2020 年 · 段永平雪球问答

提问

球友们，希望你写下认识大道后，大道哪些话，哪支股票，那件事，改变你一生的故事。希望大家踊跃发言，让后来人也能看得到，而少走一些弯路。

段永平回答

这是让我转一下的意思？

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提问

美国反垄断调查在历史上对几家著名公司产生过重大影响。请教大道：本次调查有多大影响？该如何理解？

段永平回答

没关心过。

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提问

疫苗和药物渐见曙光，许多国家的疫情二次爆发。请教大道：在此背景下，寻找价格低的、现金流充沛的博彩、邮轮公司算是在别人恐惧时贪婪式的投资吗？

段永平回答

博彩公司没想过，邮轮公司我觉得以后可能会有很长时间的苦日子，能活下来就不错，直觉而已。毕竟不是刚需吧？这都不是我能力圈范围内的东西，搞懂不容易，也没打算去搞懂了。

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提问

感谢段总在此幽暗时刻发出光和热，顺祝身体健康阖家幸福。

段永平回答

股票掉了吗？

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提问

啊段，成功案例听得多了，希望听你说说几个亏钱的投资案例（你做董事的美国餐饮公司的案例都知道了，可不说），重点是亏钱退出的理由，就是最后发现自己错在哪里了？谢谢

段永平回答

我投错的案例很少，都是源于碰了自己以为懂了的东西，但意识到其实不是时就退出了，经常还是赚着钱时就退了，比如Tesla，比如航空公司等。

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提问

感谢您给我们提问的机会。记得你说过不相信性价比的。目前小米雷军似乎已经意识到了这个问题，在改变。另外有人说小米在学Costco。您觉得小米有可能走上正确轨道吗？

段永平回答

不了解这家公司

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提问

段老师向你学习很久了，我想向你请教:你当时是怎么考验提拔陈明永沈炜金志江等人的？因为我觉得你看人很准，这几个一把手经得起时间的考验，我很好奇你怎么从这么多人里挑出来，到底有哪些品质吸引到你。

段永平回答

我们是一起成长的，在一起工作很多年了。

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提问

请问段总对创维集团目前有无什么新的看法，依然对他的企业文化有信心吗？记得以前你说过这个公司文化挺好的。创始人现在去造车后会不会对创维集团有一定影响？谢谢谢谢🙏。

段永平回答

早期我买过创维，后来意识到他们的商业模式不太好后就退出了。这些年没再关注过这家公司。

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提问

创业者总体是追求成功，有渴望赢的野心的一群人。我直觉这与胸无大志的平常心，看似矛盾其实未必。但我说不清楚为什么，说明想的不够明白。大道给解惑一下？

段永平回答

有平常心的人们才更容易赢，才更有机会成功。胸无大志是相对于好大喜功说的。

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提问

道叔您好，我本人88年，互联网从业14年，投资三年新手小白，一直以谨慎自我要求稍微的波动就把自己看好的股票抛了完美错过很多机会，6月才真的领悟你讲的【频繁操作不但不会多赚反而会少赚很多】，4个月时间翻了3倍收益，盈利事小，内心的宁静和成长是大，受在下一拜！！！----问个问题----【用互联网日活理论，人人离不开自己所居住的小区，【物业股】在未来是否会成为你口中的“好商业模式”】

段永平回答

没接触过物业股。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

有一个问题一直想请教大道，您几次提到卖出达美使用的是卖call的方式，为什么使用这种方式而不是直接卖出股票呢？

段永平回答

想卖的时候确实应该像你说的那样直接卖出股票。不过我的量不小，所以想通过卖不同时间的call来慢慢退出。

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提问

大道好，请问如何对文化价值观进行有效考核？谢谢

段永平回答

主要靠时间吧。三观不合在一起时间长了一定会知道的。

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提问

大道对中药抗生素—片仔癀有了解过吗，如果按当初您购买茅台的逻辑来看，似乎目前片仔癀具备相似的逻辑，当然细节还是有些许不一样，但大体真的很类似。

段永平回答

也是好喝的东西吗？

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提问

阿段你好，想知道你现在每天生活的状态什么样？每天几点起床？直到睡觉前都大概做些什么呢？

段永平回答

要直播吗？

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提问

段总好，不知道您怎看华侨城的商业模式，我觉得他跟其他的地产股明显不同，但却看不清公司的价值，请你多多赐教

段永平回答

我也看不清。

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提问

投资需要理性，人的每个细胞都充满了动物性，即非理性。通过悟道可直达理性；通过训练达成好习惯，克服动物性，间接达到理性。

段永平回答

其实很简单，理性的人少，所以投资赚钱的人也少。你可能复杂化了。

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提问

大道好，您提出的原则：“做对的事，把事做对。明知错的不要做，发现错了马上改。”这个原则在早期访谈中没有看您提及，2005年之后提的比较多。我想问的是，这个是来自长期企业经营之后的顿悟吗？

段永平回答

2005年时我已经退休很久了哈。不太记得什么时候开始这么说的了。

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提问

大道 您好，澳门是中国唯一合法赌博的地区，过去10年澳门博彩企业飞速发展，得益于国内巨大的市场，且国人的赌情深远，.从未来10年或更长时间的角度看，投资澳门的博彩行业会是一个稳健中进取的标的吗？怎样看澳门的博彩行业的发展前景。

段永平回答

我不喜欢这种51%以上输的赌，所以对博彩业无感。

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提问

大道，您好！太极拳怎么样？看起来动作慢慢的，据说长期练对身体挺好的。

段永平回答

我早年练过太极拳。pilates真的非常好。

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提问

大道提过用企业文化来筛选潜在的投资标的，希望学习下大道是如何评估企业文化的。是不是可以看这个公司有没有在各个层面坚持做正确的事，以此来判断公司的企业文化好不好？但同时，也没有公司是100%完美的，好的不好的估计都能看到一些，所以也想问问大道最看重的会是哪些方面呢？

段永平回答

其实我也没有一个所谓的格式或公式去判别一个公司的企业文化，不过，我经常会用拟人化的角度去想一家公司。我不想打交道的人我也不想投资他们的公司。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

大道，您做投资有不做的事情，不做空、不借钱、不做不懂的东西。在教育孩子和跟孩子相处中，您有哪些不做的事么？

段永平回答

尽量不批评孩子，尽量不跟他们说“不”，除非是有生命危险或对别人有危险的事情。

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提问

大道你好，如何判断企业文化好与坏，标准或者共性是什么？

段永平回答

这个问题很大。笼统地讲，就是企业行事是是利益还是以是非为标准。如果凡事是以利益为准绳的，我就不太喜欢。

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提问

您好，请问您看过张磊的价值吗，如果看过可以评价一下吗，如果没看过可以说说张磊吗

段永平回答

没看过。我不看关于投资的书的。张磊显然是个厉害的人，一起吃过两次饭，投资聊得不多，彼此不算很了解。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/160665950

提问

“其实很简单，理性的人少，所以投资赚钱的人也少。你可能复杂化了。”谢谢你的回复。确实，无论人们怎么做，都无法改变赚钱的人是少数。

段永平回答

作为“信徒”，至少你要先看一下提问要求吧？投资的难其实就是因为其简单。买股票就是买公司，所以不懂不碰。要搞懂企业的道理很简单，真懂非常难。比如茅台，过去30年里不管你在酒前酒后，左侧右侧买，10年后看都是好投资，但用margin买的还是有可能要裸奔的。所以，不懂不碰，不用margin就是stop...

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

大道您好！ 请问好的生意模式除了产品有差异化、消费者心理独特感觉、专利性、大品牌信任感与低成本优势外，还有哪些方面的特征呢？

段永平回答

好的商业模式的很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪怕很长的时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的？然后再想想为什么？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/160679888

提问

大道好，请问您是如何给孩子树立金钱观的？

段永平回答

我不太了解大家说的金钱观到底是什么意思，但有机会告诉孩子我对金钱的理解。

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提问

大道好，您在早年做企业的时候，怎么把消费者导向和结果导向深入人心的，做事上不变形的？

段永平回答

事实上我们也会经常有点小变形的，发现了就改。利益导向就像打球时的加力，是个心魔，克服不容易。好的企业文化对克服这个心魔作用很大。

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提问

，大道你好，我是一个手机零售商，很显然你是这个行业教父式的人物。我想问你怎么看待华为，以及ov今后的发展方向。ov是不是已经打算接替华为以后空出来的市场份额？

段永平回答

不评论友商。

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提问

请问大道是什么时候开始悟道持有=买入？我一直在尝试理解他，麻烦您能敞开讲一讲您是怎么样理解持有=买入吗？我也是重仓苹果和茅台，但对企业理解程度肯定没您高，总是会害怕国际宏观环境（中美关系，战争等）。身边的人也总是提醒要控制仓位后面跌了可以买更多，很希望能够有您这种持股不动的心态！

段永平回答

理论上（忽略所有交易成本的前提下），持有=买入 或者 买入=持有 其实不是一种观点，而是一个事实。我以前也为这个“观点”困惑过很长时间，直到有次跟老巴聊天时我问他，持有=买入吗？他说当然啊，这是一个fact啊！那之后我就突然觉得自己明白了。不过，明不明白这点，和投资好坏似乎也没太大关系...

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提问

大道好，投资的本质是买股票就是买公司未来现金流的折现，不懂不做。我想问的是，企业经营的本质是什么，能用简单的一句话表述吗？

段永平回答

没想过经营的本质这个问题。感觉就是满足消费者，长期的那种，赚钱是果不是因。只有一个句号，应该算一句话吧？

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提问

大道您好！持有的状态=买入的行为，这是一个事实。至于还有资金了是否继续加仓，如果不加仓了是否应该卖出，或者减仓时是否应该一次性清仓，则是仓位管理、机会成本、风险控制的考虑范畴（观点）。这样理解可以吗？谢谢

段永平回答

应该可以吧。

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提问

大道老师好，惊喜的发现 极兔快递 J&T EXPRESS 的企业文化，跟“段系企业”的企业文化很像，这家公司跟您有什么关联吗？如果没有资本上的关联，那有没有“精神上”的关联呢？这是第三次问问题，希望您不要觉得烦。Thanks in advance。

段永平回答

founder以前确实是我们公司代理商的员工，这些年在东南亚做快递做得据说很不错。国内目前从头来应该非常不容易。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

段总好！理想和小鹏，全仓买，各买50%，您觉得这个策略可行吗？毕竟从未来看，一定会有一个中国的特斯拉出来，就像不管苹果多么强大，也有OV和华为出来一样。只不过我觉得现在比较难判断的是指数，毕竟去年到今年指数涨幅还是太高。还望您能指点一二。

段永平回答

当你需要别人指点你买的票的时候，你自己多数是在赌吧？

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提问

今天刚好是加拿大的感恩节，借这个机会对您表示一下感谢之情。谢谢您这么多年在企业经营和投资理念的分享。无论是精神还是财富都受益良多。谢谢！

段永平回答

😀

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提问

大道您好，我今年21岁很热爱投资。家里是做A股个人投资的，家庭条件可以算是非常好了，我爸爸准备开一个A股投资公司特地为了带带我，让我学习一下（只打理自己的钱，不发债），您对此有什么看法么？或者对我个人有什么建议？（投资上或者各方面都可以）。谢谢大道您。

段永平回答

挺好，不用margin就好。

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提问

【代朋友问】

段永平回答

我不喜欢社交，不太知道怎么建朋友圈，也不知道你为什么要这么做。个人认为建朋友圈对投资而言肯定是没啥用的。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

大道好!我想把昨天的问题问清楚:怎么才能看出问题本质，或者有什么方法吗?然后是找到问题的本质该怎么办，该怎么用？谢谢大道!

段永平回答

养成看问题本质的习惯，没啥别的办法，也不觉得有啥用，除了犯错误小点少点外。

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提问

我崇拜的偶像，庆幸相遇！落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色！常回家看看哈！

段永平回答

昌大就在我小时候呆过的地方旁边，但我小时候的任何记忆都被抹掉了，真不知道回去看什么。

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提问

大道好，大概10年前就有网友问您苹果这么大的市值应该没有什么成长空间，但现在回头看看市值更大了。 我记得您曾经说过要忘掉市值关注生意本身，那怎么确定一家伟大的公司在生意模式企业文化不变的情况下，确实是有了天花板了？谢谢！

段永平回答

如果你关注生意本身，你到时就会知道的，没有一个公式可以借用。我开始买苹果时苹果市值大概310/7/4=11块左右（分了两次股，1:7，1:4），这些年还有不少分红。那个时候就不停地有人跟我说难道树还能长到天上去？连芒格当时也说过他们不会买苹果。我本来曾经想跟老巴聊苹果的（那时苹果大概15块左右...

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提问

感恩大道的无私分享，从您那里学了很多；像您指教一下目前我的一种投资实践成功的可能性 -- 只投资我们消费者相关的产品优秀的公司。

段永平回答

没看到问号，也看不出来你到底要问什么。向我指教？ 简单讲，不懂不碰。如果你需要到处找人肯定你手里拿着什么，那多半你是拿不住的。

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提问

大道好，当一个公司发展得越来越大，人越来越多，沟通通常会越来越低效，请问您经营公司的时候有没有遇到过这个问题，如何解决的？

段永平回答

这个问题必然会有，没有一个绝对能够解决的办法。好的企业文化能帮很大的忙。当然，有些管理技巧也会很有用。比如，我听说amazon开会是不许用PPT的，说这样效率才高，我没试过。有兴趣去看看那些比你公司还要大很多却经营非常好的公司是怎么解决这种问题的，然后自己再找自己的办法吧。

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提问

对于选择的公司股票，在有剧烈的波动，盈利或者亏损，该如何坚持✊，我曾经买过很多盈利不错的牛股，在一定涨幅后都发现卖的早了…请问该看待这个问题

段永平回答

下次买到牛股就不卖了呗！ 老巴说卖一个伟大公司的时间是 never！

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提问

大道兄，麻烦再问个问题，大道您说过找到优秀公司，买下来后就不卖了，别老想着赚市场的钱，投资赚的是公司赚的钱。问题1：比如茅台买点大家都是没有分歧的，卖点分歧很多，有些是50以上pe卖 有些是66以上pe卖。是否这种方法其实也是要吃50pe到25pe之间的差价，也属于盯着别人口袋的钱? 问题2：其实就像老巴说的只关注土地的产出，不要总关注土地本身的报价。但是如果土地报价真的贵的离谱，真的不卖吗？那如果茅台真的涨到100pe以上也不卖吗？但是100pe以上或者更高pe的这种离谱价格诱惑也太大了！

段永平回答

如果买点没分歧，谁卖给你，反之亦然。我目前没有卖茅台或苹果的计划，我甚至不知道他们的PE。当然，如果真是100倍的PE，我可能要看下发生什么事了。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

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提问

大道，首先感谢您的分享。您觉得高尔夫难还是投资难？不是说相对于你，而是您客观去评论这两个事情 ，多问一句，您认为打好高尔夫最大的核心是什么？你的投资是否也出现过拿不准核心或者一直在变的周期？

段永平回答

我个人觉得golf难很多。golf的业余和职业是有天壤之别的，投资确未必。我不知道golf的核心是什么，投资确很简单：买股票就是买公司，搞懂公司生意就好了，搞不懂就别碰。

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大道好，帮朋友问个问题：六七岁的小朋友，做事情稍微尝试几下就想放弃，比如学两天自行车自己就放弃了，学个钢琴上了几节课也不想上了，如何帮助孩子克服畏难心理？

段永平回答

估计是大人在旁边说多了？小孩道理上不太会有畏难心理的，只有好不好玩的差别，放弃了也可能就是因为他们觉得不好玩？另外，大人做事情的态度小朋友也是会学着的。 不过，我不是专家，建议你去网上找找看？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/160933882

提问

能跟您学投资，还能学做事做人，还不用交钱，为什么会有这样的好事？😄

段永平回答

哈，你这不是交钱了么？ 其实交流过程中我自己也是有收获的，会帮助我自己把想法理顺，从而会加深理解。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/160934426

提问

大道您好，两三年前我向一位著名基金经理请教投资类书籍，他给我说：去看段永平博客吧，其他没有太好的。这之后我就一发不可收拾地成为了您的小迷弟。这次想问的问题是：在如何具体弄懂一家公司上，怎么努力才算是把事情做对？比如一个投资新人，接触了您之后，对价值投资理念也非常接受。这个时候他想去把苹果慢慢弄懂，该怎么去努力。或者说对于任意一家想弄明白的公司，有哪些正确的下功夫的方法？感谢段总，祝您身体健康，阖家欢乐。

段永平回答

忽略市场影响，看懂商业模式和企业文化，尽量想明白10年后企业会是啥样子。如果你决定要买某只股票，先想象一下如果股市马上停止10年交易，你是否能接受。

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提问

段大哥，如果孩子认为家里留的钱够花了，这辈子他不用努力，花家里钱也可以过的很舒服，如何避免孩子产生这样的想法？

段永平回答

老巴说过，给小孩留的钱要 “good enough to do anything but not enough to do nothing”. 大概就是要给小孩各种支持，但不能让他躺在钱上面。

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提问

大道您好，本人从您身上学到很多人生和投资知识，这些都对本人产生了深远的影响，本人十分感谢您的无私分享，谢谢大道！ 本人也从您这里学习到了很多关于茅台的知识，也明白到了为什么茅台的生意模式是如此强大，只是有一点还拿捏不准，特想向您请教一下。 问题描述：“因为茅台是国企的身份，所以很多时候企业经营和股东回报这些都是排在政治后面的。我觉得有两个例子能很明显看出这点的，第一个是出厂价在可以提高的时候压着不提；第二个是茅台账上有高额现金，按理说没有新的优质投资项目的前提下，应该提高分红给股东，但公司实际的做法是借给地方银行并收取低额利息，或者去购买一些不那么优质的地方债券，这些都是关于企业经营和股东回报上不完美的地方，请问从长远来看，您觉得茅台身上的这些问题都能解决吗？”

段永平回答

你说的茅台的问题确实可能有，但投资一家公司就是接受这家公司的现状，如果不满意这家公司，可以选择不投的。不过，如果我管茅台，对提价也是会极为小心的。我对茅台目前提价的速度不觉得有太大的不妥，能大致追上通胀就可以了吧。

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提问

两年前接触大道的文字后确实赚了不少，做人做事都有提高，真心感谢！

段永平回答

😀

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