是否这样理解：就像种地一样，如果地肥，水好，又能经常除草，杀虫，长出好庄稼的概率就非常高。高科技企业如果具有良好的创新文化做为支撑，那不断推出好产品的概率就非常高。
段永平 回复 @追寻 2013-02-19 02:40
不太明白很多现在流行的名词的定义是什么，所以没法回答很多问题。比如：什么是高科技企业，什么是创新文化，比如什么是“好产品”，概率非常高的“高”是多高？按你的比喻，除过草杀过虫的庄稼算是“好产品”还是不好的产品？
段永平 回复 @大海 2013-02-19 02:43
"高科技企业的核心竞争力在于其持续的创新"这句话就是错的，因为你很容易找出一家持续有新产品却完全没有竞争力的企业。
黑猫 回复 @追寻 2013-02-19 03:06
我个人的理解是：生态系统。
政府就是一个系统。良好的政府，并不直接进行生产活动，而是通过通过开明的政策，促进经济的发展，并让取得的成果在社会各阶层之间分享。最终政府自身也将得到大量的财政收入。
好的企业也一样。这个系统靠文化和制度来维持。
段永平 回复 @黑猫 2013-02-19 03:12
政府和企业性质不太一样哦。
newricher 回复 @段永平 2013-02-19 09:02
这句话我本人近几年来都保持着很反感的态度，而又有很多的人都把JOBS比作创新的榜样，并借此煽动无限制的创新． 单就创新这个动作，在我的理解中，很大程度先是一种成本，也有大量浪费的潜在可能，尤其是为了创新而创新的那种． 今天看到大道的评论，总算是有一个强有力的声音，让我未来可以借用了．谢谢！
“懂” 回复 @段永平 2013-02-19 09:53
所谓的“高科技企业”的“创新文化”多数是指：在技术上有创新的企业，而不是以消费者为导向的企业。多是为创新服务的，而不是为人民服务的。他们的“好产品”多是所谓的高科技含量高的产品，而不是为满足广大消费者需求的产品。我们要在所谓的“高科技企业”中找到为人民服务的企业。
“为人民服务，向苹果敬礼”！
段大哥，这样的理解思路对吗？
汉尼拔 回复 @“懂” 2013-02-19 11:33
我理解的"创新", 并不一定是发明一个新的东西,在原有的产品基础上,以满足和引导消费者需求的功能优化,改进其实也是"创新"
反观国内的腾讯和美国的苹果,共通之处在于: 优秀的用户体验
脱离消费者需求的产品不是产品,而是实验室中的实验品.
天马行空的想像,还得落地到用户能实际感知的实用、易用的产品.
zhucheng78 回复 @段永平 2013-02-19 11:56
最近这一两年，自己做二级市场，职业是PE行业。目前还会参与一些实业投资。不觉得这些有不同市场的投资有本质的区别。
最近也越来越感觉到，一个企业就像一个人一样。都有个自己的内在的文化与世界观。而这种文化与世界观决定了一个人以及一个企业未来的发展。 如读书中一个优秀的学生，20年他的优秀是来自他自身的天赋，更来自他对读书的享受及对努力的理解。 如毛泽东，他的成就来自他自身不竭的动力。如果说外界的环境对人生有巨大影响。比他优越环境的人太多 如商界马云和段总，自有他自己内在的基因与世界观。这种世界观对于一个人和企业的发展有时基本决定性的。 这两年加多宝也给了我们非常经典的案例。一个有极其强大基因的个人、组织与企业的能力真是难以想象。 研究巴菲特这么多年，一直觉得，让巴菲特从26岁再开始。获得巨额财富基本是必然的。 这也算太多不确定性中的确定性吧。我也学了点关于“注重无形的资产”的皮毛。
黑猫 回复 @段永平 2013-02-20 03:20
我举的例子确实不太恰当。您不说我还真没注意到。。。
本来是想说：创建一个平台，让大家都参与进来，利用平台内部的良性竞争，来实现发展。
后来突然一想，那不就是我小的时候玩过的红白机吗？也有点像淘宝。
活色生香 回复 @zhucheng78 2013-02-20 09:40
毛的例子偏题了，加多宝的例子很不认同，好的企业首先是竞争不违法违规、不蓄意诋毁和封杀对手，这是投资的底线。一个违法违规又死不认账的企业，我是不敢投。
zhucheng78 回复 @活色生香 2013-02-20 13:32
呵呵，我例子的意思是企业及组织内在的基因的能量难以想象。王老吉这么重大的品牌失去了，加多宝在短期内还能很快起来，而且是在消费品这种行业。这个组织内在的战略理念以及渠道实力从中可见一斑。
还有个例子就是段总自己的例子，从成龙代言的品牌转成步步高，还是造就那么优秀的企业。企业灵魂及组织的能量难以想象。 对加多宝是否违法这种，我搞不太清楚。觉得不能因为这点小事情就说不敢投企业什么的，还是多研究下再说，不然错过了呢^_^ 巴菲特当年投资运通可是在色拉油丑闻出现以后大幅买入的。
iamsunhailong 回复 @段永平 2013-02-20 14:25
呵呵，妙答！
144楼 成咬金 2013-02-18 16:47
段大哥好，请教下高档酒的问题。我持有张裕多年，错过了茅台。知到这个行业的好处。在茅台220元的时候就开始想逐步持有茅台。但有个问题一直不明白。我是没出过国的小老百姓，总在网上听说国外葡萄酒如何如何便宜，到了国内怎么怎么高价暴利。假如真如此，2,3百元的葡萄酒，1，2千的白酒会长期合理吗？下面是雪球网看到“释老毛”写得一段话。
“释老毛： 加州品红酒析张裕
不可否认，外国红酒确实便宜 加州的红酒一般就4、5个美金，10美金就算好酒了 （注：12年8月份，我去旧金山湾区，EJ红酒也就这个价格！物价便宜吧···） 张裕好点的要100元以上，价格确实偏高”
我想知道，真是这样吗？国外富裕阶层就喝这个价位的酒吗？当然我非常怀疑。但是现在鱼龙混杂的评论太乱了。比如关于转基因食品的问题，很多大家都说美国等一些发达国家都禁止转基因食品，中国却大行其道。可是一个叫“老曾阿牛”美籍华人，他前两天还在和但斌一起和茅台，这个人就反对茅于轼的观点，他说美国到处都是转基因食品，转基因对人没有危害。
段永平 回复 @成咬金 2013-02-19 01:02
我会喝点红酒，但不希望喝太多酒，所以只喝少量的所谓好红酒。加州确实会看到几块钱的红酒，但稍微好点的红酒大概会到$十几二十吧。我喜欢的红酒多数在$200多块，也有$100上下的。 转基因的东西我不懂，
段永平 回复 @成咬金 2013-02-19 01:08
其实美国买很多同样的东西都比在国内买要便宜很多，比如汽车，经常不是因为企业多赚很多钱。同样的红酒，国内价钱其实会比在美国买贵很多。
145楼 江水平 2013-02-18 22:43
其实苹果是一个能引起人遐想的公司，我曾经傻傻的感觉他们可以把人的灵魂移植到手机上。对于这个公司，我不会段总那样的分析，但我自己家从三代到五代手机都用，IPAD两代的，MINI实在是不好意思再买了，可是心还是在挂念，身边的朋友，几乎全部换成了4S，说看见别人用苹果自己用普通手机实在没面子，甚至有的说跟客户谈生意拿出个普通手机都不好意思。最要命的是QQ上，从上到下全是苹果手机的标志，这都是从生活里体会出的这个产品的巨大吸引力。 我是死心塌地的果粉，车开到半路上就可以用苹果手机给别人打钱，电子书我装了上百本，工地的账目也可以存到表格里随时调看，用手机玩微信微博，管理自己的论坛，用QQ与客户交流不在话下，去偏僻的乡下，带着笔记本电脑没有网络，就可以打开手机的热点，借用手机网络上笔记本，那无穷无尽的小游戏导致我到哪里都是孩子们的神，因为可以玩很多大型小型的游戏，最让我感觉欣慰的是有一次我无缘无故的随意进了几十万的汽车股，头天进的第二天接近中午突然暴涨，我准备出手，悲催的是家里断电断网，急中生智用苹果手机的证劵系统卖掉了，一下子赚了几万（当然那时候还不明白投资真谛，还在频繁买卖中，现在不会了，一支地产股拿了一年多，七块多到八块之间进的几批，到现在已经十二元了） 不过明知道苹果好，也买不起来，一个是在国外，没办法；另外一个单股的股价太高，如果用A股规则买必须买到一手，就是一百股，那一手就需要二三十万，小资金的人买这样的股有点不可思议。不知道博客里的同学对这点怎么看，像巴菲特的股票，估计我把全部家当压上去都买不到三五股，这样的股票只能当神供
段永平 回复 @江水平 2013-02-19 00:27
如果苹果股票现在一股分成100股，就是4块多钱一股，一年赚每股五毛钱，你会买不？
李历 回复 @江水平 2013-02-19 09:02
1、我所在的北京是有正规渠道买到的（国泰君安能开美股帐户）；2、每年有最少12?5%还能持续相当长时间的公司是值得买的（反正我找不到比它更好的），如果扣除现金它的年回报超过15%，买多少跟自己的机会成本有关。真正难的是商业洞察力，它未来很多年（10年或以上），没有时间复利这个因素，好像满眼都是＂机会＂，实际是陷阱。
江水平 回复 @段永平 2013-02-19 21:57
看到段总这个回复，我感觉我好傻哦，可不是咋地，脑袋真糊啊。其实道理非常简单，幼儿班也懂这个道理，可就是没深思过，追着单股便宜的买，以前买的汽车股就是图股价便宜，才两块多，一百万可以买三四十万股，长一毛钱就赚三四万，过瘾开心，实际上他们一股才赚六分钱，今年要不是政府补贴一点还赔钱了。
po666 回复 @段永平 2013-02-20 20:40
段总，问下美股开户哪个券商靠谱点，印象中很多券商比如firsttrade，sogotrde，scottrade，，这些好像都是赚短线帽客佣金的券商，如果长时间持有的话，能推荐个确保本金安全的券商不？？我有一次炒外汇的经历，用的是dukascopy平台（这个据说还是拿到了银行牌照的平台），后来不想做了想退回本金，给客服发邮件，客服不理，比较恼火（虽然钱不多，就几百刀），我想开个户，等价格好的时候买点中概股和苹果，能推荐个券商不？？
146楼 刘浩 2013-02-19 15:37
19日消息，茅台和五粮液因价格垄断被发改委处罚，罚金达4.49亿元。所罚金额是上年度两家酒企销售额的1%。19日上午，茅台企划部和五粮液一高管尚称对处罚一事不知情。受巨额罚金消息，贵州茅台与五粮液领跌白酒板块。哈哈，又跌了，机会来了！谢谢段总。
香飘两岸 回复 @刘浩 2013-02-19 21:14
呵呵，还别高兴太早哦。如果再跌10%呢？30%呢？50%呢？一切皆有可能。
maxfocus 回复 @香飘两岸 2013-02-20 19:05
不是应该越跌越高兴吗 有机会以便宜价格买到好公司
刘浩 回复 @香飘两岸 2013-02-21 10:36
越跌越买，跌50%我就把钱都投进去，估计不可能。从08年开始投资到现在，到现在最想拥有的还是茅台，段总让我更坚定，我要谢段总。我在茅台官网上看了一下企业文化，句句合我心意。帐上有现金，去年增长了50%，今年增长15%就可以了，对于人们担心的三公，我觉得只要产品质量好，就不怕买不动，随着时间推移会回升。
企业文化理念：
使 命：酿造高品位的生活 愿 景：健康永远 国酒永恒 企业精神：爱我茅台 为国争光 核心竞争力：品质 品牌 工艺 环境 文化 领导理念：务本兴业 正德树人 人才理念：以才兴企 人企共进 经营理念：稳健经营 持续成长 光大民族品牌 质量理念：崇本守道 坚守工艺 贮足陈酿 不卖新酒 营销理念：坚持八个营销 追求和谐共赢 服务理念：行动换取心动 超值体现价值 核心价值观：以人为本 以质求存 恪守诚信 继承创新
On the way 回复 @刘浩 2013-02-21 16:03
我一直都关注茅台，而且我越来越发现在a股众多股票中，我大概只看懂了茅台。
最近由于各种利空出现，股价下行，终于我开始买进了。希望它再多跌些。
关于企业文化，我看过很多公司的企业文化，上市的非上市的。觉得99%都是写贴在墙上给别人看的，对企业本身运营没有意义。但对于某些公司，反反复复对内对外提其企业文化，我到觉得该企业到有可能真正践行其定下箴言。你说茅台的企业文化句句合您心意，我但心您可能进入屁股决定脑袋，恋上你投的公司，变的不理性？
147楼 东文 2013-02-19 16:48
确认一下加博友成功了！
148楼 zhaohuiyu 2013-02-19 23:20
潜水看了阿段的博客四年，买了苹果、买了Yahoo、连阿段说看不大清的格力都买了、收获颇丰（绝不只是金钱！），感谢阿段！
最近看阿段买了茅台，心里一阵激动，终于有一个买在阿段前面的股票了
希望阿段早日控股茅台，把这瓶酒的政治味道冲淡点，不要去搞什么房地产啊什么的（当然这仅仅属于个人美好愿望）再次感谢！
149楼 newricher 2013-02-21 06:27
请教大道兄一个持股策略的问题： 有公司Ａ，现金充沛，无债务，业务优秀且有高成长之状态，PE为５时本人入手，现价格初步涨升，目前市盈率已到8以上，但明显是要继续持仓的状态．此时，有公司B，现金好，无债务，业务同样优秀且高成长，市场价突然走低，PE已到达４以内．两公司皆是我可看得懂的公司，可是我只有一份银两，请教此时我该继续持仓A，还是从Ａ换仓到B呢？ 先谢谢哈．
段永平 回复 @newricher 2013-02-21 06:46
这种问题其实只有你自己能搞懂。假如现在已经是10年后，你回想起10年前做的这个决定时，你的想法如何？
newricher 回复 @段永平 2013-02-22 09:10
大道兄的这个回复真是巴味十足，让人回味无穷．在这样一种思考角度下，很多迷雾也都慢慢散开了．非常谢谢啊！ 另外，一天一发贴的规则也是一个特别好的玩法，自我思考的质量明显提升． 赞赞！
150楼 阿蒙 2013-02-21 09:12
阿段曾经说过的话，大意是只要真正懂价值投资，你总会有钱的，不在乎短期。我的理解是：真正懂价值投资了，总会找到一个投资标的，长期持有，总会获得收益。 但是，问题在于，搞懂价值投资的人应该很多（当然相对总人群数是很小的）。但是，真正像老巴、阿段这样的有钱人还是很少。为什么呢？因为起点不同。用1万元做投资，跟用100万元做投资。同样翻倍，将来的绝对数还是差异很大的。 所以，要想靠价值投资变为有钱人。只有两个方式：一个是像阿段这样，有实业的积累，也就是靠实业有了底子。有了这个底子，再去投资。二是像老巴这样，靠管理别人的钱，既赚投资升值的钱，更是要赚资产管理费。 不知这样理解是否粗浅，请阿段指点。
151楼 汉尼拔 2013-02-21 11:34
关于段总所说喜欢苹果的理由,我想了一下,这些理由其实有其内在的联系.
1,没有跑火的产品,对上游(供应端)和下游(渠道)就没有话语权(这里的话语权不是说吃独食,大家赚才是真的赚),也很难省下不小的营销广告开支(有点意思,国内的的时尚剧苹果产品出镜率很高, 另外不知移动的苹果广告中,苹果要分摊其中的广告费不?)
2,跑火的产品源于专注( 专注于消费者的体验,专注于聚焦资源定点爆破,而非天女散花)
3,为何能专注?
因为苹果的企业文化,"为用户提供世界上最好的产品",持续不断的为之努力.
不躺在曾经的荣誉薄上睡觉,可不是件易事.
能在对内与对外谈话中把自己的经营所思所想公开交流,不因投资人短期重利的心态而左右,坚持走自己的路,强啊.
关于苹果的竞争对手
1\三星是一条线,有的只是长度, 苹果是张网,四面开路,不断扩展.
2\安卓系统,各自为战,如有强人能有针能对性的收编整合,会对苹果带来一定的影响, 看点是谷歌, 能否在企业文化有效融合好摩托罗拉, 而非同床异梦,还得慢慢看了), 全是巨星的球队反而很难拿冠军.
关于段总所说的"做对的事"与"把事情做对", 我想到了铜钱.
内方,"做对的事"
外圆,"把事情做对"
最后,有个问题想问一下段总:
苹果分拆, 是否更利于旗下的子产品部发展壮大?段总最大的担心是不是分拆后的企业文化跟着稀释?
段永平 回复 @汉尼拔 2013-02-21 12:44
不知道你是不是觉得汽车的4个轮子拆开来跑车会跑得更快？
152楼 挪威的克朗 2013-02-21 23:01
大道对苹果联合创始人沃兹认为苹果在吃老本的言论怎么看啊？
段永平 回复 @挪威的克朗 2013-02-22 00:48
这个人离开苹果的时间可能比你的年龄还长，你觉得他的评论有啥特别吗？
153楼 付潭 2013-02-22 09:43
现在每天不看股票，无论博客更新与否，都来段大哥这里看看。
154楼 江水平 2013-02-22 10:28
对于A股，我想很多人都有一个疑问，那就是哪怕在1664低点的时候，大部分企业的市盈率也是出奇的高，去年底低位时候平均市盈率说是百分之二十三，已经达到历史最低，我在纳闷，如果单从这个市盈率讲，哪怕最低点，也还不是进入的时机呢，经常听到传说港股和美股有几毛钱甚至几分钱的股票，A股却连一元的都罕见，真不明白A股到底有什么特别，可以维持这么高的市盈率，今天我瞄了一眼，高的市盈率在一万八千多，一百多的很普遍，低的还三四十呢，按道理应该是跌的遍地是便宜货，可在A股为什么只有小部分的银行市盈率还算过得去呢。 有人说A股因为没退市机制才导致不会在大跌时候引起抛售风潮，所以才不会跌到很便宜，这样对于价值投资就很不好判断了。不知道论坛里的各位对这个问题怎么看。
han 回复 @江水平 2013-02-22 11:43
由于上市企业太少，总体上国内的股市很贵，尤其是一些中小盘股。
但是作为一个价值投资者，其实不应过分关注大盘的走势，而是去寻找那些自己能懂的股价明显低于内在价值的公司来投资，和大盘无关，多看看段总以前的一些博客你就会明白。
155楼 mlxjhui 2013-02-22 10:36
我在网上看到美国的孩子圣诞礼物指定要ipad而不要毛绒玩具，部分美国青年宁愿玩ipad而不做#爱，会不会茅台的吸引力因为ipad而减弱？
投资茅台要不要有这方面的思考？
段永平 回复 @mlxjhui 2013-02-22 11:37
建议你赶紧买个iPad或者iPad mini然后开始思考吧。
李军 回复 @段永平 2013-02-22 16:04
茅台的存货每年都增值（13万吨呀），没有长期负债，而预收账款却不少，这样的生意模式确实少有。
newricher 回复 @段永平 2013-02-23 09:44
以前我周围的朋友喝酒都很喜欢五粮液，不太喜欢茅台，说是浓香和酱香的区别．但现在茅台酒在市场上的势头明显更高一些，且大部分基金投资人在谈的时候也是谈茅台酒多一些．请教大道兄，除却价格因素和阶段财务报表的差异，这两个企业有什么差异呢？或者说为什么某一个比另一个要卓越一点点？
段永平 回复 @newricher 2013-02-23 15:50
多认识些喜欢和茅台的人也许会对你有帮助的。
段永平 回复 @newricher 2013-02-23 15:51
多认识些喜欢喝茅台的人也许会对你有帮助的
156楼 goallove01 2013-02-22 11:22
看段大哥博客已久，总结说几点。 1、买股票就是买公司。 2、公司最重要的是商业模式，并且自己能够看懂这种商业模式的护城河和接下来几年带来的现金流。 3、不懂不做。 看似简单的几条，但是一般人几乎做不到，难，甚难。
段永平 回复 @goallove01 2013-02-23 15:54
总结的很好。
157楼 开卫 2013-02-22 12:16
单一产品的模式还有个最大的好处可以集中精力对产品进行持续的优化升级（这个持续时间可能几年甚至几十年），太多品种的产品就很难去做这个。 持续的优化改进的好处， 1）用户习惯培养 2）降低产品开发风险和成本 3）优化产品，提升体验 如 芯片A1到AN ， iphone1 到iphoneN，IOS 1.X to IOS N 苹果不但是个搭平台的公司，而且可以这对这个平台持续优化升级，同时在平台上推出可持续优化的产品。
还有其他Make sense 的产品如windows/andriod/facebook/QQ/taobao，这些持续n年优化升级的所谓“科技”产品实有些”可乐“的感觉，给n亿美金也是很难打败的。
158楼 谢锐 2018-10-31 10:38
2018年8月3日，苹果市值突破1万亿。段大哥的苹果案例，值得反复学习.