2020 年 · 段永平雪球问答

提问

大道您好！请问好的企业文化可以学习和照搬吗？如果不能照搬的原因是什么呢？

段永平回答

不能照搬得原因一般可能是心中没有那个东西，怎么模仿都不像。

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提问

我没啥问的，谢谢大道！

段永平回答

哈，那我也不说啥了。

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提问

想知道大道兄赚钱后，对在国内更多的做公益或慈善，有何见解？俺也在三分部无线电读的书，未来10年想做点公益、慈善的事。这未必需要很有钱，但挺需要人力和智力，担心会吃力不讨好，掉进茅坑里。

段永平回答

国内做公益不容易，官本位的味道很浓，多数人都觉得你做公益肯定是有所图的，经常会觉得有点别扭。

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提问

大道，小时候小霸王让我获得了很多快乐。2020年下半年开始看您的博客、雪球、采访，短短的时间让我收获颇丰。您让我的人生找到了指明灯，让我学到了学校里学不到的“道”，感谢您！ 我的问题是:我们这些90后如何能看问题看的更长远？

段永平回答

可能要用望远镜？90后太多人了吧？

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提问

没啥要问的，大道该说的都说了，感谢大道，祝大道更健康，更快乐！

段永平回答

👍

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提问

默默学习大道的理念，想听听大道谈谈拼多多黄铮和理想汽车的李想，我认为他们都是以用户为中心的商业思维。想听听大道的评价。

段永平回答

黄铮是个非常有悟性的人，但我对拼多多不是太了解，虽然我是早期投资者。我对李想汽车了解度是0，毕竟我早就是有车族了，了解其他车不容易哈。

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提问

段总,您好！我请教一个问题：持有=买入，当持有的股价价格低于其内在价值，但两者差距不大时，同时也找不到其他好的投资股票时，是否可以继续现金买入，还是不买也不卖已持有的股票？

段永平回答

如果你真觉得你持有的股票价格低于其内在价值，同时还有现金在手，你愿意拿着现金的理由是什么？还是说你其实是在怕什么？

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提问

大道今天开放日，想问的是什么样的问题算一个好问题？

段永平回答

没有不好的问题，我会尽量想你到底想问什么。有时候确实看不明白。

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提问

网易博客的博友，同名ID，熟知博友的发言规则，可以被加为雪球的关注吗？非常感谢大道的无私分享，自己不断学习，不断悟。

段永平回答

👌

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提问

段永平前辈您好 我叫段永杰 我有个弟弟也叫段永平 您是我们全家的偶像 就是看了您的东西 我才真正走出投资的误区 真的谢谢您 最后祝您身体健康，万事如意

段永平回答

也祝你身体健康，万事如意！

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提问

大道你好 我是股市小白 之前做过十年步步高通讯 很信任你 请问现在可以买茅台股票吗

段永平回答

如果你有现金，想想放在银行20年还是现在买成茅台的区别吧。如果你想不明白，那你还要继续想哈。

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提问

感谢大道，因为您的“本分 平常心”，让我无论生活上，还是投资上，更理性了，更平静了！ 我会继续努力的！

段永平回答

👍

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提问

从大道思想中收获很多财富.智慧和欢乐，欢迎大道归来！

段永平回答

😀

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提问

想请教大道：我理解要不要投资就是和自己的机会成本比，比如自己的机会成本是5%，如果遇到一个自己看的懂的机会，预计长期可有10%的收益，就可以投资！大道能谈一下稻盛和夫吗？感觉他的很多东西和大道的‘’本份，平常心“”很像，只是说法不太一样！

段永平回答

我知道稻盛和夫，是听陈明永说的，我记得最深的就是企业不要追着利润走。我觉得和别的厉害的企业家说的东西差别也不大，所以也没再跟踪过了。

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提问

看到大道重开提问比较激动，重新问下。既然伟大公司是不需要卖的且持有等于买入，那么是不是买入伟大的公司不需要看价格，有钱就买，就这样一直买买买？那么巴菲特为何还要提到好价格，是因为针对好公司（非伟大），还要看一下价格胖瘦吗？

段永平回答

尽量从10年后往回看，别管老巴说过啥。

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提问

请教大道，诚同如您之前所言，苹果和茅台的股价目前算不上便宜，但从10年的角度来看也并不算贵。对此我表示无比赞同，但是我们也不能低估短期市场的傻，若有一天苹果或茅台的股价实在贵的让您无法忍受，会考虑卖出么？大概用什么标准衡量这个临界位置？ 祝大道健康如意

段永平回答

你无比赞同的是什么？

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提问

大道兄，终于等上可以提问了，我从2019年开始重复阅读博客和雪球留言，收获良多，感谢感谢！我有两个问题，问题1:我最近在思考，中药有一个不同于化学药的特性，如片仔癀和云南白药，这些都是祖传秘方和炼制方法。而且材料构成都是固定的，可以说百年不变，研发再投入很低。其实茅台，也可以理解成百年不变的药方，是否这种国家配方的中药也是很好的商业模式，垄断且可以产生持续现金流，特别是老药能解决新问题，您怎么看呢？ 问题2：我从年轻时就喝酒打游戏，白酒和游戏就是我的能力圈，看了您的文章我马上就明白了。我现在对中药这么思考是不是就是拓展能力圈的过程呢，或者只是贪心呢?

段永平回答

Q1. 没看法。

Q2.感觉像贪心，但不确定。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

请问大道怎么看美团现在的股价，感觉公司很不错，创始人也年轻，市场也很大，但这个价格是不是有些太高了？

段永平回答

我不了解美团，不知道股价高低，也没买过。

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提问

好久不见大道回答问题了，不过这次没有什么要问的。感谢大道！！！祝幸福开心！

段永平回答

开心！

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提问

大道，8月底9月初，您觉得苹果有点贵了，做了一些相应的操作，学生跟着喝了点汤，佩服得五体投地，想问的是，您是怎么判断确定像茅台和苹果这种股票的合理价格区间，或者直白点说，茅台的话，多少算贵哈哈

段永平回答

其实就跟散户一样，觉得一时涨得太多，但没找到涨的道理，就卖了一些一个礼拜到期的covered 的calls，结果有些居然被call走了，后来又赶紧卖个put，还好又都put回来了。一来一回，钱没增加，但增加了些苹果股票哈。这个游戏最好不玩，很容易不小心就把好不容易买到的好公司丢了。简单讲这个可能是...

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提问

通读您的博客和雪球，我自认为看懂了您的能力、人品和公益心，看懂了您对黄的欣赏和信心满满，去年3月从30.5开买，越跌越补，一直补到19块多，基本上all in 了pdd。9月和11月的回调，在32.5左右加了两次，后面一直没动过。感谢阿段带给我个人和家庭在投资和平常心上的巨大进步。

段永平回答

最重要是要学会用身体打球。120杆的几乎可以肯定你是在用手打。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

大道您好，此前我转载过一篇署名您的文章，后来被您亲自指认系假的，文章也已删除，对此本人深表歉意。我的问题是：您是如何从海量的上市公司中找到一家好的公司？应该先从行业开始吗？还是从您亲身体验的一些产品开始？或者其他。。。

段永平回答

我是业余的，没有一个具体的办法，都是不经意发现了才开始了解的。现在最简单的过滤器就是商业模式和企业文化，过不去就不再看了，省很多时间。

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提问

大道老师，八卦一下，您看了电影《花木兰》了吗？猜测您应该不喜欢这个电影吧？因为有比较多的逻辑漏洞（想问这个问题是因为您之前提到“我喜欢Disney的电影，几乎每部都看。” ）忍不住八卦一下。

段永平回答

确实看过了，也确实不喜欢。不知所云。

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提问

感谢大道持续的无私分享，这里求教一个问题。 “迪斯尼是否是具有定价权的公司，特别是行业发生变化，有了奈飞等新型玩家的冲击下？”

段永平回答

Disney有很多自己的东西。

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提问

尝试着自己回答网友的问题再看师兄的回答进行比对，发现回答问题挺累的。师兄辛苦。

段永平回答

其实回答不难，看懂问题有时候不容易。

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提问

老巴有股东大会，大道如果有一天，也有个啥形式的见面性活动就好了…大道的网上访谈会经常翻出来看，老巴的话大道一说就特别好理解，大道应该还是加速了价值投资在中国的生根发芽…哈哈哈

段永平回答

这就是啊，形式不完全一样而已。

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提问

关于腾讯和苹果很想问一个问题，通常普通人的理解是苹果目前毕竟有替代品，而腾讯却没有。您认为对苹果的理解程度比对腾讯深，我的问题是，您对这两家公司理解程度差异的原因是什么呢？

段永平回答

因为两个行业我都算比较了解。

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提问

大道兄你好，可把您等出来了，好久都无法向您提问，快憋坏了！家电领域，唯一没有出牛股的只有电视这个行业了，但视听领域应该是家庭对家电第一重要的需求，您怎么看目前电视行业的格局，还有以您对电子行业的了解，您怎么看目前这个行业的老大 ？还有，您对海信视像目前推的激光电视这个技术路线看好吗？这个路线有可能成为未来的显示主流吗？谢谢！

段永平回答

我不了解电视机行业，感觉产品难有差异化，是个苦生意。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

大道吉祥。能一下子看到这么多问候和交流，亲切自然，感觉超棒。大道真的非常能够启发和引导人。我的问题是：对待青春期的调皮散漫男孩，作为老爸有没有什么undo-list可以参考下，我是真有点犯怵怕犯错。

段永平回答

老爸也许只能多点暗地里关心了吧。有本书，好像叫“养育男孩” 你或许可以看看。

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提问

如果投资目标是接下去的10年内，年化收益10%~15%，按照确定性从高到低排列，以下几只股票如何排（基于当前价格买入）? 苹果，伯克希尔，茅台，万科

段永平回答

这个问题太具体了。

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提问

请教段总，您的人生目标是什么？谢谢啦

段永平回答

没啥特别大目标，就是陪好家人过好小日子。

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大道你好，在巴老买入苹果之前，11年曾买入IBM,后来17年卖掉承认看错。你当时是否看过IBM，他们的问题在哪里？或者巴老失误在了哪里？谢谢！

段永平回答

老巴买了IBM后我确实看过IBM，没看懂，觉得老巴偶尔犯一下错误也很正常。老巴厉害的地方只是错误率低很多而已。

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提问

大道您好！2019年9月19日，您回答球友提问时说“餐饮业生意模式大多没那么好”。请问具体道理是什么呢？ （我不止一次想过几个答案，但都心里没底。对餐饮业也一直在脑中挥之不去，今天能有机会从您这里验证自己的思考，开心感谢 ）

段永平回答

这个行业确实难的，起点低，管理复杂，难以保持产品的一致性…

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提问

有件事让我困惑了很久，但由于没被您关注所以一直憋着 想请教您7月份卖call做空 的逻辑是什么？个人感觉像是高速路上捡硬币，收益很小而损失可能无限大 想知道您是如何评估这笔交易的风险的？

段永平回答

我之前说的很清楚了，就是玩一把。一个礼拜的短call，金额也非常小，就当我去拉斯维加斯赌了100块吧。

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提问

大道好，很高兴有机会再向您提问，记得您之前说过投资最怕的是“不知道自己不知道什么”。想深入研究一家公司有什么好的办法吗？通常您是怎么实践的呢？谢谢！

段永平回答

好像没有公式，我主要关注商业模式和企业文化。

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提问

感谢段总，在雪球关注到您后，改造了自己的买股思路，真的一直能睡安稳觉了！请问能您能谈一句对拼多多看法吗？祝您身体健康.

段永平回答

不了解pdd的商业模式。

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提问

大道怎么看相对考核法（一群人进行排列，前10%打A，后5%打C，中间是B）。感觉在相对考核法下跟同事的竞争大于协作，在这种环境下做的不是很开心。步步高的方法是什么呢？

段永平回答

我当CEO时没这么做过，现在应该也不是这么做的。我记得曾经看过很多类似得东西，但始终觉得有点不踏实，所以没用过。

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提问

大道您好，谢谢您对我们关于价值投资的教育。我的问题是：您在计算茅台的价值的时候，有估算茅台的极限产量吗？有的话，您的估算是多少呢？

段永平回答

没估算过。

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提问

大道，有个教育问题，想听听您的看法哈。对于小孩买各种玩具的要求，有朋友是跟他儿子说清楚条件，比如你读完这10本书，给你买某个玩具。请问您是怎么处理这种问题？

段永平回答

我觉得可以每个礼拜有个玩具店日，一般礼拜五放学以后，每次不超过两件玩具。

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提问

感恩大道，虽然接触您思想时间不长，但还是收获满满，让我投资越来越踏实。我没有什么问题想问的，大家问的问题都比我好！只是借着这个机会向您表示感谢。

段永平回答

👍

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提问

首先对您表示衷心感谢，请问大道您有没有给小孩设定过一些大目标或者小目标？

段永平回答

没有定过啥目标😆

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提问

大道好，有个叫bilibili的视频网站有点意思，很多感兴趣的视频都能在上面找到，推荐给您。（没有荐股、问股的意思，纯分享一下）

段永平回答

知道这个网站，能找到好多老视频。

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提问

大道您好，超级感谢人生遇到了你，让我睿智了许多^_^！女儿六岁了，现在比较关注孩子的教育，您知道国内有什么理念比较好的私立或公立学校吗？我们工作自由，想尽力为孩子提供好一些的环境。

段永平回答

国内情况不太了解，希望球友们提供一下信息。

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提问

大道好，很高兴很骄傲您也是我们江西人，首先多谢您，本分和平常心让我受益良多。巴菲特用 “别人贪婪时我们恐惧，别人恐惧时我们贪婪。”来总结投资的真谛。请问大道如果您也用一句话来总结，会是什么样的？

段永平回答

老巴这句话不是用来总结投资的真谛的。投资的真谛应该就一条：买股票就是买公司。

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提问

求问大道，一块资产 比如说地盖厂房出租 15年回收投入 此时隐含的收益率是多少？是否是假设地价不变 此时隐含的收益率是200%/15=13.3%？如果是如此 那么等同于是15倍市盈率下股票多少的增速呢？有点算晕了

段永平回答

可以变成一个问题来问吗？感觉像个数学题。

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提问

首先向大道表示感谢，看了您的内容让我更加深信终于找到了一条更健康更幸福更富足的充实之路，问题的话想问下大道一个抽象的观点，我觉得越能让人开心的事业越比较容易赚钱，比如游戏。您对这个问题怎么看，多谢！

段永平回答

还是要看商业模式。做游戏的公司能赚钱的并不多。

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提问

段老师，请教一个问题，您觉得对于个人投资者看好的股票，应该是集中投资好呢，比如持有个2-3个，然后重仓？还是挑选个10个，然后适度分散投资，每个配置一点？感谢。

段永平回答

跟是不是个人投资者无关。我觉得越是懂投资的越应该集中，但据说不太懂人们的则最好分散到指数类基金，不过我没试过。

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提问

大道您好！您说游戏公司很少赚钱，而投资网易时是否有考虑网易可以通过梦幻西游大赚特赚？

段永平回答

我说的是很少游戏公司赚钱，但赚钱的游戏公司可以赚很多的，比如网易，腾讯。

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提问

大道以前说过关于本分“守正不出奇”的说法，当时看了觉得似乎懂了，但是似乎没懂。我理解守正不出奇大道想说的是道的层面，但是在术的层面，通过和竞品产品的差异化，满足用户未满足的需求应该也是对的，希望大道能再讲解下，多谢！

段永平回答

我说“守正不出奇”的意思是“守正”不是为了“出奇”。很多说“守正出奇”时脑子里想的都是“出奇制胜”，“弯道超车”啥的。 好企业的“奇兵”大多都是熬出来的，不然也奇不了多久。

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提问

大道，你当年（1988年）人大毕业之后，放弃了北京，决定到广东发展。这点容易理解。当时的深圳，是很多大学生神往的创业发展的热土。但是，你没有到深圳找工作谋发展，而是去了中山、佛山、东莞这些城市创业，当然了，也很成功。据我所知，你还是很喜欢深圳的，如你在东莞上班，但居住深圳，不时也会到深圳走走。请问，你当年不选择深圳是怎样考虑的？为什么在东莞站稳脚筋之后也没有考虑来深圳发展？

段永平回答

我们在深圳发展得蛮好的呀。

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