提问
《巴菲特箴言》：段永平 “老巴的东西看着就是舒服；老巴的话就像永远听不厌的音乐……” 徐新 “随身携带老巴的书，其中的话语如知音与你娓娓道来，句句都能说到你的心坎上。” 股市金钥匙 “当你看老巴芒格和大道的东西，有听音乐的感觉就差不多上道了！” 1. 别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪~ 2.要有无限等待的耐心，要有近乎懒惰的沉稳，充分利用市场的愚蠢~ 3.巴菲特经常说： “一个人，居住在一座欣欣向荣的小城里，他有这座小城里三家最好的公司的股份，这么分散还不够吗？”只要这三家公司都是拔尖的，绝对够分散了。 芒格也说，一个人以合理的价格，把自己九成的资产投到一家伟大的公司，此生就能富有~ 4.找一份你热爱的工作，和对的人结婚，然后无条件地爱你的家人~ 5.假如可以搞懂六种很不错的生意，那么正好满足你投资多样性的需求，你将会因此赚到很多钱~ 6.市场的行为表现越愚蠢，对于生意型的投资者来说会有越多的投资机会~ 7.“买股票就是买公司，买未来现金流折现”~ 8.“如果你不打算持有一只股票10年，那就不必考虑持有10分钟”~ 9.思考投资的最佳方法，还是一个人呆在房间里静静的想～ （美股数据） 10. 亿万财富并不能给人带来多少能力和成长，反而会消磨人的激情和理想。从一定意义上讲，金钱只不过是一串毫无意义的数字罢了，只有乐观、自信、勇敢、勤于思考的性格才能收获快乐而丰富人生~ 11. 有一次，有人问巴菲特为什么不在 股价高的时候卖出，低价再接回来？ 巴菲特说 高价卖出，低价再接回来，这是神干的事，我们干不来～ 12. 巴菲特也干过高价卖出更高价买回来，所以他说智商要是卖掉点就更挣钱了～ 普通人都太聪明了所以挣不了钱… （1965年巴菲特以1300万美元买入 5%的股份，1968年以2800万美元卖掉。 1994年又以13.6亿美元买回10%的美国运通股份，买价相当于当初卖价的20倍左右。如今这13.6亿买的美国运通市值200多亿美元。事实证明，优质资产只要持有时间够长，复合增长一定会带来丰厚的回报，这就是复利的魅力。） 13. 我能做出的承诺和保证做到的是： A.我们选择投资的依据，是价值高低，不是流行与否； B..我们在每一笔投资中，都追求极大的安全边际，并分散投资，力图将永久性资本损失风险，降至最小值；永久性资本损失，不是指短期账面亏损； c.我的妻子、子女和我，把所有的净资产都投在基金里。 摘自巴菲特致合伙人的信1962 14. 我们不需要抓住每一次的机会，只需要抓住在认知范围内能抓住的概率大的机会就可以了。巴老爷子也说了，不要犯错，每年你只需抓住一两次机会就可以致富了～ 15. 短期内市场是投票机，长期是称重机。股市的短期回报，并不怎么受估值的影响，反而更可能受到市场情绪的影响～ 16. 关于对中国大陆的投资：中国到处充满着机会，虽然对于我来说现在开始学习在中国投资，可能为时已晚，但我对我所参股的可口可乐公司，吉列公司等在中国的出色表现已感到心满意足了。 17. 如果你了解一家企业，如果你对它的未来看得很准，那么很明显你不需要为安全边际留出余地。相反，这家企业越脆弱，你越需要为安全边际留出的余地越大～ 18. 投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。 19. 格雷厄姆原则：A.股票是企业 B．视市场波动为友 C．安全边际。 20. 只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。 21.人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。 22. 世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。 23. 最为有效的制止投机的方式，就是一个高到极端的股票价位。 24. 当我1952年结婚时，我告诉苏珊我将会成为有钱人。其实我成为有钱人的原因很简单，just因为我出生于正确的时间，正确的地点和拥有正确的技能～ 25. 想象有这么一个时刻，赋予你一个权利去购买你其中一个同学后半生收入的10%， 你可能会选择你认为最好的，那位具有领导才能的，那位能激发别人兴趣的，他将会是一位慷慨的，诚实的，能给别人想法以尊重的人。像以上具备各种类型素质的人，你应该会选你最敬佩的哪一位。 26. 想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。 26、如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。 27、拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。 28、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。 29、市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人，但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。 30、我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。 31、很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。 32、华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。 这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。 33、人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好像大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。 34、有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业。 35、投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。 36、伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。 37、我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。 38、我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。 39、不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。 40、当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。 01. 假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？” 要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。 02. 假设年初你有1亿美元，如果不上杠杆，能赚10%，上杠杆的成功率是99%，能赚20%，年末时你有1.1亿美元，还是1.2亿美元，有区别吗？没一点区别。 要是年末你死了，写讣告的人可能有个笔误，虽然你有1.2亿，但他写成了1.1亿。 03. 我们基本上没借过钱，当然我们的保险公司里有浮存金，但是我压根没借过钱。我只有1万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候做投资也很开心。我根本不在乎我到底是有1万、10万，还是100万。除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。 04. 如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了， 在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。 05. 美国经济学家亨利·考夫曼有这么一句名言： 希望大家能引以为戒。 06. 我喜欢我能看懂的生意，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。有些东西明知道自己不懂，就不能做。 07. 我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备，而且这座城堡周围有宽广的护城河。 这要靠服务、靠产品质量、靠成本，有时候要靠专利或营业地点。我要找的就是这样的生意。 其实很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。 像甲骨文、莲花、微软这些公司，我就搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才，微软也拥有巨大的领先优势，但我真不知道微软十年后会怎样，也无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。 不过，我知道口香糖生意十年后会怎样，互联网再怎么发展，都不会改变我们嚼口香糖的习惯，好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现，但白箭和黄箭会消失吗？不会。 我自己设想， 08. 必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。 09. 我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是超小盘，我们只考虑这么几点： 10. 如果你投资的公司本身都不赚钱，你也很难赚钱。 11. 人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好，糊涂到家了。 这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。 记住，你买的不是股票，而是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了，投资股票就这么简单。 12. 我更愿意看到市场下跌， 要投资股票，这是你必须首先学会的一个道理。 13. 14. 有的人把买股票当成看赛马，那无所谓了，但如果你是在投资的话，投资是把资金投进去，确定将来能以合适的收益率收回资金。 15. 16. 最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。 17. 一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂。要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且 我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈。 18. 如果主板中有几千家公司，你的能力圈只涵盖其中的 30 家，只要你清楚是哪30家，就可以了。 19. 只要是好生意，别的什么东西都不重要，择时很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题。 好生意，你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候。 把生意的将来能怎么样看透了，到底是什么时候，就没多大关系了。 20. 对于我和我的合伙人查理·芒格来说， 在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。 21. 我不研究宏观问题，投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就别管了。 22. 23. 我们在决定买不买一家公司时，从来不把我们对宏观问题的感觉作为依据。我们不看关于利率或公司盈利的预测，看了没用。 24. 一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力充分释放出来。在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。 25. 要是在座的各位每天都相互交易自己的投资组合，所有人最后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。 换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。 他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。你的身体好不了，还会破财。 26. 27. 不管买哪家公司，我们买的时候都不设定价格目标。例如，我们是30买的，从没想过涨到40、50、60或100就卖了，从来没这样过。 28. 看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？ 29. 如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。 30. 如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散投资。 31. 要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。 我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。 32. 要是你问我，我要是把我的所有资金都投入到一家公司，二十年不动，我会选宝洁还是可口可乐，其实宝洁的产品线更多元化，但是比较起来，我认为可口可乐的确定性比宝洁的确定性高。 宝洁可以入选我最看好的公司中的前5%，宝洁不会被竞争对手打垮，但是从将来二三十年看，在宝洁和可可口乐之间， 33. 麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销，而不是靠产品本身卖得好。相比之下，我更喜欢吉列，人们买锋速3是因为他们喜欢锋速3这个产品本身，不是为了得到什么赠品才买的。 每天晚上，想想一两亿男人的胡子都在长，你睡觉的时候，男人们的胡子一直在长，你就能睡得很踏实。再想想，女人们都有两条腿，这更好了。这个方法比数绵羊管用多了，要找就找这样的生意。 34. 习惯的枷锁，开始的时候轻的难以察觉，到后来却重的无法摆脱。 35. 要是有个人让我倒胃口，但是和他走到一起，我能赚1亿美元，我会断然拒绝，要不和为了钱结婚有什么两样？无论什么时候，都不能为了钱结婚，要是已经很有钱了，更不能这样。 36. 我有一份我热爱的工作，当年我觉得赚1,000美元是一大笔钱的时候，我就喜欢我的工作。同学们，做你们喜欢的工作， 37. 你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。 38. 或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。 39. 我们从来不想已经过去的事，我们觉得未来有那么多值得期待的，何必对过去耿耿于怀。
段永平回答
老巴的东西看着就是舒服。
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