2020 年 · 段永平雪球问答

提问

大道， 从今天回头看，如果时光回到当年，你还会花那么多钱和巴菲特吃那顿饭吗？ 还是巴菲特所有的心得其实在公开场合都说过了？ 假设现在的你可以花钱拍得和世界上任何人吃饭的机会，你最想和谁，原因是？ 谢谢

段永平回答

和巴菲特聊一聊，给了我非常大的帮助，至少给我带来了几千倍午饭的价值。以前我对商业模式是没有那么重视的，只是众多考虑之一。认识老巴以后，我买的苹果，茅台，包括腾讯，都有老巴的影响在里面，尤其是一直拿着这点，和老巴绝对密不可分哈。另外，从那以后，市场对我的影响逐年下降到几乎没有。...

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提问

大道您好！喜欢您的语言，也就是说话的方式，社会上听起来多大的事儿在您看来都是平常事儿，语气都很平和，每天看您的雪球都成为了习惯。我的问题是能不能讲一讲安全边际，就是您投资网易时的安全边际理念和投资苹果公司时的安全边际理念的相同处和不同处？

段永平回答

我对安全边际的理解是对公司的理解度而不是股票短期的价格波动。对一个伟大公司而言，有时候一点点价格差别10年后看都不是事，但因为差那点价格而错过一个好公司就可能是大事了。

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提问

大道，作为企业的创始人，在经营企业过程中，长期来看最需要做好的是哪件事？我经营的是建筑企业。

段永平回答

很多情况下最需要做好的是往往是你没做好的。我想不到一个充分条件。

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提问

大道，什么是自己真正喜欢做的事情，这个问题需要经过仔细思考和反省才能找到答案么，还是应当很自然就知道的？目前个人在困惑的阶段，能找到的回答是先不做自己不喜欢的事情

段永平回答

是的，如果你正在做着自己非常不喜欢的事情，那就该想想了。其实很多人一辈子都找不到自己喜欢的事情做，其中相当多的人可能一直就没真的找过，因为一开始随便找了份工作，然后就年复一年地被这个工作拖进去了。不过，也有很多人喜欢自己的工作，这部分人往往就能做得更好些。

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提问

大道曾经讲过平常的人很难有平常心。我想问的是像我一样的普通人如何能够在不平常的时候（譬如今年3月份新冠造成的美股熔断中）也有像大道一样平常心？

段永平回答

也许来看看大道都说过啥会有点帮助吧。

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提问

先生您好！我是巴菲特的拥趸，也是您理念的支持者，20多年的投资也慢慢的形成了自己的投资风格，就是看中好公司，集中、长期持有它的股票，想请教一下您对小米公司的看法。谢谢！

段永平回答

你能先看看提问要求不？

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提问

大道好，您说：“现在平常心，知道做企业最大的对手是自己”。我想问的是，这句话的意思是说企业最大的对手就是能否保持平常心，专注在自己擅长的事情上吗？

段永平回答

你想一下苹果的对手是谁？苹果的对手就是苹果，对吧？！

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提问

段总您好，请问一个投资人有没有适合做短线或者长线这一说呢？还是说这是单纯的个人选择？祝您生活愉快

段永平回答

没有

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提问

段总你好，我想请教一下：您28岁的时候（跟我现在差不多大），这么年轻您是怎么把一家亏损的小厂做到年产值10亿的，我想您刚上任的时候也没有丰富的管理经验，您是用了哪些道和术扭转局势的呢？（天赋除外）另外，人生地不熟，您是如何组建团队的讷？

段永平回答

28岁开始做，34岁才做到的。六年时间很长。平常心和本分就是这六年里提炼出来的，当然也做得很认真很辛苦同时也蛮快乐的。

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提问

阿段好。您总说做对的事情落实在错误的事情不要做上。那么阿段自己一路以来，是否有犯过比较严重错误的经历，才使得自己对犯错这个事情有非常明确的认识。还是从一开始就意识到这个问题从而没有做过特别不对的事情。另外感谢阿段这么多年的文字，让我们有不断学习的机会

段永平回答

我不是受了啥刺激才这么想的，这本来就像个逻辑题，想很多年后得到这个结论很正常。

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提问

大道你好，个人通过盈透证券购买美股有一年了，有个疑虑一直困惑:如果盈透因违规出了问题甚至破产，个人通过盈透购买的股票以及账户里的现金还会完好吗？虽然盈透自己有购买保险，但是个人赔付的金额上限并不高。谢谢

段永平回答

我不知道盈透是哪家公司。一般来说，你买的证券是属于你自己的财产，不属于你的证券公司，所以就算证券公司破产你一般也是能拿回来的，但过程可能会有点长。用了margin的情况下可能会不一样。具体我也不是太清楚，你如果有担心的话，最好找专业人士问清楚。

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提问

请教下大道：关于买入伟大公司择时的问题。 您现在新进的资金，会找个市场犯错时相对便宜的买入，还是不择时的买入？（茅台、苹果、腾讯）

段永平回答

择时非常难，我非常不擅长。如果资金是在我喜欢的公司大掉的时候，我会非常舒服地把钱放进去。但如果刚好在公司近期涨了很多的时候或者是近期可能有些大事件的时候，我可能会选择稍微等一下。比如我刚好近期就有些钱还闲着（比例很低，5%以下），但想着大选在即，要不等到大选后再说？ 原则上...

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提问

请教段总，您所认识的牛人中（特别有钱或者地位很高的那种），他们在与普通人打交道时，是平易近人的比例高，还是盛气凌人的比例高？谢谢~

段永平回答

牛人应该不太会盛气凌人吧？我见过的盛气凌人的一般都是内心很自卑的人。

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提问

段总您好，致敬您的分享精神。感觉顺丰也是一家“有利润之上追求的公司”，商业模式方面差异化可能没那么高但是在提升，这两年发展的好可能也归功于对手没有在做对的事情。您怎么看这家公司？

段永平回答

我不知道顺丰未来的盈利能力，但确实觉得顺丰是家好公司。顺丰企业文化感觉蛮不错的，但商业模式（未来盈利能力）我还不完全看得懂。

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提问

段总你好！你是从哪些途径或者用哪些方法去了解公司的商业模式和企业文化的？

段永平回答

也许是雪球吧？从2011年开始买苹果后，我基本上只在雪球上看点信息啥的，实际上也没看到啥，所以才一直拿着苹果的。

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提问

大道，记得你当年想持有阿里巴巴而买了雅虎。假设雅虎除了阿里的资产其他都忽略不计，你愿意在几折的情况下买入雅虎？（通过雅虎间接买入阿里股票有折扣）

段永平回答

当时雅虎持有40%的阿里，市值好像才100多亿（微软本来想400亿买下，结果没成）。没想过几折的问题。后来雅虎变得只能持有20%，然后我想通了苹果，于是就逐渐都换到苹果了。记忆中好像如此。

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提问

大道，您好。关于企业文化，普通投资者能获取到的信息通常是很有限的、碎片化的，且正反掺杂的。想请教您是如何评判一家公司企业文化的好坏的？谢谢。

段永平回答

基本上就是听其言观其行。看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如，当年我对苹果开始有兴趣后，几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的Tim Cook和乔布斯讲过的东西，也用了很多苹果的产品。

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提问

段先生，您好！每天我都会看您给球友们的问题解答，收益很多。请教您一个问题，如果选择生意合伙人，对合伙人的基本要求有哪些？谢谢！

段永平回答

要穷举吗？多数情况下你根本就没啥机会选择，对吧？彼此信任可能是最重要的。

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提问

大道您好，非常感谢您的分享。请问熟悉一家公司的前提下，去到什么程度的商业模式和企业文化才值得您下手呢？还是没有绝对量，只有相对较好的选择？就是没有更好 ，就选最好的

段永平回答

这是个机会成本问题。你总是想着选个10年后你觉得最好的方案，毕竟你买哪个公司都是用你手里现有的公司去换的。

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提问

段永平老师，您好。 请教下现在重仓茅台是否还有机会呢？ 或者说您未来五年内认为现在茅台上涨的逻辑大概率是否依然存在？

段永平回答

假设有人按今天的价钱把整个茅台变现了后全部存进银行，我觉得未来十年他能收到的利息总和是大概率会低于茅台本身经营所带来的净现金流总和的。至于股价会怎么走是没人知道的。

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提问

段老师，当年步步高选产品，大多数都是当下比较热门的产品，有没担心行业发展太快导致竞争激烈产品寿命短问题？当时怎么判断自己是否有机会？谢谢。

段永平回答

我们一般在开始做一个产品时总是认为这个产品是长寿的，不然我们很难做好。怎么判断就很难说清楚了，不然我们也不会有那么多失败的产品。目前看来，智能手机行业对我们蛮合适的。

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提问

大道，您好。 非常感谢此前的分享。 关于企业文化，还有另外一个问题想请教：在企业文化的诸多方面中，哪些是您非常看重的，甚至认为必须要做好的？ 谢谢。

段永平回答

我觉得企业文化里最重要的应该是核心价值观的问题，不符合核心价值观的东西不做最重要。

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提问

大道，您好！我看到你回复一个网友关于小孩教育的问题时，着重补充了一条「无条件的爱！很多爱是有条件的...」，您能结合对自己小孩的教育说说怎么做才是无条件的爱呢？

段永平回答

举几个有条件的爱的例子吧：“你考第一了，妈妈好爱你”，“你真是个废物，连大学都考不上”， “你真的没用，我养这样的儿子还不如没养”…… 无条件的爱：这一种爱不附带任何条件，就爱你原本的模样，是因为你是你而爱你。不需要担心因为自己做错了什么事，而使那一份爱少了一点点。 爱...

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提问

没有问题，只是想表达感谢！以前就关注大道，今年因为疫情，有机会坐下来慢慢看大道的思想，收益匪浅，真的像“听音乐一样悦耳”。从事金融行业，也创业5年，中间波折无数迷茫无数，对“简单但不容易”有了更深的理解。希望能在“做对的事情”上不断坚持。祝福大道身体健康，一切顺利！

段永平回答

😀

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提问

段老师，您好，90年代部分国内企业的发展起步阶段，往往那些企业家会有将全部家底all in在一款产品的广告或者其它的一些举措上，用前期的高额成本投入换来订单增长。我现在也在经营一家小公司，卖一些产品，一直经营不善，困惑于试错成本问题，不知道该将公司资金全压在一款产品的运营推广上还是应该分散风险布局不同产品呢?

段永平回答

我觉得你可能是产品不行。我们当年是觉得产品不错了才敢压身价的。

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提问

老师您好，您在中美两国都有较长的生活经历，相关数据显示与发达国家相比，仍有较大差距。可否谈谈您对膳食营养补充剂这一行业在国内的发展前景？

段永平回答

不太了解

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提问

段老师，非常感谢您的回答，股市里常说不借钱投资。那在自己公司经营过程中，要不要借钱来经营呢？这个问题很蠢，但可能正是我在企业经营过程中常犯举棋不定的毛病，错过了一些机会。

段永平回答

叫大道计较好点，要不就叫段师傅。 经营中借钱和买股票用margin没啥本质区别，常用最后大概率都会倒在上面的。

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提问

大道，特别看好未来跟游戏和电竞相关的产业，除了腾讯和网易，还有哪些是您关注和看好的？

段永平回答

没关注过别的。

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提问

段总，信立泰这家公司，在雪球上争议非常大。您所认识的TOPCP(是您认识的万先生）等人认为这家公司很有潜力，研发管线优秀；但也有相当多的网友不认同信立泰，认为信立泰是一家三流公司，研发管线一般。请问段总，您认为辩论双方的哪一方较为客观？

段永平回答

我没了解过这家公司。

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提问

大道，看到您说 “银行定存有4%？那茅台酒的价格应该要涨了，怪不得批零差价那么大。”，有点笨，这里面是什么逻辑还想不太明白或者对自己的理解不太自信。我能否理解为茅台酒是有间接的货币定价能力，其价格可以跟随银行存款利率和通胀率一起上涨？大道能给我们解惑您的这句话里面的逻辑吗？

段永平回答

我的意思是谷歌40年的债券都已经只有2.25%了， 4%三年的定期说明通胀率未来可能会更高一些，所以商品很可能会涨价哈。

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提问

用户导向，产品为本，人才是基础。我想请教段师傅：在1989年小厂资源匮乏的情况下，您是如何找到并把一批人才聚在一起？进而做出后来家喻户晓的优质产品。谢谢

段永平回答

叫大道啊，难道我中文出问题了吗？ 人才不是一天聚集的，我们花了很久的时间哈。

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提问

我是一名四川火锅厨师，非常敬佩您！自己开店有6年左右，但是都只有一个店，没有多大的特色，没有核心技术，只是菜品都是买好材料上，火锅生意要怎样做才能做大，做强！感谢您这么多年来无私的分享，祝身体健康！全家幸福！

段永平回答

也许餐饮里面火锅是最有机会做大的中餐，因为你只需要配好料就比大部分餐厅好了。我觉得你一个一个餐厅来吧？如果第一个餐厅确实火爆了，再小心翼翼开第二个，依此类推，不要求快求大。

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提问

蚂蚁集团快上市了，大道对于这类科技金融类企业，或这家公司的前景及估值（超过2500亿美金）怎么看？

段永平回答

不是很了解。

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提问

阿段老师好 受到您的经历和思想的一些影响 决定放弃现有的工作（在一线城市一家培训机构当老师）回湖北老家创业 家里开小门店做米团子生意（外皮是大米 内馅是抄的肉类等食料）湖北人平时都爱吃 市场需求足 尤其逢年过节 父母迫于年纪原因精力有限无法做大扩张 我有很多优化改进和扩张的想法多次与他们交流想回家接手开始经营 但父母碍于“面子”不太赞同 好像大学研究生就必需在大城市打拼 但我不这么认为 我知道自己真正需要的东西 所以打算义无反顾返乡接手创业 也想听听您的建议和看法

段永平回答

你还年轻，做想做的事情很重要，如果那真是你想做的事情。

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提问

大道您好！请教您一下：我以1000亿买入现在每年能赚16亿、十年以后每年能赚70亿以上的公司，这个公司生意模式还比较好。请问这个投资是否划算呢？是不是会买的有点高了呢？

段永平回答

你自己的钱，划不划算取决于你自己的最好选择，或叫机会成本。

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提问

大道好，能否讲一讲您自己最大的弱点以及如何战胜它，您在工作生活中如何修炼自己内心的定力？

段永平回答

我最大的弱点可能是个子比较矮，所以就不打篮球呗。

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提问

感谢大道交流！问：大道在提升英语水平方面有什么心得体会吗？因为学任何东西或者提升某项技能，方法很重要。没有捷径，但有方法，请问这方面有何心得体会？谢谢大道！

段永平回答

学英文应该是没有捷径的。我英文不好，也没找到过好办法。

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提问

大道您好！您对企业文化的瑕疵问题上解释过“没有完美的企业”。印象中您以前对阿里“二选一”的态度与这次茅台反哺当地城投的情况不同。遇到这样让人感觉不舒服的情况时，您有没什么好方法鉴别是否应该继续持有呢？谢谢！

段永平回答

我想你大概没看懂吧？

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提问

段师傅（广东人的称呼 ），早上好！感谢你的大爱！我关注到，你较多提及企业的商业模式和企业文化，却很少提及企业的年报内容及经营数据。你也经常说“投资如果真懂了，是不需要花太多时间的”。那么，可不可以这样认为：在分析企业的时候，重要的是要充分了解企业的商业模式和企业文化，而年报的数据分析并不重要或者可有可无？谢谢

段永平回答

叫大道比较合适。 想看懂商业模式的时候你总是要看下数据的吧？

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大道，非常非常感激您的投资思想的指引，真是相见恨晚。我的问题是，您常说不做空、不借钱、不做不懂的东西。关于不借钱，您以前说老巴的意思是不融券，但是融券不就是做空吗？那不是跟第一个不做空是同一个意思？这个不借钱是股票抵压融资的意思吗？另外我现在全仓茅台，觉得相对风险会较小，可以融资借钱吗？

段永平回答

融券是中文的说法，我也不知道什么意思。不做空和不用margin不完全是一个意思。有些人借margin做多做到都裸奔。

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提问

请教段总，能否说说您人生中经历的最大的困难是什么？谢谢

段永平回答

很多事回头看都不是事。另外，问这个对大家有啥帮助吗？

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提问

大道对艾利科技（隐适美）怎么看？ 在疫情全球爆发的时候进入到您的自选股。感觉比较简单理解，商业模式也不错，不知道这个企业文化如何看。在市场上有种说法：隐形牙套只有两种，一个是隐适美，另一个是其他。

段永平回答

我不知道这家公司，不知道为什么在我的只选股里，可能有人提到过我就顺手加了，想着有空时看一眼吧。

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提问

大道您好。“不择时”是您的一贯风格，但前几天您说目前有一部分新资金尚未动用，在考虑是否等到大选之后。那么，是否可以这样推论:您认为大选的结果对股市短期会有影响，而且这点是比较确定的，对吗？

段永平回答

其实最主要的是我觉得目前股价都不便宜了，所以有些钱（小于10%）就先放会儿再说。如果民主党上台，税会涨很多，对股价是可能会有影响的。我非常非常不喜欢Trump，宁愿多付税哈。反正还有两个礼拜不到了。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/161585205

提问

今天重温了一下大道以前的博客，突然想问大道是否觉得读书的本质是明白某个道理或心灵有些感触，换句话说是不是读整本书只是为了寻找这本书中的某些个精彩的片段集合呢？，那读片段的意义是否已经大于了通读全书（请不要误会，并不是说读书无用论）

段永平回答

其实可能是因为小时候读书太少（那时候没啥书，晚几年就好了很多很多），没养成读书的习惯。读书作为乐趣，没啥不好的。投资的书要慎重，因为大部分跟投资有关的书可能都是把你往沟里带的。当然，我没有太多发言权，因为我毕竟都没看过。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/161585545

提问

大道老师，你的学习方法有哪些，能不能举例说下？

段永平回答

花大量的时间，做大量的练习，从错误中学习…。学习最重要的是要用心。我感觉问问题的大多数人其实都没看过我都说过什么，虽然大家都说自己是来学习的。其实知道自己不做什么很多时候也很重要哈。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/161586522

提问

大道不止一次提到不喜欢Trump，方便说说原因么？

段永平回答

这人没有是非，只有利益。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/161587806

提问

大道您认为做好投资到很多性格事天生的呢？

段永平回答

我觉得不应该是天生的，但和原生家庭的教育可能有点关系。投资需要理性，如果孩子在恐惧的环境中长大可能就不容易理性，意识到这点后或许能有点帮助。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/161590298

提问

请教大道一个创业问题，对于初创公司，如果进入类似游戏这种充分竞争的战场，是不是兵家大忌？ 是不是也要想投资一样，要一直筛选，直到选到供需失衡（供小于需）的赛场？

段永平回答

我觉得创业最重要的是创业者会觉得自己的产品或想法能够提供点别人提供不了的东西。如果只是想做生意，成功的概率会小很多。供需失衡的“赛场”大概没人可以在创业前就“选到”的，就算碰上了也很快会掉进红海。举个简单的例子：茅台的供不应求可不是一个创业者创业前计划好的。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/161602682

提问

段总，您好。我对于白酒股一直有个困惑，那就是白酒里面的酒精本身是一级致癌物，而且具有成瘾性。家里人包括亲戚，因为喝酒喝多，长期以后就把身体搞坏了（当然也有其它因素）。所以我本人对白酒（白酒股）从心底来说，有一些抵触。不知道您怎么看这个问题？

段永平回答

酒喝多了肯定不好。

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提问

大道好，我想请教。作为销售，是灵活处理满足客户的需求以把产品卖出去作为最高诉求。还是选择价值观一直的客户，构建长期合作！

段永平回答

其实两者都重要，属于短期利益和长期利益的关系。你作为销售，怎么做取决于你的老板或你们的企业文化。

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