2019 年 · 段永平雪球问答

提问

大道好，通过不断地看和整理你的博客文章，我开始理解了一点你买入茅台，2013年的话：“如果茅台10年内能有300亿的年利润，今天这个价当然就很便宜。”。今天，我写了一篇文章在我的专栏文章中，标题为《利用商业模式，再看喜斯糖果》，能否稍加点评。

段永平回答

希望大家不要让我点评任何东西哈，不好意思。

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提问

大道好。我想问关于护城河的问题。下面是我的认知，你可以不用评论。我想听你的观点。 产品相对护城河比较容易了解一些，因为产品看得见摸得着。但是光了解产品是不够的，因为有竞品，那么产品的利润就可能不保障。长期来说利润把握不准。 护城河对生意作用是阻止竞争，有好的利润；对投资的作用是确定性。（有竞争的生意利润会不好而且越来越不好，对手越来越多）没有护城河的估价很多是瞎估。你不认可这种没有护城河的估价，对吗？没有护城河的企业风险大不能买。

段永平回答

长期而言，没有护城河的企业大概率表现会比有护城河的企业差很多。

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提问

这是一位金牌义工，也是一位城区学校的普通老师。12年前还没有六和公益的时候，她就到山区义务培训老师，每年都没间断过。她见证了六和的诞生，和我们走过的每一步，今年正好是12周年，我们颁了她一个“金牌义工”——鄢朝老师。

段永平回答

我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

提及: #让乡村学生读好书#

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提问

大道，我最近关于做对的事情有个理解: 自己很多时候内心深处其实是知道对于自己来说最正确的事情是做什么，但做对的事情确实很不容易，很难直接去面对和落实在行动上。对错是一个相对比较的概念，自己也能想到一些事情，比目前做的事情（错的事情）更加正确，但相对不如那些最正确的事，不过相对也比较容易去采取行动。那么，这种采用渐进式的行动方式也算是在做对的事情吧？

段永平回答

比方说骗人的时候少骗些？

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提问

大道好，首先感谢你花时间分享。 看过你一句话“这些年投资花的时间不多，但投资水平有很大长进”。你能否明示下，让我也得道得道。谢谢。

段永平回答

就是不再受市场影响，更加坚信要买那些有好的生意模式和好的企业文化的好公司。

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提问

大道好。 听你说过“OPPO，vivo以前生意模式不好，现在挺好”下面是我的观点是 1OPPOvivo，以前以硬件为主对客户的粘性不够，差异化容易被对手抹平，又继续找另一个差异化，挺累。 2智能机只有两个，苹果和安卓。行业更加聚焦，市场也很大。 3智能机要求聚焦，对ov挺好， 对企业实力要求很高，竞争对手少。 智能机是世界上最好的电子设备 4集成世界上能集成的最先进的东西，智能机上每一项产品的进步都可以是一个卖点，相比以前卖点要广。云，3g，4g，5g，拍照，多核 5世界围着智能机转，很快就出个新的技术可以用在智能机上，使得智能机更好，智能机更新速度很快。智能机继承微软windos的和intell的生意模式，还发扬光大（改进的东西更多） 坡很长，雪挺厚，滚的又快。 6智能机集成的特点，用户暴涨。有智能机不需要其它电子设备。 7智能机一个账号，可以记录个人使用所有轨迹，当硬件适应不了，换机最佳的选择是同一个账号，意味着买同一个厂家的机。这是粘性。也是客观现实。 我想问你的观点是什么？

段永平回答

现在是互联网入口，是个平台。

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提问

大道您好！您对估值有没有一个绝对的原则？70-80倍市盈率的公司您会毫不犹豫卖掉吗？假如茅台苹果到达这样的估值，也是一样卖掉吗？巴菲特有没有持有过如此高市盈率的公司不卖的例子？谢谢您。

段永平回答

你用现价和未来10年或20年的加权平均盈利来得出一个市盈率试试？如果你能算出来并且该市盈率很高的话，大概率是该卖的，毕竟亚马逊不常见。算不出来的逻辑上就不该碰。

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提问

尊敬的大道，您好。去年有幸看到了您在网易的博客。在您的身上学习了很多东西，非常感谢您。我是一位有两个小孩的31岁爸爸，自己创业开推拿足浴店有6年的时间，后面感觉自己的天花板比较低，所以寻找新的机会，这两年有代理三家公司的产品，有些是自己觉得下一个机会更好所以都放弃了，然而新的产品公司有问题又做不下。现在主要的迷茫点是开店面可以维持基本收入，而有一个社交电商的加盟项目在深思熟虑后也觉得前景不错，那个坡和雪会比开推拿店好。而我们的能力和资源也是有限，是选择齐头并进还是重点突破好呢？再次感谢您的知识，祝福您生活愉快，阖家幸福安康。

段永平回答

我不了解你和你的生意，很难给任何建议。不过，就生意种类一般而言，做得越多，赚的越少，所以聚焦很重要。

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提问

请问现在和未来10年或20年的盈利怎么加权平均啊？为啥不用算术平均？意思是未来要折现？

段永平回答

大概就是这个意思，比如把未来的净现金流折现到现在。当然，用算数平均也没问题，因为这本来就是个定性分析。

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提问

大道好。我想问关于差异化和护城河的问题。 我的观点是:差异化无法被抹平将来可能成为护城河，例子少。 1茅台打造最好的白酒，这种差异化无法抹平。其他企业只能选第二、第三，如果硬要打造第一（凭什么，找人支持很难） 2苹果差异化是iOS，封闭系统，永远抹不平。安卓要超越iOS除非Google自己做手机，现在一个自己做，一个别人推，没法比。 3可乐的差异化是激情快乐，对手不可能选同一个形象打造，那样会很奇怪 。 4淘宝差异化，好用，好玩。经过几年用户粘性用户规模变成啦差异化。想抹平，难度大。后出现微信，给京东一级入口，适应京东的人极短时间爆发，支撑京东的发展，另外京东的物流很好。拼多多凭借微信转发，链式爆炸，短时间达到亿级规模，拼多多也好玩，好用。 5微信的差异化是好用。捆上电话号码；免费；QQ助力，迅速膨胀到电话号码的规模。越用越普及，用户要么微信要么孤岛，二选一。规模、用户使用沉淀变成差异化，无法抹平。 我的问题是差异化和护城河的关系？谢谢。

段永平回答

差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是护城河。

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提问

大道您好，投资股票是不是只应当关注公司，不要关注宏观短时间的变化，宏观的东西来来去去，但是对一个国家长时间的宏观（比如10-50年）还是要有个大概的认识的，是这样么？

段永平回答

我不懂宏观经济，虽然我研究生是学宏观经济的（计量经济）。

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提问

大道好。我问一个怎么找股票的问题。 我自己在思考: 1在Roe，roa大于20里面找（roaRoe能一定程度看出生意模式的好差）； 2看产品有无差异化（看本质，差异化是高利润的来源）， 3差异化有没可能被对手抹平(长期维持高利润的前提)； 4找出护城河（看清赚钱的机器） 5看管理层有没有在维护护城河(看看赚钱机器牢不牢固)； 6算出现金流；看管理层诚不诚信，决定买不买。 我的问题是大道你是怎么找到好股票的？谢谢。

段永平回答

看雪球 ，好公司出来时你会知道的。2-3年找到一个就好。

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提问

大道好。你上次的回答“看雪球 ，好公司出来时你会知道的。2-3年找到一个就好。”好公司出来是指价格合适吗？记得你说过，‘生意好，文化好，就老实等价格’。还有茅台的经典买入。 可是苹果你好像是回答球友的问题中突然思考买入。 你以前好像还说过平时关注，有时好公司突然蹦出来，是指价格合适，还是指公司本身？ 你好像又说过价格不是很重要，对自己合适就行？ 想不明白。 我的问题是“好公司出来时你会知道的”怎么理解？谢谢

段永平回答

我的意思其实是，如果你一直关注的话，好公司出现时你就有可能会意识到了（需要真的看懂哈），价格其实没那么重要。

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提问

大道，您好！今天看《乔布斯传》结尾处：中文版501页乔布斯叙述他的想法，更明白大道当时说的“乔布斯是造钟人，而不是报时人”。乔布斯是伟大的产品创造者，他有利润之上的追求，苹果也是他的伟大产品。感谢在您的博客中对苹果的解读，跟着您一起体验苹果和苹果的产品，是一件非常快乐和有价值的事情。谢谢您！

段永平回答

我记得我说的意思应该是：乔布斯不光是报时人，他也是个造钟人。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

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提问

大道，昨天去按摩，遇到的店长很奇特，不投广告，不推销办卡。只专注一件事，就是把每一位顾客服务的好。结果生意非常兴隆，口碑也非常之好。基本上都是老顾客口口相传和复购。 我和那个店长闲聊的时候一下子就想到了您说的，做对的事情，消费者导向，还有本分。 即使起始资金非常少，没有名气没有品牌，靠着坚持做正确的事情，大概一年不到的时间里也能在竞争激烈的行业脱颖而出了。我没想到本分的力量这么大！ 大道和评论区的诸位能不能也分享一些关于本分的力量的故事？

段永平回答

假以时日，本分的力量是厉害的。你自己去找例子吧，反过来找就好。

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提问

大道好。问一个关于拼多多的问题。 1大家拼起来买 对卖家:单个商品利润可以少，总利润多。 对快递公司:单个商品邮费低，总的邮费高。 对买家:单个商品价格低。 对拼多多公司:做好拼的基础，连接好各个单位。收钱，收手续费。 拼多多，有微信这个大生态，足够玩啦。 2大家买啦拼多多的东西，就不买淘宝的东西。因为需求已经满足啦。两者其实是此长彼消的。拼多多的商家之间也是互相肉搏竞争，一个卖家卖的多，另外卖家卖的少。 高端的东西好像也可以拼。 3大道你家的东西无论买多少，为什么价格是一样，为什么？是不是拼多多原理只适合经销商不适合厂家？是因为厂家没有经销商之间的竞争，只卖自己价值的价格是吗？ 我的问题是: 大道你有什么想法？能分享下吗？

段永平回答

我们不是零售。

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提问

大道好。我想问和人交流的问题: 我们这些水平不怎么样，没成功的同学们，是不是最好和成功人士交流；而不是和同样没有成功的同学们交流比较好。 大道你的观点是什么？谢谢。

段永平回答

没有一颗open mind的人, 跟谁打交道都一样，反之亦然。

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提问

大道好。我有什么办法成为你的球友吗?谢谢。

段永平回答

目前没有，不好意思哈。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/130738946

提问

大道，建立stop doing list时是不是内容尽量具体细致一些效果会比较好？比如像通用的“不要抱怨周围环境”，直接放进去会不会过于概括化，这一条可以细化成许多具体内容例如“被安排不喜欢做但不得不做的工作时，不要抱怨”“被客户拒绝时，不能抱怨客户”“堵车了就不要再抱怨路况了”等等，甚至这几条还可以结合经历进一步细化，这样尽量具体一些会比较好？另外，您的这个list大概有多长啊？几十条？几百条？

段永平回答

我没有真的统计过我们的stop doing list有多少条，但似乎不是几十条那么多。所谓stop doing list指的都是不对的事情，但要列入这个清单的东西一定要尽量少，不然可能会束缚大家的手脚。你说的抱怨的东西有时候未必就是不对的事情。抱怨往往是老板们需要收集并改进的东西。

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提问

大道好。我问一关于修炼本领的事。 你说你平时关注雪球，好公司出现时能购够看出啦。 那我们这些没啥水平的人，平时要怎么修炼，到好公司出现时才能看出来？ 谢谢。

段永平回答

我的意思其实是关注雪球才会机会多点，但不是说有办法一定能看出来。没水平的当然首先要提高水平。

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大道好，小时候玩着您的小霸王给我们带来了很多的回忆和快乐，没想到大了投资又受您这么深的影响。缘分啊，谢谢谢谢。记得第一次看您视频是网易的一个视频，当时那个激动的心情，而且立即就明白了很多东西，深度认同您的价值观！本分又充满智慧。会一直跟着您学习！ 我的问题是如何筛选好公司的问题，经过学习和思考我是这样总结的。 1.好的商业模式（终极表现是长期净利润高）这样的公司一般都有独特的护城河 2.好的企业文化（终极表现是有利润之上的追求）一般的企业都做不到这个 这样就可以轻松快速的淘汰95%的企业。避免了会掉坑的地方不就离成功不远了么？往往剩下的就是苹果，腾讯这些公司。 请问大道这逻辑对么？

段永平回答

尊敬的老板您好！我是96年毕业就进公司的一名员工。进入步步高公司是的荣幸，认识您万分荣幸。谢谢您！

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支持六和公益！ 段总您好： 诺基亚时代，您就断定自己做手机可以干到中国第二，如今您也确实做到了。 在提到成功的原因时，您总结为本分、平常心。 小米上市时，雷总也表示小米手机的利润率不超过5%，公司也始终致力于做出感动人心价格厚道的产品，我觉得小米也一样是一家靠谱本分的公司。 8月1号您在回答其它网友的问题时，说到手机是互联网入口，是平台。而小米六七年前就已经有了这个认识，目前走在所有厂商前面。 目前安卓市场中，各家产品的差异化越来越低，价格越来越透明，oppo、vivo的市场也不得不贴近成本价。 综上，您认为小米是否能在未来国内市场份额上超越OV，原因是什么？感谢！

段永平回答

我不评价同行。

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大道好。我问一个关于聚焦的问题。 我老是对这个感兴趣对那个感兴趣，不能集中精力做一件事，挺苦恼。 请问你有什么办法，抗干扰，聚焦做事吗？谢谢。

段永平回答

你确定你真的对某件事情感兴趣吗？比较常见的事情是有些人只是对赚钱感兴趣，但不知道什么能赚钱，所以想去尝试各种听说赚钱更快的办法，不知道你是不是属于这种情况。

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大道好。下面是李录的演讲“ 市场本身是所有人的组合，如果你不明白自己在做什么，这个市场一定在某一个时刻把你打倒。这就是为什么市场里面听到的故事都是大家赚钱的故事，最后的结果其实大家都亏掉了。人们总能听到不同新人的故事，是因为老人都不存在了。这个市场本身能够发现你的逻辑，发现你身上几乎所有的问题，你只要不在能力圈里面，只要你的能力圈是没有边界的能力圈，只要你不知道自己的边界，市场一定在某一个时刻某一种形态下发现你，而且你一定会被它整得很惨。” 我理解：他说的本质是：在自己干不过别人的地方会输的很惨，要干就要在自己占上风的地方投资。 但是这对我没有影响：我听你的：找最好的生意的公司，比如茅台。谁也干不过茅台呀。我也不用跟人对比啦，反正茅台是最好。这样我就没有对手，只有战友啦. 大道，我想听你的思考。感谢分享。

段永平回答

我博客里说了很多了，你还是先看看吧。不希望有人老拿这么长的东西给我看哈。

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提问

段总您好，我知道有人称您为他们的人生导师，您给过他们非常宝贵的决策建议，我是一名在小型证券投资公司工作的90后，也是一位有近10年投资历程的小投资者，感觉在目前的小型投资公司学不到太多实用的东西，目前对职业规划存在些许迷茫，对于像我这样的年轻人，是进入大型专业公司历练，积累实业经验比较好，还是继续专注于二级市场？当然最终的目的，还是希望将来能像您那样做好投资，您是我的榜样

段永平回答

个人认为多数投资公司做的都是生意，看的多是短期，不是学投资的好地方。

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提问

“ c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。” 怎么理解？ 谢谢

段永平回答

品种多则单一品种研发投入少，库存总量多，单位成本也会高。

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提问

【财务公开】因为正值暑假，7月份的机构财务公告将与8月份的合并发布，这里公开的是雪球帐号的收支情况。 截止8月13日24时，六和公益共收到打赏4170笔，合计打赏和问答捐款260020.97元，其中提现8万元，用于雪球用户新安县阅读项目的执行。现有余额180020.97元，可为乡村小学捐建班级阅读角90个，捐赠图书6300册，以班均35各学生计算的话，将为3150名学生提供高品质的阅读服务。感谢雪球平台和雪球网友的爱心支持！ 从8月下旬开始，新学期的项目执行工作正始开始，24日举办新安项目初阶培训，随后新项目区的配书，和各类培训、读书会等将渐次推进，我们会及时反馈，与球友们分享。 同时，9月初六和公益将参加年度最大一次网络筹款活动“99公益日”，为两个项目区筹集班级阅读角的费用。这是一次链接基金会、民间组织、企业和社会爱心人士的公益盛会，也是一次展示企业社会责任的机会，我们期待更好的伙伴与六和公益一起关注乡村教育，关心乡村学生的阅读提升。 祝所有球友平安快乐，天天收获！

段永平回答

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提及: @不明真相的群众

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131120485

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智慧的方丈，能否分析一下，为什么化简为繁的人那么多，而化繁为简的人那么少呢？特别是在投资里。

段永平回答

其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买茅台一样，没啥意思。// :回复 :因为化繁为简需要的能力更加稀缺，只有少数人能达到。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131138545

提问

（骆莲老师在全国项目区阅读研习营的主会场分享） 各位老师，大家好，我是贵州省道真县曙光小学的骆莲。今天我要跟大家分享的内容是：生命的故事。 2016年8月16日，六和公益在道真县给全县的语文教师做培训，那是我第一次接触六和。我为什么把这个日期记得这么清楚，是因为七天前我父亲刚...

段永平回答

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大道你平时关注雪球是看自己的关注？还是怎么逛雪球？我想学一点经验。谢谢！

段永平回答

我看自己关注的东西，不逛。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131161349

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大道我想听你讲讲谷歌做安卓操作系统是几个意思？（自己没有产品，还免费给厂家用）

段永平回答

Q1.Google是有手机的，不过卖的不好。

Q2.和搜索一样，Google用的是免费模式，就是间接收费的意思。全世界卖的Android手机里，除了在中国卖的这部分外，Google每台机都会收到钱的。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131202303

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大道，想请你讲讲一万多亿市值的微软。谢谢。

段永平回答

微软也是个好公司但我了解不深。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131290592

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请教大道对于银行业有没有新的看法？

段永平回答

没啥新想法，依然觉得移动互联网会对传统银行造成冲击。也许再有10年就能看到变化了。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131290618

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大道您好，求问您一个细节问题。比如判断这家公司值1000亿，那么自然是现在50亿买和150亿买都不能叫贵。但是具体在操作的过程中，我自己会按住闲钱，想等到市价到比较低的价位再买入（结果自然是一些时候成功了，一些时候是以后来更高的价格再买入）。按道理说这属于妄想。我现在也开始尝试采用您说过的市价买、市价卖的方法了。但是这样每次自己似乎都会觉得吃点小亏。我的问题是：如何【甘愿明吃】这个小亏呢？--感谢大道。

段永平回答

怎么看着像炒股票的？如果你看到一家一年未来一年赚300亿的公司现在1000多亿卖出来，你为什么要等？等什么？比如当时的茅台。如果你不知道一家市值1000亿的公司未来的利润情况如何，那你又在等什么？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

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请教大道，苹果不缺钱，为何还要借钱，短长期借款有1100亿美金？谢谢！

段永平回答

苹果有很多钱是在境外的，当时拿钱回美国需要交很重的税。由于苹果需要钱分红和回购，所以选择了发行债券，利息也很便宜。目前这个问题基本算解决了，目前钱从国外回美国的税已经在苹果可以接受的范围了。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131322751

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大道，在你阅历中有成就的人和碌碌无为的人最主要的差别在哪？（为什么会有如此差别呢）

段永平回答

作为一个多年以来都推崇“胸无大志”的人，我其实觉得最主要的差别在你心里。我见过很多“有成就”的人，他们未必就比“碌碌无为”的人更开心。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131327052

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段师兄，我是2007年入市的小白，曾经也是道听途说听消息，做短线，每天焦虑地看着k线，影响正常工作生活。后来痛定思痛，承认自己是28定律里比较蠢的80%的人，只用闲钱买自己看得懂的公司并长期持有，之后2015年满仓腾讯，并强迫自己一个月不看行情，一直持有。网上看到师兄的投资理念，只恨太晚，特意注册了雪球关注。看了茅台的中报，我个人认为，虽然股价绝对值过千，但营业额和净利仍稳步增长，毛利率和现金流更是好得惊人，市盈率和市净率也只是行业平均水平，这还是在茅台上半年有意控货，内部反腐整顿经销商的情况下的业绩，收回来这部分配额改为自营直销后，更是会为茅台带来至少200亿的年净利，几乎再造半个茅台。因此，我个人认为茅台现在的价格仍值得入场，并准备5年以上长期持有，请教您的看法，谢谢！

段永平回答

关于茅台我说过很多了。

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谢谢阿段，这是三年前，女儿的书法老师对孩子们说今天谁上台发言，老师奖励一副字。女儿知道我想要她老师的字画，第一个冲上去，那时我女儿才六岁，胆子一直很小的。后来老师问写什么字，我让女儿说写这几个字，她老师还说，写这么大一幅字啊。 这几年一直挂在办公室。谢谢阿段。

段永平回答

太厉害了！

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大道，我想问老白干好在哪里？

段永平回答

不知道啊。以前看过老白干，怎么看都觉得不如茅台。

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大道，做空不对。那看空呢？

段永平回答

我没兴趣的公司我就不看了，没有看空的概念。做空不对是因为要用margin，很危险。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131406485

提问

我是段老忠实粉丝20年，我的问题是：小米公司股票能买吗？

段永平回答

你显然不是我的粉丝嘛。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131435616

提问

大道，您好。我的第一个小孩子现在已经3个多月了。我的时间比较自由；我老婆时间也还可以。我们都是独生子女，所以双方爸妈都很亲身出力照顾小（外）孙子。我自己陪孩子时间也会比较多，比如前几天因为老婆工作培训10天，我就在家陪了孩子10天。您关于孩子的言论我不仅复制了，也尽量记在了脑子里，您推荐的《无条件养育》我也看了。我也向老婆分享了养育小孩子的核心：陪伴、安全感。她完全赞同。小孩哭闹比较少、程度也很小，我们都认为和他的安全感比较足有关系。

段永平回答

我不是专家，你的问题让我紧张哈。我个人觉得最重要的东西就是这几条了。当然，这几条其实包含了非常多的内容，做好不容易。只要宝宝能健康（身体，心理）成长，别的东西似乎都没那么重要。

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提问

这是我对品牌的看法，您能聊聊吗？

段永平回答

我的理解，所谓品牌就是公司过去做过的所有事情（产品）在消费者心中的烙印（印象），好坏大家都会记得的。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

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提问

你好大道，为你特意下载雪球，我有一个疑惑，茅台产量到了天花板之后，李保芳说极限一年5.6万吨，否则赤水河受不了。将来的增长空间来自哪里，总不能是靠提价吧，这不是一个良性商业模式啊？

段永平回答

我没觉得有啥不好。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/131450473

提问

请问大道兄 我在犹豫是否要生娃 因为我不知道生娃的意义是什么？对于个人的意义。。也感受到周围人在这个社会环境下生娃之后对下一代各种培养付出很辛苦。

段永平回答

这个问题不好回答，你不生也许你永远都不会明白的。不过，你是对的，培养娃确实很辛苦。

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大道好！时常在想是什么原因让您跟我们这么不一样，为什么大部分的投资者一直在门外徘徊，甚至理解您都难。经过肤浅的梳理我想可能有如下因素，您看看有那些需要改进的地方，或许对想学投资的新人有所帮助。 1 对商业的热爱。（而不是爱钱，有部分人有） 2 源自心底的善良和理智。（理智包括本分了，国人很少，但越来越多） 3 主动精确打击问题本质的能力。（类似于GPS精确制导导弹，钻地深层爆炸的那种啊，而不是b2轰炸机式的。这是最大的门槛，拥有的极少，类似于思维模式而且难以改变） 4 正确的金钱价值观。（把金钱分配到效率最高的地方的能力。不多人有，反面辅助理解的有一味的节省和铺张浪费的人，正面辅助理解的公司有沃尔玛，苹果）

段永平回答

本分和平常心。

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大道，茅台提价的本质是什么？谢谢。

段永平回答

需求。

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大道，怎么看不本分的人，经常做不对的事的人，经常抓不住本质的人。他们时间长啦，应该没啥出息。大道怎么看他们？我想学点世界观。

段永平回答

我不知道。我尽量不和这些人打交道。

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您好大道，关于茅台的产量上限的疑虑我打消了。茅台的模式我感觉是比较特殊的，和其他商业模式有区别的，其他的商业模式是求变，要主动进攻；茅台是不变应万变，被动不进攻。很符合道家老子的思想。茅台股票我个人觉得以后有可能会具备收藏属性了。虽然你还是不喜欢表达量化的观点，但是我看你表达关于时间上面还是喜欢加上一个期限，比如十年或者二十年。我想问的是排除茅台管理层人为故意作死的因素。茅台会不会是你永久不卖的股票。或者说你的股票池里有没有一个你认为不会卖掉的股票。

段永平回答

每个股票我买的时候都是打算不卖的，包括茅台。

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联邦制药，不问这个股票好不好，只想问下我投资这个股票的大逻辑对不对，我打算10年不放手，主要逻辑一是中国老龄化加速而来，胰岛素中联邦算是新贵，市场份额慢慢在增长，做进了国产前三的地位。二是该股不管是pe，还是市盈率都在低位，比较保险。第三，联邦的药虽然不出口美国，还是坚持做FDA认证，也算是种本分。

段永平回答

至少我不能靠你的这三条逻辑投资的。另外，pe就是市盈率。

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