段永平 · 2016-11-29 13:22:23 · 网易博客
原文：http://nteswjq.blog.163.com/blog/static/12699812016102912223634/
正文
http://cnwfo.com/article/978 突然想到查一下松下是否也提过类似于本分的东西，居然发现松下在社训中用的是完全一样的词。 想起很多年前去参观松下，见到包括当时社长在内的不少高层，也许语言不通的缘故，交流不是很好，但确实看到一些问题。有些东西我至今难以理解，比如松下在日本为了提高就业，居然在日本不同地方建了50多家工厂，这成本可怎么控制啊？又上哪里去找那么多好的管理人才呢？
评论区（共 183 条，其中段永平 22 条）
1楼 投资价值 2016-11-29 21:34
1.松下一样的不仅仅是本分，还有平常心，不过用的另外一个词，素直之心。 多年前当我第一次看到一个日本企业做的楼盘的时候也不知道为啥脑子里立即清晰的蹦出了“素直”这个词，当时就在想万科存在的差距用多少年也未必能赶得上。大致一两年前想起来觉得这好像是日语词汇不像中文，不知道具体的意思，查了查，居然是松下幸之助提出来的，他在《经营的本质》里强调素直之心，看它的意思居然和平常心的意思一样一样的，觉得有意思。
2.产业报国是果不是因，不可强求，看这里说的2008年后松下就改了不再强调，开始强调企业的社会角色与环境。这后面的理念不违背/符合企业经营之道，觉得应该属于利润之上的追求吧，和苹果的价值观里部分内容是一致的。
段永平 回复 @投资价值 2016-11-30 01:07
我去松下时确实在社长室里见到“素直”二字的大匾（竖排的），当时以为就是本分的意思，一直没找人确认过，最近想起来问的时候把字打成“素质”了。不过也好，顺便查了一下社训，有收获。
xlli777 回复 @段永平 2016-11-30 11:09
以前看过一段对学长的采访，里面学长专门提到了“素直”，让我印象很深刻。虽然是日语，但因为是中文字，一看到就会有感悟。追究起来，日语词典里“素直”的直接翻译是“坦率”，详细解释里反映的意思有点儿类似我们国家说的“君子温柔敦厚”。
很多文献都专门提到松下幸之助创作了松下的社歌。说起来，中国那么多公司，好像只有步步高的企业歌曲被大家所熟悉。“世间自有公道，付出总有回报。说到不如做到，要做就做最好，步步高”，连我们这些“外人”都耳熟能详、张口就能唱。
类似地，我还发现一个有意思的事情，很多高校的校歌都没有给学生们留下印象，有一天我问办公室的同事们，大家竟然都不知道自己的大学有没有校歌。同样，很多人也不记不住自己大学的校训。
有一次在一个校友群里，一个小师弟转发了一条耸人听闻的新闻，一个85届的学长（平时几乎不说话的潜水者）严肃地提醒他：发这些东西之前要考证一下真伪，别忘了我们的求是校训。那一刻我发觉上学时候感觉挺“虚”的东西其实是很强大的。
shenhonggang123 回复 @投资价值 2016-11-30 15:57
本分、平常心这些基本的东西，可能真的是上帝给的东西，不是每个人都能感悟得到。我曾经试着给周围的朋友讲这些东西，表面上他们也能（至少他们口头上认为他们懂）理解，但一到具体事情就完全变了，比如：这是有钱赚的，为什么不做？我不给自己立下今年的目标（今年要做到多少多少万，第一步达到多少，第二步达到多少），我怎么考核下属？别人的速度你看多快？别人的市场占有率你看多高？等等等等。天天想钱，一提起客户感受，客户体验，质量，员工的感受，这些人都认为不值一提，经常听到的话就是“什么都缺，就是不缺人”。所以，我感觉这些东西可能很难“学”会的，有缘的人一说就懂，无缘的人怎么说也不懂。
zcch06 回复 @shenhonggang123 2016-11-30 19:05
每个人内心深处都有一个核心的内在价值观。这个可以被发掘，但是很难改变。
投资价值 回复 @shenhonggang123 2016-12-01 09:28
如果是品性的原因的话基本上很难改变。 觉得这个商业的逻辑要明白不那么容易，觉得大部分开始就能做得比较好的是因为品性比较好未必都从开始就清楚它们之间的因果关系，这可以通过学习实践慢慢变清晰起来。基业长青是研究这个规律的，可见不容易看见。所以才需要讲本分和平常心，它一方面也是看清的能力。
shenhonggang123 回复 @zcch06 2016-12-05 16:21
你这个说法启发了我，看来每个人内心深处确实有一个核心价值观，可以被发掘，但是很难改变。记得小时候听到的两句话印象很深：酒好不怕巷子深；没有金刚钻，不揽那个瓷器活。当时觉得很有共鸣，虽然理解得没有现在这样深刻，但觉得是对的。后来经常听到有些人说：酒好也怕巷子深，还说什么先有市场，后有质量，特别是那句“跑马圈地，先占领市场，我已经先进去了，别人就进不来了”等等之类的话，总觉得似是而非，但是又不知道他们错在哪儿。随着时间的积累，慢慢知道了，这些人说的只是其中的一面，但总觉得这种人挺多的，而且他们确实这样做也能取得一些短期的效果，但长期来讲这样是不可持续的，但是他们不管，或者他们已经到别的公司去了，或已经退休了。当年我刚刚接触股票的时候（那个时候还不懂投资这个概念），很多人讲看图看线，我是真的很笨，就是看不懂，总觉得难道这还有规律吗，那还不成了一门科学？那如果是科学，学校为什么没有这门课。直到后来看到了阿段的东西（我是先看到阿段的东西，后去看的巴菲特），一下就觉得这个我懂，我完全能理解买企业就是买公司这个逻辑，那如果不是公司，那你买的是什么呢？这不是内心从小就认可的东西吗。诚信、本分原来是最根本的东西。当然，还要加上学习、踏实、艰苦努力等等一系列的东西。谢谢你。
2楼 zcch06 2016-12-01 19:24
老虎今天复出。看起来状态不错。周三配对赛抓到两只老鹰。 查理-罗斯（Charlie Rose）最近采访伍兹时问他，“你还认为自己能夺得18个大满贯赛的冠军吗？”
“坦白说，我不这么认为。”伍兹回答说。
“你不这么认为？你已经接受了？”罗斯问
“我是认为自己会夺得比那更多的大满贯赛冠军。”伍兹说。
段永平 回复 @zcch06 2016-12-02 23:50
他需要多打几次才能恢复。只有身体健康没问题，我相信老虎会回来的。
zcch06 回复 @段永平 2016-12-03 09:05
老虎第二轮回来了！bogey-free 的65杆，7只小鸟！5个5杆洞拿到4只小鸟。这次延迟复出真是太对了！以前都太急了。老虎成熟了，知道要“静下心来。。。”
zcch06 回复 @段永平 2016-12-05 17:34
老虎最终位列倒数第三。不过有亮点----老虎抓到全场最多的小鸟--24只！多打几场，老虎有望重新具有很强的竞争力。
3楼 李科 2016-12-04 09:42
查了一下，日语本分和中文本分是一个意思： 本分を尽くす == 尽责任 本分を守る == 守本分 看来中日文化确实有些相通之处。
4楼 衡山行侠 2016-12-05 14:10
读罢很受启发，佩服日本国诞生了这么多伟大的企业家。这是不是跟日本社会本来就遵守秩序遵守规则讲究仁义有关？反观国内的种种现象，无论是社会还是商业，抑或是日常工作中，经常会有劣币驱逐良币之感。虽然也能诞生像董明珠这样杰出的企业家（我就不提您了，免得有奉承之嫌），但是不是难度比日本要大很多呢？
5楼 xlli777 2016-12-06 22:36
最近网易的几个产品重新让丁磊回到了媒体的关注下。云音乐、严选、阴阳师，都让大家发现，“老门户”并没有垂垂老矣。另一方面，知乎上面有关丁磊有什么趣事的问题，引起了很多很有趣的回答。这些让我对网易和丁磊也重新认识了一遍。
丁磊当初和学长一起来浙大捐钱，我印象深刻的是他穿着一件班尼路的T恤，听说他现在主要穿优衣库，这个风格还是一路保持了。在浙大的演讲里，丁磊提到了网易局面的打开，和学长的指导有很大关系（先是打电话，后来又专程去拜访学长）。他们现在公司的风格，也还是很有fast is slow的影子。平常心、持续的进步、不做low的事情，一切都很自然，低调地成长。
吴晓波在锵锵三人行里曾经说过他认识的大部分富豪都不快乐，除了丁磊。我想他这么说的时候忘了大洋彼岸还有个快乐的Mr Duan。这一派其实都是快乐的。
其实有个问题我疑惑好多年了，不知道学长愿不愿意“开蛊”，您博客前缀里NTESWJQ到底是什么的缩写呢？NTES我猜是网易，WJQ是什么呢？
独立候鱼 回复 @xlli777 2016-12-07 13:17
我问过：网易梦幻西游
心如止水 回复 @xlli777 2016-12-07 14:06
丁磊说自己是真小人，我认为他可能知道JT。我就很喜欢看他聊他的观点，真实。
投资价值 回复 @心如止水 2016-12-07 14:23
丁磊不太可能不知道JT叔叔，只是不知道和他学了没有，那也是乐趣满满的事情。 很喜欢网易的云音乐，有点苹果的感觉。“做音乐是为了灵魂的对话与沟通---网易UFO丁磊”（是UFO）。苹果有次发布会最后U2的主唱和库克说“We are the blood in your machine”,印象很深。他们都有音乐的灵魂和血液，在他们的产品里能一下就感觉到，能打动人心。
独立候鱼 回复 @独立候鱼 2016-12-08 17:13
段哥怀旧?。我很少玩游戏，周星驰《大话西游》看过好多遍。用手机试试效果。?
段永平 回复 @xlli777 2016-12-09 02:46
我不认识吴晓波，看过一眼他写的“大败局",知道他不太了解我们公司。
段永平 回复 @投资价值 2016-12-09 04:19
JT那个抽烟法，我也觉得不靠谱。
投资价值 回复 @段永平 2016-12-10 10:15
看JT讲中医看到吸烟那段的时候也觉得可疑（讲吸烟不会致癌的，不知道段总说的是不是这个），虽然不懂这个东西，毕竟有很多做科学研究的人达成过共识，虽说研究错的时候也有，不过个人对这一块是不了解的。而他讲经方的有些个内容，机缘巧合真切体验证实到了的时候（有了巴菲特说的那个“see”)，觉得那个是很有价值的部分，开发之旅从此开启。介于两者之间的内容占大部分，有时候会把他的东西当做参考资料的一部分翻翻，看起来比较有乐趣，不过主要的还是看一些经典的东西。JT讲庄子和情志之类的内容有些地方觉得不太好懂，还没太多了解，以后慢慢再看。这些是个人的一点体验和大致的定位。 知道什么地方是不对的或者是不知道的比知道什么是对的更重要，谢谢提醒。
心如止水 回复 @段永平 2016-12-13 11:52
看JT的博客照片，他身体大面积纹身，穿个内裤，嘴上叼根烟给人把脉。他说的哈差不多40岁开悟，是一个随性的人，追求快乐（没强调做正确的事）。他不光抽烟，经常搞个这汤哪个汤的调养身体。不过他讲的庄子、伤寒论我也看，很有意思。天门冬泡酒也尝试了一下。他是一个对生活观察很细腻的人，好玩。
王晓转 回复 @xlli777 2016-12-13 16:14
丁磊的考拉海购和严选，真正让我明白了什么是“敢为天下后”。太厉害了。现在基本只在考拉买东西了。
wanxiaofei65 回复 @王晓转 2016-12-22 11:25
网易这些东西做的好还是公司本身厉害，换一家公司做这些东西的结果往往就大相径庭。
一颗小草 回复 @段永平 2016-12-25 08:55
不知道还要多少年，教育1万股能换个A4L！挺羡慕OPPO的。。。
自由行 回复 @张阳 2017-01-03 14:06
现在这情况还是不要谈回归A股，做投资还是要了解汇率、货币购买力、资产泡沫等，想想李嘉诚就清楚了，多的也不要在这说了
6楼 bigfigure 2016-12-07 15:23
刚刚在深港通做了一次“套股”，卖出万科A，买入香港的万科企业，价格和汇率差导致多出接近30%的股份，爽爽！去年做了招商银行的“套股”，也非常划算。
7楼 畅歌 2016-12-08 15:16
很想问问段总对语音人工智能方面的研究有没有做过一些思考。通过语音能释放我们的眼睛和双手，现在我获得资讯尽可能都是通过语音，能不需要看书的就尽量不看，我感觉生活中对语音的需求越来越多了。特别是最近看了科大讯飞的产品发布会，感觉有点被震撼到了。我想，如果有很好的壁垒的话，这个企业做到千亿市值应该是没问题的。段总能不能分享一下对语音智能方面的思考呢。
8楼 刘加忠 2016-12-09 16:20
“巴菲特认为，买便宜货你好像占了便宜，但是它的问题一个接着一个。如果你需要持有很长时间才能变现，你的持有成本就会要你的命。时间是好公司的朋友，烂公司的敌人。”现在我信了，好股票看上去都很贵。
追寻 回复 @刘加忠 2016-12-10 06:53
再好的公司也要价格合适
小象有形 回复 @追寻 2016-12-10 20:22
非常有道理！
刘加忠 回复 @小象有形 2016-12-12 08:18
时间看10年以上，就会发现好公司的价格任何时候都合适，重心是“什么”，而不是“何时”。比如，茅台以往任何时间都很合适，往往生意模式最重要。
小象有形 回复 @刘加忠 2016-12-12 13:19
即便以10年为周期，如果价格买贵了也可能会导致回报不足？好公司感觉也要合理的价格买才好。
刘加忠 回复 @小象有形 2016-12-13 08:14
还是未来现金流折现比较准确一些。我说的只是看上去贵（PE），其实价格很合适。腾讯就是一个很好例子。
小象有形 回复 @刘加忠 2016-12-15 12:05
关键点还是段哥一直说的懂不懂的问题，如果懂一家公司其它都变得简单了
9楼 守正不出奇 2016-12-09 23:58
本分就是尊重客观规律，尤其是在评估自己能力的时候。
10楼 xlli777 2016-12-10 09:46
好奇查了几个公司2015的营业额，发现600、700亿美金附近有一波公司扎堆。华为和松下在2015年的营业额几乎完全一样（628-629亿）。索尼略高一点（675亿），谷歌714亿。
然后苹果超出很多，2337亿，和丰田几乎一样（2365亿）。这种横向的对比可能没什么意义，但是看到不同业务的公司营业额这么接近，是种很有趣的体验。
腾讯营业额约158亿美元，阿里巴巴约145亿，facebook营业额179亿，似乎在这个量级上也扎堆了。
全球营业额最高的公司仍然是沃尔玛，4821亿。
我在前段时间腾讯股价跌到200的时候补仓了一些腾讯，它还在接着跌，看情况还得接着补。补仓前我又做了一些草根调研，腾讯内外的人对腾讯这个公司组织的敬佩依然让我着迷。一个从腾讯离职创业的同学始终眉飞色舞地夸赞腾讯的效率，他在其他的互联网大公司工作过，评价是“根本不在同一个星球上”，同学举了几个例子：电脑坏了，报上去之后，60秒之内维修人员就到桌边了（带着新电脑）；提出一个和某公司合作的构想，第二天上午那个公司的副总裁就被请到腾讯喝咖啡；对UED部门同事描述一个想加的功能只需要一句话，同事当场就把功能编出来（我那同学本来就是编程高手，还是会被震惊）；几乎感觉不到审批的存在，唯一一次是项目经理向同学（产品经理）打电话求情，因为太忙，请求延长2小时审批时间；项目经理会全程把控进度，不用产品经理操心技术以外的事情，功能上线时间从不推迟......
学长也说过腾讯是个好公司，不知道会不会趁下跌收集一点?？ 虽说下跌，PE还是高达50倍，要搁当初我肯定不买这么高PE的公司，但最近越来越看得开了，15年前是用8毛钱买网易，还是1.8元买网易，其实也没什么区别。
心如止水 回复 @xlli777 2016-12-10 14:15
你多付出了两三倍的价格一定是看到了别人看不到的东西！我现在看懂当年段老师为何买网易了，现金充足，丁磊又是三观较正的青年，虚心请教，做正确的事。搞网游，一心打造护城河。丁磊搞易信，马云搞搜索引擎，从技术上来说我以为都不难，难的是你知道腾讯的护城河有多深吗？
小胡@Duanism 回复 @xlli777 2016-12-10 23:57
腾讯目前的市值是230b美元，如果你认为腾讯未来能一年能赚到 30-40b 美元利润甚至更多，目前就不贵啊。今年腾讯的利润应该可以到 ~7b美元左右吧。
谢谢你分享你对腾讯的草根调研啊。我感觉腾讯做产品是用户需求导向，而且想得比较长远。另外最近好像看到一个报道说腾讯目前是世界第一的游戏公司（按游戏收入来算）。
xlli777 回复 @心如止水 2016-12-13 18:28
我现在有个感悟：好的投资、好的公司都不是可以量化的，不是从财务报表上看出来的。真正起到决定性的是公司使命感、企业文化、组织架构、战斗效率等等非量化指标。所以我有个大胆的看法：好的投资其实可以不看股价和财报，一个公司如果具有健康、拼搏、长寿、理性的基因，以当前的股价买入，不管PE多少，长远看来都不会是糟糕的投资。这里我们可以“偷懒”不看财务数据的原因是争议颇多的“市场有效理论”，那些“摸得着”、算得出的变量，市场上的聪明人、机构们已经帮你算过了。没有分析师敢在研报里说一家好公司因为它们强大的文化所以PE可以比同行业的普通公司高10倍，但事实上好公司的价值常常比普通公司高千百倍。
李历 回复 @xlli777 2016-12-13 20:10
记得巴老说的大概意思是：用合理的价格买卓越的公司，并且是芒格先生让巴老懂的这一点。我个人的理解是，用合理和低估的价格拥有卓越企业的一部分股权是最佳选择，不过段大哥也说过好的企业不太容易出现太离谱的价格（大概意思）；卓越的企业低估可遇不可求，需要点运气，现实中的例子就是茅台，2013年因为酒鬼酒塑化剂和反腐等原因，导致价格到了8倍多pe。
畅歌 回复 @xlli777 2016-12-14 21:37
我觉得段总应该不会认同你这个观点。
newricher 回复 @xlli777 2016-12-15 23:22
PE 用来算啥? 用网易案例 生套 当下的腾讯 也有点 刻舟求剑的味道吧。 理解企业，我私下认为是大致对其未来现金流 有个粗略的 量化低限， 否则，应该还算不上理解。
段永平 回复 @xlli777 2016-12-16 05:17
“市场有效'指的是“市场”早晚会有效的，这里的市场其实指的不是市场而是企业本身！比如，假如市场就是不喜欢网易，网易的股价一直在几千万市值，然后一年可以赚20亿美金，然后股价涨了，你觉得这和“市场"有多大关系？
李历 回复 @段永平 2016-12-18 16:31
段大哥，您这段话是否可以理解为：企业本身所选择和坚持的企业文化、商业模式、产品、管理等等这些的价值，最终会以净现金流的结果让市场给出企业应有的价格？和投资的信仰：“买企业就是买企业的未来净现金流折现”的意思本质上是一样的。 另外请教段大哥，最近有传闻说川普要求苹果搬回美国制造，不知道对这一类的事情，投资人需要关心吗？没有具体的内容，也不知道该怎么关心；或许这是属于库克操心的事？
月光宝盒 回复 @段永平 2016-12-19 10:39
段总，您好！我也相信“市场”早晚会有效的，或者说有时候是有效的。公司的市值有点像个人的身价，一个人的财富是由这个人的能力决定的。他的能力越大，对社会的贡献越大，社会便会给予他更多的财富作为认可他的能力和功绩。但是，他的能力并不一定会马上得到认可的，好像一些科学家的理论、画家和作家的才华要等几十年才被重视一样。
段永平 回复 @月光宝盒 2016-12-19 12:17
你觉得非上市公司需要被人重视才被认可么？
xlli777 回复 @段永平 2016-12-19 17:08
感觉我之前的表述还是有点问题，我写“市场有效理论”打了双引号，其实意思是说市场在当下往往无法给一家优秀企业足够估值，因为受限制于“行业”、“平均”、“常规”等等东西。但是优秀的企业在几年之后一定会给出优秀的盈利、现金流，把之前的平均、常规什么的都碾压掉。换句话说，真正足够优秀的公司，不太会有机会“买贵了”。巴菲特突破了格雷厄姆的一个观念，认为用合理的价格买优秀的公司也是对的，不必等优秀公司出现意外、闪出一个便宜价格。我的想法是：如果一家公司真正足够优秀，不管现在以什么价格买，都会是最合适的价格，哪怕看起来有点贵。
以网易为例，这是一家好公司，是因为公司的理念、价值观、和做产品的能力，它不是只有在即将除牌的时候才是一个好的投资机会。当网易后来涨起来了，其实还是一个很值得投资的公司。只要盯住那些真正重要的东西（而不是单纯看财务报表），知道那些没有变，它就会持续地带来惊喜。
月光宝盒 回复 @段永平 2016-12-20 11:33
段总，您好！我觉得被人重视、被人认可是结果，能做出优质优价的产品是因。公司上不上市也会希望得到重视和认可的。这个重视的人包括了消费者、伙伴、对手、政府等，不是有了重视才被认可，而是有了成就才会被尊重和认可。但是这个认可有时会来得很晚，有些公司的产品是很优秀的，但因为某些原因，或者生不逢时等，没发展起来就倒下去了也是有的。谢谢指点
三十而立 回复 @李历 2016-12-21 00:43
我觉得美国企业应该不存在政治觉悟这方面的问题，所以如果苹果的制造商迁到美国那一定是对苹果有利或者没有坏处的吧。
段永平 回复 @月光宝盒 2016-12-21 04:35
如果你真的明白什么叫“现金流'的话，你是会明白投资家和画家的区别的。
段永平 回复 @xlli777 2016-12-21 04:39
是的，对一个一年能赚20亿美金的公司，你花2000万买下和花20亿买下都是合算的，前提是怎么才能知道他未来能赚到20亿。
段永平 回复 @李历 2016-12-21 04:42
苹果要搬回米国了？这个事情绝对不可能发生！但在美国建个厂是有可能的，那是郭台铭需要操心的事情。
刘加忠 回复 @月光宝盒 2016-12-21 07:32
其实就是未来现金流折现
张信华 回复 @xlli777 2016-12-21 10:49
网易最近这几个月涨的很厉害，可能因为这个所以你会这样说，我心里也是这样说的。其实苹果基本上每隔几年都会有买入的机会，比如说5S推出之后好像有30%的下跌。关键是到那个时候你能不能把这段话拿出来看。道理都这样，但如果真的了解一个公司，其实没有这些道理也无所谓。所以道理其实帮不了太多什么。
xlli777 回复 @张信华 2016-12-21 13:50
主要不是因为股价，是因为最近忽然发现我正在很大量地使用网易的产品。感觉自己低估了网易的存在。
我在网易严选上买的东西基本涵盖了生活的方方面面，每个礼拜都有快递寄到（刚刚又接了个快递电话说买的旅行箱寄到了）； 在试了很多音乐播放器之后，我现在所有平台上都在用网易云音乐； 2年前就从Gmail转到了163邮箱（虽然还是觉得Gmail更好用）； 在手机上用网易邮箱大师代替了苹果自带的邮件APP； 和朋友聚餐的时候发现大家都在玩《阴阳师》抽SSR；
网易的产品体验都还不错（除了通过手机看博客，体验很糟糕），网易严选能感觉出来产品（包括严选本身和严选里的商品）是非常精心制作的。
丁磊在知乎上是一个很有意思的话题，很多网易的人在那里匿名吐槽丁老板，但是从这些吐槽中能看到的是一个三观很正的快乐青年，也能感觉到整个公司都有这种类似的气氛。
我不怎么玩游戏，所以网易最牛的那部分我甚至都没有触碰到。网易也是有入口优势的，我现在受了云音乐和严选的影响，已经很乐于去尝试邮箱里推送的其他网易电商服务，比如今天刚看到的魔方音响。
八次方 回复 @段永平 2017-02-02 13:24
真正彻悟这句话确实不容易， 买股票就是买公司，就是买公司未来现金流（的折现）。最近几年赚了钱的投资，都是这个句话内在本质的外化表现的结果。 投资悟道一直在路上......
guobiaol 回复 @xlli777 2017-02-11 22:27
好公司、好产品，最终量化标准就是段总说的未来现金流，前者主观印象，后者更客观。就象中医对人身体健康评价“精、气、神”也挺好，但不能标准化评估，只适合很少数老中医使用，而西医的体检标准，相对更适合多数人。多数投资者终生都达不到巴菲特、段总的级别，但可以用一些常用普通标准、方法，得到可接受的投资收益。
wanxiaofei65 回复 @xlli777 2017-02-17 14:58
根据网易公布的截止到2016年12月31日的第四季度未经审计财务业绩，网易2016年第四季度净收入120.99亿元人民币（17.43亿美元），同比增长53.1 %；净利润为36.83亿元（5.30亿美元），同比增长70.2%。净收入和净利润连续创历史新高。2016年全年净收入381亿人民币，净利润116亿人民币。 除游戏外，网易在电商领域的布局和发展势头愈加迅猛。网易考拉和严选口碑做的很好，我家孩子的奶粉全在考拉买的，现在股票价格400块，股票市值在390亿美元，感觉价格不贵，也许未来能赚20亿美元甚至更多。
牛健成 回复 @段永平 2017-06-06 16:35
段老师：对你这句话我是这样理解的：画家只管画画，画好画，画的未来值多少钱他未知，也许他死后画能大幅升值，也许不然，反正他是决定不了的也是无法给予画到底能值多少钱。投资家则不然，所投的公司是能看懂未来存续期间的所有现金流入的，必须是财务上的成功，不只是产品上的成功。而@赵海勇（莫贪胜）理解为：?按照我对段总的理解，这个画家应该是关注k线图的一类人，即关注资产价格变动的一类人。而投资者应着眼于资产未来可带来的现金流。我们俩谁理解了你的意思？还是都没有理解？真正的意思是什么？请解惑！
11楼 狮子 2016-12-11 09:59
世界上最大的咖啡连锁店星巴克公司在周三(12月7日)公布了一项为期五年的增长计划，该计划将在世界各地开设更多商店，包括几家高端咖啡店，同时将年营业额增长10%。
该公司表示，到2021年全球将增加1.2万家店铺，目标是可比的销售增长在4-6%之间，每年利润增长15-20%。此外，公司还在其移动应用程序中推出了一项新功能，让消费者使用语音命令或消息传递来下订单。该功能将在2017年初首次在苹果公司iOS操作系统上测试。
其中，到2021年中国门店实现翻番，增加至5000家，而之前星巴克中国每年新增门店40-50家。
这种扩张速度怎么感觉不太靠谱？是我太缺乏想象力了吗？
12楼 xlli777 2016-12-15 18:22
有个问题想请教一下学长，您在创业初期每天睡眠时间有多长？能够保证到8小时睡眠吗？工作负荷会不会也像很多创业者一样常常超限？会不会也压力太大失眠什么的？
段永平 回复 @xlli777 2016-12-16 05:13
不太记得了，反正我不是能准点上班的人，所以也许不太适合当CEO？
13楼 sharon 2016-12-25 08:25
又是一年平安夜，祝大道圣诞快乐，阖府幸福安康！同祝各位博友们圣诞快乐！
14楼 张圣斌 2016-12-25 10:51
祝段 大哥 圣诞快乐！同祝各位博友们圣诞快乐！
15楼 han 2016-12-25 14:05
祝段总圣诞节快乐！
16楼 击鼓不传花 2016-12-25 19:43
祝段大哥及家人圣诞快乐！Merry Christmas！
17楼 李科 2016-12-31 14:06
“微软是最后的操作系统，而谷歌是最后的搜索引擎。” 敢为天下后的两个例子。
18楼 独立候鱼 2016-12-31 20:02
祝段大哥和网友们新年快乐！
19楼 千里牛 2016-12-31 20:15
在过去的一年里' 作为一个段总的追随者。 全年在A股熔断的风暴中始终处于满仓状态 收获颇丰（总收益36%） 感恩段总！感恩网易这个平台！助我羽化成蝶 祝愿段总和罗马路上的同行者元旦快乐！
20楼 阿蒙 2017-01-01 00:56
祝阿段2017身体健康！！！
21楼 gaofeng168168 2017-01-01 08:54
新故相推，日生不滞。祝段总新年安康，事事如意！
22楼 投资价值 2017-01-01 09:18
段总，新年快乐，天天开心！
23楼 小象有形 2017-01-01 12:14
祝段大哥元旦新年快乐
24楼 小强 2017-01-01 15:23
祝福段大哥新年身体健康，万事如意！祝各位网友新年新进步！
25楼 刘加忠 2017-01-01 16:57
段老师，元旦快乐！新的一年，身体健康，生活幸福！
26楼 xlli777 2017-01-01 19:41
2017年元旦到了，祝学长阖家身体健康、事事顺心！
27楼 筑道 2017-01-01 21:29
祝段老师，新的一年，身体健康，快乐无边!
28楼 徐雪平 2017-01-01 22:18
祝福段总新年快乐!阖家幸福安康!祝各位网友新年新进步！
29楼 陈展 2017-01-02 01:08
祝段总新年快乐、万事如意。
30楼 小虎子 2017-01-02 11:21
祝福段总新年快乐!阖家幸福安康!
31楼 snoopy10126 2017-01-02 12:00
祝段大哥新年快乐，阖家安康！
32楼 hyi130 2017-01-02 13:32
新年快乐，笑口常开。哈哈哈！
33楼 newricher 2017-01-02 20:09
祝大道兄 及全家 新年健康 快乐，事事顺心如意！
34楼 喔喔叉叉叉 2017-01-04 16:16
祝段总新年快乐！
35楼 sharon 2017-01-06 08:52
今天苹果买手机电脑等送beats耳机，好多人抢啊，死机半个小时终于成功
段永平 回复 @sharon 2017-01-06 12:29
说明beats耳机在中国不好卖？
自由行 回复 @段永平 2017-01-06 14:51
段总，有个疑问想请教下，就是现在也在谈一个类似于企业并购的事情，感觉被并购的管理层还达不到巴菲特多数例子中那些管理层的品行水准，所以想问下就是我看到的巴菲特收购例子中，没有提到业绩对赌之类的，是不是巴老收购一般都不谈对赌呢？真是完全凭着对于人和企业的把握来做收购呢？
段永平 回复 @自由行 2017-01-07 00:13
对赌双方一般都比较短视。作为投资方，对赌总是立于不败之地的，对接受投资的人而言，参与对赌是匪夷所思的。
sharon 回复 @段永平 2017-01-07 08:13
这个活动有些反常，让我有点诧异。如果为了回馈客户，那么一来大金额产品只有极其少客户受益似乎不合理，二来这么大金额的赠品只会促使黄牛出动（看报道事实也是如此）。如果因为中国不好卖，可以发往美国，除非美国也滞销，这么贵的耳机就这么送出去了呀。如果是促销产品或推广耳机，更不是苹果所为。苹果爱惜品牌如生命视自家产品如珍宝，以前别人拿iphone做奖品苹果都很不乐意，自己哪里会打起买一赠一促销牌（不管初衷是啥，形式上就是这样），更何况这么好的耳机被“沦为”了赠品。我猜厚道的苹果也许既想回馈客户，也想推广BEATS，也想处理掉不大好卖的大红色吧。
段永平 回复 @sharon 2017-01-08 04:30
没看懂苹果为什么开始搞这种促销，怎么想都觉得没道理。
wanxiaofei65 回复 @sharon 2017-01-09 10:54
是否说明苹果从关注用户需求开始转向关注市场了？
衡山行侠 回复 @段永平 2017-01-09 14:19
12月刚从官网买了两个7P...
sharon 回复 @wanxiaofei65 2017-01-09 16:49
苹果从来最关注的就是产品要做到最好，这点一直没变过也不会变，至少Tim在会这样。Tim是真正有true believe的！ 补充一下：这次活动本来是必须把耳机放购物车里才能送耳机（2分钟内耳机就没有了）。但不少人不知道这个规矩下单没有放耳机只放了手机（这种情况在30分钟左右还能下单），结果苹果竟然给这些人发邮件说，苹果会把耳机帮你放到购物车送给你！真是太厚道了！ 我周围大部分人用iphone，但是没有一个人用苹果耳机，大概苹果也很想把这么好的东西分享给大家吧。
段永平 回复 @wanxiaofei65 2017-01-11 01:54
不认为苹果的大文化发生变化了。但这件事情我没看懂，当然，我也没花时间去看哈。
段永平 回复 @sharon 2017-01-11 01:58
耳机似乎不是太好的生意，但airpots非常好用！
Zhong Jie Ming 回复 @自由行 2017-01-11 14:22
对赌证明投资方对这个公司的信心不够，看重利益，很难和公司一起成长。
自由行 回复 @段永平 2017-01-11 16:32
我也觉得对赌这种方式用在要长期持有的企业肯定不合适，同时也找了能找到的资料，巴老对于子公司的CEO一般只有薪水和奖金，股份奖励也不多的。从多数CEO拿着不是很高的工资还能尽心尽力来看，不得不佩服巴老看人的眼光和放心放手让管理层经营的做法确实效果一流。
段永平 回复 @sharon 2017-01-13 14:24
AirPods 非常好用，有可能有点关系。
sharon 回复 @段永平 2017-01-14 20:33
一直觉得有线耳机用起来太麻烦，还没用过AirPods，以后试试。beats耳机厚重戴着不舒服，天气要热点估计戴着会热。用它听普通音质的音乐似乎感觉平平。但是用它听高品质如Hifi音质的音乐很不错，对比听了苹果标配耳机，真的好听很多，灵敏、细腻、很有层次，高音细腻而不尖锐，低音够震撼丰厚而不闷，临场感也非常好，音色暖不像小耳机会音色比较硬。而且耳朵也不会累（我用耳塞耳机听久了耳朵好累甚至会疼）。 苹果的东西会让人喜爱上它，对一件产品对一家公司能产生情感，大概是最无价的护城河吧（巴老说的share of mind），透过产品常常能感受到苹果公司传递的对用户的爱。
李科 回复 @段永平 2017-01-14 21:53
我觉得耳机是个好生意，虽然我自己不是发烧友，但我看到过不少耳机发烧友，他们对耳机的热爱让我觉得这一行能建立起差异化和护城河。为什么段总觉得耳机不是好生意？
段永平 回复 @李科 2017-01-15 01:32
因为我们就卖发烧友的耳机，比beats耳机还要好。
sharon 回复 @段永平 2017-01-15 21:51
的确，人们听音乐的方式已经改变！ OPPO太厉害，一做blu-ray就做到了NO.1，还是问鼎的欧美高端市场，中国人做到这样的也是没谁了！ 看了下beats耳机的生产日期是刚出的，新闻说苹果备货充分，难不成是专为这个活动生产的？很想推APPLE MUSIC吧，这是苹果重要的护城河，可在国内要推广真不太容易。
小沈 回复 @段永平 2017-01-16 14:17
段总，您指的是哪个或哪些品牌，是vivo、OPPO还是其他？挺感兴趣的，虽然算不上发烧友，也是个音乐爱好者。
高山流水 回复 @小沈 2017-01-16 18:10
OPPO PM-1首款平面振膜耳机
李科 回复 @高山流水 2017-01-17 12:10
京东报价8799RMB，真心是给发烧友做的，从价格可以看得出来，佩服
小沈 回复 @高山流水 2017-01-17 23:59
谢谢！
方胜 回复 @段永平 2017-02-21 12:25
AirPods的使用体验远远超出我的预期和想象，也许以前使用苹果产品自己的心太粗躁，没有用心去体会，这次使用AirPods，心?就被它深深的打动，甚至都有些激动和被感动。在段总这个环境熏陶多年，获益良多；目前在做连锁加盟，有了这些基础和原则，连锁加盟也做得顺风顺水，这些都得益于段总的无私分享，在此对段总表示衷心的感谢
wanxiaofei65 回复 @方胜 2017-02-22 13:31
连锁加盟指的哪方面，能否了解下么，谢谢！
方胜 回复 @wanxiaofei65 2017-03-19 16:48
我目前做的是良品铺子加盟，不好意思好长时间没有上网，没有及时回复您！
sharon 回复 @diy225 2017-04-16 11:55
刚在苹果官网下单买了对Airpods耳机，居然要6周后才能发货。期待体验这么紧俏的理由。
段永平 回复 @sharon 2017-04-17 00:23
美国目前也是六个礼拜。我已经不小心摔了一个，是在用完想装进盒子里的时候，还好有套备用的。
sharon 回复 @段永平 2017-04-19 20:53
谢谢提醒。只想着怕丢了，没想到耳机也会摔坏。 大道，iPhone不怕水了，如果以后再不怕摔的话，人们更换iPhone的周期从现在的2、3年可能会延长到 4、5年吧？
段永平 回复 @sharon 2017-04-20 14:19
有这种可能性，但市场够大，而且用户不买手机每年花的钱也相当不少呢。
段永平 回复 @sharon 2017-04-20 14:24
耳机里的磁片应该是很容易摔坏的吧，以前用有线耳机时更容易摔坏。
sharon 回复 @段永平 2017-09-29 09:53
的确是这样！即使不摔坏也不大可能会用上五年。 手机看似“成熟”了，其实仍处于早期阶段，手机上含纳的新东西还将有很多，生命期还有很久。退一步说，即使没有革命性的变化，手机也不会像电视可以用10年，因为有高的性能升级要求。 手机是使用场合最多的物件，买个好手机是性价比很高的事。
36楼 小沈 2017-01-07 18:25
段总新年好！趁周末，花了几个小时看完了vivo赞助的罗振宇《时间的朋友2016跨年演讲》脱口秀节目，7天前的直播内容了，今天是用iPad看的，感觉用移动设备看比电视体验好啊，首先是可以选择合适的时间地点和速度去看（越来越不习惯看电视了）。第二，看到了沈总和王石（我猜那个应该是vivo的沈总吧）。这个节目静心看下来，还是相当好的，启发思维，引发思考，觉得空余时间看看挺不错。
37楼 李历 2017-01-09 16:13
苹果管理层在大体完成了薪酬委员会制定的2016年目标下（净销售目标2236亿美元，营业利润603亿，实际分别完成目标的96.4%、99.5%），大幅减低激励薪酬，以库克为例，激励薪酬从800万，降为537万。管理层能律己到这个程度，还是超出我的“预期”！
38楼 董强 2017-01-16 14:17
师兄，您好，我近期研究港股的海尔电器（HK1169），想向您请教一下我的分析逻辑有没有什么问题？
股价约12.5港元，市值约348亿港元，净现金100亿人民币（约115亿港元），扣除净现金后企业价值233亿港元，2015年利润27亿人民币（约31亿港元），10年利润复合增长率为29.6%、3年利润复合增长率为16.8%，有息债务13.69亿人民币（约15亿港元），资本负债率8%，净资产回报率约20%，
主要由2块业务组成（收购GE家电是母公司行为，与本公司无关），一块是硬件（热水器、洗衣机），去年利润约18亿港元，这块业务市场表现不错，但增长空间不大；另一块业务为渠道服务（物流、电商、渠道），去年利润约12亿港元，我认为这一块业务当中的与阿里合资的大件物流属于增长空间巨大的领域。
我感觉海尔电器虽然仍是国有控股，家电业的利润率也不算很高，但这么多年证明管理层不错，利润增长也不错，300多亿市值，100多亿净现金，30多亿利润，稳定的硬件业务，发展空间良好的服务业务，假设按照未来15年有一个6%的利润复合增长率，贴现率也按6%计算，再加上现在100多亿的净现金，怎么也值500多亿港元，现价也就是5、6折的样子，感觉比现金好很多。
SWOT
躲在树上的男爵 回复 @董强 2017-01-16 23:25
海尔不是好公司呀，建议远离。
段永平 回复 @董强 2017-01-17 01:46
我不懂海尔的业务，所以数据无意义。还是那句话，当你需要问别人这家公司能不能买的时候，你还是不买的好。
shenhonggang123 回复 @董强 2017-01-17 14:13
还是那三句话最受用：不借钱、不做空、不做不懂的东西。
刘浩 回复 @董强 2017-01-17 23:59
我发现美的不错，对方洪波有认同感
董强 回复 @段永平 2017-01-18 05:39
好的，师兄，我再研究下，多谢提醒
wanxiaofei65 回复 @刘浩 2017-01-18 09:40
美的算不上好公司，慎重！
Zhong Jie Ming 回复 @董强 2017-02-01 16:12
一般投专注且处在行业第一的公司。
39楼 seeking bargains 2017-01-16 20:59
中国一些私营上市公司似乎钱很多（有些只是能借到的钱很多），宁愿不分红也要勒紧裤带大手笔投资主业以外的项目，好像投资挣钱很简单。 请问大道怎么看这个现象，这些管理层的逻辑或者动机一般是什么，失败的概率是不是会很高？
40楼 sun4102 2017-01-18 20:15
段总，觉得飞利浦怎样？医疗影像的世界三大巨头之一。我从很多荷兰员工发现“do right things”的价值观，深入了他们每个人的基因。中国分公司目前正在推广这种文化。
段永平 回复 @sun4102 2017-01-19 05:13
飞利浦是老牌公司了，但我没花过功夫研究。这类公司很难好的过苹果吧？
41楼 瓦力 2017-01-24 21:35
段总，鸡年快到了，提前给您拜年了。祝您新的一年阖家安康，投资顺利。 有一个问题想请教，您曾经说过小资金做投资最好去投能看懂的小公司，比较有机会有高回报，那平时该怎样去发现这样的投资机会呢？
42楼 高山流水 2017-01-26 08:46
段总，祝您和家人新年快乐！健康平安！
43楼 duanmi_ok 2017-01-27 07:30
给段总拜年！祝段总新春快乐?顺心如意！?阖家幸福！?
44楼 王晓转 2017-01-27 09:25
新年马上到了，祝福段大哥及?幸福安康，天天快乐、事事如意（＾_＾）
45楼 newricher 2017-01-27 09:51
给大道兄及各位学友拜年了！ 祝大家过年好，新年阖家安康，万事如意！
46楼 winstonopt 2017-01-27 10:45
给段大哥及各位博友拜年了！祝大家新年快乐！家庭幸福安康！天天拥有好心情！
47楼 sharon 2017-01-27 13:07
拜年了，祝愿大道诸事顺遂、福运连绵、吉祥如意、仙寿永康！并祝各位博友鸡年大吉！
48楼 gaofeng168168 2017-01-27 16:35
给段总段老师拜年了，祝鸡年吉祥！阖家安康！
49楼 lanlanpei 2017-01-27 16:35
给段总及各位博友拜年了！祝大家在新的一年里，事业有成，身体健康，万事如意！
50楼 中青旅新洲 2017-01-27 18:06
给段总拜年，祝新春快乐，万事如意！
51楼 击鼓不传花 2017-01-27 20:13
给段大哥拜年了，祝您新春快乐、鸡年吉祥、万事如意！
52楼 佘孝金 2017-01-27 20:53
祝段总新春快乐，身体健康！
53楼 笨笨媳妇 2017-01-27 21:54
祝段总新年快乐，全家身体健康，万事如意！
54楼 滴水石 2017-01-27 22:18
给段大哥拜年
55楼 躲在树上的男爵 2017-01-27 22:44
在除夕夜晚，祝段总及各位博友身体健康，开开心心。
56楼 李历 2017-01-27 23:06
给段大哥拜年啦！祝您和家人：新春快乐！
57楼 守正不出奇 2017-01-27 23:14
祝段哥和家人2017吉祥如意，平安喜乐。谢谢您多年来的分享，受益多多。
58楼 衡山行侠 2017-01-27 23:34
祝段兄及各位猴子们春节愉快，鸡年大吉！每年都提醒自己别忘记给段兄拜个年，结果一回到家就忙着吃妈妈做的各种好吃的去了，今年终于进步了
59楼 张阳 2017-01-27 23:47
祝段大哥新年快乐、阖家幸福！吉祥如意！
60楼 江边钓翁 2017-01-27 23:58
祝段大哥和各位博友新春快乐！吉祥如意！阖家幸福！
61楼 寸而 2017-01-28 01:03
给段兄拜年： 新年好！ 鸡年大吉！恭喜发财！
62楼 han 2017-01-28 08:13
祝段总及各位博友新年快乐，阖家幸福！
63楼 董强 2017-01-28 08:30
师兄新年快乐
64楼 纸墨香 2017-01-28 09:34
祝段大哥以及各位博友在新的一年里身体健康，万事如意！
65楼 po666 2017-01-28 09:43
给段大哥拜年了祝鸡年大吉大利，身体健康，阖家幸福！！
66楼 yunhong_leo 2017-01-28 10:43
时间过的好快，记得是在06/07年左右在网易看到段总的视频，之后也一直关注段总的博客，转眼十年过去了哈。投资方面学到了不少，不过最受益的还是段总关于本分的讲述。不是每个人都做投资，本分的价值观却对每个人有益。感谢段总的分享，也感谢这个互联网时代，让有价值的内容得以传播。新年里祝段总及家人身体健康，吉祥如意！
67楼 三十而立 2017-01-28 10:50
给段总和各位博友拜年啦！祝段总和博友们新年快乐、鸡年大吉、平安健康、阖家幸福！
68楼 arthor 2017-01-28 11:04
段总新年快乐，祝鸡年吉祥！阖家安康！
69楼 Logan 2017-01-28 12:17
祝大家新年快乐，鸡年大吉！
70楼 能 2017-01-28 13:17
给段大哥和各位博友拜个年！！！
71楼 阿强 2017-01-28 13:48
祝段总和各位新年快乐！谢谢分享！
72楼 小沈 2017-01-28 13:54
祝博主、博友新春大吉，身体健壮，开开心心享受生活！
73楼 kyybb 2017-01-28 19:17
祝段总及家人，节日愉快，身体健康，事业顺利
74楼 history023 2017-01-28 21:51
祝段总及家人新年快乐，身体健康，万事如意！
75楼 徐雪平 2017-01-28 22:56
祝段总及家人和各位博友新春愉快、阖家安康、鸡年大吉！
76楼 NEWMAN 2017-01-29 00:06
祝段兄和家人在新的一年中平安健康！
感谢段兄。
也祝这里的博友新春快乐！
77楼 不动鱼 2017-01-29 09:27
迟来好过不来，给大家拜年了！祝段总及各位博友新年快乐，年年有余！
78楼 想飞 2017-01-29 11:38
祝段总及家人、各位博友：新春快乐、万事如意！
79楼 snoopy10126 2017-01-30 20:58
祝段大哥平安喜乐！
80楼 tgod 2017-01-30 23:15
祝段大哥和家人，鸡年大吉，身体健康。
81楼 洪七公 2017-02-02 15:31
今日初六，给段总及家人拜年，鸡年大吉，身体健康。
winkle 回复 @洪七公 2017-02-02 15:44
祝段大哥及家人身体健康，合家欢乐！
82楼 roger 2017-02-02 20:02
祝段总及家人在新的一年平平安安，快快乐乐，开开心心！?
83楼 绿色茶农 2017-02-04 20:26
祝段大哥及家人万事如意！新年好！年年好！
84楼 学习巴菲特 2017-02-05 11:38
去年收益30%以上，并且天天睡好觉，今年继续~
85楼 刘启明 2017-02-05 13:29
最近一年内买卖过股票，但还是要来加深自己
86楼 zcch06 2017-02-06 19:54
昨天通过对比华为P9与iphone6S的照相功能，认识到iPhone不止领先一点点。华为P6带莱卡双镜头，照相功能是这个华为旗舰机的卖点。结果对比之后发现iPhone 6s秒杀华为P9。
zcch06 回复 @zcch06 2017-02-07 19:56
惭愧！上面有一个“P9”写成了“P6"。
87楼 龙行天下 2017-02-11 10:16
祝段总元宵节快乐，阖家幸福，身体健康，万事团圆！
88楼 tcbhj 2017-02-11 18:08
祝段总元宵节快乐，万事如意！
89楼 duanmi_ok 2017-02-11 19:34
祝段总及家人元宵节快乐??阖家幸福！
90楼 李科 2017-02-11 19:36
元宵佳节，祝段哥节日快乐！
91楼 李科 2017-02-12 21:07
最近在读定位理论，对其中很多观点有醍醐灌顶的感觉。一开始只是随便翻翻，现在正在精读，感觉受益匪浅。想问问段大哥和各位段友怎么看待定位理论？
92楼 价值投资奉行者 2017-02-17 13:04
一直在看段总的博客内容，因忘了密码，好久没登录了，最近才想起密码。