2025 年 · 段永平雪球问答

提问

大道回来做分享，感觉真亲切呀！ 视频里大道说话的声音，咋感觉变了呢？是不是麦克风的原因啊。

段永平回答

昨天不小心吃坏了肚子，一晚上没怎么睡，确实有点哑。

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提问

段老师茅台又回到1400了

段永平回答

很好！

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提问

大道，您这次说如果重新回到20岁，您不会选择创业，而是找个工作，好好享受人生。我想问的是，如果没有创业艰苦的经历，只是找个班上的话，会不会就没有后面您买网易、买苹果的认知了呢？

段永平回答

对问我这种问题的人来说，是的！会创业的人是不会问这种问题的。

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提问

大道兄，常有各种大v会给所谓散户提投资建议。你认为“散户”怎么定义呢？另外，散户投资的方法跟大户应该有不同吗？谢谢

段永平回答

我就是散户，我也是大户，不知道不同在哪里。

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提问

您对于腾讯被制裁怎么看。现在是否是很好的建仓位置。如果是您。您觉得现在腾讯应该占仓位的多少？

段永平回答

从10年20年后往回看，你自己找答案，如果找不到就把钱存银行。

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提问

大道老师，想请教您，对于失败的创业者，回到上班状态重新积累，对于渠道管理和一线业务，您更加建议哪个方向呢？一个是跟公司的管理层对接，一个是深入市场对接各个个体商户。因为我还是想再次创业，但是欠缺的东西和视角太多。想请问您的建议

段永平回答

到处问别人是不是该创业的人最好是别创业，失败的概率更高。

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提问

我的茅台之路 雪球球友中有提出茅台有可能跌到1000元，800元等说法，我认为是没有思考，没有经过论证的说法，想当然。应了 “人有多大胆，地就有多大产量”的谬误。理由如下： 1、股票价格，是由真正的价值投资者来决定的。恐慌的、带血的馒头一出来，就会有识好货的人享用。 2、识好货的人会用股息来决定买卖。机会来临时，经比较后用机会成本来决定买的时机。

段永平回答

市场短期是投票器，掉到什么价都是有可能的。

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提问

大道老师好！为了想看一手的您的发言特意下载了雪球，这次您在浙大的演讲中反复提到了您最大的爱好的打高尔夫球⛳️。想知道您认为打高尔夫球和做投资之间有什么相似点嘛？还想问问您认为打好高尔夫球有什么关键嘛？如果能得到您的回复，不胜感激：）

段永平回答

都很好玩，都不是一锤子买卖，都是概率事件，每一杆打出以前和每个投资投出以前都是不知道结果的。投资相对容易一些，因为你可以决定不投，打球的时候不可以。

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提问

大道，你怎么理解“爱好”和“打发时间”的区别

段永平回答

爱好是花时间在自己喜欢的事情上，打发时间感觉上是在自己没那么喜欢的事情上花时间。

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提问

大道老师，您好！我今年30岁，是一个工薪阶层，年收入大约60万。未来三十年，我将每月拿出一万块钱来投资，我比较纠结，是每月定投标普500，还是攒钱定期买入茅台和腾讯的股票。您可以给一点建议吗？

段永平回答

至少应该省出20%来投资吧，这个比例你问买什么是什么意思？这种心态存银行比较好。

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提问

偶像，我在美国tiktok做穿戴甲，自己设计、自己制作、自己销售，我们客户评价很好，用户都很爱我们，复购23%，客单价30-40刀，公司宗旨就是一切以客户为中心，公司没钱，走得很困难，很难融资，快走不下去，但是看到了客户的评价，又感觉很欣慰，想坚持下去，能指点一下如何做吗？因为10/20/30年后，好的生意肯定用户认定好产品并轻松购买，像苹果一样没有购买难度，并且持续提供好的产品和服务给用户，形成穿戴甲=我们，所以我们用心做好产品，但是真的太难了。感谢感谢。

段永平回答

我不知道“穿戴甲”是什么，你们做了多久？如果你们做了三年以上，客户评价好你都还没办法赚到钱，那你也许应该赶紧离开吧。

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提问

大道老师，您好！ 芒格提到“选择有鱼的地方钓鱼”，这其中有判断机会和方向的核心标准。请问在您多年的投资经历中，您最看重哪些信号或指标来判断一个地方是否“有鱼”？哪些情况又会让您选择果断离开？——关注您将近二十年了，第一次来雪球提问，希望有好运🍀☺️

段永平回答

关注了20年后还来找信号？你关注啥了？

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提问

大道老师，您好！ 没做过企业的人能理解生意么？是不是没做过企业的人很难做好价值投资呢？

段永平回答

这么问的人大概率是做不好的。

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提问

这几天反复看了 2025 年 1 月 5 号段永平在浙江大学和同学们的谈话，这是他过去十几年以来唯一的一次有视频记录的公开露面。这回讲的东西和他十几年前来浙大包括在媒体上讲的内容的内核是完全一样，也恰恰说明这套理念确实是能够经得起时间的考验。 核心的主题就是做正确的事，然后把事情做对...

段永平回答

离开小霸王确实是个典型例子！难么？容易么？

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提问

段总您好，可不可以把做对的事理解成战略，把事情做对理解成战术。

段永平回答

这样说会让人觉得你水平高一点吗？不抽烟是一个正确的战略？

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提问

段老板您好。诚信，勤奋，聪明，在招聘新同事的时候应该如何去判断他是否诚信？您的方法是怎么样的？

段永平回答

历史和时间会告诉你，别的办法没有。

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提问

如果我个人很喜欢google，并且觉得google未来一定有好的增长，您觉得可以all in么？

段永平回答

那你到底是不是喜欢呢？没看懂别人底牌之前的all in是赌。想赌就赌呗，反正你这种认知也不会有几个钱的。

> 出处：https://xueqiu.com/1247347556/321318532

提问

突然觉得该说的都说过了！今天后会大幅度减少发言，但偶尔还是会来说上一两句的。

段永平回答

其实有点像阿甘正传里阿甘跑着跑着就停了差不多。该说的都说了，真的觉得我讲的有道理的的话，随时可以查一下的。

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提问

成都《哪吒》登顶，天府一街的大哥！

段永平回答

今天看了哪吒1，哪吒妈妈那个就是“无条件的爱”的典范。这个电影能火不意外。

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提问

Nvidia 即将发布的第四季度和 25 财年收益报告至关重要，其中第四季度 382 亿美元的营收和 85 美分的每股收益等关键指标备受关注。 关注实际的收入增长，而不仅仅是百分比，以了解 Nvidia 的真实增长并避免恐慌性抛售。 Nvidia 对第四季...

段永平回答

NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？

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提问

又有小白能碰瓷大道 ？？我也请教个问题： 有点未来5年不会用到的闲钱，回报率8%以上就行，但要求本金安全，您认为买些啥好？？ 伯克希尔b 微软 可口可乐 奥驰亚 标普500 谷歌 西方石油

段永平回答

除了政府债券外，没有任何证券可以保证在一定时间内本金是安全的。

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提问

大道您好，请问现在买 合适吗？我想给五岁儿子买一手做他的成长基金。 提前感谢您。

段永平回答

我觉得合适。

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提问

我的同事黄海平的思考： 我在思考一个问题： 英伟达的周期，不是源自它“2B”或者“非平台”的属性，而是在于它始终是个“资本品”/“耐用消费品”。 如果一个公司的产品是重复消费的“快速消耗品”，需求量会相对稳定，像食品饮料、在线游戏、煤炭。但如果一个公司的产品，是“资本品”/“耐用消费品”，因为可复用，下游需求量通常会呈现巨大波动性。 所以，杰文斯悖论应用在算力上，有个错误我们之前没注意：模型成本下降，算力效率提升，AI场景确实会得到扩展，算力总需求也会因此大幅提升。但不一样的是，煤炭是一次性消耗资源，而算力是可重复使用的资源；即便每年算力需求总量大幅上升了，但产生算力的ai芯片需求量，也有可能是下降的！ 简单来说，因为“可复用资本品”的属性，英伟达产品收入是AI需求的“二阶导”，而收入增速是“三阶导”。 所以，英伟达周期波动性肯定非常大，即便在AI算力需求一直增长的情况下。 备注：个人观点，仅供参考！投资有风险、须谨慎！

段永平回答

段已经在买英伟达了

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提问

段叔叔，可以再详讲讲细西方石油的逻辑吗？把老爷子这么长时间频频加仓，可是市场上都是看空原有油的，美国要降通胀就得压制原油，这个尽头在哪呀？

段永平回答

其实就是按不错的价钱买了个油田。石油资源大概率是会紧缺的，只是不知道什么时候而已。

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提问

⛳️ 段永平 ： 小资金的人如果懂投资的话是可以找到更好的机会的，老巴好像叫翻石头，或者叫找石头下的金子。大资金这么做不合算而已。 ☀️总结: 与大资金投资者相比，小资金投资者虽然在资金量上不占优势，但却拥有大资金所不具备的灵活性。相比大资金，小资金能更灵活、敏捷地...

段永平回答

这其实是个伪命题，因为小资金能懂投资的概率也是小的。

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提问

你好，段总。deepseek的创始人梁文峰，听说是做量化交易的。 他说过，量化交易可以赚到今天技术层面的钱，未来也会赚到基本层面的钱。如何看待此问题，价值投资在量化面前还有优势吗？

段永平回答

我不那么了解量化交易，感觉上其实就是高级的看图看线，但他们是用ai看也许加一点点人工干预。量化交易大概率是个猎人和猎物的零和游戏，投资则像农夫种田，两者其实互不干扰。量化交易赚的是韭菜的钱，投资赚的是企业成长的钱。我对量化交易持中性看法，毕竟那也是合法生意。

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提问

大道如何看Manus对茅台的分析🧐

段永平回答

在投资上，ai的结论就是大家观点的总结，有时候对有时候不对，关键是我们不知道什么时候是对的。不过，通过ai了解一下公司，包括看财报啥的效率可以大幅度提高。

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提问

你好大道 在现在ai和量化越来越厉害的时代。普通人真正能赚钱的投资，最可行的是不是就是价投了。一个自己看好的，行业前景高的公司持股不动，尽量不做T。涨了2 3倍也不要恐高，轻易去T。当然前提是公司足够优异。

段永平回答

其实一直是这样的。没有ai的时候，普通人做t的大多数也是亏得一塌糊涂的，ai以后依然会如此而已。

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大道买入茅台会考虑投资rmb/美元的汇率问题吗，中国资产目前的估值来看的确有一批高质量的股票值得投资，但拿其他货币换成人民币 到时候怎么再换回来呢

段永平回答

我们买茅台主要用的是人民币，所以茅台并没有这个问题。虽然我确实也用美金买了一些茅台，但买在好价格上风险应该也是很小的。不过，其实买任何业务以中国为主的生意都是要面临这个问题的。在公司足够好的情况下，公司的成长大概率是可以cover汇率风险的。所以，买好公司最重要。当然，no guarante...

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提问

段总您好，在遇到事情的时候往往容易被过去的直觉或者现象迷惑，如何锻炼自己对看透事情本质的能力？另外非常感谢你回答别人的问题，也体会到你对看事情本质有很好的见解，从回答里面我认为我是可以学习到一些东西的，谢谢！

段永平回答

理性想长远。其次是尽量理性尽量想长远。然后是理性面对结果。

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提问

一月很多put过期后，空出了很多cash。美股如此贵，还有人这么在折腾，t-bill利息也降了下来，有点不好办哈。开始想想TSM。35年前我就知道TSM是家非常厉害的公司。但开始投资后一直没下过手，就是觉得他是非常重资产的公司。现在开始关注。能够满仓是件很愉快的事情，空仓多少有点难受。

段永平回答

年化最高回报也达到23%，还过得去。

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提问

段总好。请教一下，您说过投资没有百分百，是不是对于投资者来说，就算遇到自以为能看懂的再好的机会也不要孤注一掷，也要量力而行给自己留条后路呢？

段永平回答

你这么理解的话就一定要留条后路，最好是好几条。

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提问

娱乐成功了

段永平回答

这里你误会了。

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提问

大道会期待苹果的机器人产品吗？苹果放弃了汽车这一智能硬件，苹果又会如何看机器人这个产品。按照苹果的自信（敢为天下后），有可能10年内都不会传出苹果要做机器人的信息。 圈了大道，非常打扰

段永平回答

这个主要取决于苹果最后能够给用户提供什么样的体验。我觉得机器人是有机会的，因为很容易和iPhone连为一体，进入苹果的生态圈。

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提问

人类从飞鸽传书，电报，电话，短信，到现在电话，及时通讯 主要是腾讯的微信。请问大道腾讯的社交护城河到底有多深？ 毕竟微信有 15 年左右了，它大概率是会被颠覆的（当然也可能是被自己颠覆），时间而已。 主要是现在科技发展太快，说不定被颠覆的时间也会很快。请问大道 10 年内腾讯的社交护城河是稳定的吗？

段永平回答

目前看不到威胁，未来不知道。

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提问

我们都希望公司专注主业，建立生态圈是否是专注主业？例如苹果的手机，pad，电视，手环等一系列产品。如果生态圈也是专注主业， 那多元化与生态圈的边界是什么？普通投资人如何判断公司是在多元化，还是在构建生态圈，建立护城河？自己思维上有点教条化，如果大道 看到，还麻烦您帮忙解答，另外非常感谢您这么多年在雪球上的投资科普。

段永平回答

多元化就是产品之间无关联。

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提问

李嘉诚卖港口，是不是超人觉得要打仗？

段永平回答

这个要问超人

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提问

2021年高位买了泸州老窖，用的是本来计划还部分房贷的钱，这几年工资还完房贷剩下的钱都用来买了老窖。去年被裁员了。现在每个月月供都成了问题，只能被迫割肉老窖用来还月供。 总是挨了打之后才能想起大道的话。借钱买自己不懂的东西如同加速去撞墙。听进去了好公司如同好人一样，是大家公认的，可惜无法判断其内在价值，买在了高位。未来几年沉下心来，搞懂一两家公司，还完房贷，攒些钱再来。感恩大道的教诲。

段永平回答

亡羊补牢！

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提问

Q3.10日美股走势图显示美股进入下跌周期概率较大，由于多年牛市形成的惯性思维可能造成美股后期复杂走势。你的台积电期权开仓是不是早了？如果熊市形成，价格，时间都将对你不利！

段永平回答

你个看图看线的trader跑来教我投资？雪球能不能取消这个被人 ？！！

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提问

段先生，冒昧打扰，希望您能看到我这条，还请不吝指教。我是一个自学了两周期权知识就无知者无畏开始实践操作的新手，很凑巧比您早一个点sellput了3/14到期109行权价的英伟达期权，但我的权利金很低。想请问在今天大跌的情势下，您的10000张sp是否会有被提前行权的风险？到期后会否公布后续如何操作呢？盼望从您的操作中学到更多。谢谢。顺祝商祺。

段永平回答

你还是别碰的好，你大概率搞不懂的。

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提问

美股由于一系列的原因导致了连续几天的大跌。您是怎么看的。是否觉得美股现在像是励精图治中的阵痛。

段永平回答

我觉得这是瞎折腾的后果，但对于投资者来说是好事。泡沫不破，投资难做哈。很可能遍地是黄金的机会又要来了。

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提问

大道您好 ，请教您现在购入中国神华合适吗？女儿还有111天就2岁了，想购入20手神华作为她6岁生日礼物，还请您解惑

段永平回答

你是想问四年后神华的价钱是多少吗？我不知道。

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提问

想跟您讨论一下拼多多，未来有机会绊倒亚马逊吗？或者说亚马逊不犯错误的情况下，拼多多还能干掉亚马逊出来吗？

段永平回答

仅就电商而言，机会总是有的，多大不知道。

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提问

大道，你上次在浙大访谈提到跟巴菲特说过买苹果的逻辑，你有没有和他说过茅台的逻辑呢？要是老巴真听了你的分析且买入茅台，那就真的算是在他投资生涯的最后阶段给a股价值投资者带来曙光了

段永平回答

巴菲特是知道茅台的，2013年左右他还曾经联系过茅台的大股东，看是不是能买，对方直接拒绝了。我没跟巴菲特讨论过茅台，我觉得他就算想买估计也是不太方便的。

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提问

大道今年会去看勇士的比赛吗，巴特勒来了之后球队表现不错

段永平回答

他们要能进play off 我就再去看一场。

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提问

我是您的小粉丝，也是大A小韭菜，我也知道您很忙。您说的买股票就是买公司，何为好的公司，能讲一下吗？我前几年买了一只票，现在都没解套，我很郁闷。我很喜欢您的价值投资理念，也有诸多疑问 ，能解答一下 我就万分感谢

段永平回答

你先把我过去十多年说过的东西看一下。大致看几遍就应该有点了解了。

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提问

今天看见微博上居然有人说段永平空仓美股，赶快来雪球看看大道。 。原来。。。

段永平回答

不是空仓了，是作为一个满仓主义者，有了（一部分）空仓的意思。其实一月份我就在这里说过了，美股有点贵。

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提问

大道我关注您很久了，在您，巴菲特以及很多书上学到了很多价值投资的思维（比如说“买股票就是买公司”）并且帮父母管理资产获得了不少回报，但是很担心的是“我以为自己懂”。 我目前还在德国留学中，想问下您，巴菲特和您总会说企业的护城河，企业文化是必须要真的去在所投资的公司工作过，或者自己实际创业过才能深刻体会的吗？如果没法接触到创立这个公司的人又有什么好法子帮助做投资呢？ 还望大道不吝赐教！感谢！

段永平回答

不需要去所在公司呆过也是可以理解的，呆过也未必就能理解，苹果工作过的人真正能理解苹果的比例也是很小的。是不是创过业同理。还是那句话，你把我在雪球过去十几年说过的东西看几遍就能理解一些了。

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提问

最近怎么总破防？是不是跌懵了

段永平回答

是跌高兴了。

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提问

原来段老师也会早上起来算一卦呀～不知道大道用的是奇门还是六壬还是梅花

段永平回答

以前学过精确，也学过一点大梅花，后来还是觉得自然叫比较好。

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