提问
大道老师，关于未来现金流折现DCF计算中的“毛估估”方法，我有一些疑问希望能得到您的指导。 您曾在2010年的一篇文章中，以“美国虎牙”为例，详细阐述了如何通过现金流量折现法来毛估估公司的内在价值。您提到，由于关键参数（如未来自由现金流FCF、折现率、增长率r及永续增长率g）的不确定性，这种计算往往只能达到一种“模糊的精确”。您还建议，当市场价格相对于这种毛估价值出现较大折让，比如低至50%时，可以考虑买入。 然而，在我尝试进行DCF计算时，发现这些参数的变化对最终结果的影响异常显著。例如，您当时认为6%的折现率较为合理，但根据WACC（加权平均资本成本）公式计算，我得到的折现率往往在8%-12%之间，这一差异导致推算结果的偏差超过60%。同样，增长率从5%变化到20%，以及永续增长率从1%变化到3%，也带来了极大的推导偏差。 这些偏差让我对“低50%可以考虑买入”的策略产生了疑虑。因此，我有以下几个问题想请教您： 1. 在进行毛估估时，是否应该采用乐观、中性和悲观的参数组合，分别计算出DCF的上限、中值和下限，然后取平均值作为参考？ 2. 或者，是否应该更精确地计算折现率（尤其是对折现率影响最大的WACC公式），以缩小毛估估的范围，提高估算的准确性？ 3. 另外，我是否应该将未来现金流折现更多地视为一种思维方式，而不是一个精确的数学模型？如果是这样，我的思考方向是否有所偏离？ 希望 给予解惑，谢谢！
段永平回答
你根本就没认真看我说了啥！