2023 年 · 段永平雪球问答

提问

今天勇士VS湖人，大道去现场看球了吗？

段永平回答

计划看game 5.

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/249299385

提问

【国内】 佳发教育：明年重点之一是考场作弊防控相关产品 近日，佳发教育公布投资者活动记录，披露了公司业务情况、市场未来的机遇以及高校贴息项目的落地情况等。此外，佳发教育透露，预计作弊防控相关产品的建设需求会在未来率先落地，也会成为明年公司招考市场领域的重点发力方向。在标...

段永平回答

很奇怪，上雪球查“步步高实验学校”居然查不到任何东西，会不会有敏感词？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/249359500

提问

“激励因子实际上就是不要让人心委屈了，要让人觉得有意思。”

段永平回答

我认为HR最重要的两点是保健因子和激励因子，钱是保健因子，其他的是激励因子。马云认为人们离开的原因是：钱没给够或者是心委屈了。马云说的和我说的其实是一个意思，但马云说的东西非常接地气，大家更容易理解。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/249467784

提问

苹果董事会批准了900亿美元的进一步股票回购，并将股息提高4%至每股24美分，高于预期的23美分。苹果称，第二财季支出230亿美元用于股票回购和股息分红。 a股2021年回购1200亿，2022年回购1600亿，但绝大部分拿去做股权激励了，注销的寥寥无几，这么做还不如放在账上还能赚点利息。 苹果这一个公司的回购注销金额，估计就能超过中国股市10年的回购注销总额了

段永平回答

苹果那么会赚钱，又不需要融资，公司会私有化退市吗？

提及: $苹果(AAPL)$

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/249589578

提问

段永平大哥在2023年1月用400元的港股腾讯换成120元的美股苹果。到2023.5.6号，腾讯345元，苹果173元。真是神操作，大师就是大师不服不行。

段永平回答

大概$44-45卖的，就是目前的价位，只卖了美股的，因为当时苹果掉下来了，就都换苹果了，毕竟我更了解苹果。// :谁告诉你他是400换的？他卖腾讯ADR离腾讯港股400差了一大截好吧

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/249633556

提问

请问大道你说的本分是指不占别人便宜吗？不喜欢被别人占便宜算本分吗？还是算小家子气，吃不得亏，受不得委屈呢！我是一名大一的金融专业学生，很钦佩你，你帮我解惑吧

段永平回答

不喜欢被别人占便宜算本能，但不是我说的本分。这个看起来差别很小但有时候差别可以很大。不想让别人赚便宜是有可能不小心赚点别人的便宜的，确保不赚人便宜有时候可能需要吃一点点亏，吃亏是福也许说的就是这个意思？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/249670166

提问

感觉今年勇士队获得总冠军的概率已经很低了。但是，这是一个创造过很多奇迹的队伍，谁知道会不会还有奇迹发生呢？ 今天晚上去看game 5！

段永平回答

今天应该赢了！

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250076102

提问

大道好，可否请教下您对滴滴的看法，谢谢！全仓持有一段时间了，也想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底。跟着您做了腾讯，也跟着卖了腾讯，可惜后悔没跟着换苹果，集中到滴滴上了

段永平回答

我没有看法。很佩服你的胆量，竟然在对盈利模式没底的情况下就all in了，那就是计划等着一番两瞪眼呗。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250144067

提问

据5月15日周一公布的13F报告显示：巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦一季度没有持仓区域性银行Bancorp、纽银梅隆，也没有持股豪华家具零售商RH，并清仓台积电ADR。 一季度，伯克希尔哈撒韦建仓做多Capital One等三只股票；增持苹...

段永平回答

居然有惠普？增持苹果好理解，毕竟商业模式比可口可乐还要强大嘛 。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250446107

提问

巴菲特清仓台积电！

段永平回答

我不意外巴菲特会卖掉台积电。虽然台积电非常了不起，但商业模式有点累，实在是太重了。大概30年前我就跟UMC的人说，将来TSMC会很厉害，因为他们很专注。台积电一直非常专注在他们做的事情上，结果也确实非常了不起。但投资是全方位比较的，我会更倾向于商业模式更好一点的公司。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250482172

提问

明知道十赌九输，为什么还是很多人愿意去赌。抽烟喝酒对健康不利，为什么烟酒生意还是那么好。明知道有害的事，还是要去做，人性为啥这么奇怪，而且千古不变？

段永平回答

// :人生的主要驱动力并不是长久的“赢”或者“健康”，而是当下的快乐。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250482347

提问

上周四、周五和本周一，伯克希尔连续3天，以每股56-58美元的价格买入了近220万股西方石油股票。 伯克希尔目前持有西方石油2.139亿股股票，相当于24%的股份。这些股份的价值超过120亿美元。 伯克希尔还持有价值90多亿美元的西方石油优先股，股息率为8%，以及近8400万份认股权证（可以略...

段永平回答

那我再卖点put

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250482470

提问

文章转载来源：微博博主【刘小波的博】，微博置顶文章 日期：2021-11-16 链接： （微博链接） 链接2： （微信公众号链接） 目录 《第一章》不要对婴幼儿使用哭...

段永平回答

个人觉得这篇文章写得蛮好的，也许当父母的都应该看看。哪怕是孩子已经大了，父母依然可以找机会告诉孩子当年哪些事情自己觉得不对，道个歉总是可以的，至少孩子会沿袭错误的概率会降低吧。我个人每次想起孩子小时候自己没做对的地方时，总想找机会道个歉，有时候可以有时候很难。我总觉得在孩子长...

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250556660

提问

本分/良知 看到这个图，想起大道前段时间的一个回复： 网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？ 大道：没有这样的书！ 网友：有啊，王阳明的知行合一。 段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。 学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

段永平回答

我没有推荐“不读书”只是没推荐“读书”而已。我自己没养成读书的习惯，但却是个“读书人”。// :我不明白为什么阿段不推荐读书，不读书靠什么开阔眼界

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/250907633

提问

一直很喜欢迪斯尼的产品，但一直没明白迪斯尼的商业模式。为什么迪斯尼看起来很强大但老是很难赚钱呢？看起来这个商业模式似乎不是那么美妙，是种很累的商业模式。不过，我还是会保留对迪斯尼的投资，毕竟属于小于1%的投资哈。

段永平回答

你看懂了？“what’s your problem？”其实不是你的问题是什么的意思，我只是开个玩笑哈。这个可能有点像”are you okay？“// :哈哈// :回复 : What’s your problem? 你的问题是什么？哈，这个回答有点意思，语言上。// :回复 ...

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/251609382

提问

买股票就是买公司 1、关注短期、关注市场的人才会问“股价便不便宜”。我关注长期，看不懂的不碰。我不看市场，只看生意。你说某只股票贵，how do you know ? 站在现在看10年前，估计什么都是贵的。你站在10年后看现在，能看懂而且便宜的公司，买就行了(2018.9.30) 2、忽略市场影响，看懂...

段永平回答

复杂的事情简单做，简单的事情重复做。// :大道：其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买 一样，没啥意思 -----2019.8.14

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/251619254

提问

五月，石榴花开得绚烂，墙头的枇杷也熟了。清晨，合肥下起了小雨，褪去了盛夏来临之前刚刚响起的前奏。5月17-19日，在陈一心家族基金会的组织下，由雪球网友资助，来自河南新野和安徽宿松的6位校长，参加了合肥“石头汤悦读校园联盟”的学访之旅。本次学访为期三天，对5所学校进行深入的参观学习，...

段永平回答

Very few happy kids in the pictures!

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/251779105

提问

想请教大道，您是满仓主义，又经常sell put，那您卖出去的期权被行权时，您账上有足够的现金被行权吗？

段永平回答

一般都会留够现金，目前阶段这部分现金买成短期Tbill还可以增加5%+的年华利息收入。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/251823426

提问

这是新高了么？不记得以前收在180以上。

段永平回答

我记得以前曾经想过，等苹果再新高后我就开始多卖点call啥的。今天卖了半年后到期的210块的call，收了三块多。// :股价好像是新高了，总市值没有创新高，可能是回购的原因。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/252188729

提问

段永平回答

密切追的追的是啥？下个财报后股价的涨跌吗？我看到有些人说要考察Google或苹果，于是大老远跑到人家停车场转了一圈，你到底想看啥？你能看到啥？一堆人每年去茅台股东大会，大家看到啥了？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/252190461

提问

恭喜Rose Zhang转职业第一场球就赢了！

段永平回答

上一次刚转职业就赢了的记录是1951年。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/252273596

提问

苹果新高！睡前卖些苹果12月到期的210的call，收了3块多。

段永平回答

这个钱大概率能赚着。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/252354939

提问

Vision Pro 一年能卖多少量呢？ iPhone目前的全球活跃用户大概是13亿（数据来源未必精准），如果1%的iPhone用户想买的话，那就是1300万。估计一开始的时候供应量肯定在百万级以内甚至可能10万级的，大概率会再次出现一机难求的现象。这是一个全新的产品，苹果大概也不敢一开始就上量的。我估计3-5年内，这个产品就会是个千万级的产品。

段永平回答

苹果表的iPhone用户的拥有率目前是30%（数据精准度不确定），所以1%的估计的非常保守的。我猜10年内非常有机会到10%+。

提及: $苹果(AAPL)$

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/252586337

提问

上午写到了施洛斯的投资业绩，这篇我们来看看巴菲特73年投资生涯的业绩。 如果从网上查巴菲特的投资收益，结果让人眼晕，有说15%的，有说19.8%的，还有说25%的，要知道巴菲特公开记录的投资就有67年了，复利25%和20%的差距也太大了，67年复利25%增长的结果是300万倍，复利20%的结果是20万倍，...

段永平回答

“收益：（1＋50%）的7次方×（1+28.1%）的15次方×（1+26.1%）的28次方×（1+10.6%）的23次方=4701821倍” 不可以这么算的，要加权！你这个算法单位都不对。看来还是数学老师基本功好一点，一眼就能看出来毛病。估计我这么说完还是会有很多人一头雾水的。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/252886875

提问

投票完毕，非累积投票议案（10项）全投反对票，不一定起到多大作用，但至少是自己能做主不需要被人代表的一次投票！

段永平回答

我不会对我投资的公司投反对票，不然那🉐️多难受啊！？我想投反对票的公司我会选择卖股票的，不然太别扭了。用脚投票是个比较好的投票方式。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/253026632

提问

贵州茅台股东大会将于今日（6月13日）下午召开，从昨日起，部分股东从各地赶往茅台镇赴会。会议召开前夕，酒业内参对话了著名私募投资人士、深圳市林园投资董事长林园。 据贵州茅台3月30日晚间披露的年报，...

段永平回答

“我相信跟着茅台走会吃香的、喝辣的” 茅台喝着不辣！

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/253027293

提问

最近总有人私信问我某只股票的持仓情况，由于这些持仓对某些投资者可能会有一点点影响，现一并再告之一下（有不少是重复内容）： 1、我持有超过10年（或10年左右）的股票先后有：华侨城、张裕、双汇、茅台、天士力、上海家化。 2、而我在雪球公开（长篇）讨论过的股票（你也可视为推荐）只...

段永平回答

感觉老任对商业模式没我那么在乎哈。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/253100047

提问

阿凡达X计划 大科技杂志社 2019-10-20 10:20海南大科技杂志社 2009年上映的科幻巨片《阿凡达》，最大的脑洞就是脑机超链接，人脑远程操控各种人造体。尽管脑、机不在一个个体里，但大脑远程操控机体完成各种活动的过程中，非但不违和反而让人有身临其境之感。不管是混血儿阿凡达，还是...

段永平回答

感觉你对代驾有什么误解？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/253453909

提问

坚守本分初心之艰难。 曾经比肩伯克希尔的长期资本管理公司毁于一旦。 大事件：1998年，长期资本管理公司动用公司主要资本金去做1300亿美元的杠杆投资，当时研判认为危机发生的概率极低，所以动用了主要投资部位进行冒险，结果危机又偏偏出现了。 ...

段永平回答

敬畏之心不是理性的说法。“敬畏“什么很重要。// :敬畏之心不能丟

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/253481590

提问

现代人生活压力大，继而产生失眠等症状，美国一名医生为此发明“4-7-8“呼吸法，宣称能帮助人们60秒内进入睡眠。 美国亚利桑那州一位医生安德鲁．威尔博士推广一种帮助睡眠的4-7-8呼吸方法，称为“神经系统天然的镇静剂”，可以在60秒内进入睡眠，而不用药物，而且该方法可以减轻焦虑，有益于...

段永平回答

我偶尔会用到，对我确实有效。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/254172811

提问

段永平回答

你这没时间没作者，不合适哈。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/254180298

提问

如果大道的 被 Call 走了，会持币观望还是买入其他新的公司？

段永平回答

你这个问题非常好！确实不应该随便卖call，因为确实会有机会卖飞了。所以，远低于价值时千万别去卖call！对苹果而言，目前这个价位卖点短期的call是很有诱惑的，好玩刺激且不无道理，但未必就是对的事情。简单讲，目前卖call就是用长远的眼光看，用投机的手段去赚投机者的钱，代价就是有可能少赚了...

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/254373287

提问

茅台的多元化发展之路越走越远，布局的范围也在不断拓宽。 近日，记者从天眼查获悉，茅台集团正在申请注册“茅香辣”、茅小椒”商标，商标的国际分类为30类-方便食品。 目前，尚不清楚上述注册为保护性注册，还是茅台将发力方便食品，借“茅...

段永平回答

好像还没看到比以前更乱搞的迹象。不过，我确实不喜欢他们去投资非相关产业的任何东西，我觉得那种钱长期来说不如回购。// : 按照你以前的评论，如果茅台尝试多元化，就值得警惕，如今有何评论吗？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/254876262

提问

李玟居然？！当年张国荣过世也同样让难受！他们两个的歌我都没怎么关注过，但他们的大名都是非常熟悉的。人生不容易，抑郁症真是有点可怕。

段永平回答

希望更多的人会因此开始更多地关注心理健康。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/255002984

提问

大道您好，娃2岁2个月。之前报了所谓的早教课，也不是想学什么，只是想给孩子一个玩的地方，在天气太热太冷的时候。从四五个月大就去了，中间断断续续。经历过娃很喜欢去、躲其他小朋友不喜欢社交、到现在慢慢能和小朋友坐在一起。 最近一两周不愿意在课程前15分钟按照老师的指令去围个圆圈做游戏，特别喜欢玩教室周围的蹦床、滑梯等。连续被一个老师三次课后谈话，说家长应该给孩子建立规矩，要有权威，还当孩子的面。最后一次，娃有点情绪了，拉着我就出教室了，以前下课也不愿意走的。所以我去找园长做了沟通，他们也道歉了，说不该当孩子面去说。 但是我有点不知道后面该怎么办，是不打扰别人的情况下尊重孩子的意愿，还是要立规矩上课就要播要求坐在那里，还是慢慢来，还是其他？有点不知道什么是对的。

段永平回答

该换个地方了吧？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/255684072

提问

7月12日，欧洲知名作家米兰·昆德拉去世，终年94岁。 米兰·昆德拉于1929年出生于捷克，是当今世界最具声名，最畅销的作家之一，也是“对当代中国作家影响最大的当代外国作家”之一。 其著作《不能承受的生命之轻》被评为影响一代中国文学青年的精神之书。莫言、王安忆、毕飞宇、李欧芃、...

段永平回答

转发

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/255749949

提问

已到正常人退休年龄的段永平，在社交媒体上的画风越来越像一个老顽童。 除了分享日常投资常识，他还偶尔分享自己的小操作，买了美国国债、卖了put（看跌期权）、卖了call（看涨期权）…… 当然，这一切，用段永平自己的话说是“蛮好玩的”。 他说：“我是一个满仓主义者，我管的投资里...

段永平回答

“我总有一天会全仓S&P500的” 这里“总有一天”指的是退休以后。巴菲特说他将在死后五年退休，大道也是这个意思。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/255993783

提问

莫尼什·帕伯莱： 投资中国对我来说是个挑战，通常来说，如果我想在中国投资，我会告诉我的朋友李录，问他什么合理，什么不合理。几年前，李录建议我买茅台，我照做了，而且涨了很多，虽然我不喝酒，但茅台真的很不错。几年后，我和女儿以及朋友盖伊·斯皮尔，一起参观了中国的茅台酒厂，太棒了，真是一家不可思议的公司。所以我认为中国有很多伟大的企业及很多巨大的机会。中国人可能比我这样的人，更容易筛选所有这些信息。但是，如果遇到李录这样的人来帮我，就会很顺利了。 很多很多年前，我和查理芒格在一起吃晚饭的时候，有过一次谈话。他对我说：“莫尼什，你买茅台了？”我说：“是的。”他说：“你知道就算你不在了，茅台也还在吗？”我说：“是的。”所以当时的情况是上帝告诉我：“永远不要出售茅台，好吗？”查理·芒格就是投资界的上帝，上帝直接告诉我：“永远不要出售茅台股份”。所以我答应了，而且我从来没有打算卖掉。 几年后，李录打电话给我说：“我在卖茅台股份，我觉得你也应该把茅台的股份卖了。”我说：“可是上帝告诉我永远不要卖掉它。”他说：“嗯……”，他发现茅台的销售中出现了一些问题，也许是销售过程中存在的一些腐败问题，这让他很困扰。他说：“我认为你应该卖掉它，然后继续投资别的项目。”我考虑了下并说道：“我对茅台一无所知，我甚至都不喝酒，李录什么都知道。”所以我说：“我已经赚了五六倍的钱，我想我应该听他的”。所以那时我卖掉了我从未打算出售的茅台股份。几年后，价格涨了一倍多，而且持续上涨。 我女儿也投资了茅台，当我告诉她这些情况时，她不以为然，她说：“我不卖。”因为她喜欢这家公司，也喜欢去参观时看到的茅台镇风景，所以她保留了自己的股份。我太蠢了，居然卖了。 【证券市场周刊市场号】莫尼什·帕伯莱:芒格让我意识到辩证且理性的思考问题的重要性 -

段永平回答

其实Mohnish是做不了集中投资的，他的上限是最多10%，因为他觉得世事难料。我们以前蛮熟的，有几年经常见面，2011-2012年我跟他讲过苹果，但他听不进去。他觉得芒格比巴菲特厉害，这点我非常不同意（这里没有不尊重芒格的意思，芒格绝对是非常难得一见的又聪明又智慧的人）。很难理解人们看完老巴...

提及: 网页链接

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/256325006

提问

• 巴菲特租用了50年的办公室，长什么样？巴菲特的办公室只有17平方米! 巴菲特：“我在这座大楼里办公已经有50年了，我非常喜欢这座大楼和大楼的业主，他们给了我非常优惠的租金。我在这里感到非常愉快。” : 巴菲特的办公室只有17平方米! 在中国，5亿人民币规模的企业大都把总部搞得象50亿、500亿的，而伯克希尔作为超5000亿美元规模的企业其总部搞得像0.5亿人民币都不到。 伯克希尔的总部竟然没有自己的办公大楼，只在Kiewit Plaza大厦的14层租了半层楼做办公室。巴菲特曾说:“我在这座大楼里办公已经有50年了。我非常喜爱这座大楼和大楼的业主。他们特别给我优惠的租金。我在这里非常开心。”巴菲特的办公室更只有17平米，没有一台电脑 ，最多的是各种报刊杂志。

段永平回答

这个照片看着比平时要整洁一点点，平时的办公室里到处都是零食（至少4-5个零食放在外面，这个照片里面一个都看不到）。

提及: 网页链接

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/256356647

提问

刚刚看了一眼茅台的K线图，发现居然已经横盘很久了，估计近期会突破！向上还是向下还有待观察。 以上纯属玩笑哈。 前段时间在苏格兰打了几场球，在老球场下场前球童问：你的球一般是向左还是向右？我说，过会儿告诉你。 欧洲行最大的意外是发现意大利菜很一般但苏格兰的餐厅却有好多好吃的。还有就是原来好的威士忌是可以很好很好喝的。

段永平回答

好的威士忌也是很贵很贵的吧。

提及: $贵州茅台(SH600519)$

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/256506418

提问

破一万亿的这天好像也没啥特别嘛，该忙啥还忙啥，不过倒是收到几个朋友送来的几块钱赌注 。

段永平回答

破三万亿也没啥，还是该干嘛干嘛。五年从一万亿到三万亿，由于回购的缘故，股价增加的应该更多。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/256970125

提问

嘿嘿，果然卖call的钱大概率能赚到了。收到的钱可以转成苹果的股票。不费一兵一卒可以增加一点点持股也是蛮好的哈。

段永平回答

你尴尬了吧，我不怎么喝茅台。我喜欢勃艮第或者波尔多。// :Hey boss, followed you to drink Maotai

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/257536659

提问

， ，请问方丈为什么李国飞说2018年是腾讯的一个巅峰，之后只能用平淡来形容。微信视频号有进步，是马化腾所说的“全村的希望”，但是离抖音还是差距巨大。除张小龙部门仍然在不断折腾，谋求突破，别的部门感觉暮气沉沉，甚至连曾经近乎垄断的游戏业务都受到新生代游戏公司的挑战。我觉得腾讯是典型中年危机，熵增得很厉害。当年那种开疆扩土，见谁灭谁的气势早就没有了，做什么新业务都好像很勉强，尤其是一些与硬科技和底层科技有关的新业务，别人在跑，自己也只好站起来跑跑看。腾讯曾经在2018年年底推行过一些熵减举措，但是收效甚微。腾讯再不奋起就妥妥成养老院了？

段永平回答

张口闭口熵增熵减的，恐怕是属于那种想把简单事情复杂化才显得自己有水平的行为？// :到处都能看到熵增熵减，这算不算物理规则的通货膨胀。

提及: $腾讯控股(00700)$

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/257682436

提问

【段永平强烈推荐的巴菲特这40句话】 1998年，巴菲特在佛罗里达大学商学院做了一场超有内涵的演讲，这次演讲后来被称为是巴菲特一生中最经典的演讲，没有之一。段永平强烈推荐这次的演讲内容，据说已经看了10遍。 “请各位提问时一定要刁钻，你们问的问题越难，才越好玩。” 值得一提的是，近一个半小时的演讲中，巴菲特本人并没有长篇大论，而是把大部分时间交给了现场的同学，让他们提出自己最为关心的问题。 “您喜欢什么样的公司？” “到底该花多少钱买一家公司？” “能否讲讲您在商业中犯的错误？” 一个个犀利的问题并没有难倒这位“股神”，他既幽默风趣的回答了学生们的提问，又借着问题深入剖析了自己的选股标准、组合构建和思维方式。 黄峥此前说过，“我发现巴菲特讲的东西其实特别简单，连我母亲都能听懂。常识显而易见、容易理解，但我们因为成长、学习形成的偏见和个人利益的诉求蒙蔽了我们。” 如黄峥所言，巴菲特极其擅长把重要的投资哲理用非常通俗易懂的比喻来告诉大家，二十年前便是如此，一个个生动的案例加上形象化的表达，让这场演讲成为经典中的经典，今天重温下来，依然极具启迪意义。 演讲原文较长，我们从中整理了40条精华内容摘编成文，涉及投资理念、生意判断以及对年轻人的希冀，相信读后一定会对你有所启发。 一、别做安全边际以外的事 1. 假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”我不干。你给我多少钱，我都不干。 要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。 2. 假设年初你有1亿美元，如果不上杠杆，能赚10%，上杠杆的成功率是99%，能赚20%，年末时你有1.1亿美元，还是1.2亿美元，有区别吗？没一点区别。 要是年末你死了，写讣告的人可能有个笔误，虽然你有1.2亿，但他写成了1.1亿。多赚的钱有什么用？一点用没有。对你、对你的家人，对别人，都没用。 3. 我们基本上没借过钱，当然我们的保险公司里有浮存金，但是我压根没借过钱。我只有1万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候做投资也很开心。我根本不在乎我到底是有1万、10万，还是100万。除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。 4. 如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了，别以为赚10倍或20倍能解决生活中的所有问题，这样的想法很容易把你带到沟里去。在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。 二、能看懂的生意才是好生意 5. 美国经济学家亨利·考夫曼有这么一句名言：“破产的有两种人，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。” 希望大家能引以为戒。 6. 我喜欢我能看懂的生意，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。有些东西明知道自己不懂，就不能做。 7. 我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备，而且这座城堡周围有宽广的护城河。 我经常对伯克希尔子公司的管理者说，加宽护城河。往护城河里扔鳄鱼、鲨鱼，把竞争对手挡在外面。这要靠服务、靠产品质量、靠成本，有时候要靠专利或营业地点。我要找的就是这样的生意。在哪能找到这样的生意呢？我从那些简单的产品里寻找好生意。 其实很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。 像甲骨文、莲花、微软这些公司，我就搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才，微软也拥有巨大的领先优势，但我真不知道微软十年后会怎样，也无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。 不过，我知道口香糖生意十年后会怎样，互联网再怎么发展，都不会改变我们嚼口香糖的习惯，好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现，但白箭和黄箭会消失吗？不会。 我自己设想，要是我有10亿美元，能伤着这家公司吗？给我100亿美元，让我在全球和可口可乐竞争，我能伤着可口可乐吗？我做不到。这样的生意是好生意。 8. 无论什么时候，都要知道自己在做什么，这样才能做好投资。必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。 9. 我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是超小盘，我们只考虑这么几点：这家公司的生意我们能不能看懂？这家公司的管理层我们喜不喜欢？这家公司的价格是否便宜？ 三、买股票就是买公司，市场下跌是好机会 10. 如果你投资的公司本身都不赚钱，你也很难赚钱。 11. 人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好，糊涂到家了。买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。 记住，你买的不是股票，而是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了，投资股票就这么简单。 12. 我更愿意看到市场下跌，大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好，要投资股票，这是你必须首先学会的一个道理。 13. 自己要买什么，一定要有个理由，说不出来理由的，别买。 14. 有的人把买股票当成看赛马，那无所谓了，但如果你是在投资的话，投资是把资金投进去，确定将来能以合适的收益率收回资金。 15. 我们想的不是怎么获得超高的回报率，而是始终牢记永远不亏钱。 16. 最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。 四、守住能力圈，认定好生意 17. 一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂。要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么，这是关键。我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈。 18. 每个人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范围之内。如果主板中有几千家公司，你的能力圈只涵盖其中的 30 家，只要你清楚是哪30家，就可以了。 19. 只要是好生意，别的什么东西都不重要，择时很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题。 好生意，你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候。看一个生意，你就一门心思琢磨它将来会怎么样，别太纠结什么时候。把生意的将来能怎么样看透了，到底是什么时候，就没多大关系了。 20. 对于我和我的合伙人查理·芒格来说，我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是该做的没做。在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。 21. 我不研究宏观问题，投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就别管了。 22. 一般的咨询机构的套路是这样的，先把他们的经济学家拉出来溜两圈，讲一些大的宏观格局，然后自上而下地分析，我们觉得那些都是胡扯。 23. 我们在决定买不买一家公司时，从来不把我们对宏观问题的感觉作为依据。我们不看关于利率或公司盈利的预测，看了没用。 五、做时间的朋友，靠不折腾赚钱 24. 一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力充分释放出来。在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。华尔街靠折腾赚钱，你靠不折腾赚钱。 25. 要是在座的各位每天都相互交易自己的投资组合，所有人最后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。 换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。券商像这样一个医生，他让你换药的次数越多，他赚的越多。 他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。你的身体好不了，还会破财。 26. 任何刺激你瞎折腾的环境，都要远离。华尔街无疑就是这样的环境。 27. 不管买哪家公司，我们买的时候都不设定价格目标。例如，我们是30买的，从没想过涨到40、50、60或100就卖了，从来没这样过。我们希望自己买入的公司，现在看好，五年后一样看好。 28. 看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。 29. 时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。 六、分散投资的生意，不应超过6个 30. 如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散投资。 31. 要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。 我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。 32. 要是你问我，我要是把我的所有资金都投入到一家公司，二十年不动，我会选宝洁还是可口可乐，其实宝洁的产品线更多元化，但是比较起来，我认为可口可乐的确定性比宝洁的确定性高。 宝洁可以入选我最看好的公司中的前5%，宝洁不会被竞争对手打垮，但是从将来二三十年看，在宝洁和可可口乐之间，我更看好可口可乐的销量增长潜力和定价权。 33. 我还是更喜欢产品本身卖得好的生意。麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销，而不是靠产品本身卖得好。相比之下，我更喜欢吉列，人们买锋速3是因为他们喜欢锋速3这个产品本身，不是为了得到什么赠品才买的。 每天晚上，想想一两亿男人的胡子都在长，你睡觉的时候，男人们的胡子一直在长，你就能睡得很踏实。再想想，女人们都有两条腿，这更好了。这个方法比数绵羊管用多了，要找就找这样的生意。 七、给年轻人的几点建议 34. 习惯的枷锁，开始的时候轻的难以察觉，到后来却重的无法摆脱。 35. 要是有个人让我倒胃口，但是和他走到一起，我能赚1亿美元，我会断然拒绝，要不和为了钱结婚有什么两样？无论什么时候，都不能为了钱结婚，要是已经很有钱了，更不能这样。 36. 我有一份我热爱的工作，当年我觉得赚1,000美元是一大笔钱的时候，我就喜欢我的工作。同学们，做你们喜欢的工作，要是你总做那些自己不喜欢的工作，只是为了让简历上的工作经历更漂亮，那你真是糊涂了。 37. 你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。 38. 做自己不喜欢的工作，不觉得有点像年轻的时候把性生活省下来，留到岁数大的时候再用吗？或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。 39. 我们从来不想已经过去的事，我们觉得未来有那么多值得期待的，何必对过去耿耿于怀。不纠结过去的事，纠结也没用，人生只能向前看。 40. 一辈子都做自己喜欢的事，交自己喜欢的人。

段永平回答

大道强烈推荐过吗？不太记得了。不过，这些话确实值得推荐给能看得进去的人。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/258132271

提问

不得病不知道苹果的强大! 有个朋友心电图有问题了，目前需要24小时带着苹果表监测。我突然就学会怎么用心电图了，很可惜，目前对我没啥用 。

段永平回答

老刘完全没喝哈// :难道昨天老刘喝多了？

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/258156909

提问

北京时间周二清晨，赶在监管文件申报要求的最后时刻，伯克希尔呈上了截至6月30日的美股持仓报告。 其10大持仓为：

段永平回答

大道的西方石油之旅大致结束了，这个价位以上不再增加卖put，静等到期。这种钱是该老巴赚的，我对能源公司一头雾水，10年后到底是什么样子完全没概念。// :在能源股方面，增持1242万股 西方石油 股份，减持929万股雪佛龙

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/258286820

提问

有这样一群读书人，他们有的已经学富五车，甚至功成名就，却依然日夜苦读，不论寒暑。 他们并不是精神错乱、平白无故给自己找麻烦的白痴，如此苦心苦行，只是为了寻找一样东西。 传说这个世界上存在着一种神奇的东西，它无影无形，却又无处不在，轻若无物，却又重如泰山，如果能够获知这样东西，就能够了解这个世界上所有的奥秘，看透所有伪装，通晓所有知识，天下万物皆可掌握！ 这不是传说，而是客观存在的事实。 这样东西的名字叫做“道”。 所谓道，是天下所有规律的总和，是最根本的法则，只要能够了解道，就可以明白世间所有的一切。

段永平回答

“读书人一般难悟到道”这个结论是个典型统计误会。实际情况是所有人都很难悟到道，做投资或者做企业取得“大成功”的人往往是已经悟到点啥的少数人，甚至也可能就是运气，而且很多“成功”甚至都经不起时间的考验。如果真要统计的话，我相信读书的人比不读书的人悟到“道”的比例...

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/258592205

提问

各位朋友晚上好，今天很荣幸我能够有机会在这个地方跟大家说几句话。 首先、我想再把我们刚才说的这个十周年“记念”晚会这两个字解释一下。“记”，就是要：记住过去我们干过的事情，不管是对是错。记住以后呢，就可以总结我们的经验和教训，对我们未来的发展会有好处。同时，我们还要“念叨...

段永平回答

99年底，《亚洲周刊》的记者问我：“如果50年以后，在一个大报的头版头条，登载一条有关你们公司的消息，您最希望是什么样的消息？” 我当时直接的回答是“任何消息”。其实只要公司还有任何消息，就表示我们公司还在。“更健康、更长久“真的蛮有意思！ 一转眼，50年已经过了一半了，我们确实...

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/258634184

提问

为什么不见媒体？ 段永平：不希望给公众留下我掌控公司的印象，抢了CEO的成就感。不抢他们的功劳，这很重要，因为事实上我本人已经10多年没有在一线了，如果我还是CEO的话，公司很可能做不了这么好。 --------------/-----------/////----------///////----------------/////// 看苹果的最近10年的发布会，当有一个新产品服务发布，上台发言的都有这些部门的负责人，领导不抢功，游戏的开发者，影片的导演，演员都能上台。搞的跟春晚一样，直接面对面的跟消费者互动，也能让这些负责人更具有消费者导向，让发布会更加有趣！如果现在只听一人巴拉巴拉说一两个小时对消费者来说挺烦的吧。 ----------------------------------------------------------------- 补充：目前苹果发布会有场景转化，有更多幕后团队上台演说，有游戏开发者上台玩游戏，有教师用ipad辅导孩子学习，甚至都有音乐家上台演唱，像个大片像个晚会，观众看的爽，同时方便了产品传播。

段永平回答

不抢功劳这点很重要！

提及: $苹果(AAPL)$

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/259399119

提问

UHAL是美国一家主做拖车租赁的公司，分店遍布全美各地乃至加拿大，占据相当市场份额。2000年前后，为了进一步扩大公司规模，该公司不惜代价举债多元化，成立保险子公司，进行高风险投资。结果，保险子公司给UHAL带来的是每年1亿多美元的损失。此外它还因扩张过度而负债急升，陷入财务危机。2003年6...

段永平回答

这个投资情况大致如此。当时的“团队”其实就是我自己，目前团队人数大概增加了一倍。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/260703465